Gelombang IPO Perusahaan Enkripsi Datang: Bagaimana Menentukan Valuasi yang Wajar untuk Menarik Investor Tradisional?

Poin Utama

• Enkripsi perusahaan yang go public melepaskan nilai besar, tetapi penetapan harga pasar menghadapi tantangan
• Kerangka transparansi token baru bertujuan untuk meningkatkan kejelasan pasar, menarik lebih banyak dana institusi
• Tokenisasi saham sedang merombak pasar keuangan, meningkatkan efisiensi dan memperluas akses modal global

Dilema Penetapan Harga IPO Perusahaan Enkripsi

Kinerja penawaran umum Coinbase adalah contoh klasik yang mengungkapkan kesulitan pasar terbuka dalam menetapkan harga infrastruktur keuangan yang inovatif. Dari lonjakan 52% pada harga pembukaan hingga penyesuaian mendalam yang menyusul, setiap perubahan pasar tampaknya terus-menerus menetapkan ulang harga Coinbase dengan kerangka baru, membuat investor jangka panjang dan pengusaha merasa bingung.

IPO Circle adalah contoh lain baru-baru ini: meskipun permintaan untuk stablecoin sangat tinggi, Circle sangat undervalue pada hari pertamanya上市. Ini mencerminkan tantangan penetapan harga struktural yang dihadapi perusahaan keuangan generasi baru ketika memasuki pasar publik.

Industri enkripsi sangat membutuhkan mekanisme penemuan harga yang lebih adaptif, yang dapat menjembatani kesenjangan antara permintaan institusi dan nilai nyata platform saat perubahan siklus pasar.

Kerangka Penilaian Baru

Pasar enkripsi masih kekurangan sistem pengungkapan yang distandarisasi seperti dokumen S-1. Untuk mengisi kekosongan ini, para ahli di industri telah meluncurkan "Laporan Transparansi Token", yang mencakup 40 indikator, bertujuan untuk mengubah ketidakjelasan protokol menjadi kejernihan tingkat IPO. Kerangka kerja ini mengharuskan pihak proyek:

• Hitung pendapatan berdasarkan subjek yang sebenarnya
• Pengungkapan kepemilikan dompet internal
• Mengajukan laporan pemegang token secara berkala
• Mengungkap detail kerjasama terkait likuiditas pasar

Sistem ini diharapkan dapat meningkatkan valuasi melalui cara-cara berikut:

• Menurunkan tingkat diskonto: Volume peredaran yang jelas dan data pembukaan membantu pasar menentukan harga dengan lebih akurat.
• Memperluas basis investor: Menarik investor institusi yang sebelumnya ragu karena kurangnya transparansi informasi.
• Memenuhi persyaratan regulasi: Sangat sesuai dengan pedoman terbaru SEC, mempercepat proses persetujuan

Peningkatan terbaru Ethereum menunjukkan perbedaan mendasar antara blockchain dan perusahaan tradisional. Metode penilaian yang benar seharusnya memperlakukan "jumlah yang diterbitkan dikurangi jumlah yang dihancurkan" sebagai arus kas bebas, sekaligus mempertimbangkan data aktivitas di blockchain, seperti likuiditas stablecoin, jembatan lintas rantai, dan aliran kolateral DeFi.

Optimalisasi Pengalaman Perdagangan Token Saham

Tokenisasi saham sedang berkembang dengan cepat. Sebuah platform perdagangan terkenal baru-baru ini meluncurkan saham token, menyoroti kontradiksi antara keuangan tanpa izin dan keuangan dengan izin, serta peran masa depan DeFi.

Mode tanpa izin memungkinkan investor global untuk berdagang dengan bebas, tetapi dapat memicu risiko manipulasi pasar. Mode izin meskipun menjaga keadilan pasar, namun membatasi akses global.

Struktur saham yang ter-tokenisasi akan menentukan arah aliran pengguna dan likuiditas berikutnya:

• Dalam mode izin, lembaga keuangan tradisional mendominasi frontend, protokol DeFi bersaing untuk likuiditas di backend.
• Dalam mode tanpa izin, protokol DeFi dapat mengendalikan pengguna dan likuiditas secara bersamaan, menciptakan pasar global yang terbuka.

Upgrade terbaru dari suatu platform DeFi menunjukkan visi ini: dengan mengonfigurasi parameter menggunakan token protokol staking, siapa pun dapat menciptakan pasar kontrak perpetual untuk saham yang tertokenisasi. Jika jalur terbuka dipertahankan, DeFi diharapkan menjadi panggung utama untuk keuangan tanpa batas yang dapat diprogram.

Milestone Kapitalisasi Pasar Bitcoin

Pada tahun 2025, nilai pasar Bitcoin mencapai 2.128 triliun USD, melompat menjadi aset terbesar kelima di dunia, melampaui beberapa raksasa teknologi. Dengan dorongan dari adopsi institusi, persetujuan ETF spot, dan kejelasan regulasi, harga Bitcoin melampaui 106.000 USD. Tonggak sejarah ini membuktikan bahwa mata uang yang dapat diprogram telah menemukan posisi pasar yang jelas.

Prospek Masa Depan

Investasi enkripsi mata uang menawarkan imbal hasil yang sulit dicapai oleh pasar tradisional, inilah alasan mengapa pasar publik tradisional dan bidang enkripsi semakin berintegrasi:

• Perbendaharaan aset digital dan enkripsi IPO menyediakan eksposur enkripsi untuk pasar terbuka
• Stablecoin dan teknologi tokenisasi mengoptimalkan struktur pasar tradisional

Sepuluh tahun ke depan, enkripsi akan berkembang dari bidang yang kecil menjadi infrastruktur dasar yang mendukung kehidupan sehari-hari.