Immobilier RWA : Intersection de la Blockchain et de l'immobilier
Le concept d'actifs du monde réel ( RWA ) existe depuis longtemps sur le marché des cryptomonnaies, remontant au moins à 2018. À l'époque, la tokenisation des actifs et l'émission de tokens de sécurité ( STO ) présentaient de nombreuses similitudes avec le concept actuel de RWA. Cependant, en raison d'un cadre réglementaire immature et d'un manque d'avantages de rendement significatifs, ces premières tentatives ne se sont pas développées en une taille de marché mature.
En 2022, avec l'augmentation des taux d'intérêt aux États-Unis, le rendement des obligations d'État américaines a considérablement dépassé le taux d'intérêt des prêts en stablecoins dans l'industrie crypto. Par conséquent, la tokenisation des obligations d'État américaines en tant qu'actifs réels (RWA) devient de plus en plus attrayante pour l'industrie crypto. Les projets DeFi matures et les institutions financières traditionnelles commencent tous à explorer les RWA.
Au cours des deux dernières années, un petit nombre de projets RWA immobiliers ont émergé sur le marché. Ils visent à élargir le marché de l'investissement immobilier, à diversifier les produits d'investissement et à réduire le seuil d'investissement. Cette étude procédera à une analyse de cas de ces projets, en explorant les avantages et les inconvénients de la conception des RWA immobiliers ainsi que leur marché potentiel. Étant donné que ces projets s'adressent principalement à l'immobilier en Amérique du Nord, la discussion se concentrera sur les politiques, réglementations et conditions de marché pertinentes du marché nord-américain.
Méthodes de tokenisation du marché immobilier
Le marché immobilier recèle d'énormes opportunités d'investissement. Une étude de Statista de mars 2023 montre que la valeur du marché immobilier coté en Amérique du Nord atteint 1,3 trillion de dollars, tandis que la valeur du marché immobilier coté mondial est de 2,66 trillions de dollars.
La demande centrale du marché immobilier tokenisé est d'atteindre les objectifs suivants : créer des produits d'investissement plus diversifiés et flexibles, attirer un plus large éventail d'investisseurs, améliorer la liquidité et la valeur des actifs. Ces produits se manifestent principalement sous trois formes :
Financement de la propriété immobilière fragmentée
Produits d'indice du marché immobilier dans des zones spécifiques
Prêts garantis par des jetons immobiliers
La tokenisation des biens immobiliers sur la blockchain pourrait également renforcer la transparence des actifs et la démocratie de la gouvernance.
Les fiducies de placement immobilier ( REIT ) et les actifs réels immobiliers (RWA) présentent de nombreuses similitudes en termes d'opportunités d'investissement fragmentées, réduisant tous deux les barrières à l'investissement et améliorant la liquidité des actifs. Cependant, les REIT traditionnels n'offrent généralement pas aux investisseurs d'opportunités de gestion ou de propriété, maintenant un modèle opérationnel centralisé. Néanmoins, leur cadre réglementaire strict et leur mode de fonctionnement fournissent un modèle de référence pour les projets RWA immobiliers.
En observant récemment les projets RWA dans l'immobilier, nous avons acquis une certaine compréhension de leurs avantages et inconvénients :
Avantages :
Abaisser le seuil d'investissement
Améliorer la liquidité des actifs
Méthodes de financement et d'investissement innovantes
Améliorer la transparence
Inconvénients :
Incertitude juridique et réglementaire
Opération et gestion complexes
Liquidité limitée
Mécanisme de protection des investisseurs incomplet
Mécanisme de découverte des prix immature
Dans des cas spécifiques, en raison des différences dans la gestion et les méthodes de produit, chaque projet rencontre des situations réelles différentes lors de son opération.
Analyse de cas
RealT
RealT a été lancé en 2019, se concentrant sur la tokenisation des biens immobiliers résidentiels américains pour les investisseurs de détail via la blockchain.
RealT achète des biens immobiliers résidentiels et les tokenise conformément à la réglementation américaine. La gestion, l'entretien et la collecte des loyers sont confiés à des tiers. Après déduction des frais, les loyers sont répartis entre les détenteurs de tokens. RealT est responsable du processus de tokenisation, mais est légalement isolé de l'entreprise qui détient les actifs immobiliers. En cas de défaut de cette entreprise, les propriétaires de tokens ont le droit de désigner une autre entreprise pour gérer les biens immobiliers détenus.
Prenons l'exemple d'un bien immobilier, la valeur totale des jetons immobiliers est de 32,3 millions de dollars, chaque jeton valant 52,10 dollars, avec un total de 6 200 jetons émis. Le revenu locatif mensuel de ce bien est de 2 600 dollars, après déduction des frais d'exploitation et de gestion de 622 dollars, le bénéfice net mensuel est de 1 978 dollars, soit un total annuel de 23 736 dollars. Chaque jeton reçoit une distribution de 3,83 dollars, avec un taux de profit annuel de 7,35 %.
RealT fournit 100 % de tokens au marché, sans avoir besoin d'investir aux côtés des clients, maintenant ainsi un modèle opérationnel presque sans risque. L'organisme de gestion perçoit 8 % des loyers, tandis que la plateforme d'investissement ne prélève que 2 % de frais. Cette méthode permet à l'équipe de RealT de se concentrer sur la recherche de biens immobiliers qualifiés et leur tokenisation.
Cependant, la propriété décentralisée pose également des défis. Lorsque la part d'investissement des investisseurs est trop faible, les coûts de gestion de l'entreprise peuvent devenir trop élevés et non durables. Il peut exister des conflits d'intérêts entre RealT et les détenteurs de jetons. Si RealT détient une grande part de propriété, ils s'efforceront de réduire les coûts de gestion ; mais si la part est trop importante, cela réduira la liquidité des jetons et les petits actionnaires ne rempliront pas leurs responsabilités de supervision. D'un autre côté, si RealT détient une part très faible, il peut manquer de motivation suffisante pour sélectionner et superviser les institutions de gestion.
En analysant les dix derniers tokens immobiliers vendus sur le marché RealT, on constate que la plupart des propriétés sont situées à Détroit, avec environ 500 détenteurs de tokens, dont deux propriétés ont plus de 1 000 détenteurs. Environ 90 % des investisseurs investissent moins de 500 dollars, 9 % investissent entre 500 et 2 000 dollars, et 1 % investissent au-delà de ce montant. Cela indique que RealT a réussi, dans une certaine mesure, à créer un marché d'investissement immobilier pour les détaillants et à accroître la liquidité du marché du logement.
Selon les données de transaction de RealT sur le réseau principal Gnosis, la plateforme a distribué environ 6 millions de dollars de loyers. Les frais de la plateforme se situent entre 2,5 % et 3 % des loyers, ce qui correspond à un revenu d'environ 150 000 à 180 000 dollars au cours des deux dernières années. Cependant, en raison du degré d'implication de RealT dans l'investissement immobilier qui n'est pas clair, il est impossible de déterminer le véritable profit qu'elle tire des revenus locatifs.
D'un point de vue structurel, RealT a créé Real Token Inc. dans l'État du Delaware en tant qu'entité opérationnelle principale, ainsi que Real Token LLC en tant que société mère des entreprises immobilières. Pour chaque propriété d'investissement, une série de LLC correspondante a été créée. Cette structure vise à garantir que les problèmes d'une propriété individuelle n'affectent pas les autres propriétés ou le fonctionnement de la société mère.
Parcl
Parcl est une plateforme d'investissement DeFi qui permet aux utilisateurs de trader les variations de prix du marché immobilier mondial. Parcl utilise une architecture AMM pour rendre les actifs synthétiques liés à l'immobilier accessibles sur le marché. Parcl a lancé une source de données de prix pour créer un indice immobilier spécifique à une région basé sur les historiques de ventes. Les investisseurs peuvent spéculer sur l'évolution des prix des biens immobiliers en prenant des positions à la hausse ou à la baisse.
Cette méthode évite les problèmes juridiques liés à la vente de biens immobiliers. Bien qu'elle ne respecte pas complètement les normes RWA, Parcl a attiré l'investissement de nombreuses entreprises réputées et mérite d'être considéré lors de la discussion sur la diversification des produits RWA dans l'immobilier.
Le testnet de Parcl a été lancé en mai 2022 sur Solana, avec un TVL de 16 millions de dollars. Cependant, après plus d'un an d'exploitation, Parcl semble n'avoir suscité que peu d'attention, avec un volume de transactions quotidien de moins de 10 000 dollars et moins de 50 utilisateurs actifs par jour.
Bien que le produit Parcl soit facile à utiliser et que les mises à jour soient rapides, le marché des indices est relativement mature, et l'équipe fait activement la promotion, il maintient néanmoins un niveau d'attention et de part de marché relativement bas. Cela indique dans une certaine mesure que le marché des cryptomonnaies n'est peut-être pas encore prêt à accueillir des produits d'indices immobiliers.
Reinno
Certaines grandes entreprises de cryptomonnaie comme Ripple et MakerDAO explorent également des produits dans le domaine des actifs réels en immobilier (RWA). Reinno est un projet lancé en 2020 et qui a cessé ses activités en 2022. Bien qu'il n'ait pas laissé beaucoup de traces sur le marché, il a introduit deux produits liés aux RWA en immobilier qui méritent d'être mentionnés.
Le premier produit est un service de prêt basé sur l'immobilier tokenisé. Les propriétaires immobiliers peuvent soumettre les documents de propriété à Reinno, et une fois approuvés, Reinno créera une société SPV et un contrat intelligent de token immobilier. Les propriétaires peuvent utiliser les tokens comme garantie pour emprunter, le montant du prêt étant basé sur la valeur des tokens.
Le deuxième produit est le financement hypothécaire. Après avoir acheté un bien immobilier avec un prêt hypothécaire bancaire, l'utilisateur peut tokeniser la propriété pour obtenir un financement. Les fonds obtenus sont utilisés pour rembourser le prêt hypothécaire bancaire, et le client rembourse ensuite ce prêt au protocole à un taux d'intérêt fixe.
L'exploitation de Reinno reste centralisée et en mode hors ligne, les clients doivent généralement soumettre les documents immobiliers en personne. Cette méthode présente certains risques évidents :
Si l'emprunteur fait défaut, Reinno en tant que fournisseur de services tokenisés plutôt qu'en tant que prêteur, a du mal à poursuivre l'emprunteur.
Manque de contrat direct entre les deux parties de prêt, en particulier dans le contexte de financement fragmenté, manque d'un cadre juridique solide pour protéger le prêteur.
Les propriétaires immobiliers peuvent vendre leur maison ou cesser de rembourser leur prêt hypothécaire à la banque après avoir emprunté, ce qui rend difficile pour Reinno d'empêcher efficacement ce comportement de "double dépense".
Ces risques peuvent être l'une des raisons pour lesquelles le projet cesse ses opérations. À l'avenir, l'immobilier RWA nécessitera un cadre juridique plus mature pour résoudre ces problèmes.
Conclusion
L'immobilier RWA est encore un concept relativement nouveau, et n'a pas encore formé une taille de marché claire ou des projets leaders. La taille des projets en cours et la base d'utilisateurs sont relativement petites. Ce domaine nécessite une opération conforme stricte et un cadre juridique mature. Certains projets adoptent une structure d'entreprise à risque isolé, ou choisissent des produits financiers liés à l'immobilier comme objectifs d'investissement, afin de réduire les risques opérationnels. Cependant, pour exploiter pleinement le potentiel de l'immobilier RWA, il est essentiel d'améliorer la législation et l'opération conforme.
En matière de législation, les RWA immobiliers n'ont pas encore établi de cadre clair et cohérent. Les différentes agences de régulation aux États-Unis ont des divergences sur la classification des jetons, ce qui entraîne un manque de clarté dans les règles et un processus chaotique, menaçant ainsi les investisseurs potentiels et mettant en péril la viabilité à long terme de la tokenisation immobilière.
Malgré un cadre réglementaire chaotique, de nombreuses entreprises renommées tentent des RWA immobiliers, et quelques projets ont déjà prouvé la faisabilité des produits lors de courtes opérations. En tant que secteur clé de l'investissement financier, les RWA immobiliers devraient connaître un développement rapide avec l'établissement et le perfectionnement du cadre juridique pertinent.
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AirdropChaser
· 07-31 03:22
Projet, juste en le regardant, on trouve un piège.
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MEV_Whisperer
· 07-29 07:11
Revoir le concept de炒 RWA
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AirdropDreamBreaker
· 07-28 14:03
Encore mieux de tout miser dans l'univers de la cryptomonnaie
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MetaverseHermit
· 07-28 05:17
L'investissement immobilier est enfin entré dans la chaîne.
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ZKSherlock
· 07-28 05:16
en fait, les implications en matière de confidentialité ici sont préoccupantes... où est le niveau zk pour ces tokens immobiliers ?
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StablecoinArbitrageur
· 07-28 05:13
*soupir* encore un jeu d'arbitrage réglementaire... 0,3% d'écart au mieux
Voir l'originalRépondre0
SchrodingersFOMO
· 07-28 05:12
Encore un moment où on se fait prendre pour des cons.
Analyse des RWA immobiliers : la Blockchain habilite un nouveau modèle d'investissement immobilier
Immobilier RWA : Intersection de la Blockchain et de l'immobilier
Le concept d'actifs du monde réel ( RWA ) existe depuis longtemps sur le marché des cryptomonnaies, remontant au moins à 2018. À l'époque, la tokenisation des actifs et l'émission de tokens de sécurité ( STO ) présentaient de nombreuses similitudes avec le concept actuel de RWA. Cependant, en raison d'un cadre réglementaire immature et d'un manque d'avantages de rendement significatifs, ces premières tentatives ne se sont pas développées en une taille de marché mature.
En 2022, avec l'augmentation des taux d'intérêt aux États-Unis, le rendement des obligations d'État américaines a considérablement dépassé le taux d'intérêt des prêts en stablecoins dans l'industrie crypto. Par conséquent, la tokenisation des obligations d'État américaines en tant qu'actifs réels (RWA) devient de plus en plus attrayante pour l'industrie crypto. Les projets DeFi matures et les institutions financières traditionnelles commencent tous à explorer les RWA.
Au cours des deux dernières années, un petit nombre de projets RWA immobiliers ont émergé sur le marché. Ils visent à élargir le marché de l'investissement immobilier, à diversifier les produits d'investissement et à réduire le seuil d'investissement. Cette étude procédera à une analyse de cas de ces projets, en explorant les avantages et les inconvénients de la conception des RWA immobiliers ainsi que leur marché potentiel. Étant donné que ces projets s'adressent principalement à l'immobilier en Amérique du Nord, la discussion se concentrera sur les politiques, réglementations et conditions de marché pertinentes du marché nord-américain.
Méthodes de tokenisation du marché immobilier
Le marché immobilier recèle d'énormes opportunités d'investissement. Une étude de Statista de mars 2023 montre que la valeur du marché immobilier coté en Amérique du Nord atteint 1,3 trillion de dollars, tandis que la valeur du marché immobilier coté mondial est de 2,66 trillions de dollars.
La demande centrale du marché immobilier tokenisé est d'atteindre les objectifs suivants : créer des produits d'investissement plus diversifiés et flexibles, attirer un plus large éventail d'investisseurs, améliorer la liquidité et la valeur des actifs. Ces produits se manifestent principalement sous trois formes :
La tokenisation des biens immobiliers sur la blockchain pourrait également renforcer la transparence des actifs et la démocratie de la gouvernance.
Les fiducies de placement immobilier ( REIT ) et les actifs réels immobiliers (RWA) présentent de nombreuses similitudes en termes d'opportunités d'investissement fragmentées, réduisant tous deux les barrières à l'investissement et améliorant la liquidité des actifs. Cependant, les REIT traditionnels n'offrent généralement pas aux investisseurs d'opportunités de gestion ou de propriété, maintenant un modèle opérationnel centralisé. Néanmoins, leur cadre réglementaire strict et leur mode de fonctionnement fournissent un modèle de référence pour les projets RWA immobiliers.
En observant récemment les projets RWA dans l'immobilier, nous avons acquis une certaine compréhension de leurs avantages et inconvénients :
Avantages :
Inconvénients :
Dans des cas spécifiques, en raison des différences dans la gestion et les méthodes de produit, chaque projet rencontre des situations réelles différentes lors de son opération.
Analyse de cas
RealT
RealT a été lancé en 2019, se concentrant sur la tokenisation des biens immobiliers résidentiels américains pour les investisseurs de détail via la blockchain.
RealT achète des biens immobiliers résidentiels et les tokenise conformément à la réglementation américaine. La gestion, l'entretien et la collecte des loyers sont confiés à des tiers. Après déduction des frais, les loyers sont répartis entre les détenteurs de tokens. RealT est responsable du processus de tokenisation, mais est légalement isolé de l'entreprise qui détient les actifs immobiliers. En cas de défaut de cette entreprise, les propriétaires de tokens ont le droit de désigner une autre entreprise pour gérer les biens immobiliers détenus.
Prenons l'exemple d'un bien immobilier, la valeur totale des jetons immobiliers est de 32,3 millions de dollars, chaque jeton valant 52,10 dollars, avec un total de 6 200 jetons émis. Le revenu locatif mensuel de ce bien est de 2 600 dollars, après déduction des frais d'exploitation et de gestion de 622 dollars, le bénéfice net mensuel est de 1 978 dollars, soit un total annuel de 23 736 dollars. Chaque jeton reçoit une distribution de 3,83 dollars, avec un taux de profit annuel de 7,35 %.
RealT fournit 100 % de tokens au marché, sans avoir besoin d'investir aux côtés des clients, maintenant ainsi un modèle opérationnel presque sans risque. L'organisme de gestion perçoit 8 % des loyers, tandis que la plateforme d'investissement ne prélève que 2 % de frais. Cette méthode permet à l'équipe de RealT de se concentrer sur la recherche de biens immobiliers qualifiés et leur tokenisation.
Cependant, la propriété décentralisée pose également des défis. Lorsque la part d'investissement des investisseurs est trop faible, les coûts de gestion de l'entreprise peuvent devenir trop élevés et non durables. Il peut exister des conflits d'intérêts entre RealT et les détenteurs de jetons. Si RealT détient une grande part de propriété, ils s'efforceront de réduire les coûts de gestion ; mais si la part est trop importante, cela réduira la liquidité des jetons et les petits actionnaires ne rempliront pas leurs responsabilités de supervision. D'un autre côté, si RealT détient une part très faible, il peut manquer de motivation suffisante pour sélectionner et superviser les institutions de gestion.
En analysant les dix derniers tokens immobiliers vendus sur le marché RealT, on constate que la plupart des propriétés sont situées à Détroit, avec environ 500 détenteurs de tokens, dont deux propriétés ont plus de 1 000 détenteurs. Environ 90 % des investisseurs investissent moins de 500 dollars, 9 % investissent entre 500 et 2 000 dollars, et 1 % investissent au-delà de ce montant. Cela indique que RealT a réussi, dans une certaine mesure, à créer un marché d'investissement immobilier pour les détaillants et à accroître la liquidité du marché du logement.
Selon les données de transaction de RealT sur le réseau principal Gnosis, la plateforme a distribué environ 6 millions de dollars de loyers. Les frais de la plateforme se situent entre 2,5 % et 3 % des loyers, ce qui correspond à un revenu d'environ 150 000 à 180 000 dollars au cours des deux dernières années. Cependant, en raison du degré d'implication de RealT dans l'investissement immobilier qui n'est pas clair, il est impossible de déterminer le véritable profit qu'elle tire des revenus locatifs.
D'un point de vue structurel, RealT a créé Real Token Inc. dans l'État du Delaware en tant qu'entité opérationnelle principale, ainsi que Real Token LLC en tant que société mère des entreprises immobilières. Pour chaque propriété d'investissement, une série de LLC correspondante a été créée. Cette structure vise à garantir que les problèmes d'une propriété individuelle n'affectent pas les autres propriétés ou le fonctionnement de la société mère.
Parcl
Parcl est une plateforme d'investissement DeFi qui permet aux utilisateurs de trader les variations de prix du marché immobilier mondial. Parcl utilise une architecture AMM pour rendre les actifs synthétiques liés à l'immobilier accessibles sur le marché. Parcl a lancé une source de données de prix pour créer un indice immobilier spécifique à une région basé sur les historiques de ventes. Les investisseurs peuvent spéculer sur l'évolution des prix des biens immobiliers en prenant des positions à la hausse ou à la baisse.
Cette méthode évite les problèmes juridiques liés à la vente de biens immobiliers. Bien qu'elle ne respecte pas complètement les normes RWA, Parcl a attiré l'investissement de nombreuses entreprises réputées et mérite d'être considéré lors de la discussion sur la diversification des produits RWA dans l'immobilier.
Le testnet de Parcl a été lancé en mai 2022 sur Solana, avec un TVL de 16 millions de dollars. Cependant, après plus d'un an d'exploitation, Parcl semble n'avoir suscité que peu d'attention, avec un volume de transactions quotidien de moins de 10 000 dollars et moins de 50 utilisateurs actifs par jour.
Bien que le produit Parcl soit facile à utiliser et que les mises à jour soient rapides, le marché des indices est relativement mature, et l'équipe fait activement la promotion, il maintient néanmoins un niveau d'attention et de part de marché relativement bas. Cela indique dans une certaine mesure que le marché des cryptomonnaies n'est peut-être pas encore prêt à accueillir des produits d'indices immobiliers.
Reinno
Certaines grandes entreprises de cryptomonnaie comme Ripple et MakerDAO explorent également des produits dans le domaine des actifs réels en immobilier (RWA). Reinno est un projet lancé en 2020 et qui a cessé ses activités en 2022. Bien qu'il n'ait pas laissé beaucoup de traces sur le marché, il a introduit deux produits liés aux RWA en immobilier qui méritent d'être mentionnés.
Le premier produit est un service de prêt basé sur l'immobilier tokenisé. Les propriétaires immobiliers peuvent soumettre les documents de propriété à Reinno, et une fois approuvés, Reinno créera une société SPV et un contrat intelligent de token immobilier. Les propriétaires peuvent utiliser les tokens comme garantie pour emprunter, le montant du prêt étant basé sur la valeur des tokens.
Le deuxième produit est le financement hypothécaire. Après avoir acheté un bien immobilier avec un prêt hypothécaire bancaire, l'utilisateur peut tokeniser la propriété pour obtenir un financement. Les fonds obtenus sont utilisés pour rembourser le prêt hypothécaire bancaire, et le client rembourse ensuite ce prêt au protocole à un taux d'intérêt fixe.
L'exploitation de Reinno reste centralisée et en mode hors ligne, les clients doivent généralement soumettre les documents immobiliers en personne. Cette méthode présente certains risques évidents :
Ces risques peuvent être l'une des raisons pour lesquelles le projet cesse ses opérations. À l'avenir, l'immobilier RWA nécessitera un cadre juridique plus mature pour résoudre ces problèmes.
Conclusion
L'immobilier RWA est encore un concept relativement nouveau, et n'a pas encore formé une taille de marché claire ou des projets leaders. La taille des projets en cours et la base d'utilisateurs sont relativement petites. Ce domaine nécessite une opération conforme stricte et un cadre juridique mature. Certains projets adoptent une structure d'entreprise à risque isolé, ou choisissent des produits financiers liés à l'immobilier comme objectifs d'investissement, afin de réduire les risques opérationnels. Cependant, pour exploiter pleinement le potentiel de l'immobilier RWA, il est essentiel d'améliorer la législation et l'opération conforme.
En matière de législation, les RWA immobiliers n'ont pas encore établi de cadre clair et cohérent. Les différentes agences de régulation aux États-Unis ont des divergences sur la classification des jetons, ce qui entraîne un manque de clarté dans les règles et un processus chaotique, menaçant ainsi les investisseurs potentiels et mettant en péril la viabilité à long terme de la tokenisation immobilière.
Malgré un cadre réglementaire chaotique, de nombreuses entreprises renommées tentent des RWA immobiliers, et quelques projets ont déjà prouvé la faisabilité des produits lors de courtes opérations. En tant que secteur clé de l'investissement financier, les RWA immobiliers devraient connaître un développement rapide avec l'établissement et le perfectionnement du cadre juridique pertinent.