Pada 16 Juli, stablecoin GHO dari protokol pinjaman terdesentralisasi AAVE secara resmi diluncurkan di mainnet Ethereum.
Dalam satu atau dua tahun pertama setelah kelahiran stablecoin, industri secara kasar akan membagi stablecoin menjadi tiga jenis: stablecoin terpusat yang dijamin oleh aset dunia nyata. Stablecoin terpusat awal hanya digunakan sebagai alat untuk membeli dan menjual cryptocurrency lain dan melestarikan aset. Selain stablecoin yang berlabuh ke dolar AS, ada juga stablecoin yang berlabuh ke token atau aset dunia nyata lainnya seperti RMB. Yang kedua adalah stablecoin yang menambatkan aset pada rantai, yaitu stablecoin yang menambatkan mata uang kripto arus utama seperti Bitcoin dan Ethereum.
Dan apa yang dianggap sebagai mutiara industri ini adalah mata uang stabil algoritmik. Stablecoin algoritmik adalah cryptocurrency berbasis algoritme yang terutama menggunakan algoritme untuk menjaga stabilitas harga, daripada mengandalkan sepenuhnya pada jangkar beberapa jenis aset cadangan.
Namun, setelah badai Luna, UST, stablecoin algoritmik yang pernah menduduki peringkat ketiga, langsung dinolkan, dan stablecoin algoritmik tanpa dukungan aset eksternal ini dipertanyakan. Saat ini, over-collateralization, multi-asset collateralization, dan algoritma fusion tampaknya menjadi bentuk pengembangan stablecoin yang lebih andal.
Shenyu mengatakan dalam sebuah wawancara tahun ini bahwa stablecoin masih relatif awal, dan mungkin hanya menyelesaikan 30 hingga 40 persen kemajuan.
Menurut Golden Reporter, saat ini, stablecoin terpusat masih menempati sebagian besar industri, tetapi karena permintaan industri untuk anti-sensor semakin tinggi, permintaan industri untuk stablecoin terdesentralisasi akan meningkat. Jalur pengembangan industri stablecoin terdesentralisasi juga telah berubah dari lebih memperhatikan stabilitas algoritme menjadi kombinasi over-collateralization, multi-aset collateralization, dan algoritme.
AAVE bukan satu-satunya protokol pinjaman yang merilis stablecoin asli, selain Maker Dao, Curve, Synthetix, dll. Untuk produk Defi, meluncurkan mata uang stabilnya sendiri dapat memperkaya ekologinya dan menolak sensor terpusat. Saat ini, stablecoin yang diluncurkan oleh protokol ini pada dasarnya adalah kombinasi dari stablecoin dengan jaminan berlebih dan algoritmik, dan sulit bagi kami untuk sepenuhnya mengklasifikasikannya sebagai jenis stablecoin tertentu.
Dari Stabilitas Algoritma ke Overcollateralization
Stablecoin algoritmik pernah dianggap sebagai permata industri.
Mata uang stabil algoritmik yang paling umum adalah UST. Luna dan UST stablecoin terikat dan lahir. UST selalu dapat ditukar dengan Luna senilai $1, sementara UST dan Luna mempertahankan hubungan pembakaran dan pencetakan dua arah. Mekanisme arbitrase antara UST dan Luna membuat UST tetap $1. Dalam hal nilai pasar, UST pernah melampaui 18 miliar dolar AS, melampaui BUSD pada satu titik dan menjadi mata uang stabil terbesar ketiga di dunia.
Desain ini sederhana dan cerdik, tetapi akan ada masalah ketika likuiditas anjlok. Pada Mei tahun lalu, sejumlah besar UST sengaja dijual, saldo rusak, UST didepeg dari dolar AS, dan banyak orang menukar UST dengan Luna, yang menyebabkan Luna anjlok. Harga dua yang terakhir hampir nol.
Mekanisme stabil dari stablecoin algoritmik dirancang dengan berbagai cara, tetapi banyak upaya telah gagal untuk secara efektif membiarkan stablecoin algoritmik benar-benar menyingkirkan "spiral kematian": yaitu, ketika harga stablecoin di bawah $1, mekanisme stablecoin tidak berfungsi dan menyebabkan harga jatuh lebih jauh. Apalagi saat likuiditas anjlok, risiko de-anchoring akan meningkat.
Setelah insiden Luna, industri mulai merenungkan stablecoin algoritmik. Sejak 2017, ketika stablecoin algoritmik paling awal seperti Basis dan Havven muncul, itu harus dipertimbangkan dari mekanisme pengaturan algoritme inti.Salah satunya adalah memilih token mana yang akan diikat dalam pemilihan aset dasar, dan yang lainnya adalah parameter hipotek (penghancuran) yang dapat memperhitungkan keamanan dan efisiensi modal. Dalam hal menurunkan tingkat hipotek untuk melepaskan likuiditas agunan, GHO menerima berbagai jenis agunan dalam protokol AAVE. Diantaranya, tingkat hipotek AAVE adalah 400%, terhitung tidak lebih dari 25% dari total penyimpanan. Fasilitator (Fasilitator) menggunakan berbagai jenis aset hipotek untuk hipotek dan penerbitan tanpa jaminan. Yang ketiga adalah permintaan penggunaan stablecoin dan siapa yang akan mencetaknya terlebih dahulu, dan bagaimana mengaturnya. Mengambil GHO sebagai contoh, apa yang sebenarnya dilakukannya adalah mencapai penahan harga melalui arbitrase pasar casting.
Hal terpenting tentang stablecoin adalah keamanan. Cara menghindari spiral kematian harus menjadi proposisi inti dari stablecoin algoritmik. Namun, masalah yang belum terpecahkan di bidang keuangan tradisional tidak mudah dihindari di bidang enkripsi. Saat ini, industri lebih cenderung menggabungkan hipotek dan algoritme, dan aset yang digadaikan umumnya adalah aset terenkripsi arus utama, dan beberapa aset dunia nyata.
Logika khusus GHO
Mengambil GHO di AAVE sebagai contoh, kita dapat melihat bahwa itu memperkenalkan konsep hipotek, dan digadaikan oleh banyak cryptocurrency. Mirip dengan GHO adalah mata uang stabil Dai yang diluncurkan oleh Maker Dao, yang digadaikan oleh kombinasi beberapa sistem token seperti ETH, USDC, BTC, dan mata uang kripto lainnya. Inspirasi GHO juga berasal dari Dai pada intinya Bentuk operasi GHO mungkin adalah "setor agunan → cetak $GHO, bakar $GHO → tarik agunan".
GHO dan Dai juga berbeda. Aset yang digadaikan oleh GHO masih dapat menghasilkan pendapatan bunga, dan ada batasan untuk pencetakan GHO. Pencetakan GHO membebankan tingkat bunga tertentu, dan semua keputusan ada di tangan Tata Kelola Aave. Karena E-Mode, pemegang stablecoin juga dapat mengakses GHO dengan rasio mendekati 1:1.
Dalam hal praktik khusus, ia meminjam dari praktik keuangan frax untuk menerapkan sistem AMO. Entitas yang masuk daftar putih dapat membuat dan membakar GHO tanpa kepercayaan.
Dalam hal desain mekanisme spesifik, holding dan staking token AAVE dapat memperoleh stAAVE, yang dapat mengurangi total biaya pencetakan GHO (yaitu, menurunkan bunga), yang membantu mengurangi tekanan penjualan pasar sekunder AAVE dan memastikan keamanan protokol AAVE. Semua biaya bunga yang dikeluarkan oleh pinjaman GHO akan dikirim ke perbendaharaan DAO. Jika GHO mencapai nilai pasar DAI, diperkirakan dengan tingkat bunga rata-rata 3,5%, AaveDAO dapat memperoleh hampir 150.000 dolar AS per hari, yang kondusif untuk pertumbuhan harga AAVE dan dengan demikian membuat GHO lebih aman.
Di antara stablecoin yang saat ini menggunakan over-collateralization, GHO, crvUSD, dan dpxUSD didasarkan pada protokol yang ada. Melalui model over-collateralization berdasarkan likuiditas yang ada, mereka dapat lebih menjamin stabilitas harga mereka. Pada saat yang sama, beberapa proyek stablecoin dengan jaminan berlebihan telah mencapai awal yang dingin melalui inovasi model, seperti HARAPAN, yang menggunakan metode penguncian aset cadangan dan penciptaan ekosistem DeFi untuk menjaga stabilitas harga stablecoin dengan membuat kumpulan cadangan dan skenario penggunaan.
Fitur GHO
Faktanya, logika inti dari GHO stablecoin yang dikeluarkan oleh AAVE konsisten dengan pembuat Dao, keduanya didasarkan pada tingkat hipotek tertentu dan jaminan berlebihan untuk membuat stablecoin. Tindakan menggadaikan dan mencetak stablecoin sepenuhnya merupakan perilaku pasar.
Namun, konsep AAVE yang relatif inovatif adalah ia memperkenalkan "bank sentral", yang disebutnya sebagai "promotor". Menurut keterangan resmi, promotor ini dapat berupa perjanjian atau entitas (terpilih). Padahal, AAVE Dao seharusnya berperan sebagai fasilitator di tahap awal. Fasilitator dapat membuat dan membakar GHO tanpa kepercayaan. Dapat dibayangkan bahwa "bank sentral" akan melakukan intervensi ketika mata uang yang stabil tidak terikat.
Artinya, dalam penerbitan dan penghancuran GHO, ada sisi yang sangat berorientasi pasar dan sisi "kontrol makro oleh bank sentral" yang terpusat.
Untuk "promotor", ada juga batas tertentu, yang disebut "bucket penyimpanan", dan bucket penyimpanan menentukan batas atas GHO yang dapat dihasilkan promotor tertentu.
Secara khusus, tingkat pinjaman GHO dan siklus pembayaran ditentukan melalui tata kelola Dao. Dari sini dapat kita lihat bahwa penerbitan GHO sebenarnya memainkan peran penting dalam mempromosikan atribut tata kelola AAVE Dao.
Sangat imajinatif bahwa menggunakan GHO di AAVE dapat mewujudkan boneka bersarang dua lantai. Pengguna mengambil aset virtual mereka sendiri dan menukarnya dengan GHO, lalu menukar GHO dengan aset virtual lainnya. Itu dapat ditukar dengan koin stabil lainnya tanpa selip selama proses berlangsung.
Tapi kita juga harus melihat sisi lain dari desain ini. Promotor di AAVE memiliki hak untuk mencetak GHO tanpa agunan apapun, yang terlalu terpusat. Begitu pihak yang berkepentingan mengintervensi, dapat menyebabkan risiko de-anchoring GHO. Meskipun AAVE telah menyiapkan mekanisme keranjang penyimpanan untuk membatasi batas atas GHO yang dihasilkan oleh promotor, keduanya dipilih oleh suara AAVE. Jika ada kolusi kepentingan, tata kelola akan berbalik dan menjadi semakin tersentralisasi. Faktanya, Dao saat ini masih dikuasai oleh investor besar, dan investor ritel biasa sebenarnya tidak banyak bicara.
Terakhir, bagi pemegang yang mendapatkan AAVE dalam jumlah besar dengan biaya yang sangat rendah, GHO setara dengan mesin gerak abadi yang menarik.Di masa mendatang, sangat mungkin akan ada risiko badai petir yang disebabkan oleh pencairan AAVE dalam jumlah besar dengan GHO di nilai pasar AAVE.
Perjanjian pinjaman memasuki permainan, mengubah cara membagi koin stabil
Bagi sebuah protokol, mengeluarkan mata uang stabilnya sendiri justru akan menambah kompleksitas protokol, bahkan menjadi vektor serangan. Dalam beberapa tahun terakhir, karena serangan terhadap stablecoin, tidak jarang protokol bangkrut, seperti Cashio, Acala, dan Bean.
Selain itu, persaingan untuk stablecoin sangat sengit. Beberapa stablecoin terdesentralisasi telah membangun parit besar dalam hal likuiditas on-chain dan kerja sama dengan protokol lain. Atas dasar ini, mungkin sulit bagi stablecoin protokol untuk mendapatkan likuiditas yang dalam.
Apakah ini akan menjadi tugas tanpa pamrih untuk kesepakatan itu?
Faktanya, saat ini, telah menjadi populer untuk perjanjian pinjaman untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Ini dijelaskan dengan baik. Stablecoin adalah tempat di mana uang paling banyak dapat dihasilkan. Ada permintaan dan pasar yang sangat besar di sini. Lebih realistisnya, mata uang stabil yang dikeluarkan oleh aplikasi super dengan skala pengguna tertentu pada dasarnya melewati perantara kepercayaan dan langsung membentuk kontrak pencetakan dengan penggunanya. Protokol dapat menggunakan stablecoin sebagai cara untuk meningkatkan akumulasi nilai dan kegunaan token tata kelola, dan penerbit stablecoin dapat membuat modul setoran langsung dengan pasar pinjaman lain, atau menyetor jaminan dengan LP AMM (mis., D3M Maker dan FRAX AMO).
GHO adalah aset yang disimpan pengguna ke dalam protokol AAVE untuk over-collateralized casting.Oleh karena itu, peningkatan permintaan GHO akan mendorong lebih banyak pengguna untuk menyimpan aset di AAVE. Selain itu, pemegang stkAAVE yang berpartisipasi dalam ikrar modul keamanan dapat memperoleh potongan harga untuk mencetak GHO, yang mendorong lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi dalam ikrar. Pada saat yang sama, permintaan AAVE yang meningkat membuat harga AAVE lebih menguntungkan, dan bunga yang dihasilkan oleh GHO juga menjadi sumber pendapatan baru bagi protokol AAVE. Oleh karena itu, bagi AAVE, peluncuran GHO secara langsung akan meningkatkan daya saing AAVE secara keseluruhan.
Dengan membandingkan stablecoin asli yang diluncurkan oleh beberapa protokol pinjaman, kita dapat melihat karakteristiknya masing-masing.Maker Dao memperkenalkan ATMR, yang pada akhirnya akan menjadi model aset hipotek on-chain + off-chain. Menariknya, Maker Dao mengumumkan protokol Spark pada bulan Mei, yang bertujuan untuk meningkatkan likuiditas dan profitabilitas stablecoin DAI. Artinya, pengguna akhir yang ditempatkan di Ethereum dan produk DeFi yang berpusat pada DAI semuanya memiliki fungsi suplai dan pinjam ETH, stETH, DAI, dan sDAI, dan semua pengguna DeFi dapat menggunakan protokol Spark.
CRV Finance meluncurkan crvUSD, yang menarik dalam mekanisme likuidasinya Algoritma Pembuat Pasar Otomatis Pinjaman-Likuidasi (LLAMMA) adalah algoritma likuidasi pinjaman dinamis, yaitu pembuat pasar otomatis diperkenalkan ke dalam likuidasi pinjaman, sehingga berbeda dari stablecoin pinjaman hipotek biasa. Ketika ambang likuidasi tercapai, likuidasi tidak akan terjadi sekaligus, tetapi akan berubah menjadi proses likuidasi/de-likuidasi yang berkelanjutan. Dalam rangkaian algoritme ini, kerugian selama likuidasi akan dikurangi dengan menyebarkan agunan dalam rentang harga yang berbeda. Ini menghasilkan peluang arbitrase melalui rentang perubahan yang lebih besar daripada harga eksternal untuk melikuidasi agunan secara dinamis. Saat harga turun, agunan akan menjadi crvUSD, dan akan kembali ke agunan saat harga naik. Dua algoritme protokol lainnya, PegKeeper dan Kebijakan Moneter, adalah mekanisme yang digunakan oleh Curve Finance untuk mengaitkan crvUSD pada 1 USD. Meskipun stablecoin asli CRV Finance masih overcollateralized, ia menggunakan beberapa algoritme untuk menggantikan beberapa metode tradisional seperti likuidasi dan penahan harga, dan lebih banyak praktik dalam penggunaan algoritme.
Membandingkan stablecoin dari beberapa produk Defi lainnya, kita dapat menemukan bahwa saat ini masing-masing stablecoin memiliki karakteristiknya masing-masing.Dengan perkembangan jalur stablecoin, kita tidak dapat lagi hanya mengklasifikasikan stablecoin ke dalam tiga jenis stablecoin di awal.Stablecoin saat ini adalah hipotek aset online dan offline, ditambah kombinasi algoritme. Beberapa orang juga mengusulkan agar pembagian stablecoin dapat dibagi menjadi dua jenis: "stablecoin terpusat" dan "stablecoin terdesentralisasi". Tetapi stablecoin terdesentralisasi juga memiliki sisi terpusat.
Selain peran pelestarian nilai aset, stablecoin itu sendiri adalah skenario aplikasi terbesar di Defi. Berbagai protokol Defi telah memasuki jalur stablecoin, yang memiliki kondisi unik, dan penerima manfaat terbesar juga akan menjadi protokol itu sendiri.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Stablecoin asli AAVE online dengan over-collateralization + algoritma telah menjadi paradigma baru untuk stablecoin
Reporter Keuangan Emas Jessy
Pada 16 Juli, stablecoin GHO dari protokol pinjaman terdesentralisasi AAVE secara resmi diluncurkan di mainnet Ethereum.
Dalam satu atau dua tahun pertama setelah kelahiran stablecoin, industri secara kasar akan membagi stablecoin menjadi tiga jenis: stablecoin terpusat yang dijamin oleh aset dunia nyata. Stablecoin terpusat awal hanya digunakan sebagai alat untuk membeli dan menjual cryptocurrency lain dan melestarikan aset. Selain stablecoin yang berlabuh ke dolar AS, ada juga stablecoin yang berlabuh ke token atau aset dunia nyata lainnya seperti RMB. Yang kedua adalah stablecoin yang menambatkan aset pada rantai, yaitu stablecoin yang menambatkan mata uang kripto arus utama seperti Bitcoin dan Ethereum.
Dan apa yang dianggap sebagai mutiara industri ini adalah mata uang stabil algoritmik. Stablecoin algoritmik adalah cryptocurrency berbasis algoritme yang terutama menggunakan algoritme untuk menjaga stabilitas harga, daripada mengandalkan sepenuhnya pada jangkar beberapa jenis aset cadangan.
Namun, setelah badai Luna, UST, stablecoin algoritmik yang pernah menduduki peringkat ketiga, langsung dinolkan, dan stablecoin algoritmik tanpa dukungan aset eksternal ini dipertanyakan. Saat ini, over-collateralization, multi-asset collateralization, dan algoritma fusion tampaknya menjadi bentuk pengembangan stablecoin yang lebih andal.
Shenyu mengatakan dalam sebuah wawancara tahun ini bahwa stablecoin masih relatif awal, dan mungkin hanya menyelesaikan 30 hingga 40 persen kemajuan.
Menurut Golden Reporter, saat ini, stablecoin terpusat masih menempati sebagian besar industri, tetapi karena permintaan industri untuk anti-sensor semakin tinggi, permintaan industri untuk stablecoin terdesentralisasi akan meningkat. Jalur pengembangan industri stablecoin terdesentralisasi juga telah berubah dari lebih memperhatikan stabilitas algoritme menjadi kombinasi over-collateralization, multi-aset collateralization, dan algoritme.
AAVE bukan satu-satunya protokol pinjaman yang merilis stablecoin asli, selain Maker Dao, Curve, Synthetix, dll. Untuk produk Defi, meluncurkan mata uang stabilnya sendiri dapat memperkaya ekologinya dan menolak sensor terpusat. Saat ini, stablecoin yang diluncurkan oleh protokol ini pada dasarnya adalah kombinasi dari stablecoin dengan jaminan berlebih dan algoritmik, dan sulit bagi kami untuk sepenuhnya mengklasifikasikannya sebagai jenis stablecoin tertentu.
Dari Stabilitas Algoritma ke Overcollateralization
Stablecoin algoritmik pernah dianggap sebagai permata industri.
Mata uang stabil algoritmik yang paling umum adalah UST. Luna dan UST stablecoin terikat dan lahir. UST selalu dapat ditukar dengan Luna senilai $1, sementara UST dan Luna mempertahankan hubungan pembakaran dan pencetakan dua arah. Mekanisme arbitrase antara UST dan Luna membuat UST tetap $1. Dalam hal nilai pasar, UST pernah melampaui 18 miliar dolar AS, melampaui BUSD pada satu titik dan menjadi mata uang stabil terbesar ketiga di dunia.
Desain ini sederhana dan cerdik, tetapi akan ada masalah ketika likuiditas anjlok. Pada Mei tahun lalu, sejumlah besar UST sengaja dijual, saldo rusak, UST didepeg dari dolar AS, dan banyak orang menukar UST dengan Luna, yang menyebabkan Luna anjlok. Harga dua yang terakhir hampir nol.
Mekanisme stabil dari stablecoin algoritmik dirancang dengan berbagai cara, tetapi banyak upaya telah gagal untuk secara efektif membiarkan stablecoin algoritmik benar-benar menyingkirkan "spiral kematian": yaitu, ketika harga stablecoin di bawah $1, mekanisme stablecoin tidak berfungsi dan menyebabkan harga jatuh lebih jauh. Apalagi saat likuiditas anjlok, risiko de-anchoring akan meningkat.
Setelah insiden Luna, industri mulai merenungkan stablecoin algoritmik. Sejak 2017, ketika stablecoin algoritmik paling awal seperti Basis dan Havven muncul, itu harus dipertimbangkan dari mekanisme pengaturan algoritme inti.Salah satunya adalah memilih token mana yang akan diikat dalam pemilihan aset dasar, dan yang lainnya adalah parameter hipotek (penghancuran) yang dapat memperhitungkan keamanan dan efisiensi modal. Dalam hal menurunkan tingkat hipotek untuk melepaskan likuiditas agunan, GHO menerima berbagai jenis agunan dalam protokol AAVE. Diantaranya, tingkat hipotek AAVE adalah 400%, terhitung tidak lebih dari 25% dari total penyimpanan. Fasilitator (Fasilitator) menggunakan berbagai jenis aset hipotek untuk hipotek dan penerbitan tanpa jaminan. Yang ketiga adalah permintaan penggunaan stablecoin dan siapa yang akan mencetaknya terlebih dahulu, dan bagaimana mengaturnya. Mengambil GHO sebagai contoh, apa yang sebenarnya dilakukannya adalah mencapai penahan harga melalui arbitrase pasar casting.
Hal terpenting tentang stablecoin adalah keamanan. Cara menghindari spiral kematian harus menjadi proposisi inti dari stablecoin algoritmik. Namun, masalah yang belum terpecahkan di bidang keuangan tradisional tidak mudah dihindari di bidang enkripsi. Saat ini, industri lebih cenderung menggabungkan hipotek dan algoritme, dan aset yang digadaikan umumnya adalah aset terenkripsi arus utama, dan beberapa aset dunia nyata.
Logika khusus GHO
Mengambil GHO di AAVE sebagai contoh, kita dapat melihat bahwa itu memperkenalkan konsep hipotek, dan digadaikan oleh banyak cryptocurrency. Mirip dengan GHO adalah mata uang stabil Dai yang diluncurkan oleh Maker Dao, yang digadaikan oleh kombinasi beberapa sistem token seperti ETH, USDC, BTC, dan mata uang kripto lainnya. Inspirasi GHO juga berasal dari Dai pada intinya Bentuk operasi GHO mungkin adalah "setor agunan → cetak $GHO, bakar $GHO → tarik agunan".
GHO dan Dai juga berbeda. Aset yang digadaikan oleh GHO masih dapat menghasilkan pendapatan bunga, dan ada batasan untuk pencetakan GHO. Pencetakan GHO membebankan tingkat bunga tertentu, dan semua keputusan ada di tangan Tata Kelola Aave. Karena E-Mode, pemegang stablecoin juga dapat mengakses GHO dengan rasio mendekati 1:1.
Dalam hal praktik khusus, ia meminjam dari praktik keuangan frax untuk menerapkan sistem AMO. Entitas yang masuk daftar putih dapat membuat dan membakar GHO tanpa kepercayaan.
Dalam hal desain mekanisme spesifik, holding dan staking token AAVE dapat memperoleh stAAVE, yang dapat mengurangi total biaya pencetakan GHO (yaitu, menurunkan bunga), yang membantu mengurangi tekanan penjualan pasar sekunder AAVE dan memastikan keamanan protokol AAVE. Semua biaya bunga yang dikeluarkan oleh pinjaman GHO akan dikirim ke perbendaharaan DAO. Jika GHO mencapai nilai pasar DAI, diperkirakan dengan tingkat bunga rata-rata 3,5%, AaveDAO dapat memperoleh hampir 150.000 dolar AS per hari, yang kondusif untuk pertumbuhan harga AAVE dan dengan demikian membuat GHO lebih aman.
Di antara stablecoin yang saat ini menggunakan over-collateralization, GHO, crvUSD, dan dpxUSD didasarkan pada protokol yang ada. Melalui model over-collateralization berdasarkan likuiditas yang ada, mereka dapat lebih menjamin stabilitas harga mereka. Pada saat yang sama, beberapa proyek stablecoin dengan jaminan berlebihan telah mencapai awal yang dingin melalui inovasi model, seperti HARAPAN, yang menggunakan metode penguncian aset cadangan dan penciptaan ekosistem DeFi untuk menjaga stabilitas harga stablecoin dengan membuat kumpulan cadangan dan skenario penggunaan.
Fitur GHO
Faktanya, logika inti dari GHO stablecoin yang dikeluarkan oleh AAVE konsisten dengan pembuat Dao, keduanya didasarkan pada tingkat hipotek tertentu dan jaminan berlebihan untuk membuat stablecoin. Tindakan menggadaikan dan mencetak stablecoin sepenuhnya merupakan perilaku pasar.
Namun, konsep AAVE yang relatif inovatif adalah ia memperkenalkan "bank sentral", yang disebutnya sebagai "promotor". Menurut keterangan resmi, promotor ini dapat berupa perjanjian atau entitas (terpilih). Padahal, AAVE Dao seharusnya berperan sebagai fasilitator di tahap awal. Fasilitator dapat membuat dan membakar GHO tanpa kepercayaan. Dapat dibayangkan bahwa "bank sentral" akan melakukan intervensi ketika mata uang yang stabil tidak terikat.
Artinya, dalam penerbitan dan penghancuran GHO, ada sisi yang sangat berorientasi pasar dan sisi "kontrol makro oleh bank sentral" yang terpusat.
Untuk "promotor", ada juga batas tertentu, yang disebut "bucket penyimpanan", dan bucket penyimpanan menentukan batas atas GHO yang dapat dihasilkan promotor tertentu.
Secara khusus, tingkat pinjaman GHO dan siklus pembayaran ditentukan melalui tata kelola Dao. Dari sini dapat kita lihat bahwa penerbitan GHO sebenarnya memainkan peran penting dalam mempromosikan atribut tata kelola AAVE Dao.
Sangat imajinatif bahwa menggunakan GHO di AAVE dapat mewujudkan boneka bersarang dua lantai. Pengguna mengambil aset virtual mereka sendiri dan menukarnya dengan GHO, lalu menukar GHO dengan aset virtual lainnya. Itu dapat ditukar dengan koin stabil lainnya tanpa selip selama proses berlangsung.
Tapi kita juga harus melihat sisi lain dari desain ini. Promotor di AAVE memiliki hak untuk mencetak GHO tanpa agunan apapun, yang terlalu terpusat. Begitu pihak yang berkepentingan mengintervensi, dapat menyebabkan risiko de-anchoring GHO. Meskipun AAVE telah menyiapkan mekanisme keranjang penyimpanan untuk membatasi batas atas GHO yang dihasilkan oleh promotor, keduanya dipilih oleh suara AAVE. Jika ada kolusi kepentingan, tata kelola akan berbalik dan menjadi semakin tersentralisasi. Faktanya, Dao saat ini masih dikuasai oleh investor besar, dan investor ritel biasa sebenarnya tidak banyak bicara.
Terakhir, bagi pemegang yang mendapatkan AAVE dalam jumlah besar dengan biaya yang sangat rendah, GHO setara dengan mesin gerak abadi yang menarik.Di masa mendatang, sangat mungkin akan ada risiko badai petir yang disebabkan oleh pencairan AAVE dalam jumlah besar dengan GHO di nilai pasar AAVE.
Perjanjian pinjaman memasuki permainan, mengubah cara membagi koin stabil
Bagi sebuah protokol, mengeluarkan mata uang stabilnya sendiri justru akan menambah kompleksitas protokol, bahkan menjadi vektor serangan. Dalam beberapa tahun terakhir, karena serangan terhadap stablecoin, tidak jarang protokol bangkrut, seperti Cashio, Acala, dan Bean.
Selain itu, persaingan untuk stablecoin sangat sengit. Beberapa stablecoin terdesentralisasi telah membangun parit besar dalam hal likuiditas on-chain dan kerja sama dengan protokol lain. Atas dasar ini, mungkin sulit bagi stablecoin protokol untuk mendapatkan likuiditas yang dalam.
Apakah ini akan menjadi tugas tanpa pamrih untuk kesepakatan itu?
Faktanya, saat ini, telah menjadi populer untuk perjanjian pinjaman untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Ini dijelaskan dengan baik. Stablecoin adalah tempat di mana uang paling banyak dapat dihasilkan. Ada permintaan dan pasar yang sangat besar di sini. Lebih realistisnya, mata uang stabil yang dikeluarkan oleh aplikasi super dengan skala pengguna tertentu pada dasarnya melewati perantara kepercayaan dan langsung membentuk kontrak pencetakan dengan penggunanya. Protokol dapat menggunakan stablecoin sebagai cara untuk meningkatkan akumulasi nilai dan kegunaan token tata kelola, dan penerbit stablecoin dapat membuat modul setoran langsung dengan pasar pinjaman lain, atau menyetor jaminan dengan LP AMM (mis., D3M Maker dan FRAX AMO).
GHO adalah aset yang disimpan pengguna ke dalam protokol AAVE untuk over-collateralized casting.Oleh karena itu, peningkatan permintaan GHO akan mendorong lebih banyak pengguna untuk menyimpan aset di AAVE. Selain itu, pemegang stkAAVE yang berpartisipasi dalam ikrar modul keamanan dapat memperoleh potongan harga untuk mencetak GHO, yang mendorong lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi dalam ikrar. Pada saat yang sama, permintaan AAVE yang meningkat membuat harga AAVE lebih menguntungkan, dan bunga yang dihasilkan oleh GHO juga menjadi sumber pendapatan baru bagi protokol AAVE. Oleh karena itu, bagi AAVE, peluncuran GHO secara langsung akan meningkatkan daya saing AAVE secara keseluruhan.
Dengan membandingkan stablecoin asli yang diluncurkan oleh beberapa protokol pinjaman, kita dapat melihat karakteristiknya masing-masing.Maker Dao memperkenalkan ATMR, yang pada akhirnya akan menjadi model aset hipotek on-chain + off-chain. Menariknya, Maker Dao mengumumkan protokol Spark pada bulan Mei, yang bertujuan untuk meningkatkan likuiditas dan profitabilitas stablecoin DAI. Artinya, pengguna akhir yang ditempatkan di Ethereum dan produk DeFi yang berpusat pada DAI semuanya memiliki fungsi suplai dan pinjam ETH, stETH, DAI, dan sDAI, dan semua pengguna DeFi dapat menggunakan protokol Spark.
CRV Finance meluncurkan crvUSD, yang menarik dalam mekanisme likuidasinya Algoritma Pembuat Pasar Otomatis Pinjaman-Likuidasi (LLAMMA) adalah algoritma likuidasi pinjaman dinamis, yaitu pembuat pasar otomatis diperkenalkan ke dalam likuidasi pinjaman, sehingga berbeda dari stablecoin pinjaman hipotek biasa. Ketika ambang likuidasi tercapai, likuidasi tidak akan terjadi sekaligus, tetapi akan berubah menjadi proses likuidasi/de-likuidasi yang berkelanjutan. Dalam rangkaian algoritme ini, kerugian selama likuidasi akan dikurangi dengan menyebarkan agunan dalam rentang harga yang berbeda. Ini menghasilkan peluang arbitrase melalui rentang perubahan yang lebih besar daripada harga eksternal untuk melikuidasi agunan secara dinamis. Saat harga turun, agunan akan menjadi crvUSD, dan akan kembali ke agunan saat harga naik. Dua algoritme protokol lainnya, PegKeeper dan Kebijakan Moneter, adalah mekanisme yang digunakan oleh Curve Finance untuk mengaitkan crvUSD pada 1 USD. Meskipun stablecoin asli CRV Finance masih overcollateralized, ia menggunakan beberapa algoritme untuk menggantikan beberapa metode tradisional seperti likuidasi dan penahan harga, dan lebih banyak praktik dalam penggunaan algoritme.
Membandingkan stablecoin dari beberapa produk Defi lainnya, kita dapat menemukan bahwa saat ini masing-masing stablecoin memiliki karakteristiknya masing-masing.Dengan perkembangan jalur stablecoin, kita tidak dapat lagi hanya mengklasifikasikan stablecoin ke dalam tiga jenis stablecoin di awal.Stablecoin saat ini adalah hipotek aset online dan offline, ditambah kombinasi algoritme. Beberapa orang juga mengusulkan agar pembagian stablecoin dapat dibagi menjadi dua jenis: "stablecoin terpusat" dan "stablecoin terdesentralisasi". Tetapi stablecoin terdesentralisasi juga memiliki sisi terpusat.
Selain peran pelestarian nilai aset, stablecoin itu sendiri adalah skenario aplikasi terbesar di Defi. Berbagai protokol Defi telah memasuki jalur stablecoin, yang memiliki kondisi unik, dan penerima manfaat terbesar juga akan menjadi protokol itu sendiri.