HTX DeepThink：Dislokasi Makro dan Penyesuaian Harga Kripto — Bagaimana Penilaian Ulang Fed dan “Proyek Kripto” Mengatur Ulang Lapangan Permainan
Keputusan suku bunga terbaru Federal Reserve mengguncang pasar global — tetapi yang benar-benar mengubah ekspektasi investor adalah kejatuhan tidak terduga dalam pertumbuhan pekerjaan di AS. Minggu ini, Chloe (@ChloeTalk1) dari HTX Research memberikan wawasan tentang kejutan makro terbaru dan perubahan regulasi yang membentuk lanskap kebijakan kripto.
Data Pekerjaan Lembut Mengubah Harapan Pasar
Setelah pertemuan FOMC pada bulan Juli, Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada 5,25%-5,50% dan tidak memberikan jadwal untuk pemotongan suku bunga, yang meningkatkan ketakutan akan rezim "lebih tinggi untuk lebih lama". Hasil Treasury 10-tahun melonjak ke 4,24%, Indeks Dolar AS (DXY) kembali ke angka 100, emas turun di bawah $3,270, dan Bitcoin (BTC) merosot ke area $116,000 seiring dengan pendinginan aktivitas on-chain.
Tiga hari kemudian, narasi makro berbalik: penggajian non-pertanian bulan Juli "terjun bebas," dengan hanya 73k pekerjaan dibandingkan konsensus 180k, sementara kenaikan bulan Mei-Juni direvisi turun sekitar 129k (-90 %). Kedinginan yang tiba-tiba memaksa penyesuaian suku bunga yang agresif — CME FedWatch menunjukkan probabilitas pemotongan pada bulan September melonjak dari 38% menjadi 82%, dengan dua pemotongan pada akhir tahun kini dihargai 64%. Hasil 10 tahun tergelincir di bawah 4,10%, emas melonjak $40 menjadi $3,363/oz, dan Bitcoin sempat melesat sebelum kecemasan resesi mendorongnya ke level terendah intraday mendekati $112,000.
Namun, ekonomi yang lebih luas masih menyerupai perlambatan pertumbuhan daripada resesi yang sepenuhnya. Pada Q2 2025, utang rumah tangga mencapai 98% dari pendapatan yang dapat dibelanjakan — jauh di bawah puncak 2008 sebesar 133%. Keterlambatan pembayaran kartu kredit menurun dari 2,7% menjadi 2,5% tahun ini; penjualan ritel bertahan dalam kisaran 2,8%-3,1% YoY. 10% orang terkaya di Amerika mengendalikan 72% kekayaan rumah tangga dan membiayai hampir setengah dari total konsumsi, menyediakan dasar permintaan yang kokoh.
Di sisi korporat, JPMorgan dan Bank of America melaporkan pertumbuhan pinjaman komersial sebesar 5%-7% YoY, tanpa peningkatan material dalam cadangan kerugian. Secara historis, campuran penggajian yang lebih lembut dan inflasi yang lengket tetapi mereda menandai perubahan Fed menuju akomodasi, membuka "jendela likuiditas volatilitas tinggi" di mana BTC dan emas menarik aliran lindung nilai sementara koin alternatif yang terleverase menghadapi tekanan penilaian dan deleveraging.
Perubahan Regulasi Membuka Momentum DeFi dan RWA
Katalis yang benar-benar mengganggu datang dari regulasi. Pada 31 Juli, Ketua SEC yang baru Paul Atkins meluncurkan “Project Crypto,” berjanji untuk menempatkan keuangan A.S. “sepenuhnya di on-chain” melalui deregulasi, tempat aman inovasi, dan pengecualian. Atkins menyatakan bahwa sebagian besar aset kripto tidak seharusnya dianggap sebagai sekuritas secara default dan bahwa AMM serta pinjaman on-chain adalah “aktivitas keuangan non-perantara” yang layak mendapatkan pengakuan hukum. Sinyal ini membuka potensi besar bagi protokol DeFi seperti Uniswap, Aave, dan Lido, yang lama tertekan oleh “beban sekuritas.”
Atkins juga mengemukakan izin “Super-App” — satu izin untuk broker untuk mengagregasi ekuitas, kripto, staking, dan peminjaman. Coinbase dan Robinhood akan mendapatkan keuntungan sebagai pelopor; Robinhood telah mencantumkan saham tokenisasi ERC-20 setelah mengakuisisi Bitstamp, sementara Coinbase sedang mengubah rantai Base-nya menjadi “Schwab on-chain” yang serba ada. Draf tersebut lebih lanjut menyebutkan ERC-3643 — dengan lapisan izin ONCHAINID — sebagai standar referensi untuk aset dunia nyata yang ter-tokenisasi, membuka jalan yang patuh untuk real estat, ekuitas swasta, dan pasar triliunan dolar lainnya.
Yang terpenting, SEC akan merevisi Howey Test yang sudah ada selama puluhan tahun, memperkenalkan pengabaian pengungkapan yang jelas dan pelindung untuk airdrop, ICO, dan staking, mengakhiri era di mana pendiri harus "melarikan diri ke Cayman" atau membatasi akses pengguna AS; modal ventura kini dapat kembali ke dalam negeri, menghidupkan kembali siklus startup on-chain di Amerika.
Pandangan dan Sinyal Struktural
Bitcoin dan Ethereum tetap menjadi pusat struktur pasar, dengan dominasi BTC dan basis stablecoin memberikan sinyal kunci untuk rotasi kapital.
Altcoin beta tinggi dan produk dengan leverage mungkin tetap tertekan, terutama jika dolar AS menguat atau imbal hasil jangka panjang rebound di atas 4,40%.
Token dengan jalur kepatuhan yang jelas — terutama aset tata kelola DeFi dan token RWA yang dibangun di atas ERC-3643 — semakin diposisikan untuk mendapatkan manfaat dari dukungan kebijakan yang berkembang dan narasi adopsi dunia nyata.
Dengan pelonggaran makro, kondisi likuiditas yang melonggar, dan peningkatan regulasi kini bersatu, peran Bitcoin sebagai pelindung inflasi global dan aset beta kebijakan semakin menguat, sementara keuangan on-chain menikmati angin kebijakan yang tulus untuk pertama kalinya — menciptakan panggung untuk siklus kenaikan struktural berikutnya di pasar kripto.
*Konten di atas bukanlah saran investasi dan tidak merupakan tawaran atau permohonan untuk menawarkan atau rekomendasi produk investasi apa pun.
Tentang HTX DeepThink:
HTX DeepThink adalah kolom wawasan pasar unggulan yang dibuat oleh HTX, yang didedikasikan untuk mengeksplorasi tren makro global, indikator ekonomi kunci, dan perkembangan utama di seluruh industri kripto. Di dunia di mana volatilitas adalah norma, HTX DeepThink bertujuan untuk membantu pembaca “Menemukan Keteraturan dalam Kekacauan.”
Tentang HTX Research
HTX Research adalah lembaga penelitian yang didedikasikan dari HTX Group, bertanggung jawab untuk melakukan analisis mendalam, menghasilkan laporan komprehensif, dan memberikan evaluasi ahli di berbagai topik, termasuk kripto, teknologi blockchain, dan tren pasar yang sedang muncul.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
HTX DeepThink：Dislokasi Makro dan Penetapan Ulang Kripto — Bagaimana Penilaian Kembali Fed dan “Proyek Kripto”…
HTX DeepThink：Dislokasi Makro dan Penyesuaian Harga Kripto — Bagaimana Penilaian Ulang Fed dan “Proyek Kripto” Mengatur Ulang Lapangan Permainan
Data Pekerjaan Lembut Mengubah Harapan Pasar
Setelah pertemuan FOMC pada bulan Juli, Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada 5,25%-5,50% dan tidak memberikan jadwal untuk pemotongan suku bunga, yang meningkatkan ketakutan akan rezim "lebih tinggi untuk lebih lama". Hasil Treasury 10-tahun melonjak ke 4,24%, Indeks Dolar AS (DXY) kembali ke angka 100, emas turun di bawah $3,270, dan Bitcoin (BTC) merosot ke area $116,000 seiring dengan pendinginan aktivitas on-chain.
Tiga hari kemudian, narasi makro berbalik: penggajian non-pertanian bulan Juli "terjun bebas," dengan hanya 73k pekerjaan dibandingkan konsensus 180k, sementara kenaikan bulan Mei-Juni direvisi turun sekitar 129k (-90 %). Kedinginan yang tiba-tiba memaksa penyesuaian suku bunga yang agresif — CME FedWatch menunjukkan probabilitas pemotongan pada bulan September melonjak dari 38% menjadi 82%, dengan dua pemotongan pada akhir tahun kini dihargai 64%. Hasil 10 tahun tergelincir di bawah 4,10%, emas melonjak $40 menjadi $3,363/oz, dan Bitcoin sempat melesat sebelum kecemasan resesi mendorongnya ke level terendah intraday mendekati $112,000.
Namun, ekonomi yang lebih luas masih menyerupai perlambatan pertumbuhan daripada resesi yang sepenuhnya. Pada Q2 2025, utang rumah tangga mencapai 98% dari pendapatan yang dapat dibelanjakan — jauh di bawah puncak 2008 sebesar 133%. Keterlambatan pembayaran kartu kredit menurun dari 2,7% menjadi 2,5% tahun ini; penjualan ritel bertahan dalam kisaran 2,8%-3,1% YoY. 10% orang terkaya di Amerika mengendalikan 72% kekayaan rumah tangga dan membiayai hampir setengah dari total konsumsi, menyediakan dasar permintaan yang kokoh.
Di sisi korporat, JPMorgan dan Bank of America melaporkan pertumbuhan pinjaman komersial sebesar 5%-7% YoY, tanpa peningkatan material dalam cadangan kerugian. Secara historis, campuran penggajian yang lebih lembut dan inflasi yang lengket tetapi mereda menandai perubahan Fed menuju akomodasi, membuka "jendela likuiditas volatilitas tinggi" di mana BTC dan emas menarik aliran lindung nilai sementara koin alternatif yang terleverase menghadapi tekanan penilaian dan deleveraging.
Perubahan Regulasi Membuka Momentum DeFi dan RWA
Katalis yang benar-benar mengganggu datang dari regulasi. Pada 31 Juli, Ketua SEC yang baru Paul Atkins meluncurkan “Project Crypto,” berjanji untuk menempatkan keuangan A.S. “sepenuhnya di on-chain” melalui deregulasi, tempat aman inovasi, dan pengecualian. Atkins menyatakan bahwa sebagian besar aset kripto tidak seharusnya dianggap sebagai sekuritas secara default dan bahwa AMM serta pinjaman on-chain adalah “aktivitas keuangan non-perantara” yang layak mendapatkan pengakuan hukum. Sinyal ini membuka potensi besar bagi protokol DeFi seperti Uniswap, Aave, dan Lido, yang lama tertekan oleh “beban sekuritas.”
Atkins juga mengemukakan izin “Super-App” — satu izin untuk broker untuk mengagregasi ekuitas, kripto, staking, dan peminjaman. Coinbase dan Robinhood akan mendapatkan keuntungan sebagai pelopor; Robinhood telah mencantumkan saham tokenisasi ERC-20 setelah mengakuisisi Bitstamp, sementara Coinbase sedang mengubah rantai Base-nya menjadi “Schwab on-chain” yang serba ada. Draf tersebut lebih lanjut menyebutkan ERC-3643 — dengan lapisan izin ONCHAINID — sebagai standar referensi untuk aset dunia nyata yang ter-tokenisasi, membuka jalan yang patuh untuk real estat, ekuitas swasta, dan pasar triliunan dolar lainnya.
Yang terpenting, SEC akan merevisi Howey Test yang sudah ada selama puluhan tahun, memperkenalkan pengabaian pengungkapan yang jelas dan pelindung untuk airdrop, ICO, dan staking, mengakhiri era di mana pendiri harus "melarikan diri ke Cayman" atau membatasi akses pengguna AS; modal ventura kini dapat kembali ke dalam negeri, menghidupkan kembali siklus startup on-chain di Amerika.
Pandangan dan Sinyal Struktural
Dengan pelonggaran makro, kondisi likuiditas yang melonggar, dan peningkatan regulasi kini bersatu, peran Bitcoin sebagai pelindung inflasi global dan aset beta kebijakan semakin menguat, sementara keuangan on-chain menikmati angin kebijakan yang tulus untuk pertama kalinya — menciptakan panggung untuk siklus kenaikan struktural berikutnya di pasar kripto.
*Konten di atas bukanlah saran investasi dan tidak merupakan tawaran atau permohonan untuk menawarkan atau rekomendasi produk investasi apa pun.
Tentang HTX DeepThink:
HTX DeepThink adalah kolom wawasan pasar unggulan yang dibuat oleh HTX, yang didedikasikan untuk mengeksplorasi tren makro global, indikator ekonomi kunci, dan perkembangan utama di seluruh industri kripto. Di dunia di mana volatilitas adalah norma, HTX DeepThink bertujuan untuk membantu pembaca “Menemukan Keteraturan dalam Kekacauan.”
Tentang HTX Research
HTX Research adalah lembaga penelitian yang didedikasikan dari HTX Group, bertanggung jawab untuk melakukan analisis mendalam, menghasilkan laporan komprehensif, dan memberikan evaluasi ahli di berbagai topik, termasuk kripto, teknologi blockchain, dan tren pasar yang sedang muncul.
Hubungi Tim Riset HTX: research@htx-inc.com