Analisis Kedalaman Ekosistem Stablecoin

Sistem keuangan global sedang mengalami perubahan mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan menyeluruh dari stablecoin akibat infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini sedang merevolusi cara aliran nilai lintas batas, transaksi bisnis, dan akses layanan keuangan pribadi.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur dasar yang penting untuk pembayaran global. Perusahaan fintech besar, penyedia layanan pembayaran, dan entitas berdaulat sedang mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana perusahaan. Sementara itu, dari gerbang pembayaran hingga saluran masuk dan keluar, hingga produk imbal hasil yang dapat diprogram, telah meningkatkan kemudahan penggunaan stablecoin secara signifikan.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin secara mendalam dari perspektif teknis dan bisnis, meneliti para pemain kunci, infrastruktur inti, dan faktor-faktor dinamis yang mendorong permintaan di bidang ini. Selain itu, juga membahas bagaimana stablecoin memunculkan skenario aplikasi keuangan baru, serta tantangan yang dihadapi dalam proses integrasi luas ke dalam ekonomi global.

Satu, Mengapa Memilih Pembayaran dengan stablecoin?

Untuk memahami pengaruh stablecoin, pertama-tama kita perlu memeriksa solusi pembayaran tradisional. Sistem tradisional ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional (SWIFT), Automated Clearing House (ACH), dan pembayaran peer-to-peer. Meskipun mereka telah menjadi bagian dari kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran ( seperti ACH dan SWIFT) telah ada sejak tahun 1970-an. Infrastruktur pembayaran global ini sebagian besar sekarang sudah usang dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini memiliki masalah biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan lama, tidak dapat diselesaikan sepanjang waktu, dan prosedur backend yang rumit. Selain itu, mereka juga sering memerlukan pembayaran tambahan untuk bundel layanan yang tidak perlu seperti otentikasi identitas, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif menyelesaikan masalah-masalah ini. Dibandingkan dengan metode pembayaran tradisional, penggunaan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses pembayaran, mengurangi perantara, dan mewujudkan visibilitas aliran dana secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga mengurangi biaya.

Keuntungan utama dari pembayaran stablecoin termasuk:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan penundaan sistem perbankan tradisional
• Aman dan terpercaya: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah memastikan keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna
• Biaya berkurang: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran bagi pengguna
• Cakupan global: platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional ( termasuk populasi tanpa rekening bank ), mewujudkan inklusi keuangan

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Lapisan Pertama: Lapisan Aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran (PSP), yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam platform agregasi yang bersatu. Platform ini menawarkan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, menyediakan alat untuk pengembang yang mengembangkan di lapisan aplikasi, dan memberikan layanan kartu kredit untuk pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gerbang pembayaran adalah layanan yang memproses pembayaran dengan aman untuk memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual.

Perusahaan terkenal yang melakukan inovasi di bidang ini meliputi:

• Sebuah perusahaan pembayaran: penyedia pembayaran tradisional, akan mengintegrasikan stablecoin seperti USDC untuk pembayaran global.
• Suatu dompet kripto: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi setoran dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Sebuah perusahaan pembayaran: 450.000 dompet aktif dan 6.000 pedagang. Dengan bantuan plugin pembayaran tertentu, jutaan pedagang e-commerce dapat menyelesaikan pembayaran menggunakan cryptocurrency, dan segera mengonversi USDY menjadi stablecoin lainnya, seperti USDC, EURC, dan PYUSD.
• Beberapa aplikasi pembayaran Web2 seperti aplikasi pembayaran, perusahaan pembayaran, dan perusahaan teknologi finansial tertentu, juga memungkinkan pengguna untuk melakukan pembayaran menggunakan stablecoin, yang lebih lanjut memperluas skenario penggunaan stablecoin.

Bidang penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi menjadi dua kategori dengan ( yang memiliki tumpang tindih tertentu ):

1. gateway pembayaran yang ditujukan untuk pengembang; 2) gateway pembayaran yang ditujukan untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gateway pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu kategori, sehingga membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar target mereka.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk pengembang bertujuan untuk melayani perusahaan, perusahaan teknologi finansial, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan antarmuka pemrograman aplikasi (API), paket pengembangan perangkat lunak (SDK), dan alat pengembang, untuk memungkinkan integrasi ke dalam sistem pembayaran yang ada, serta mengimplementasikan fitur-fitur seperti pembayaran otomatis, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Beberapa proyek baru yang fokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini termasuk:

• Infrastruktur pembayaran tertentu: menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan untuk memudahkan integrasi stablecoin. Perusahaan ini menawarkan solusi API, membuat proses terhubung tanpa hambatan, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran bisnis lintas batas, serta memungkinkan perusahaan untuk memegang dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat melalui akun perusahaan, juga menyediakan layanan merchant yang diperlukan bagi perusahaan untuk menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Menangani lebih dari $100 miliar transaksi tahunan, dengan pertumbuhan tahunan 200%, valuasi $750 juta, pelanggan termasuk kawasan berkembang seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Sebuah perusahaan pembayaran ( sedang dalam pengujian ): menyediakan API untuk mengintegrasikan transaksi stablecoin ke dalam bisnis yang sudah ada. Ini memberikan saluran masuk dan keluar global untuk perusahaan, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan ( termasuk pembayaran berkala, penerbitan faktur, atau pembayaran sesuai permintaan )
• Sebuah perusahaan pembayaran: menyediakan serangkaian API pembayaran perusahaan, pembayaran gaji, dan pembayaran massal, mata uang yang didukung termasuk Naira Nigeria (NGN), Dolar Kanada (CAD), Dolar Amerika (USD), Tether (USDT), dan USD Coin (USDC). Utamanya menghadapi pasar Afrika, belum ada data operasi.

Gateway pembayaran yang berfokus pada konsumen menempatkan pengguna sebagai pusat, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna untuk melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran masuk dan keluar mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Beberapa proyek terkenal yang fokus pada memberikan pengalaman pembayaran sederhana ini termasuk:

• Sebuah perusahaan pembayaran: platform bank on-chain, mewujudkan konsumsi pribadi, pengiriman uang, dan transaksi stablecoin di lebih dari 184 negara; perusahaan tersebut bekerja sama dengan saluran lokal di Amerika Latin, termasuk sebuah perusahaan pengiriman uang lintas batas, untuk hampir mencapai biaya penarikan nol, dengan lebih dari 10.000 pengguna di Amerika Selatan, dan mendapatkan ulasan tinggi di antara pengembang public chain.
• Sebuah perusahaan pembayaran: solusi penyetoran dan penarikan, terintegrasi langsung dengan pedagang, memungkinkan pengguna dan bisnis untuk dengan mudah mengonversi antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan gesekan yang sangat minimal. Perusahaan tersebut juga mendukung pembelian USDC melalui pembayaran seluler tertentu, menyederhanakan proses bagi konsumen untuk mendapatkan stablecoin.
• Aplikasi pembayaran tertentu: Fitur dompet stablecoin dari aplikasi ini memanfaatkan teknologi stablecoin, tetapi fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang sudah ada, sehingga pengguna dapat dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. Kartu U

Kartu kripto adalah kartu pembayaran yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional ( seperti perusahaan kartu kredit tertentu atau perusahaan kartu kredit tertentu ), yang secara otomatis mengonversi aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan, memungkinkan transaksi tanpa hambatan.

Proyek termasuk:

• Sebuah perusahaan penerbit kartu: Penerbit kartu Asia, klien termasuk beberapa perusahaan pembayaran, beberapa perusahaan pembayaran, beberapa perusahaan pembayaran, beberapa perusahaan pembayaran, beberapa perusahaan pembayaran dan lebih dari 40 perusahaan lainnya, menjual solusi merek putih, terutama mengandalkan potongan dari volume transaksi ( seperti beberapa perusahaan pembayaran 85%-sebuah perusahaan penerbit kartu 15% ) bekerja sama dengan bank di suatu daerah, dapat mencakup sebagian besar daerah di luar suatu negara, dapat mendukung setoran multi-rantai; pada Juli 2024, volume transaksi mencapai $30M.
• Salah satu perusahaan penerbit kartu: Penerbit kartu di Amerika, mendukung penerbitan kartu dari beberapa perusahaan seperti suatu blockchain, suatu perusahaan pembayaran, dan suatu perusahaan pembayaran lainnya, dengan fitur utama dapat melayani pengguna di AS dan Amerika Latin. Saya sendiri telah menerbitkan kartu perusahaan USDC menggunakan aset on-chain ( untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya bisnis sehari-hari lainnya.
• Sebuah perusahaan penerbit kartu: Penerbit kartu Eropa + bank web3, model bisnisnya mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung penerbitan kartu untuk perusahaan seperti perusahaan pembayaran tertentu, perusahaan pembayaran tertentu, dll; lisensi dari negara tertentu, terutama melayani pengguna Eropa + Asia, belum mendukung transaksi di seluruh rantai hanya dapat mengisi ulang di blockchain tertentu. Pertumbuhan cukup lambat dengan total pengguna 20 ribu, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Sebuah perusahaan pembayaran: Kartu U yang tumbuh dengan cepat di blockchain tertentu, saat ini telah menerbitkan lebih dari 10.000 kartu, 5-6k pengguna aktif bulanan, volume transaksi pada Desember 2024 $7m, pendapatan $200k.
• Sebuah perusahaan pembayaran: ekosistem stablecoin, baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin, dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi L1 dan L2, tahap pengujian belum ada data.

Penyedia kartu cryptocurrency banyak, mereka terutama memiliki perbedaan dalam wilayah layanan dan mata uang yang didukung, dan biasanya menyediakan layanan biaya rendah bagi pengguna akhir untuk meningkatkan antusiasme pengguna dalam menggunakan kartu cryptocurrency.

) 2. Lapisan Kedua: Pengolah Pembayaran

Sebagai lapisan kunci dalam tumpukan teknologi stablecoin, penyedia layanan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup dua kategori: 1. Penyedia layanan setoran dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka bertindak sebagai lapisan tengah yang penting dalam siklus hidup pembayaran, menghubungkan pembayaran Web3 dengan sistem keuangan tradisional.

a. Pengelola Setoran dan Penarikan

• Sebuah perusahaan pembayaran: mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai metode deposit dan penarikan serta layanan pertukaran token, memenuhi kebutuhan transaksi kripto yang beragam dari pengguna.
• Sebuah perusahaan pembayaran: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan setoran dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis koin kripto. Jaringan ini menangani semua KYC### verifikasi identitas(, AML) anti pencucian uang( dan persyaratan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan setoran dan penarikan.
• Sebuah perusahaan pembayaran: solusi gateway pembayaran hibrida yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Pengolahan Koordinator

• Sebuah perusahaan pembayaran: Produk inti perusahaan ini meliputi API koordinasi dan API penerbitan, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan penukaran stablecoin, yang kedua mendukung perusahaan untuk menerbitkan stablecoin dengan cepat. Platform ini saat ini memiliki lisensi di Amerika Serikat dan Eropa, serta telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Luar Negeri dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasional yang kuat dan keunggulan sumber daya.
• Sebuah perusahaan pembayaran ) sedang dalam pengujian (: mirip dengan produk perusahaan pembayaran tertentu, ini adalah platform penerbitan stablecoin yang diatur, menyediakan API untuk koordinasi stablecoin dan manajemen cadangan. Memiliki lisensi kepatuhan di semua negara bagian AS, perusahaan mitra harus melewati verifikasi identitas perusahaan KYB ), sedangkan pengguna perlu membuka akun di perusahaan tersebut untuk KYC. Pelanggan perusahaan ini lebih banyak adalah OG di blockchain ( seperti: perusahaan pembayaran tertentu, perusahaan pembayaran tertentu, dll. ) dibandingkan dengan perusahaan pembayaran tertentu, dukungan investor dan BD sedikit kurang.
• Sebuah perusahaan pembayaran ( sedang dalam tahap pengujian ): Platform tertentu dari perusahaan tersebut telah menurunkan ambang penerbitan koin stabil kecil dengan mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam. Platform ini menggunakan model "pusat-hubung radial", di mana USD* berfungsi sebagai aset cadangan pusat, bertindak sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran koin stabil. Mekanisme ini memungkinkan berbagai koin stabil yang terikat dengan aset atau yurisdiksi yang berbeda untuk dicetak, ditebus, dan diperdagangkan secara efisien, di mana setiap koin stabil terhubung sebagai "jari" yang serupa dengan USD*. Melalui struktur sistem ini, platform memastikan kedalaman likuiditas dan meningkatkan efisiensi modal, karena koin stabil kecil dapat beroperasi melalui USD* tanpa perlu menyediakan kolam likuiditas terpisah untuk setiap pasangan perdagangan. Tujuan desain akhir sistem ini tidak hanya untuk meningkatkan stabilitas harga, mengurangi slippage, tetapi juga untuk mencapai konversi tanpa batas antar koin stabil.

( 3. Tingkat Tiga: Penerbit Aset

Aset Diterbitkan