Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン借貸市場は暗号業界の重要な分野であり、Aaveは間違いなくそのリーダーです。強力な競争の壁とユーザーの粘着性を備えたAaveは、巨大な成長の可能性を示していますが、市場はまだそれを十分に認識していないようです。

2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされて以来、Aaveは5年の歳月を経てきました。現在、それは最大の貸出プロトコルとなっており、アクティブな貸出総額は750億ドルに達し、2位の5倍にもなっています。

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プロトコル指標が持続的に増加し、前サイクルの高点を超えました

Aaveは数少ない分散型金融プロトコルの一つであり、その多くの指標は2021年のブルマーケットの水準を超えています。特に、2022年11月から2023年10月の市場調整期間中でも、Aaveの収入は依然として加速的に成長を維持していました。2024年の第1四半期および第2四半期に市場が回復するにつれて、Aaveの成長勢いは衰えず、前期比成長率は50-60%に達しました。

年初から現在まで、預金の増加と基礎資産価格の上昇の恩恵を受けて、Aaveの総ロック価値(TVL)はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。このパフォーマンスは、Aaveが他の主要な分散型金融プロトコルに比べてより強いレジリエンスを示しています。

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強力な収益パフォーマンスは製品の市場適合度の高さを反映しています

Aaveの収益は前のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き付けるために大量のトークンインセンティブを発行している時期と重なりました。これにより持続不可能な投機資本とレバレッジ水準がもたらされましたが、現在ではメインチェーンのトークンインセンティブは枯渇し、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。

これは、最近の指標の成長が有機的で持続可能であることを示しており、主要な要因は市場の投機活動の回復であり、これが活発な貸出と借入金利を押し上げました。投機活動が減少している時期でも、Aaveはファンダメンタルズの成長を促進する能力を示しました。世界のリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収入は依然として堅調であり、これは貸付返済プロセスで成功裏に清算手数料を徴収したことに起因しています。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境において市場の変動に耐える能力を持っていることを証明しています。

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基本面が強力に回復し、Aaveの市販率は依然として3年来の最低水準にあります

過去数ヶ月の指標が強力に回復したにもかかわらず、Aaveの時価総額倍率はわずか17倍で、3年間で最低の水準にあり、同期間の中央値62倍を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融の領域での支配的地位を強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に4つの側面に現れます：

1. プロトコルの安全管理記録が良好である
2. 双方向ネットワーク効果
3. DAO管理が行き届いている
4. マルチチェーンエコシステムの位置付け

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トークンエコノミクスの改革、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aave Chan Initiative (ACI)は最近、AAVEトークンの経済学を改革することを目的とした提案を発表しました。これはトークンの実用性を高めるために、収益共有メカニズムを導入することを希望しています。主な変更点は、安全モジュールを動かす際のAAVEの削減リスクを排除することと、新しい収益分配メカニズムを導入することです。

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Aaveは顕著な成長を遂げる見込みです

Aaveには今後、複数の成長ドライバーがあり、暗号通貨が資産クラスとしての長期的な成長トレンドから恩恵を受けると予想されています。主な成長経路には、

1. Aave v4 のローンチ
2. BTCとETHを資産クラスとしての成長は正の相関があります
3. 安定コイン供給の増加に連動

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サマリー

Aaveは分散型金融分野のリーダーとして、その展望は楽観的です。強力なネットワーク効果と優れたトークン流動性及びコンポーザビリティを備えたAaveは、市場の支配的地位を引き続き強化し拡大することが期待されています。今後のトークンエコノミクスのアップグレードは、プロトコルの安全性をさらに向上させ、その価値の捕捉能力を強化します。

近年、マーケットはすべての分散型金融プロトコルを成長ポテンシャルが制限された資産クラスとして価格付けする傾向があります。しかし、AaveのTVLと収入は着実に上昇しており、評価倍率は逆に下降しています。この評価とファンダメンタルのミスマッチは長く続かないと予想されます。現在、AAVEは暗号業界で非常に魅力的なリスク調整投資機会を提供しています。