La folie des "jetons d'actions" en 2025 : frénésie, prime et risques
L'été 2025, les actions américaines de cryptomonnaie ont connu une explosion totale.
En examinant le marché des capitaux, les véritables protagonistes de cette année ne sont pas des géants technologiques comme Meta ou NVIDIA, mais plutôt ces actions américaines qui ont intégré le bitcoin dans leur bilan avec une "stratégie de détention de jetons". Parmi elles, la performance de MicroStrategy( est particulièrement remarquable.
Au cours de l'année écoulée, le Bitcoin a augmenté de près de 94 %, dépassant de loin la plupart des actifs traditionnels. En comparaison, les actions technologiques comme Meta, NVIDIA et Tesla n'ont enregistré qu'une hausse maximale de 30 %, tandis que Microsoft, Apple et l'indice S&P 500 sont restés pratiquement inchangés. En revanche, l'action de MicroStrategy a augmenté de 208,7 %.
Après MSTR, un groupe d'actions américaines et japonaises détenant des cryptomonnaies joue également son propre mythe d'évaluation. La capitalisation boursière / la prime nette de détention de jetons )mNAV(, les taux d'emprunt, les positions de vente à découvert, l'arbitrage des obligations convertibles et d'autres indicateurs et stratégies s'entrelacent, formant l'écosystème unique de ce marché émergent.
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"Stratégie de détention de jetons" : la vérité sur les actions américaines
Pour les actions américaines "stratégie de détention de jetons", l'indice de prime mNAV est un indicateur clé. Prenons l'exemple de MicroStrategy, entre 2021 et début 2024, sa prime mNAV a fluctué à long terme entre 1,0 et 2,0 fois, avec une moyenne historique d'environ 1,3 fois. Cependant, à partir du second semestre 2024, la prime de MSTR a continué d'augmenter, se situant autour de 1,8 fois. À la fin de 2024, alors que le Bitcoin approchait des 100 000 dollars, la prime a un moment dépassé les 3 fois, atteignant même des sommets historiques de 3,3 fois certains jours de transaction.
Entrant dans la première moitié de 2025, l'indice mNAV oscille entre 1,6 et 1,9 fois. Chaque changement de la fourchette de prime reflète un changement des attentes de financement et des émotions spéculatives.
Pour ce qui est de la rationalité de la prime, différents traders ont des opinions divergentes. Certains estiment qu'une prime de 2 à 3 fois est raisonnable, car le prix des actions de MSTR fluctue souvent de 2 à 3 fois celui du Bitcoin. D'autres associent la prime à la volatilité, achetant en période de faible volatilité et de faible prime, et vendant à découvert en période de forte volatilité et de forte prime.
En plus des investisseurs particuliers, certains investisseurs institutionnels s'intéressent davantage à des stratégies plus complexes telles que l'arbitrage d'obligations convertibles. Ils réalisent une stratégie de "neutralité Delta, position longue Gamma" en achetant des obligations convertibles et en vendant à découvert des actions ordinaires équivalentes pour tirer profit de la volatilité.
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Peut-on short le micro-stratégie ?
Avec de plus en plus d'institutions qui siphonnent le marché par le biais de "émissions supplémentaires + arbitrage", les actionnaires ordinaires deviennent souvent les derniers à encaisser. Ainsi, "shorter MicroStrategy" est devenu le choix de certains traders.
Mais shorter MSTR n'est pas une tâche facile. Un trader a shorté à 320 dollars, mais le marché a grimpé jusqu'à 550 dollars, et il a finalement réussi à revenir à un peu plus de 300 dollars. Cette expérience est décrite comme une pression que "les étrangers ont du mal à comprendre".
Ainsi, si vous souhaitez vendre à découvert, une méthode plus prudente consiste à choisir d'acheter des options de vente et d'autres stratégies à risque limité. Il existe également des ETF inversés à double effet spécifiquement conçus pour vendre à découvert, tels que SMST et MSTZ, mais ces produits conviennent davantage aux traders expérimentés à court terme ou pour couvrir des positions existantes.
En ce qui concerne les mouvements de "short squeeze" similaires à GameStop, il est peu probable qu'ils se produisent sur des géants comme MSTR, dont la capitalisation boursière est de plusieurs dizaines de milliards de dollars. En revanche, certaines petites entreprises dont la capitalisation est de seulement quelques millions de dollars sont plus susceptibles de connaître des mouvements extrêmes.
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L'avenir des "jetons d'actions américaines"
Avec de plus en plus d'entreprises qui tentent le "holding stratégique de jetons", le marché réévalue la logique d'investissement de ce type d'entreprises. Certains soutiennent que seules les entreprises qui se développent réellement et qui ont la capacité de financement continu pour étendre leur bilan peuvent bénéficier de la forte prime du marché. Les "petits joueurs" de taille limitée et qui viennent de commencer ont du mal à reproduire le mythe d'évaluation de MSTR.
Les prix de ce type d'entreprise varient également d'un pays à l'autre. Par exemple, Metaplanet au Japon est très prisé en raison de politiques locales, tandis que des tentatives similaires à Hong Kong sont relativement tièdes.
Dans l'ensemble, l'intégration d'un grand nombre de bitcoins dans le bilan démontre effectivement une certaine force, mais les règles du marché n'ont pas changé - les entreprises de qualité restent rares, et la plupart des entreprises ne font que courir après les tendances et les primes de valorisation. Une fois que le bitcoin chutera fortement, ces entreprises hautement endettées et dépourvues de soutien opérationnel réel risquent de se retrouver en difficulté.
Par conséquent, pour les investisseurs, il est essentiel d'identifier la structure d'actifs de l'entreprise, son activité principale et d'autres fondamentaux, plutôt que de suivre aveuglément le concept de "tenir des jetons". Peu importe comment le marché évolue, le Bitcoin, en tant qu'actif le plus consensuel du marché des cryptomonnaies, conserve sa rareté et sa valeur comme étant fondamentales.
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StableBoi
· 07-24 07:42
Coin Hoarding entrer dans une position tôt a déjà été dit, ceux qui comprennent savent.
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SingleForYears
· 07-21 21:32
C'est tout ? J'ai déjà vu une big pump de 700 % à l'époque.
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faded_wojak.eth
· 07-21 21:24
prendre les gens pour des idiots pigeons hhhhh
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GigaBrainAnon
· 07-21 21:16
prendre les gens pour des idiots pigeons aller
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GasFeeNightmare
· 07-21 21:13
Une prime aussi exagérée ? Le gas peut déjà faire fonctionner autant de chaînes...
La frénésie des jetons boursiers de 2025 : MicroStrategy enregistre une hausse de 208 % ; la valorisation premium suscite des controverses.
La folie des "jetons d'actions" en 2025 : frénésie, prime et risques
L'été 2025, les actions américaines de cryptomonnaie ont connu une explosion totale.
En examinant le marché des capitaux, les véritables protagonistes de cette année ne sont pas des géants technologiques comme Meta ou NVIDIA, mais plutôt ces actions américaines qui ont intégré le bitcoin dans leur bilan avec une "stratégie de détention de jetons". Parmi elles, la performance de MicroStrategy( est particulièrement remarquable.
Au cours de l'année écoulée, le Bitcoin a augmenté de près de 94 %, dépassant de loin la plupart des actifs traditionnels. En comparaison, les actions technologiques comme Meta, NVIDIA et Tesla n'ont enregistré qu'une hausse maximale de 30 %, tandis que Microsoft, Apple et l'indice S&P 500 sont restés pratiquement inchangés. En revanche, l'action de MicroStrategy a augmenté de 208,7 %.
Après MSTR, un groupe d'actions américaines et japonaises détenant des cryptomonnaies joue également son propre mythe d'évaluation. La capitalisation boursière / la prime nette de détention de jetons )mNAV(, les taux d'emprunt, les positions de vente à découvert, l'arbitrage des obligations convertibles et d'autres indicateurs et stratégies s'entrelacent, formant l'écosystème unique de ce marché émergent.
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"Stratégie de détention de jetons" : la vérité sur les actions américaines
Pour les actions américaines "stratégie de détention de jetons", l'indice de prime mNAV est un indicateur clé. Prenons l'exemple de MicroStrategy, entre 2021 et début 2024, sa prime mNAV a fluctué à long terme entre 1,0 et 2,0 fois, avec une moyenne historique d'environ 1,3 fois. Cependant, à partir du second semestre 2024, la prime de MSTR a continué d'augmenter, se situant autour de 1,8 fois. À la fin de 2024, alors que le Bitcoin approchait des 100 000 dollars, la prime a un moment dépassé les 3 fois, atteignant même des sommets historiques de 3,3 fois certains jours de transaction.
Entrant dans la première moitié de 2025, l'indice mNAV oscille entre 1,6 et 1,9 fois. Chaque changement de la fourchette de prime reflète un changement des attentes de financement et des émotions spéculatives.
Pour ce qui est de la rationalité de la prime, différents traders ont des opinions divergentes. Certains estiment qu'une prime de 2 à 3 fois est raisonnable, car le prix des actions de MSTR fluctue souvent de 2 à 3 fois celui du Bitcoin. D'autres associent la prime à la volatilité, achetant en période de faible volatilité et de faible prime, et vendant à découvert en période de forte volatilité et de forte prime.
En plus des investisseurs particuliers, certains investisseurs institutionnels s'intéressent davantage à des stratégies plus complexes telles que l'arbitrage d'obligations convertibles. Ils réalisent une stratégie de "neutralité Delta, position longue Gamma" en achetant des obligations convertibles et en vendant à découvert des actions ordinaires équivalentes pour tirer profit de la volatilité.
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Peut-on short le micro-stratégie ?
Avec de plus en plus d'institutions qui siphonnent le marché par le biais de "émissions supplémentaires + arbitrage", les actionnaires ordinaires deviennent souvent les derniers à encaisser. Ainsi, "shorter MicroStrategy" est devenu le choix de certains traders.
Mais shorter MSTR n'est pas une tâche facile. Un trader a shorté à 320 dollars, mais le marché a grimpé jusqu'à 550 dollars, et il a finalement réussi à revenir à un peu plus de 300 dollars. Cette expérience est décrite comme une pression que "les étrangers ont du mal à comprendre".
Ainsi, si vous souhaitez vendre à découvert, une méthode plus prudente consiste à choisir d'acheter des options de vente et d'autres stratégies à risque limité. Il existe également des ETF inversés à double effet spécifiquement conçus pour vendre à découvert, tels que SMST et MSTZ, mais ces produits conviennent davantage aux traders expérimentés à court terme ou pour couvrir des positions existantes.
En ce qui concerne les mouvements de "short squeeze" similaires à GameStop, il est peu probable qu'ils se produisent sur des géants comme MSTR, dont la capitalisation boursière est de plusieurs dizaines de milliards de dollars. En revanche, certaines petites entreprises dont la capitalisation est de seulement quelques millions de dollars sont plus susceptibles de connaître des mouvements extrêmes.
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L'avenir des "jetons d'actions américaines"
Avec de plus en plus d'entreprises qui tentent le "holding stratégique de jetons", le marché réévalue la logique d'investissement de ce type d'entreprises. Certains soutiennent que seules les entreprises qui se développent réellement et qui ont la capacité de financement continu pour étendre leur bilan peuvent bénéficier de la forte prime du marché. Les "petits joueurs" de taille limitée et qui viennent de commencer ont du mal à reproduire le mythe d'évaluation de MSTR.
Les prix de ce type d'entreprise varient également d'un pays à l'autre. Par exemple, Metaplanet au Japon est très prisé en raison de politiques locales, tandis que des tentatives similaires à Hong Kong sont relativement tièdes.
Dans l'ensemble, l'intégration d'un grand nombre de bitcoins dans le bilan démontre effectivement une certaine force, mais les règles du marché n'ont pas changé - les entreprises de qualité restent rares, et la plupart des entreprises ne font que courir après les tendances et les primes de valorisation. Une fois que le bitcoin chutera fortement, ces entreprises hautement endettées et dépourvues de soutien opérationnel réel risquent de se retrouver en difficulté.
Par conséquent, pour les investisseurs, il est essentiel d'identifier la structure d'actifs de l'entreprise, son activité principale et d'autres fondamentaux, plutôt que de suivre aveuglément le concept de "tenir des jetons". Peu importe comment le marché évolue, le Bitcoin, en tant qu'actif le plus consensuel du marché des cryptomonnaies, conserve sa rareté et sa valeur comme étant fondamentales.
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