Bitcoin à but financier : d'actif spéculatif à infrastructure de Programmabilité

Avec la capitalisation des fonds négociés en bourse (ETF) sur les échanges au comptant dépassant 50 milliards de dollars, et les entreprises commençant à émettre des obligations convertibles adossées à Bitcoin, les investisseurs institutionnels ne remettent plus en question la légitimité de Bitcoin. L'accent est désormais mis sur la façon d'intégrer Bitcoin dans le système financier mondial, une question structurelle. La réponse devient progressivement claire : Bitcoin s'oriente vers la financiarisation.

Bitcoin est en train de devenir un jeton de Programmabilité et un outil d'optimisation de stratégie de capital. Les institutions capables de reconnaître cette transformation seront en position de leader dans le développement financier des dix prochaines années.

Le secteur financier traditionnel considère souvent la volatilité du Bitcoin comme un inconvénient, mais les obligations convertibles zéro coupon récemment émises montrent une logique différente. Ce type de transaction transforme la volatilité en potentiel haussier : plus la volatilité des actifs est élevée, plus la valeur de l'option de conversion intégrée dans l'obligation est élevée. Sous réserve de respecter les conditions de solvabilité, ce type d'obligation offre aux investisseurs une structure de rendement asymétrique, tout en élargissant l'exposition de l'entreprise aux actifs valorisés.

Cette tendance est en train de se répandre. Une entreprise au Japon a adopté une stratégie axée sur Bitcoin, et deux entreprises en France ont également rejoint le groupe des "sociétés de portefeuille Bitcoin". Cette pratique fait écho à la stratégie des États souverains de l'époque du système de Bretton Woods, qui empruntaient des monnaies légales pour les convertir en actifs tangibles. La version numérisée combine l'optimisation de la structure du capital avec la valorisation du trésor.

De la diversification des réserves d'une certaine entreprise de voitures électriques à l'extension des sociétés de portefeuille Bitcoin à l'effet de levier de leur bilan, ce ne sont que deux exemples de l'entrelacement des finances numériques et des finances traditionnelles. La financiarisation de Bitcoin pénètre tous les domaines des marchés modernes.

Bitcoin devient une garantie disponible en permanence. Selon les données, le volume des prêts garantis par Bitcoin dépassera 4 milliards de dollars en 2024, et continue de croître dans les domaines de la finance centralisée (CeFi) et de la finance décentralisée (DeFi). Ces outils offrent des canaux de prêt disponibles 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 dans le monde entier - une caractéristique que le prêt traditionnel ne peut pas réaliser.

Aujourd'hui, une série de produits structurés offrent une garantie de liquidité intégrée, une protection du capital ou un rendement amélioré pour l'exposition au Bitcoin. Les plateformes en chaîne évoluent également : le DeFi initialement piloté par le détail mûrit en un coffre-fort de niveau institutionnel, créant des rendements compétitifs avec le Bitcoin comme garantie sous-jacente.

L'ETF n'est qu'un point de départ. Avec le développement du marché des dérivés de niveau institutionnel, les enveloppes de fonds tokenisés et les titres structurés ajoutent de la liquidité, une protection à la baisse et une couche d'amélioration des rendements au marché.

Alors que les États américains élaborent des projets de loi sur les réserves de Bitcoin et que des pays explorent les "obligations Bitcoin", ce dont nous discutons n'est plus la diversification, mais le témoignage d'un nouveau chapitre de la souveraineté monétaire.

La régulation n'est pas un obstacle, mais une digue pour les premiers acteurs. Le MiCA de l'Union européenne, la Loi sur les services de paiement de Singapour et l'approbation des organismes de réglementation pour les fonds de marché monétaire tokenisés (MMFs) montrent que les actifs numériques peuvent être intégrés dans le cadre réglementaire existant. Les institutions qui investissent aujourd'hui dans la garde, la conformité et les licences occuperont une position de leader à mesure que le système réglementaire mondial se normalisera. Le fonds BUIDL, approuvé par une société de gestion d'actifs, en est un exemple clair : un fonds de marché monétaire tokenisé conforme lancé dans le cadre réglementaire existant.

L'instabilité macroéconomique, la dévaluation monétaire, la hausse des taux d'intérêt et l'infrastructure de paiement fragmentée accélèrent la financiarisation du Bitcoin. Des bureaux de famille, qui ont commencé par une allocation directionnelle à petite échelle, empruntent désormais en utilisant le Bitcoin comme garantie ; les entreprises émettent des obligations convertibles ; des sociétés de gestion d'actifs lancent des stratégies structurées combinant rendements et Programmabilité. La théorie de "l'or numérique" a mûri pour devenir une stratégie de capital plus large.

Les défis persistent. Bitcoin fait toujours face à des risques de marché et de liquidité élevés, surtout en période de pression ; l'environnement réglementaire et la maturité technologique des plateformes DeFi évoluent également continuellement. Cependant, considérer Bitcoin comme une infrastructure plutôt que comme un simple actif permet aux investisseurs de se positionner de manière avantageuse dans un système où les garanties en valeur ajoutée offrent des avantages inégalés par les actifs traditionnels.

Bitcoin reste volatile et n'est pas sans risque. Mais sous un contrôle approprié, il se transforme d'un actif spéculatif en une infrastructure de Programmabilité, devenant un outil pour la génération de revenus, la gestion des garanties et la couverture macro.

La prochaine vague d'innovation financière ne se contentera pas d'utiliser Bitcoin, mais sera également construite sur Bitcoin. Tout comme les euros-dollars des années 1960 ont transformé la liquidité mondiale, les stratégies de bilan libellées en Bitcoin pourraient créer un impact similaire dans les années 2030.