La vague de financement n'est pas encore terminée : pourquoi il est toujours difficile de lever des fonds pour les fonds de capital-risque en chiffrement pendant un bull run ?
Bien que le marché des cryptoactifs continue de se réchauffer pendant le bull run, l'environnement de financement reste difficile pour de nombreux fonds de capital-risque en cryptographie. Depuis l'effondrement de Terra (LUNA) et d'FTX en 2022, la confiance des partenaires limités (LP) a été ébranlée, et les flux de capitaux ont commencé à se concentrer sur un petit nombre de fonds de premier plan, la grande majorité des fonds de taille moyenne et petite faisant face à des pressions de survie.
Difficultés de financement dans un marché haussier
Le cofondateur de Lattice Fund, Regan Bozman, a souligné que bien que le sentiment du marché se soit réchauffé par rapport au bear market, cela ne suffit pas à compenser les inquiétudes des LP concernant la performance du capital-risque.
Aujourd'hui, les fonds de capital-risque en chiffrement doivent non seulement rivaliser avec les actifs traditionnels, mais également faire face à la dispersion des fonds par les ETF et les dépôts d'actifs numériques (DAT).
Michael Bucella, co-fondateur de Neoclassic Capital, a déclaré que seuls les fonds ayant un avantage évident ou des rendements passés exceptionnels peuvent attirer de nouveaux investissements de LP.
Concentration du capital : les données révèlent une réalité cruelle
Rob Hadick, partenaire général de Dragonfly, a mentionné qu'en 2024, seulement 20 fonds ont absorbé 60 % du capital LP, tandis que les 488 autres fonds ne peuvent se partager que les 40 % restants.
Les données de Block Pro montrent :
2022 : 329 fonds ont levé 86 milliards de dollars
2023 : chute à 11,2 milliards de dollars
2024 : une nouvelle baisse à 7,95 milliards de dollars
Depuis 2025 : 28 fonds n'ont levé que 3,7 milliards de dollars.
Cette concentration du capital signifie que les fonds de petite taille, manquant de différenciation, auront plus de difficulté à obtenir un soutien financier.
Facteurs externes comprimant les flux de capitaux
Changement de structure LP :
Les bureaux familiaux, les riches et les fonds natifs de cryptomonnaie continuent de participer activement.
Les retraites, les fonds de dons, les fonds de fonds et le secteur du capital-risque d'entreprise se retirent massivement.
Taux d'intérêt en hausse : depuis mars 2022, les fonds tendent à privilégier des actifs sûrs et à forte liquidité.
Concentration des revenus : La majorité des revenus de ce bull run est concentrée sur le BTC, l'ETH et quelques jetons de premier ordre, manquant ainsi de l'effet « enchères de altcoins ».
Effet de répartition de l'IA : l'intelligence artificielle devient le nouveau chouchou des investissements technologiques, attirant une partie des fonds qui auraient pu aller vers le domaine des Cryptoactifs.
Futur du paysage : intégration des fonds et évolution des modèles
De nombreux professionnels du secteur prévoient qu'une vague de consolidation des fonds se produira dans les prochaines années :
* Types survivants :
des fonds de petite taille, avec un montant inférieur à 50 millions de dollars, mais se concentrant sur des niches spécifiques et offrant des rendements stables.
Paradigm, a16z et d'autres grands fonds bien capitalisés
* Type disparu :
Fonds intermédiaires manquant de différenciation et ayant des rendements médiocres
Erick Zhang de Nomad Capital prédit que dans le futur, les fonds purement cryptographiques vont diminuer, les capital-risqueurs Web2 vont entrer dans le domaine de la cryptographie, et les fonds cryptographiques vont également pénétrer le domaine Web2, formant ainsi une fusion intersectorielle.
Calendrier de retour LP et conditions de déclenchement
Le capital se tourne vers les jetons de petite et moyenne taille : Steve Lee de Neoclassic estime qu'une fois que le capital sur la chaîne (en particulier les stablecoins) propulse l'écosystème des jetons de petite et moyenne taille, les LP reviendront.
Baisse des taux d'intérêt et activité de fusions-acquisitions : Sep Alavi de White Star Capital prévoit un retour des LP d'ici le milieu de l'année 2026.
Clarté réglementaire : Hadick estime qu'en dehors des retraites, la plupart des investisseurs institutionnels sont revenus, la clé restante étant la certitude réglementaire.
Une nouvelle narration naît : les fondateurs de capital-risque précoce soulignent que ce n'est que lorsque le prochain "sujet super populaire" (comme les stablecoins ou les applications révolutionnaires) apparaîtra que les LP afflueront à nouveau en masse.
Conclusion
Même dans un bull run, l'environnement de financement des fonds de capital-risque en chiffrement reste difficile. La concentration des capitaux, l'attitude prudente des LP et la dilution des tendances d'investissement externes posent des défis sans précédent aux fonds de taille moyenne. La voie de survie à l'avenir dépendra d'un positionnement différencié, de rendements stables, et de la capacité à saisir le "super récit" qui fera exploser le marché.
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La vague de financement n'est pas encore terminée : pourquoi il est toujours difficile de lever des fonds pour les fonds de capital-risque en chiffrement pendant un bull run ?
Bien que le marché des cryptoactifs continue de se réchauffer pendant le bull run, l'environnement de financement reste difficile pour de nombreux fonds de capital-risque en cryptographie. Depuis l'effondrement de Terra (LUNA) et d'FTX en 2022, la confiance des partenaires limités (LP) a été ébranlée, et les flux de capitaux ont commencé à se concentrer sur un petit nombre de fonds de premier plan, la grande majorité des fonds de taille moyenne et petite faisant face à des pressions de survie.
Difficultés de financement dans un marché haussier
Le cofondateur de Lattice Fund, Regan Bozman, a souligné que bien que le sentiment du marché se soit réchauffé par rapport au bear market, cela ne suffit pas à compenser les inquiétudes des LP concernant la performance du capital-risque.
Aujourd'hui, les fonds de capital-risque en chiffrement doivent non seulement rivaliser avec les actifs traditionnels, mais également faire face à la dispersion des fonds par les ETF et les dépôts d'actifs numériques (DAT).
Michael Bucella, co-fondateur de Neoclassic Capital, a déclaré que seuls les fonds ayant un avantage évident ou des rendements passés exceptionnels peuvent attirer de nouveaux investissements de LP.
Concentration du capital : les données révèlent une réalité cruelle
Rob Hadick, partenaire général de Dragonfly, a mentionné qu'en 2024, seulement 20 fonds ont absorbé 60 % du capital LP, tandis que les 488 autres fonds ne peuvent se partager que les 40 % restants.
Les données de Block Pro montrent :
2022 : 329 fonds ont levé 86 milliards de dollars
2023 : chute à 11,2 milliards de dollars
2024 : une nouvelle baisse à 7,95 milliards de dollars
Depuis 2025 : 28 fonds n'ont levé que 3,7 milliards de dollars.
Cette concentration du capital signifie que les fonds de petite taille, manquant de différenciation, auront plus de difficulté à obtenir un soutien financier.
Facteurs externes comprimant les flux de capitaux
Changement de structure LP :
Les bureaux familiaux, les riches et les fonds natifs de cryptomonnaie continuent de participer activement.
Les retraites, les fonds de dons, les fonds de fonds et le secteur du capital-risque d'entreprise se retirent massivement.
Taux d'intérêt en hausse : depuis mars 2022, les fonds tendent à privilégier des actifs sûrs et à forte liquidité.
Concentration des revenus : La majorité des revenus de ce bull run est concentrée sur le BTC, l'ETH et quelques jetons de premier ordre, manquant ainsi de l'effet « enchères de altcoins ».
Effet de répartition de l'IA : l'intelligence artificielle devient le nouveau chouchou des investissements technologiques, attirant une partie des fonds qui auraient pu aller vers le domaine des Cryptoactifs.
Futur du paysage : intégration des fonds et évolution des modèles
De nombreux professionnels du secteur prévoient qu'une vague de consolidation des fonds se produira dans les prochaines années :
* Types survivants :
des fonds de petite taille, avec un montant inférieur à 50 millions de dollars, mais se concentrant sur des niches spécifiques et offrant des rendements stables.
Paradigm, a16z et d'autres grands fonds bien capitalisés
* Type disparu :
Fonds intermédiaires manquant de différenciation et ayant des rendements médiocres
Erick Zhang de Nomad Capital prédit que dans le futur, les fonds purement cryptographiques vont diminuer, les capital-risqueurs Web2 vont entrer dans le domaine de la cryptographie, et les fonds cryptographiques vont également pénétrer le domaine Web2, formant ainsi une fusion intersectorielle.
Calendrier de retour LP et conditions de déclenchement
Le capital se tourne vers les jetons de petite et moyenne taille : Steve Lee de Neoclassic estime qu'une fois que le capital sur la chaîne (en particulier les stablecoins) propulse l'écosystème des jetons de petite et moyenne taille, les LP reviendront.
Baisse des taux d'intérêt et activité de fusions-acquisitions : Sep Alavi de White Star Capital prévoit un retour des LP d'ici le milieu de l'année 2026.
Clarté réglementaire : Hadick estime qu'en dehors des retraites, la plupart des investisseurs institutionnels sont revenus, la clé restante étant la certitude réglementaire.
Une nouvelle narration naît : les fondateurs de capital-risque précoce soulignent que ce n'est que lorsque le prochain "sujet super populaire" (comme les stablecoins ou les applications révolutionnaires) apparaîtra que les LP afflueront à nouveau en masse.
Conclusion
Même dans un bull run, l'environnement de financement des fonds de capital-risque en chiffrement reste difficile. La concentration des capitaux, l'attitude prudente des LP et la dilution des tendances d'investissement externes posent des défis sans précédent aux fonds de taille moyenne. La voie de survie à l'avenir dépendra d'un positionnement différencié, de rendements stables, et de la capacité à saisir le "super récit" qui fera exploser le marché.