Zaman Akhir Enkripsi Asli

Satu, Menyerah pada Kepatuhan

Proses peralihan cryptocurrency dari niche ke arus utama, blockchain terdesentralisasi telah menyediakan dunia yang tidak teratur bagi dunia. Meskipun sistem pembayaran elektronik peer-to-peer Satoshi Nakamoto tidak berhasil, ia membuka gerbang ke dunia paralel. Dunia internet yang ada di atas banyak node ini melampaui batasan hukum tradisional, pemerintah, bahkan sosial dan agama.

Kebebasan di luar pengaturan adalah faktor kunci yang mendorong kesuksesan industri ini. Dari penerbitan aset awal hingga gelombang DeFi yang kemudian, hingga sekarang yang disebut stablecoin aplikasi super, semuanya dibangun di atas kebebasan ini. Justru dengan melepaskan diri dari belenggu keuangan tradisional, industri enkripsi saat ini terbentuk.

Namun, seiring dengan perkembangan industri, orang-orang mulai mencari kepatuhan, berusaha memenuhi kebutuhan keuangan tradisional. Stablecoin, tokenisasi aset fisik, sistem pembayaran, dan lainnya menjadi arah baru dalam perkembangan industri. Selain itu, penerbitan aset murni tampaknya menjadi satu-satunya topik pembicaraan, sebuah gambar sederhana, sebuah cerita menarik, atau sekumpulan alamat kontrak dapat memicu perdebatan.

Penyebab mendasar dari perubahan ini adalah bahwa blockchain saat ini masih kurang memiliki cara yang efektif untuk membatasi tindakan buruk dari entitas di balik alamat. Meskipun kita dapat menjamin kejujuran node dan tanpa perantara dari DeFi, kita tidak dapat mencegah apa pun yang mungkin terjadi di "hutan gelap" ini. Banyak konsep yang pernah populer seperti NFT, GameFi, SocialFi, dan lainnya sangat bergantung pada entitas di balik proyek tersebut. Meskipun blockchain memiliki kemampuan penggalangan dana yang sangat kuat, bagaimana memastikan pihak proyek menggunakan dana tersebut secara wajar dan mewujudkan gagasan menjadi kenyataan, masih merupakan sebuah tantangan.

Visi non-finansial tidak dapat dicapai hanya dengan meningkatkan kinerja infrastruktur. Hal-hal yang sulit dicapai bahkan dalam lingkungan terpusat, akan lebih sulit diharapkan dapat dilakukan dengan lebih baik di atas rantai. Kita tidak dapat menerapkan bukti kerja pada pihak proyek, oleh karena itu tunduk pada kepatuhan mungkin menjadi awal dari non-finansialisasi di masa depan, meskipun terdengar sinis, tetapi tampaknya tidak ada pilihan lain.

Enkripsi mata uang sedang menjadi subset dari keuangan tradisional, kekuasaan narasi buku besar terdesentralisasi ini secara bertahap dikuasai oleh pihak atas. Inovasi dari bawah ke atas semakin sedikit, dan peluang juga terus terkompresi. Kita sedang menyambut era hegemoni di atas rantai.

Dua, Pola Baru Stablecoin

Kekuasaan di atas rantai terutama tercermin dalam dua aspek: stablecoin dan pengulangan model internet tradisional.

Di bidang stablecoin, saat ini didominasi oleh stablecoin yang didukung oleh fiat dan stablecoin berbasis imbal hasil. Undang-undang "Genius" yang baru saja disahkan berdampak signifikan pada perkembangan stablecoin. Undang-undang tersebut mendefinisikan konsep "stablecoin pembayaran", yang harus sepenuhnya didukung oleh dolar AS atau aset yang sangat likuid. Hanya penerbit yang mendapatkan lisensi yang dapat secara sah menerbitkan stablecoin dan harus mematuhi persyaratan cadangan dan transparansi yang ketat.

Melalui pengesahan undang-undang ini, berarti bahwa media transaksi di blockchain secara resmi diatur oleh AS, perusahaan swasta AS akan menikmati keuntungan dari obligasi AS, sementara AS juga akan memiliki kontrol yang lebih kuat atas transaksi di blockchain. Ini mungkin menimbulkan beberapa kekhawatiran, seperti dalam beberapa situasi ekstrem, stablecoin dalam proyek DeFi mungkin dibekukan.

Di sisi lain, stablecoin yang berbasis pada imbal hasil juga berkembang dengan cepat. Proyek seperti Ethena mengajukan gagasan baru, berupaya memberikan imbal hasil tinggi selama pasar bull, sambil mempertahankan stabilitas yang tinggi. Namun, pola ini sedang ditiru oleh banyak lembaga, mulai dari hedge fund tradisional hingga pembuat pasar, bahkan bursa, semuanya mencoba mendapatkan bagian.

Tren ini tampaknya telah menyimpang dari makna asli stablecoin berbasis imbal hasil. Banyak institusi memanfaatkan keunggulan sumber daya mereka dan strategi yang lebih agresif untuk merebut pasar, sementara proyek-proyek yang benar-benar inovatif menghadapi hambatan yang semakin tinggi. Dalam persaingan ini, inovasi teknologi dan desentralisasi tampaknya menjadi kurang penting, sedangkan imbal hasil tinggi dan kemudahan menjadi faktor dominan.

Meskipun dibandingkan dengan beberapa proyek yang lebih spekulatif, stablecoin berbasis pendapatan mungkin merupakan pilihan yang lebih baik. Namun, ketika model yang mirip dengan produk investasi di bursa terpusat ini menjadi satu-satunya inovasi di bull market kali ini, kita tidak bisa tidak bertanya-tanya apakah ada deviasi dalam jalur perkembangan di masa lalu.

Tiga, Evolusi Penerbitan Aset

Blockchain publik sebagai platform penerbitan aset terbesar, telah mengalami perkembangan yang dimulai dari ICO dan melalui berbagai perubahan. Meskipun perubahan ini mendorong perkembangan industri, saat ini terlihat ada kecenderungan untuk mendekat ke model internet tradisional. Beberapa platform baru sudah memiliki model profit yang sangat mirip dengan Web2, dan kontribusi mereka kepada komunitas bahkan tidak sebanding dengan bursa terpusat.

Tren ini bertentangan dengan konsep demokratisasi, pembangunan bersama, dan kesejahteraan bersama yang awalnya dimiliki oleh Web3. Yang lebih mengkhawatirkan adalah sekarang banyak institusi besar yang sedang mempelajari bagaimana menciptakan platform penerbitan aset yang lebih inovatif.

Launchpad telah menjadi saluran utama bagi pengguna enkripsi asli yang mencari kekayaan, tetapi bidang ini juga memiliki masalah. Selain perlu membayar biaya kepada platform, pengguna juga harus menghadapi persaingan yang ketat. Pola penerbitan aset juga terus berubah, bahkan muncul fenomena penerbitan token oleh proyek yang sepenuhnya terputus dari blockchain.

Sejak awal tahun dengan kerangka AI, beberapa proyek yang sepenuhnya terpisah dari rantai juga mulai menerbitkan token, dan beberapa bahkan menjadi platform penerbitan aset di luar rantai. Tindakan spekulatif yang ekstrem ini terus menurunkan batasan industri, membuat orang bertanya-tanya apa makna dari semua ini.

Beberapa pemimpin industri merasa bingung dengan munculnya Meme Coin, sehingga mereka mengajukan konsep DeSci (Ilmu Terdesentralisasi), berusaha memisahkan spekulasi dari inovasi. Namun, dibandingkan dengan meme populer di internet dan aplikasi AI, penelitian tentang tikus percobaan dan mekanika klasik tampaknya kurang menarik. Konsep ini juga hanya menjadi perbincangan singkat.

Ketika pasar mulai mendingin dan narasi baru sulit untuk diambil alih, beberapa proyek mulai mengadopsi pola yang mirip dengan skema Ponzi. Misalnya, Virtuals menggabungkan mekanisme staking dan IPO dari beberapa platform, yang memang mendorong lonjakan harga token. Namun, pola yang langsung dan telanjang ini sudah sulit menarik minat orang.

Melihat kembali periode sebelumnya, meskipun ada berbagai perilaku spekulatif, tetapi juga lahir inovasi seperti DeFi. Namun, pada tahap saat ini, spekulasi tampaknya hanya terus menyederhanakan ambang penerbitan, sekaligus membawa lebih banyak kejadian negatif. Kita mungkin memerlukan aturan baru untuk mengatur bidang ini.

Empat, Kebangkitan Ekonomi Perhatian

Dulu, keberhasilan suatu proyek biasanya bergantung pada kekuatan teknologinya dan narasi di baliknya. Namun, sekarang kita melihat pembelian perhatian secara langsung. Dari menggunakan poin untuk mendorong pengguna berpartisipasi, hingga bursa mendirikan perusahaan MCN untuk pemimpin opini, metode-metode ini semakin menjadi arus utama. Dibandingkan dengan pendiri yang sering menghadiri konferensi untuk menjelaskan teknologi, strategi pemasaran ini tampaknya lebih langsung dan efektif.

Perhatian tanpa diragukan lagi adalah salah satu aset paling berharga di era saat ini, tetapi juga sulit untuk diukur. Beberapa proyek mencoba untuk mengukur perhatian, tetapi pola ini bukanlah inovasi baru. Inovasi terbesar mungkin terletak pada penggunaan AI untuk menilai "nilai" informasi, tetapi apakah pendekatan ini benar-benar dapat menangkap nilai jangka panjang masih perlu dilihat.

Kelemahan sistem poin sudah terlihat, itu sedang mengubah token menjadi semacam "barang cepat habis". Jika proyek di masa depan terutama bergantung pada pembelian perhatian untuk berkembang, sulit untuk menilai benar atau salahnya pendekatan ini. Meskipun upaya pemasaran dari pihak proyek tidak bisa disalahkan, saat ini seluruh industri tampaknya menuju ke arah model spekulasi yang menyeluruh. Era kripto lama tampaknya sudah berakhir, dan penjualan pengaruh telah menjadi model bisnis yang matang.

Kesimpulan

Globalisasi stablecoin dan penyebaran pembayaran blockchain tampaknya sudah menjadi kepastian. Namun, penduduk asli yang hidup dalam ekosistem ini mungkin tidak puas dengan hal itu. Kita memerlukan stablecoin asli yang benar-benar on-chain, aplikasi yang tidak terfinansialisasi, dan gelombang inovasi berikutnya. Kita tidak ingin Web3 menjadi platform yang hanya menjual trafik.

Meskipun waktu tampaknya sedang membuktikan beberapa ramalan pendukung awal Bitcoin, saya masih berharap masa depan dapat membuktikan bahwa mereka salah.