Futures Perpétuel et taux de funding : mécanisme d'équilibre du marché des cryptomonnaies

I. Concepts de base des Futures Perpétuel et du taux de funding

1.1 Les caractéristiques des contrats à terme perpétuels

Les contrats à terme perpétuels sont un type de dérivé spécial dans le marché des cryptomonnaies, dont les principales caractéristiques incluent :

• Pas de date de règlement, permet de conserver des positions à long terme
• Maintenir la cohérence avec le prix au comptant grâce au mécanisme du taux de funding
• Adoption d'un mécanisme à double prix : prix de marquage et prix de transaction en temps réel

1.2 principe du taux de funding

Le taux de funding est un mécanisme clé utilisé pour ajuster la force des positions longues et courtes dans les Futures Perpétuel :

• composé d'une partie de prime et d'une partie fixe
• Lorsque le prix du contrat est supérieur au prix au comptant, le taux de funding est positif, les acheteurs paient des frais.
• Lorsque le prix du contrat est inférieur au prix au comptant, le taux de funding est négatif, les vendeurs à découvert paient des frais.
• Généralement réglé toutes les 8 heures

1.3 explication simple du mécanisme de taux de funding

On peut comparer le mécanisme du taux de funding à celui du marché locatif :

• Les acheteurs sont équivalents à des locataires, les vendeurs à découvert sont équivalents à des propriétaires.
• Lorsque le nombre de locataires est trop élevé, des frais supplémentaires doivent être payés au propriétaire, et vice versa.
• Essentiellement un mécanisme d'ajustement de l'équilibre dynamique du marché

II. Stratégies d'arbitrage sur le taux de funding

2.1 Principe d'arbitrage

Le cœur de l'arbitrage des taux de funding est :

• En verrouillant les gains du taux de funding grâce à une couverture des positions au comptant et des contrats.
• éviter le risque de fluctuation des prix
• Appartient à la stratégie delta neutre

2.2 Trois principales méthodes d'arbitrage

1. Arbitrage sur une seule devise dans une seule bourse

   • Shorter des contrats et acheter des spots sur la même bourse

2. Arbitrage inter-exchanges sur une seule cryptomonnaie

   • Ouvrir des positions longues et courtes sur des Futures Perpétuel dans différentes bourses.

3. Arbitrage multi-devises

   • Tirer parti des différences de taux de funding entre des monnaies hautement corrélées pour réaliser des arbitrages

La difficulté et les exigences techniques de ces méthodes augmentent progressivement, la première étant la plus courante dans la pratique.

Trois, analyse des avantages institutionnels

3.1 identification des opportunités

Avantages institutionnels :

• Surveillance en temps réel des données du marché entier
• Identification des opportunités d'arbitrage en millisecondes

Inconvénients des petits investisseurs :

• Dépendre d'outils manuels ou tiers
• Ne peut obtenir que des données retardées, la portée est limitée

3.2 efficacité d'exécution des transactions

Avantages institutionnels :

• Système de trading à haute fréquence
• Connexion à faible latence
• Capacité de commande par lot
• L'effet d'échelle réduit les coûts

Désavantages des petits investisseurs :

• La vitesse d'opération manuelle est lente
• Coût de transaction élevé

3.3 Contrôle des risques

Avantages institutionnels :

• Système de gestion des risques systématique
• Réponse en millisecondes
• Ajustement précis de la position
• Capacité de traitement multi-devises

Inconvénients des petits investisseurs :

• Surveillance humaine, réaction lente
• Capacité de gestion des risques limitée
• Difficile d'ajuster précisément la position

Quatrième, Perspectives des stratégies d'arbitrage et adaptation des investisseurs

4.1 Différences des stratégies d'arbitrage institutionnelles

• Approches similaires mais chacune avec ses propres caractéristiques
• La capacité du marché est grande, estimée à plus de 10 milliards de dollars.
• La capacité évolue dynamiquement en fonction du développement du marché

4.2 Adaptabilité des investisseurs

Caractéristiques de la stratégie d'arbitrage :

• Risque relativement faible, retraits réduits
• Rendement relativement stable, mais avec un plafond plus bas

Type d'investisseurs approprié :

• Investisseur prudent
• Investisseurs averses au risque
• Investisseurs institutionnels (tels que bureaux de famille, fonds d'assurance, etc.)

Conseils pour les investisseurs ordinaires :

• La difficulté des stratégies d'arbitrage pour les opérations individuelles est élevée, et le rapport risque-rendement n'est pas favorable.
• Il est conseillé de participer indirectement aux produits par l'intermédiaire d'institutions professionnelles.
• Peut servir de composant de stabilité pour l'allocation d'actifs