Tendances d'investissement institutionnel sur le marché des cryptomonnaies : analyse des changements dans le classement Q3 de Grayscale

Dans un monde des cryptomonnaies en constante évolution, les mouvements de capitaux institutionnels sont souvent des indices clés pour anticiper l'avenir. Grayscale Investments, en tant que pionnier dans le domaine de la gestion d'actifs cryptographiques, met à jour chaque trimestre sa liste des 20 principaux actifs, qui peut être considérée comme une "carte au trésor" du marché des cryptomonnaies du point de vue institutionnel, esquissant une prévision approfondie des tendances d'adoption du marché pour la prochaine phase.

Au troisième trimestre 2025, Grayscale a ajusté cette "carte au trésor" : le nouveau venu Avalanche et Morpho se sont hissés dans le classement, tandis que l'ancien géant Lido DAO et l'étoile montante de Layer 2, Optimism, ont malheureusement quitté la scène. Quelles évolutions du marché des cryptomonnaies se cachent derrière ce mouvement ? Analysons en profondeur pour dévoiler le nouveau récit de l'investissement en cryptomonnaies en 2025.

Signaux de réformes structurelles

Avalanche : le puissant battement du "pouls" sur la chaîne

Avalanche décrit un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son "mécanisme de consensus Avalanche" permet un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que l'architecture à trois chaînes garantit une finalité des transactions en moins d'une seconde, jetant les bases d'applications à grande échelle.

En 2025, le volume des transactions de la C-Chain d'Avalanche a bondi de 250 000 à près de 1 200 000, grâce à la mise à niveau d'Etna qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant considérablement la vitalité sur la chaîne.

Avalanche saisit avec précision les besoins en GameFi et en applications de niveau entreprise, plusieurs jeux sont lancés sur la sous-réseau. Il adopte également activement le monde traditionnel, collaborant avec plusieurs géants du Web2 pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui est une étape clé dans la pénétration de l'économie Web3 dans le grand public.

Grayscale est optimiste quant à Avalanche, en raison de ses avancées technologiques, de l'expansion stratégique de son écosystème et de la fusion avec le Web2, formant un "flywheel de croissance multidimensionnelle". Cela indique que la concurrence sur Layer 1 se déplace vers de nouvelles pistes plus larges, avec de véritables activités économiques et un potentiel de fusion Web2/Web3.

Morpho : un prêt décentralisé de type "Transformers"

Morpho trace une nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. C'est un protocole de prêt DeFi basé sur Ethereum et la chaîne Base, qui optimise les rendements et assure la sécurité grâce aux "Morpho Vaults" et aux marchés isolés. La conception de son protocole met l'accent sur des frais de transaction bas et a été audité plusieurs fois.

Morpho a des résultats impressionnants : les revenus annuels des frais atteignent 100 millions de dollars, la valeur totale verrouillée a doublé pour dépasser 4 milliards de dollars, se maintenant fermement à la deuxième place du prêt DeFi. Sur la chaîne Base, c'est le protocole avec la plus grande TVL et le plus grand volume de prêts actifs. Les investissements des meilleurs fonds de capital-risque dépassent 69 millions de dollars.

Un développement majeur est qu'une grande plateforme d'échange a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs d'emprunter des USDC en utilisant des bitcoins en garantie, ce qui représente l'un des plus grands cas d'adoption institutionnelle dans le marché des cryptomonnaies à ce jour. Le lancement de Morpho V2 affirme encore plus la détermination d'introduire le DeFi dans les institutions financières traditionnelles.

L'essor de Morpho confirme son potentiel en tant que "moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend parfaitement les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et résout les points de douleur de l'entrée de la finance traditionnelle dans le marché des cryptomonnaies grâce à une conception de marché affinée et au soutien des marchés autorisés.

Anciens joueurs quittent : adieu à Lido et Optimism

Lido DAO : le "Empire" de staking liquide rencontre des vents contraires

Lido DAO était autrefois le géant incontesté de l'empire dans le domaine du staking liquide d'Ethereum, gérant environ 33% des ETH stakés. Cependant, derrière ce succès se cachent des préoccupations concernant les risques de centralisation : un groupe de validateurs "permissionnés", le contrôle des permissions centrales par le token LDO, ainsi que l'incident de mai 2025 où un portefeuille chaud d'un nœud de validation a été compromis, ont sonné l'alarme.

La mise à niveau d'Ethereum Shanghai en avril 2023 a permis le retrait d'ETH, affaiblissant ainsi la "marge de sécurité" de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont plus d'options et se tournent vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non custodiaux. L'innovation en matière de re-staking a également intensifié la concurrence.

Lido a été retiré, symbolisant une réévaluation du "risque de centralisation". Après la mise à niveau de Shanghai, la caractéristique "centralisée" de Lido est devenue plus évidente dans un contexte de concurrence accrue et de clarification réglementaire. Cela marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs institutionnels en matière de staking liquide, qui accordent désormais plus d'importance à la décentralisation, à la transparence de la gouvernance et aux risques réglementaires potentiels.

Optimism : La grande vision de Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur

Optimism, en tant que leader des solutions d'extension de Layer 2 pour Ethereum, porte la lourde responsabilité d'améliorer la capacité de transaction, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "super chaîne", attirant plusieurs projets vedettes grâce à OP Stack. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle reste légèrement en retard par rapport à ses concurrents.

Les jetons OP sont au cœur de la structure de gouvernance décentralisée d'Optimism Collective. Cependant, son modèle de répartition des revenus présente une "illusion" : actuellement, les revenus des ordonnateurs reviennent à la fondation Optimism pour financer des biens publics, au lieu d'être directement répartis aux détenteurs de jetons OP. Bien qu'il soit prévu de partager à l'avenir, cette incertitude affecte la capture de la valeur directe des jetons, suscitant des doutes chez les investisseurs institutionnels.

De plus, la gouvernance d'Optimism n'est pas un long fleuve tranquille. La faible participation aux votes et le contrôle important exercé par les contributeurs clés et les investisseurs précoces sur le processus de vote laissent encore de la place à l'amélioration de l'engagement envers la "décentralisation" dans la pratique.

Optimism a été supprimé, ce qui ressemble à une remise en question profonde de son mécanisme de "capture de valeur" des jetons OP. Une vision écologique grandiose ne peut pas directement se traduire par une valeur claire des jetons. Les investisseurs institutionnels ont tendance à rechercher des chemins clairs et directs pour la capture de valeur des jetons. La faible participation à la gouvernance et la concentration des droits de vote entre les mains de l'équipe dirigeante augmentent également la complexité et le risque des investissements institutionnels.

Les "indicateurs de tendance" et "les changements structurels" des investissements en chiffrement en 2025

Les "marées" des fonds institutionnels : des bitcoins aux vastes profondeurs des applications diversifiées

Au premier trimestre 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue de croître. Une enquête montre que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques, près de 60 % prévoient d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans le chiffrement. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum est comme une ouverture des portes du monde financier traditionnel au marché des cryptomonnaies.

Cette marée a déjà dépassé les "îles" que sont le Bitcoin et l'Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs détiennent des cryptomonnaies alternatives, et la participation au DeFi devrait tripler en deux ans. La tokenisation des actifs du monde réel et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation boursière totale atteignant 234 milliards de dollars, plusieurs protocoles reliant le DeFi à la finance traditionnelle.

Les investissements institutionnels passent d'une simple "croyance en Bitcoin" à un "investissement diversifié" et à une "mise en œuvre de scénarios d'application" dans un vaste océan. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho dans le classement de Grayscale est une profonde illustration de la tendance des investissements institutionnels "d'un point à une surface" et "de la spéculation à l'application".

DeFi de l'"évolution" : de la "croissance sauvage" à "la survie raffinée"

En 2024, la valeur totale verrouillée dans le DeFi a explosé de 129 %, tandis que le volume des transactions sur les échanges décentralisés de produits dérivés a grimpé de 872 %. Le DeFi développe des stablecoins générateurs de revenus, attirant la finance traditionnelle. Les tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation et l'intelligence artificielle/l'apprentissage automatique redéfinissent le paysage.

DeFi est en train de connaître une "évolution" passant de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre les points de douleur et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins générateurs de revenus et la finance intégrée enrichissent la forme des produits, s'intégrant sans couture avec la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEXs de dérivés et le chemin d'institutionnalisation de Morpho indiquent que DeFi répond aux besoins complexes des institutions en matière de trading et de gestion des risques.

La "course" de la couche 2 : une compétition intégrée entre l'écosystème, la technologie et la capture de valeur

Les solutions de couche 2, semblables à l'"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement sa scalabilité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies dominantes. Le marché de la couche 2 est très compétitif, avec plusieurs projets en concurrence sur la TVL et le nombre de protocoles.

La concurrence de la couche 2 s'est déplacée vers une lutte intégrée pour la "capacité de construction de l'écosystème" et le "modèle de capture de valeur des jetons". L'élimination d'Optimism démontre précisément que même avec une grande vision écologique, si le mécanisme de capture de valeur des jetons n'est pas suffisamment clair ou présente des risques de centralisation, il sera difficile d'attirer l'intérêt à long terme des institutions.

Filtre de réglementation : conformité, sésame pour les fonds institutionnels

En 2025, l'environnement de régulation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, comme une "filtre" permettant aux fonds institutionnels d'entrer sur le marché des cryptomonnaies. Les régulateurs publient de nouvelles directives, précisant que le "staking de protocole" n'est pas une émission de valeurs mobilières. Le Congrès adopte une loi abrogeant certaines obligations de reporting pour les plateformes DeFi.

La clarification de la réglementation est le "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions dans le marché des cryptomonnaies, tout en étant également un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions, encourageant davantage d'institutions conformes à entrer dans l'écosystème PoS et DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également des exigences de conformité plus strictes. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue le "billet d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.

Conclusion

L'ajustement de la liste des 20 principaux actifs de Grayscale trace clairement le chemin d'évolution de l'investissement institutionnel dans le marché des cryptomonnaies d'ici 2025. Il se concentre sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes de blocs à haute performance dans les applications GameFi/entreprises, ainsi que les attentes concernant le développement des prêts DeFi vers un niveau institutionnel et conforme. L'exclusion de Lido DAO et d'Optimism avertit des risques de centralisation associés au staking liquide, ainsi que de l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans le modèle économique des tokens Layer 2 sur l'attractivité institutionnelle.

Résumé de la logique d'investissement clé pour le marché des cryptomonnaies en 2025 :

• Layer 1/Layer 2 axés sur les applications : l'avenir appartient aux chaînes publiques et aux solutions d'extension qui peuvent attirer un grand nombre d'utilisateurs et des applications d'entreprise grâce à l'innovation technologique.
• Infrastructure DeFi de niveau institutionnel : le marché privilégie les protocoles DeFi capables de résoudre les points de douleur de la finance traditionnelle et de connecter le monde en ligne et hors ligne.
• Capture de valeur claire et gouvernance décentralisée : les jetons doivent avoir un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi qu'une gouvernance décentralisée efficace.
• Priorité à la conformité : les projets qui embrassent activement la conformité et réduisent les risques juridiques seront favorisés par les institutions.

Pour les participants du monde du chiffrement, le classement Grayscale offre des conseils stratégiques précieux. Les investisseurs doivent dépasser la spéculation à court terme et étudier en profondeur les fondamentaux des projets, l'innovation technologique, l'écosystème, l'économie des tokens et la conformité. Les bâtisseurs de projets doivent, tout en réalisant des percées technologiques, construire des modèles économiques sains et durables, renforcer la gouvernance décentralisée et s'engager activement avec le monde financier traditionnel pour saisir les opportunités de financement institutionnel. En 2025, le marché des cryptomonnaies passe d'une "croissance sauvage" à une "culture de précision" ; comprendre la beauté structurelle qui se cache derrière cela est essentiel pour saisir l'avenir.