ビットコイン大きな下落 ヘッジファンドのアービトラージ取引が罪の元凶？

編輯：0xjs@ゴールドファイナンス

1週間でビットコインの価格が9.9万ドルから8万ドルを下回り、ほぼ米国大統領選挙前のビットコインの価格に戻りました。暗号アナリストのカイル・シャッセは、最近のBTC価格の大幅な下落の大きな理由の一つは、ヘッジファンドのアービトラージ取引が徐々に減少しているからだと考えています。

以下は、このアービトラージ取引の運用方法と、アービトラージ取引の崩壊が市場に引き起こす波紋について説明します。

1、数ヶ月にわたり、ヘッジファンドはBTC現物ETFとCME先物を利用して低リスクの収益取引を行っています。その運用方法は以下の通りです：

• ビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティ）を購入する
• CMEでBTC先物をショートする、
• 約 5.68% の年利回りで価格差を稼ぎ、一部はレバレッジを使用してリターンを二桁に引き上げています。

しかし今、どうなっていますか？このアービトラージ取引は崩壊しつつあります。

2、**この取引は、BTC先物取引のプレミアムが現物よりも高いことに依存しています。しかし、最近の市場の疲れに伴い、プレミアムは大幅に下落しました。**結果はどうなりますか？

• この取引はもはや利益が出ません。
• 資金が大規模に退出しています。 *BTCの売り圧力が急上昇します。

3、残酷なETFの流出を見てみましょう：

• 過去一週間で、BTCは19億ドル以上販売されました。
• ファンドが決済されるにつれて、CMEの未決済契約が暴落した、
• BTCは数日以内に二桁下落し、同様のアービトラージ取引はビットコインの上昇過程で安定しており、現在加速して崩壊しています。

4、なぜこのようなことが起こるのですか？

ヘッジファンドはビットコインに関心がありません。彼らはビットコインの急騰に賭けていません。彼らは単に低リスクの利益を得ているのです。

現在、取引は終了し、彼らは流動性を撤回しています——市場を自由落下させています。

5、次に何が起こりますか？

• 現金とアービトラージは引き続き決済されます。
• BTCは本当のオーガニックなバイヤーを見つける必要があります（単に利益を引き出すヘッジファンドではなく）。
• レバレッジポジションの清算が続くにつれて、ボラティリティは高水準を維持します。

6、これは流動性ゲームの典型的なケースです。

ETFは長期保有者だけでなく、短期的なアービトラージを行うヘッジファンドももたらしました。現在、私たちはその結果を見ています。

7. 主な結論は何ですか?

• 我々は苦痛が終わったかどうかわからないが、これらの取引が完全にクローズされると、苦痛はおそらく終わるだろう。
• ETFの「需要」は本物ですが、その中には純粋にアービトラージのためのものもあります。BTCを保有する需要は本物ですが、私たちが思っているほど多くはありません。
• 本当の買い手が介入する前に、このような変動と動乱は続くでしょう。

8、最後の考え：

• 現金とアービトラージの手仕舞いは厳しいが、必要なことでもある。
• ETF資金流出 = より多くの強制売却、しかしこの衝撃は最終的に次のラウンドの準備を整えることになる。
• 今を生き、後で蓄積する。
• 苦しみは機会を生み出す。ただし、清算されないように。