[Forex] Les hedge funds ont-ils restreint leurs ventes de yens ? | La Daily Forex de Yoshida Tsune | Moneyクリ MoneyX Securities, des informations d'investissement et des médias utiles pour l'argent.
La vente en yen du Hedge F qui a été suspendue la semaine dernière (semaine du 21 juillet)
Les positions en yens des spéculateurs dans les statistiques de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission des États-Unis) reflétant les transactions de l'hedging F, étaient de 106 000 contrats à la date du 22 juillet, enregistrant une légère expansion par rapport à la semaine précédente (voir tableau 1). Cela marque une pause dans la réduction continue des positions acheteuses en yens.
【Figure 1】Positions en yen des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (de janvier 2022 à ce jour)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Suite aux résultats des élections sénatoriales japonaises du 20 juillet, le 21 juillet, le dollar américain / yen est temporairement tombé en dessous de 146 yens, indiquant une tendance à la baisse du dollar américain et une appréciation du yen. Ainsi, cela signifie peut-être que le mouvement de réduction des positions d'achat de yens par les spéculateurs, qui avait été précédé par une forte appréciation du dollar américain jusqu'à 149 yens, s'est ralenti en raison du rebond du yen après les élections sénatoriales (voir tableau 2).
【Figure 2】Positions in yen by speculative traders and USD/JPY (January 2025 onwards)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
Cependant, la moyenne mobile de 120 jours du dollar américain/yen, considérée comme un point de référence pour le seuil de rentabilité de cette position d'achat de yens, a également évolué la semaine dernière (semaine du 21 juillet) autour de la moitié des 146 yens (voir tableau 3). Au début de la semaine dernière, le dollar américain/yen a souvent évolué à un niveau où le dollar était fort et le yen faible par rapport au seuil de rentabilité, ce qui rend peu probable une amélioration de la situation des pertes latentes de la position d'achat de yens. Néanmoins, pourquoi la réduction de la position d'achat de yens a-t-elle atteint un plateau ?
【Graphique 3】Dollar américain / Yen et MA de 120 jours (janvier 2022 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
La politique monétaire de l'administration Trump et l'impression de Hedging F
Bien que la direction soit inversée, la fin avril 2025 a également connu une situation similaire. Suite à l'annonce des droits de douane réciproques par le président américain Trump, un "choc tarifaire" a provoqué un effondrement mondial des marchés boursiers, et le dollar américain / yen est temporairement tombé sous la barre des 140 yens. Cependant, dans cette phase de chute rapide du dollar américain, les spéculateurs ont plutôt ralenti leurs ventes de dollars et achats de yens.
Récemment, alors que le dollar américain s'est renforcé et que le yen s'est affaibli, approchant les 150 yens, on s'inquiète de l'élargissement des pertes des positions d'achat de yens par les spéculateurs. Cependant, la vente de yens qui y est associée a ralenti. Cela ressemble à la situation à la fin avril, lorsque les spéculateurs ont mis un terme à leurs ventes de dollars américains et à leurs achats de yens.
À la fin avril 2025, le "choc tarifaire" est devenu une "vente de dollars américains", ce qui a peut-être renforcé les inquiétudes des autorités monétaires américaines concernant une "crise du dollar américain". À l'époque, il est possible que les spéculateurs tels que les fonds de couverture aient cessé de vendre des dollars américains en raison des préoccupations des autorités monétaires concernant une "crise du dollar américain", et en tenant compte de l'administration Trump.
L'administration Trump a à plusieurs reprises exprimé son intention de ne pas tolérer une dévaluation significative des devises des partenaires commerciaux qui favorise le déséquilibre commercial des États-Unis. Dans ce sens, la pause dans la vente de yens par Hedge F pourrait également être considérée comme un mouvement prenant en compte le fait que l'administration Trump ne tolère pas un yen faible.
La collaboration avec la politique de non-acceptation de la dépréciation du yen sous l'administration Trump va-t-elle se poursuivre ?
Les positions d'achat de yens des spéculateurs, telles que celles liées au Hedging F, ont été réduites par rapport à un certain moment, selon les statistiques de la CFTC, mais il s'agit toujours d'un achat de yens désavantageux en raison des faibles taux d'intérêt, et il ne semble pas qu'il y ait de changement significatif par rapport à la perception d'avant 2024 (voir le graphique 4). La vente de yens qui accompagne la liquidation de ces positions d'achat de yens a longtemps été considérée comme un grand facteur pouvant entraîner une dépréciation du yen à l'avenir.
【Tableau 4】Positions en yens des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (janvier 2005 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
Cependant, si la vente de yens par ces fonds de couverture est progressivement limitée en raison de la politique de l'administration Trump qui ne tolère pas la dévaluation des devises des pays partenaires commerciaux, comme le yen dans le cas du Japon, cela pourrait être un facteur à surveiller pour limiter la dévaluation future du yen.
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La vente en yen du Hedge F qui a été suspendue la semaine dernière (semaine du 21 juillet)
Les positions en yens des spéculateurs dans les statistiques de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission des États-Unis) reflétant les transactions de l'hedging F, étaient de 106 000 contrats à la date du 22 juillet, enregistrant une légère expansion par rapport à la semaine précédente (voir tableau 1). Cela marque une pause dans la réduction continue des positions acheteuses en yens.
【Figure 1】Positions en yen des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (de janvier 2022 à ce jour)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Suite aux résultats des élections sénatoriales japonaises du 20 juillet, le 21 juillet, le dollar américain / yen est temporairement tombé en dessous de 146 yens, indiquant une tendance à la baisse du dollar américain et une appréciation du yen. Ainsi, cela signifie peut-être que le mouvement de réduction des positions d'achat de yens par les spéculateurs, qui avait été précédé par une forte appréciation du dollar américain jusqu'à 149 yens, s'est ralenti en raison du rebond du yen après les élections sénatoriales (voir tableau 2).
【Figure 2】Positions in yen by speculative traders and USD/JPY (January 2025 onwards)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
Cependant, la moyenne mobile de 120 jours du dollar américain/yen, considérée comme un point de référence pour le seuil de rentabilité de cette position d'achat de yens, a également évolué la semaine dernière (semaine du 21 juillet) autour de la moitié des 146 yens (voir tableau 3). Au début de la semaine dernière, le dollar américain/yen a souvent évolué à un niveau où le dollar était fort et le yen faible par rapport au seuil de rentabilité, ce qui rend peu probable une amélioration de la situation des pertes latentes de la position d'achat de yens. Néanmoins, pourquoi la réduction de la position d'achat de yens a-t-elle atteint un plateau ?
【Graphique 3】Dollar américain / Yen et MA de 120 jours (janvier 2022 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
La politique monétaire de l'administration Trump et l'impression de Hedging F
Bien que la direction soit inversée, la fin avril 2025 a également connu une situation similaire. Suite à l'annonce des droits de douane réciproques par le président américain Trump, un "choc tarifaire" a provoqué un effondrement mondial des marchés boursiers, et le dollar américain / yen est temporairement tombé sous la barre des 140 yens. Cependant, dans cette phase de chute rapide du dollar américain, les spéculateurs ont plutôt ralenti leurs ventes de dollars et achats de yens.
Récemment, alors que le dollar américain s'est renforcé et que le yen s'est affaibli, approchant les 150 yens, on s'inquiète de l'élargissement des pertes des positions d'achat de yens par les spéculateurs. Cependant, la vente de yens qui y est associée a ralenti. Cela ressemble à la situation à la fin avril, lorsque les spéculateurs ont mis un terme à leurs ventes de dollars américains et à leurs achats de yens.
À la fin avril 2025, le "choc tarifaire" est devenu une "vente de dollars américains", ce qui a peut-être renforcé les inquiétudes des autorités monétaires américaines concernant une "crise du dollar américain". À l'époque, il est possible que les spéculateurs tels que les fonds de couverture aient cessé de vendre des dollars américains en raison des préoccupations des autorités monétaires concernant une "crise du dollar américain", et en tenant compte de l'administration Trump.
L'administration Trump a à plusieurs reprises exprimé son intention de ne pas tolérer une dévaluation significative des devises des partenaires commerciaux qui favorise le déséquilibre commercial des États-Unis. Dans ce sens, la pause dans la vente de yens par Hedge F pourrait également être considérée comme un mouvement prenant en compte le fait que l'administration Trump ne tolère pas un yen faible.
La collaboration avec la politique de non-acceptation de la dépréciation du yen sous l'administration Trump va-t-elle se poursuivre ?
Les positions d'achat de yens des spéculateurs, telles que celles liées au Hedging F, ont été réduites par rapport à un certain moment, selon les statistiques de la CFTC, mais il s'agit toujours d'un achat de yens désavantageux en raison des faibles taux d'intérêt, et il ne semble pas qu'il y ait de changement significatif par rapport à la perception d'avant 2024 (voir le graphique 4). La vente de yens qui accompagne la liquidation de ces positions d'achat de yens a longtemps été considérée comme un grand facteur pouvant entraîner une dépréciation du yen à l'avenir.
【Tableau 4】Positions en yens des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (janvier 2005 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
Cependant, si la vente de yens par ces fonds de couverture est progressivement limitée en raison de la politique de l'administration Trump qui ne tolère pas la dévaluation des devises des pays partenaires commerciaux, comme le yen dans le cas du Japon, cela pourrait être un facteur à surveiller pour limiter la dévaluation future du yen.