Ekosistem Pembayaran Stablecoin: Analisis Menyeluruh dari Teknologi hingga Bisnis

Sistem keuangan global sedang mengalami perubahan mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan komprehensif dari stablecoin karena infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini sedang mengubah cara aliran nilai lintas batas, transaksi bisnis, dan akses layanan keuangan pribadi.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur penting untuk pembayaran global. Perusahaan teknologi finansial besar, penyedia layanan pembayaran, dan entitas berdaulat sedang mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana perusahaan. Sementara itu, dari gerbang pembayaran hingga saluran masuk dan keluar dana, serta berbagai alat keuangan baru seperti produk hasil yang dapat diprogram, semuanya telah meningkatkan kenyamanan penggunaan stablecoin.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin secara mendalam dari sudut pandang teknis dan bisnis, mempelajari para pemain kunci, infrastruktur inti, dan faktor pendorong permintaan. Juga membahas bagaimana stablecoin dapat mendorong skenario aplikasi keuangan baru, serta tantangan yang dihadapi dalam proses integrasi ke dalam ekonomi global.

Satu, Mengapa Memilih Pembayaran Stablecoin?

Untuk memahami pengaruh stablecoin, pertama-tama perlu meninjau skema pembayaran tradisional. Sistem-sistem ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional ( SWIFT ), Automated Clearing House ( ACH ), dan pembayaran peer-to-peer, dan lain-lain. Meskipun telah terintegrasi dalam kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran ( seperti ACH dan SWIFT ) memiliki infrastruktur yang sudah ada sejak tahun 70-an. Saat ini, sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini telah usang dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini memiliki masalah biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan lama, tidak dapat diselesaikan sepanjang waktu, dan prosedur backend yang rumit. Selain itu, mereka juga sering ( harus membayar ) untuk layanan tambahan yang tidak perlu seperti verifikasi identitas, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif mengatasi titik-titik masalah ini. Menggunakan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses pembayaran, mengurangi perantara, dan mewujudkan aliran dana yang dapat dilihat secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga menurunkan biaya.

Keuntungan utama dari pembayaran stablecoin termasuk:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan penundaan sistem bank tradisional.
• Aman dan dapat diandalkan: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah memastikan keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna.
• Pengurangan biaya: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran untuk pengguna.
• Cakupan global: Platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional ( termasuk populasi tanpa rekening bank ), mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Tingkat Pertama: Lapisan Aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran (PSP), yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam platform agregat yang bersatu. Platform ini menyediakan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, menyediakan alat bagi pengembang lapisan aplikasi, dan menawarkan layanan kartu kredit untuk pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gerbang pembayaran adalah layanan yang memproses pembayaran secara aman untuk memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual.

Perusahaan terkenal termasuk:

• Stripe: Penyedia pembayaran tradisional, mengintegrasikan stablecoin seperti USDC untuk pembayaran global.
• MetaMask: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi setoran dan penarikan melalui integrasi layanan pihak ketiga.
• Helio: 450.000 dompet aktif dan 6.000 pedagang. Dengan bantuan plugin Solana Pay, jutaan pedagang Shopify dapat melakukan pembayaran dengan koin kripto, dan segera mengonversi USDY ke stablecoin lainnya, seperti USDC, EURC, dan PYUSD.
• Aplikasi pembayaran Web2 seperti Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, dan Revolut juga memungkinkan pengguna untuk melakukan pembayaran menggunakan stablecoin, yang lebih lanjut memperluas skenario aplikasi stablecoin.

Penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi menjadi dua kategori ( ada tumpang tindih ):

1. gateway pembayaran untuk pengembang; 2) gateway pembayaran untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gateway pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu kategori, yang kemudian membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar sasaran mereka.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk pengembang bertujuan untuk melayani perusahaan, perusahaan fintech, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan API, SDK, dan alat pengembang untuk diintegrasikan ke dalam sistem pembayaran yang ada, memungkinkan fungsi seperti pembayaran otomatis, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Proyek-proyek baru yang fokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini meliputi:

• BVNK: Menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan untuk mengintegrasikan stablecoin dengan mudah. BVNK menawarkan solusi API, membuat proses mengalir tanpa hambatan, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran perdagangan lintas batas, serta memungkinkan perusahaan untuk memiliki dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat melalui akun perusahaan, juga menyediakan layanan pedagang yang memberikan alat yang diperlukan bagi perusahaan untuk menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Memproses lebih dari $10 miliar dalam nilai transaksi tahunan, dengan laju pertumbuhan tahunan 200%, dengan valuasi $750 juta, pelanggan termasuk kawasan baru muncul seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Iron( dalam pengujian ): Menyediakan API untuk mengintegrasikan perdagangan stablecoin secara mulus ke dalam bisnis yang ada. Ini memberikan jalur masuk dan keluar global untuk perusahaan, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan ( termasuk pembayaran berkala, penagihan, atau pembayaran sesuai permintaan ).
• Juicyway: menyediakan serangkaian API untuk pembayaran perusahaan, pembayaran gaji, dan pembayaran massal, mata uang yang didukung termasuk Naira Nigeria (NGN), Dolar Kanada (CAD), Dolar (USD), Tether (USDT), dan USD Coin (USDC). Utamanya ditujukan untuk pasar Afrika, belum ada data operasional.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk konsumen berfokus pada pengguna, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna untuk melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran masuk dan keluar mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Proyek terkenal yang fokus pada memberikan pengalaman pembayaran sederhana ini termasuk:

• Decaf: platform perbankan on-chain, mewujudkan konsumsi pribadi, remitansi, dan transaksi stablecoin di lebih dari 184 negara; Decaf bekerja sama dengan saluran lokal di Amerika Latin, termasuk Western Union (MoneyGram ), hampir mencapai biaya penarikan nol, dengan lebih dari 10.000 pengguna di Amerika Selatan, dan mendapatkan penilaian tinggi di kalangan pengembang Solana.
• Meso: Solusi deposit dan penarikan, terintegrasi langsung dengan pedagang, memungkinkan pengguna dan perusahaan untuk dengan mudah mengonversi antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan sedikit gesekan. Meso juga mendukung pembayaran Apple untuk membeli USDC, menyederhanakan proses konsumen dalam mendapatkan stablecoin.
• Venmo: Fitur dompet stablecoin Venmo memanfaatkan teknologi stablecoin, tetapi fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang ada, sehingga pengguna dapat dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. U-kartu

Kartu cryptocurrency memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di merchant tradisional. Kartu-kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional ( seperti Visa atau Mastercard ), memungkinkan transaksi yang mulus dengan secara otomatis mengonversi aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek termasuk:

• Reap: penerbit kartu Asia, pelanggan termasuk Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi dan lebih dari 40 perusahaan lainnya, menjual solusi merek putih, terutama mengandalkan komisi dari volume transaksi ( seperti Kast 85%-Reap 15% ) bekerja sama dengan bank Hong Kong, dapat mencakup sebagian besar wilayah di luar Amerika Serikat, dapat mendukung deposit multi-rantai; pada Juli 2024, volume transaksi mencapai 30 juta dolar.
• Raincards: Penerbit kartu Amerika, mendukung penerbitan kartu dari berbagai perusahaan seperti Avalanche, Offramp, takenos, dengan fitur utama dapat melayani pengguna di AS dan Amerika Latin. Saya sendiri telah menerbitkan kartu perusahaan USDC menggunakan aset on-chain ( seperti USDC) untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya operasional sehari-hari lainnya.
• Fiat24: Penerbit kartu Eropa + bank web3, model bisnis mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung penerbitan kartu oleh perusahaan seperti ethsign, safepal; lisensi Swiss, terutama melayani pengguna Eropa + Asia, belum mendukung transaksi seluruh rantai hanya dapat mengisi ulang di Arbitrum. Pertumbuhan lambat total pengguna 20 ribu, pendapatan bulanan 10-15 ribu dolar AS.
• Kast: U-card yang tumbuh pesat di Solana, saat ini telah mengeluarkan lebih dari 10.000 kartu, dengan 5-6 ribu pengguna aktif per bulan, volume transaksi sebesar 7 juta dolar pada Desember 2024, dan pendapatan sebesar 200.000 dolar.
• 1Money: ekosistem stablecoin, baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin, dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi L1 dan L2, saat ini tidak ada data dalam pengujian.

Penyedia kartu cryptocurrency banyak, mereka terutama berbeda dalam area layanan dan mata uang yang didukung, dan biasanya menyediakan layanan biaya rendah bagi pengguna akhir, untuk meningkatkan minat pengguna dalam menggunakan kartu cryptocurrency.

2. Lapisan Kedua: Penyedia Layanan Pembayaran

Sebagai lapisan kunci dari tumpukan teknologi stablecoin, penyedia layanan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup dua kategori: 1. Penyedia layanan setoran dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka berfungsi sebagai lapisan perantara yang penting dalam siklus hidup pembayaran, menghubungkan pembayaran Web3 dengan sistem keuangan tradisional.

a. Penanganan Setoran dan Penarikan

• Moonpay: mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai metode setoran dan penarikan serta layanan pertukaran token, memenuhi kebutuhan perdagangan koin kripto yang beragam bagi pengguna.
• Ramp Network: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan deposit dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis aset kripto. Jaringan ini menangani semua verifikasi KYC(, AML) dan persyaratan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan deposit dan penarikan.
• Alchemy Pay: solusi gateway pembayaran campuran yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Pengelolaan Koordinasi

• Bridge: Produk inti Bridge mencakup API koordinasi dan API penerbitan, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan pertukaran stablecoin, sedangkan yang kedua mendukung perusahaan untuk menerbitkan stablecoin dengan cepat. Platform ini saat ini telah mendapatkan lisensi di Amerika Serikat dan Eropa, serta telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Luar Negeri dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasional yang patuh yang kuat dan keunggulan sumber daya.
• Brale( dalam pengujian): merupakan platform penerbitan stablecoin yang diatur, mirip dengan produk Bridge, yang menyediakan API untuk pengelolaan koordinasi dan cadangan stablecoin. Memiliki izin kepatuhan di semua negara bagian AS, perusahaan yang bekerja sama harus melewati verifikasi identitas perusahaan KYB(, sementara pengguna perlu membuka akun di Brale untuk KYC. Klien Brale lebih banyak adalah OG) di blockchain seperti: Etherfuse, Penera, dan lain-lain( dibandingkan dengan Bridge, dukungan investasi dan BD sedikit lebih rendah.
• Perena) dalam pengujian (: Platform Numeraire Perena menurunkan ambang penerbitan koin stabil dengan mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam. Numeraire menggunakan model "pusat-hub-radial", di mana USD* berfungsi sebagai aset cadangan pusat yang bertindak sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran koin stabil. Mekanisme ini memungkinkan berbagai koin stabil yang terikat pada aset atau yurisdiksi yang berbeda dapat dicetak, ditebus, dan diperdagangkan secara efisien, di mana setiap koin stabil terhubung sebagai "jari-jari" yang serupa dengan USD*. Melalui struktur sistem ini, Numeraire memastikan likuiditas yang dalam dan meningkatkan efisiensi modal, karena koin stabil kecil dapat beroperasi secara interoperabel melalui USD*, tanpa perlu menyediakan kolam likuiditas terdistribusi untuk setiap pasangan perdagangan. Tujuan desain akhir sistem ini bukan hanya untuk meningkatkan stabilitas harga dan mengurangi slippage, tetapi juga untuk memungkinkan konversi tanpa batas antar koin stabil.

) 3. Tingkat ketiga: Penerbit aset

Penerbit aset bertanggung jawab untuk menciptakan, memelihara, dan menebus stablecoin. Model bisnis mereka biasanya berfokus pada neraca, mirip dengan operasi bank - menerima simpanan dari pelanggan, dan menginvestasikan dana dalam aset berimbal hasil tinggi seperti obligasi pemerintah AS untuk mendapatkan selisih bunga. Di tingkat penerbit aset, inovasi stablecoin dapat dibagi menjadi tiga tingkat: stablecoin yang didukung cadangan statis, stablecoin yang menghasilkan bunga, dan stablecoin yang berbagi keuntungan.

1. Stablecoin yang didukung oleh cadangan statis

Generasi pertama stablecoin memperkenalkan model dasar digital dolar: token yang diterbitkan secara terpusat didukung oleh cadangan fiat yang dimiliki oleh lembaga keuangan tradisional dalam rasio 1:1. Peserta utama dalam kategori ini termasuk Tether ( dan Circle.

USDT dari Tether dan USDC dari Circle adalah stablecoin yang paling banyak digunakan, keduanya diterbitkan oleh Tether dan Circle.