La fin du "marché Trump" : la prime de maturité augmente, reflétant les inquiétudes du marché concernant la crise de la dette
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu de fortes turbulences, avec une tendance des prix montrant une formation en M. À l'approche du jour de l'investiture du 20 janvier, le marché des capitaux a commencé à évaluer les opportunités et les risques liés à l'élection de Trump, marquant la fin de trois mois de "marché Trump" alimenté par l'émotion. Il est actuellement nécessaire de distiller le cœur des jeux à court terme du marché à partir d'informations complexes, afin de pouvoir faire un jugement rationnel sur les fluctuations du marché. Cet article partagera la logique d'observation du point de vue d'un amateur non professionnel de la finance, en espérant fournir une référence aux lecteurs. En général, l'auteur pense que les actifs à risque à forte croissance, y compris le marché des cryptomonnaies, continueront à faire face à des pressions à court terme, principalement en raison de l'élargissement de la prime de maturité sur le marché des obligations américaines, ce qui entraîne une hausse des taux d'intérêt à moyen et long terme, ayant des effets négatifs sur ces actifs. La racine de ce phénomène réside dans le fait que le marché évalue une potentielle crise de la dette aux États-Unis.
Les indicateurs macroéconomiques restent solides, les attentes en matière d'inflation sont relativement stables
Pour analyser les facteurs de faiblesse de la tendance actuelle des prix, commençons par examiner les indicateurs macroéconomiques importants publiés la semaine dernière.
Tout d'abord, les données liées à la croissance économique américaine. L'indice des directeurs d'achat (PMI) manufacturier et non manufacturier de l'ISM sont tous deux en tendance haussière, ce qui, en tant qu'indicateurs avancés de la croissance économique, suggère que les perspectives économiques américaines à court terme sont relativement optimistes.
Sur le marché de l'emploi, le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les attentes. Le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 %. Les offres d'emploi JOLTS ont fortement augmenté pour atteindre 809 000. Le nombre de premières demandes d'allocations chômage continue de diminuer, ce qui indique que le marché de l'emploi en janvier devrait rester bon. Toutes ces données montrent que le marché de l'emploi américain reste solide, et un atterrissage économique en douceur semble presque assuré.
En ce qui concerne l'inflation, les données CPI de décembre n'ayant pas encore été publiées, nous pouvons observer à l'avance les attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan. Cet indicateur a augmenté par rapport à novembre, atteignant 2,8 %, mais reste en dessous des attentes, se situant toujours dans la plage raisonnable de 2 à 3 % définie par Powell. Il faudra continuer à suivre l'évolution spécifique. D'après les variations des rendements des obligations anti-inflation, TIPS, le marché ne semble pas trop s'inquiéter d'une aggravation de l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes évidents. Quelle est donc la véritable raison au cœur de la chute de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance ?
Les taux d'intérêt à moyen et long terme des obligations américaines continuent d'augmenter, le schéma baissier s'aggrave.
En observant l'évolution des taux de rendement des obligations d'État américaines, on constate que les taux à long terme ont continué d'augmenter au cours de la semaine dernière. Prenons l'exemple des obligations à 10 ans, qui ont grimpé d'environ 20 points de base en une semaine, aggravant davantage le schéma baissier des obligations. L'augmentation des taux obligataires a souvent un effet plus répressif sur les actions à forte croissance que sur les actions de blue chips ou de valeur, pour plusieurs raisons :
Impact sur les entreprises à forte croissance :
Augmentation des coûts de financement, impact sur l'expansion des activités
Évaluation sous pression, diminution de la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs
Les préférences du marché pourraient se tourner vers des actions de valeur plus robustes
Peut limiter les dépenses de recherche et développement ainsi que d'expansion, affectant le potentiel de croissance à long terme.
Impact sur les entreprises stables :
L'impact est relativement modéré, avec une dépendance plus faible au financement externe.
La pression pour le remboursement de la dette pourrait augmenter, mais elle dispose généralement d'une forte capacité de gestion de la dette.
L'attractivité des dividendes pourrait diminuer
Faire face à une pression à la hausse des coûts, mais généralement doté d'une forte capacité de transfert des coûts.
Ainsi, la hausse des taux à long terme des obligations d'État a un impact plus important sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques comme les cryptomonnaies. Alors, dans un contexte de baisse des taux d'intérêt, quelle est la raison principale de la hausse des taux à long terme des obligations d'État ?
La prime de maturité en hausse reflète l'inquiétude du marché face à la crise de la dette
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Dans ce contexte, I représente le taux d'intérêt nominal des obligations d'État, r est le taux d'intérêt réel, π représente les attentes d'inflation, et RP est la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être affecté par la préférence pour le risque du marché et la compensation du risque. Les attentes d'inflation sont généralement observées à travers l'IPC ou le rendement des TIPS. La prime de terme reflète les exigences de compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt.
D'après l'analyse précédente, il est clair que l'économie américaine reste solide à court terme, sans augmentation significative des attentes d'inflation. Par conséquent, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs de la hausse des taux d'intérêt nominaux, la question se concentre sur la "prime de terme".
En observant la prime de délai, nous choisissons deux indicateurs :
Niveau de prime de terme des obligations du Trésor américain estimé par le modèle ACM : la prime de terme des obligations à 10 ans a clairement augmenté récemment, ce qui est le principal facteur de la hausse des rendements des obligations du Trésor.
Volatilité des options sur les obligations du Trésor américain (indice MOVE) : récemment, la volatilité a peu varié, ce qui indique que le marché n'est pas sensible au risque de volatilité des taux à court terme. Les taux à court terme sont principalement influencés par les décisions de la Réserve fédérale, ce qui montre que le marché n'a pas clairement intégré les risques potentiels liés aux changements de politique de la Réserve fédérale.
La prime de期限持续走高 indique que le marché s'inquiète du développement économique à moyen et long terme des États-Unis, et en lien avec les sujets économiques actuels, cela se concentre clairement sur le problème du déficit budgétaire américain.
Il est donc possible de conclure qu'actuellement, le marché évalue le risque potentiel de crise de la dette aux États-Unis après l'arrivée au pouvoir de Trump. Dans les temps à venir, en observant les informations politiques et les points de vue des parties prenantes, il faudra réfléchir à l'impact de cela sur le risque de dette, qu'il soit positif ou négatif, ce qui aidera à juger l'évolution du marché des actifs à risque.
Par exemple, Trump a déclaré qu'il envisageait de déclarer l'état d'urgence économique national aux États-Unis. En cas d'état d'urgence, il serait possible d'utiliser la "Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationale" (IEEPA) pour établir un nouveau plan tarifaire, ce qui pourrait aggraver les craintes d'une guerre commerciale. Cependant, en ce qui concerne les effets directs, l'augmentation des revenus douaniers est positive pour les revenus fiscaux des États-Unis, donc l'impact ne devrait pas être trop grave. En revanche, la progression des projets de loi sur la réduction des impôts et la manière de réduire les dépenses gouvernementales sont les points les plus importants à surveiller dans l'ensemble de ce jeu.
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AirdropHunter9000
· 07-31 21:41
Information négative constante, difficile à voir.
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LiquidatedAgain
· 07-31 06:09
Information négative non dissipée, le marché chute
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SelfRugger
· 07-28 23:07
Marché baissier PI
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BlockchainTherapist
· 07-28 22:58
L'économie finira par se réparer d'elle-même.
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SchroedingerGas
· 07-28 22:50
Regarder baissier, ne pas entrer dans une position
La prime de terme des obligations américaines augmente, les inquiétudes du marché concernant la crise de la dette américaine s'intensifient.
La fin du "marché Trump" : la prime de maturité augmente, reflétant les inquiétudes du marché concernant la crise de la dette
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu de fortes turbulences, avec une tendance des prix montrant une formation en M. À l'approche du jour de l'investiture du 20 janvier, le marché des capitaux a commencé à évaluer les opportunités et les risques liés à l'élection de Trump, marquant la fin de trois mois de "marché Trump" alimenté par l'émotion. Il est actuellement nécessaire de distiller le cœur des jeux à court terme du marché à partir d'informations complexes, afin de pouvoir faire un jugement rationnel sur les fluctuations du marché. Cet article partagera la logique d'observation du point de vue d'un amateur non professionnel de la finance, en espérant fournir une référence aux lecteurs. En général, l'auteur pense que les actifs à risque à forte croissance, y compris le marché des cryptomonnaies, continueront à faire face à des pressions à court terme, principalement en raison de l'élargissement de la prime de maturité sur le marché des obligations américaines, ce qui entraîne une hausse des taux d'intérêt à moyen et long terme, ayant des effets négatifs sur ces actifs. La racine de ce phénomène réside dans le fait que le marché évalue une potentielle crise de la dette aux États-Unis.
Les indicateurs macroéconomiques restent solides, les attentes en matière d'inflation sont relativement stables
Pour analyser les facteurs de faiblesse de la tendance actuelle des prix, commençons par examiner les indicateurs macroéconomiques importants publiés la semaine dernière.
Tout d'abord, les données liées à la croissance économique américaine. L'indice des directeurs d'achat (PMI) manufacturier et non manufacturier de l'ISM sont tous deux en tendance haussière, ce qui, en tant qu'indicateurs avancés de la croissance économique, suggère que les perspectives économiques américaines à court terme sont relativement optimistes.
Sur le marché de l'emploi, le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les attentes. Le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 %. Les offres d'emploi JOLTS ont fortement augmenté pour atteindre 809 000. Le nombre de premières demandes d'allocations chômage continue de diminuer, ce qui indique que le marché de l'emploi en janvier devrait rester bon. Toutes ces données montrent que le marché de l'emploi américain reste solide, et un atterrissage économique en douceur semble presque assuré.
En ce qui concerne l'inflation, les données CPI de décembre n'ayant pas encore été publiées, nous pouvons observer à l'avance les attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan. Cet indicateur a augmenté par rapport à novembre, atteignant 2,8 %, mais reste en dessous des attentes, se situant toujours dans la plage raisonnable de 2 à 3 % définie par Powell. Il faudra continuer à suivre l'évolution spécifique. D'après les variations des rendements des obligations anti-inflation, TIPS, le marché ne semble pas trop s'inquiéter d'une aggravation de l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes évidents. Quelle est donc la véritable raison au cœur de la chute de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance ?
Les taux d'intérêt à moyen et long terme des obligations américaines continuent d'augmenter, le schéma baissier s'aggrave.
En observant l'évolution des taux de rendement des obligations d'État américaines, on constate que les taux à long terme ont continué d'augmenter au cours de la semaine dernière. Prenons l'exemple des obligations à 10 ans, qui ont grimpé d'environ 20 points de base en une semaine, aggravant davantage le schéma baissier des obligations. L'augmentation des taux obligataires a souvent un effet plus répressif sur les actions à forte croissance que sur les actions de blue chips ou de valeur, pour plusieurs raisons :
Ainsi, la hausse des taux à long terme des obligations d'État a un impact plus important sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques comme les cryptomonnaies. Alors, dans un contexte de baisse des taux d'intérêt, quelle est la raison principale de la hausse des taux à long terme des obligations d'État ?
La prime de maturité en hausse reflète l'inquiétude du marché face à la crise de la dette
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Dans ce contexte, I représente le taux d'intérêt nominal des obligations d'État, r est le taux d'intérêt réel, π représente les attentes d'inflation, et RP est la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être affecté par la préférence pour le risque du marché et la compensation du risque. Les attentes d'inflation sont généralement observées à travers l'IPC ou le rendement des TIPS. La prime de terme reflète les exigences de compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt.
D'après l'analyse précédente, il est clair que l'économie américaine reste solide à court terme, sans augmentation significative des attentes d'inflation. Par conséquent, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs de la hausse des taux d'intérêt nominaux, la question se concentre sur la "prime de terme".
En observant la prime de délai, nous choisissons deux indicateurs :
Niveau de prime de terme des obligations du Trésor américain estimé par le modèle ACM : la prime de terme des obligations à 10 ans a clairement augmenté récemment, ce qui est le principal facteur de la hausse des rendements des obligations du Trésor.
Volatilité des options sur les obligations du Trésor américain (indice MOVE) : récemment, la volatilité a peu varié, ce qui indique que le marché n'est pas sensible au risque de volatilité des taux à court terme. Les taux à court terme sont principalement influencés par les décisions de la Réserve fédérale, ce qui montre que le marché n'a pas clairement intégré les risques potentiels liés aux changements de politique de la Réserve fédérale.
La prime de期限持续走高 indique que le marché s'inquiète du développement économique à moyen et long terme des États-Unis, et en lien avec les sujets économiques actuels, cela se concentre clairement sur le problème du déficit budgétaire américain.
Il est donc possible de conclure qu'actuellement, le marché évalue le risque potentiel de crise de la dette aux États-Unis après l'arrivée au pouvoir de Trump. Dans les temps à venir, en observant les informations politiques et les points de vue des parties prenantes, il faudra réfléchir à l'impact de cela sur le risque de dette, qu'il soit positif ou négatif, ce qui aidera à juger l'évolution du marché des actifs à risque.
Par exemple, Trump a déclaré qu'il envisageait de déclarer l'état d'urgence économique national aux États-Unis. En cas d'état d'urgence, il serait possible d'utiliser la "Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationale" (IEEPA) pour établir un nouveau plan tarifaire, ce qui pourrait aggraver les craintes d'une guerre commerciale. Cependant, en ce qui concerne les effets directs, l'augmentation des revenus douaniers est positive pour les revenus fiscaux des États-Unis, donc l'impact ne devrait pas être trop grave. En revanche, la progression des projets de loi sur la réduction des impôts et la manière de réduire les dépenses gouvernementales sont les points les plus importants à surveiller dans l'ensemble de ce jeu.