暗号資産分野の虚実の争い：なぜ「エア」プロジェクトの評価が高いのか？

暗号資産の世界では、華麗なウェブサイトを持ちながら巨額の資金を調達するプロジェクトをよく見かけます。これは偶然ではなく、ゲーム理論が背後で働いている結果です。

美国のドラマ《シリコンバレー》のシーンを思い出す：収益のない会社の評価が、利益を上げている会社よりも高い。理由は、実際のデータがない時、人々は潜在的な利益を無限に想像できるからだ。暗号資産の分野では、この論理が極限まで発揮されている：プロジェクトが無形であればあるほど、資金調達能力が逆に強くなる。

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現実的な制約と評価

実際の製品を持つことは、厳しい現実に直面することを意味します：

• 通常失望させるユーザー数 *イライラする技術的な制限
• 隠せない測定可能な指標

対照的に、ホワイトペーパーのみのプロジェクトの潜在能力は想像力に限られています。これにより、パラドックスが生じます：着実に物事を進めるプロジェクトが市場から罰せられるのです。

情報の非対称性におけるゲーム

暗号資産の資金調達において、各方面が把握している情報量は異なる：

• プロジェクトの創設者は全ての内容を把握しています
• ベンチャーキャピタリストは一部の状況を理解しています
• 普通の投資家はほとんど何も知らない

製品が不足しているプロジェクトの創始者にとって、最良の戦略は明らかです：

• 曖昧でありながら刺激的な説明
• 現実ではなく潜在能力を強調する
• 積極的に逃すことへの恐怖の雰囲気を醸成する

集団行動のジレンマ

実行可能な製品を見ることを要求することは賢明に思えるが、現実には実現が難しい。これは有名な「囚人のジレンマ」に似ている：

• 検証を待っていると、初期の高額なリターンを逃すことになります
• 最初に参入した者が最も利益を得ることが多い、たとえプロジェクトが最終的に失敗しても

したがって、一見合理的な個人の行動が非合理的な集団の結果を引き起こす。

夢と現実の価値の違い

ネット上の記事だけのプロジェクトは、業界を覆し、兆の価値を創造することができると語ることができます。しかし、実際に開発されているプロジェクトは、次のことに直面しなければなりません：

• 実際のユーザー数 ※技術力の限界 *市場競争上の不利

これがいわゆる「虚無プレミアム」を生み出します——現実の制約から離れて得られる追加の評価です。

誇大広告の共犯###

プロジェクトの品質を判断するのが難しいとき、投資家は共通のシグナルを探します：

• 業界の著名人のコメント
• 取引所上場
• トークン価格の上昇幅

製品に束縛されないプロジェクトは、開発に集中するのではなく、これらのシグナルを全力で生み出すことができます。暗号資産の分野では、マーケティングがしばしば技術に勝ります。

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現実のケース

暗号資産業界は、巨額の資金調達を行ったにもかかわらず、約束を果たせなかったプロジェクトで溢れています。

• Berachain：主ネットなしで数十億の評価を得て、虚無の強大な魅力を示しました。
• Aptos：3.5億ドルを調達し、毎秒16万件の取引を処理すると主張しているが、実際には4件しかオンラインではない。
• Worldcoin：生体認証と引き換えにトークンを取得するというコンセプトが数十億の投資を引き寄せた。

これらのケースはすべて同じパターンに従います：約束が抽象的であるか、技術が複雑であればあるほど、資金調達が多くなり、失敗のリスクも大きくなります。

なぜこの現象は変えるのが難しいのか

理性的観点から見ると、投資家は実際の製品を見ることを要求すべきです。しかし現実には：

• FOMO心理が先行投資のプレッシャーを生み出す
• 大多数の投資者は技術評価能力を欠いている
• ファンドマネージャーは短期的なリターンにもっと関心を持っている
• 個人の利益と市場の健全な発展には矛盾がある

これが、エアドロッププロジェクトが実際のプロジェクトよりも多くの資金を調達できる理由です。

このゲームでは、ルールは変わっていませんが、特定の参加者がルールを利用する方法をあまりにも熟知しています。

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