Gelombang Minat ETH versi MicroStrategy Summer: Membahas Dampak dan Tantangan terhadap Ethereum

Baru-baru ini, versi Ethereum "MicroStrategy Summer" menarik perhatian yang luas. Apakah pendekatan yang meniru MicroStrategy Bitcoin ini dapat membawa efek "flywheel positif" yang serupa untuk ETH? Mari kita bahas beberapa pandangan terkait:

1. Gelombang strategi mikro ETH ini memang mengambil inspirasi dari pengalaman sukses strategi mikro BTC, dan dalam jangka pendek mungkin akan menarik lebih banyak perusahaan saham AS untuk mengikuti. Terlepas dari siapa yang mengelola di balik layar, tindakan nyata dari dana institusi tradisional dan investor saham yang membeli, menjadikan ETH sebagai aset cadangan, tanpa diragukan lagi memberikan dukungan bagi Ethereum untuk keluar dari keadaan lesu yang telah berlangsung lama.

   Ini sekali lagi membuktikan bahwa di pasar cryptocurrency, FOMO(Fear of Missing Out) menggerakkan kenaikan. Yang berbeda kali ini adalah bahwa subjek yang memicu FOMO tidak lagi terbatas pada ritel di dalam lingkaran cryptocurrency, tetapi berasal dari dana substantif di Wall Street. Ini menandakan bahwa ETH mulai melampaui batasan yang hanya mengandalkan narasi di dalam lingkaran, dan mulai menarik dana tambahan dari luar.

2. BTC semakin mendekati penempatan aset cadangan "emas digital", nilai relatif stabil dan ekspektasinya jelas. Sebaliknya, ETH pada dasarnya adalah "aset produktif", nilai yang terkait erat dengan tingkat penggunaan jaringan Ethereum, pendapatan biaya Gas, pengembangan ekosistem, dan faktor-faktor lainnya. Ini berarti ETH sebagai aset cadangan mungkin menghadapi volatilitas dan ketidakpastian yang lebih besar.

   Jika ekosistem Ethereum menghadapi masalah keamanan teknis yang signifikan, atau regulator memberi tekanan pada fungsi DeFi, Staking, dan lainnya, ETH sebagai aset cadangan akan menghadapi risiko dan volatilitas yang lebih besar dibandingkan BTC. Oleh karena itu, meskipun dapat mengambil inspirasi dari logika narasi versi BTC, itu tidak berarti bahwa logika penilaian harga pasar dapat sepenuhnya diterapkan.

3. Dibandingkan dengan BTC, ekosistem Ethereum memiliki akumulasi infrastruktur DeFi yang lebih matang dan keluwesan narasi yang lebih kaya. Melalui mekanisme staking, ETH dapat menghasilkan sekitar 3-4% tingkat hasil asli, menjadikannya sebagai "obligasi negara yang menghasilkan di blockchain" di dunia kripto.

Investor institusi mengakui konsep ini, dalam jangka pendek mungkin akan berdampak pada upaya sebelumnya untuk membangun layer2 dan berbagai infrastruktur untuk BTC guna menyediakan kemampuan menghasilkan pendapatan aset asli. Namun, dalam jangka panjang, situasinya mungkin justru sebaliknya. Begitu ETH berfungsi sebagai katalis untuk aset yang dapat diprogram untuk menghasilkan pendapatan dalam strategi mikro ETH, hal ini justru dapat mendorong perkembangan ekosistem BTC yang lebih cepat dan memperbaiki infrastrukturnya.

4. Putaran mikro strategi Summer ini pada dasarnya telah membentuk kembali narasi yang mengarahkan bidang cryptocurrency di masa lalu. Sebelumnya, pihak proyek membangun proyek dan menyebarkan narasi teknologi terutama ditujukan kepada modal ventura dan ritel pasar, yang sebenarnya ditujukan kepada orang dalam dunia cryptocurrency. Dan sekarang, baik itu RWA maupun TradiFi, masa depan mungkin perlu menceritakan kisah kepada Wall Street.

   Perbedaan kunci terletak pada kenyataan bahwa Wall Street tidak akan mudah terpengaruh oleh konsep murni, mereka lebih memperhatikan PMF (Product Market Fit) — pertumbuhan pengguna yang nyata, model pendapatan, ukuran pasar, dan indikator substantif lainnya. Ini memaksa proyek cryptocurrency untuk beralih dari "narasi teknologi" ke "nilai bisnis", yang merupakan tekanan yang sebelumnya diberikan oleh produk pesaing seperti Solana kepada Ethereum, dan akhirnya mereka harus menghadapi tantangan ini.

5. Subjek perdagangan saham AS yang terlibat dalam konsep strategi mikro kali ini sebagian besar adalah perusahaan yang mengalami kesulitan pertumbuhan dalam bisnis pasar modal tradisional dan perlu mencari terobosan baru melalui cryptocurrency. Mereka memilih untuk sepenuhnya terlibat dalam aset kripto, seringkali karena bisnis utama mereka kekurangan titik pertumbuhan dan terpaksa mencari mesin pertumbuhan nilai baru.

   Alasan mengapa para pelaku pasar ini berani mengambil strategi yang begitu agresif, sebagian besar adalah dengan memanfaatkan "jendela arbitrase" yang diciptakan oleh pemerintah Amerika Serikat yang mendorong reformasi industri kripto sebelum mekanisme regulasi matang. Dalam jangka pendek, mereka memang memanfaatkan banyak celah hukum dan kepatuhan, seperti ketidakjelasan dalam klasifikasi aset kripto oleh standar akuntansi, kelonggaran persyaratan pengungkapan SEC, dan area abu-abu dalam perlakuan pajak.

Keberhasilan MicroStrategy sebagian besar berkat keuntungan dari bullish super BTC kali ini, tetapi sebagai peniru, belum tentu bisa menggandakan keberuntungan dan kemampuan pengelolaan yang sama. Oleh karena itu, panasnya pasar yang dibawa oleh subjek pengelolaan kali ini pada dasarnya tidak jauh berbeda dari narasi pemanfaatan murni cryptocurrency sebelumnya, tetap merupakan perjudian dan percobaan, investor harus waspada terhadap risiko.

Secara keseluruhan, gelombang mikro strategi Summer ini lebih mirip dengan "latihan besar" untuk cryptocurrency memasuki sistem keuangan mainstream. Baik berhasil atau tidak, ada makna positifnya — tentu saja keberhasilan sangat menggembirakan, bahkan jika gagal, itu berhasil menarik ETH keluar dari kubangan narasi yang lemah, ini sendiri adalah sebuah kemajuan.