Rapport d'analyse sur le stablecoin numérique de JD
Des événements marquants concernant les stablecoins numériques ont eu lieu récemment :
Le premier cadre de réglementation complet des stablecoins aux États-Unis, le GENIUS Act, a été adopté par le comité sénatorial en mai 2025.
Le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté la loi sur la régulation des stablecoins en mai 2025.
L'ancien vice-président de la Banque de Chine, Wang Yongli, a suggéré lors du Forum financier mondial de Tsinghua Wudaokou en mai 2025 que la Chine continentale accorde une plus grande attention au développement des stablecoins.
La première entreprise cotée en bourse dans le domaine des stablecoins, Circle, sera introduite en bourse sur le NYSE le 5 juin 2025, avec une performance remarquable le premier jour, clôturant à 168 % au-dessus du prix d'émission.
Il existe également des avis dans l'industrie selon lesquels les stablecoins adossés au dollar sont une extension de la domination du dollar dans le domaine des cryptomonnaies, tandis que les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong pourraient être une forme de mise en œuvre de la stratégie d'internationalisation du renminbi.
JD.com émet des stablecoins à Hong Kong, ce qui peut être considéré comme une exploration active de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article analysera le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique de l'émission de stablecoins par JD.com à Hong Kong, évaluera l'impact sur JD.com lui-même, Hong Kong et la Chine continentale, et explorera les modèles de profit des stablecoins, l'environnement politique et les tendances mondiales.
1. Aperçu des progrès actuels
JD Group's JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ) Limited is actively promoting the pilot issuance of the Hong Kong dollar stablecoin, aiming to enhance cross-border payment capabilities and serve the real economy. In December 2023, the Hong Kong SAR government announced legislation to establish a licensing system for stablecoin issuers. The JD Coin Chain Technology team discovered that issuing payment-type stablecoins via blockchain could solve cross-border settlement challenges and serve other businesses. JD immediately launched a license application in Hong Kong and was successfully selected in July 2024 as one of the first participants in the "stablecoin issuer sandbox" announced by the Hong Kong Monetary Authority ( HKMA ). This group of participants consists of three groups, including JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, and a consortium of Standard Chartered Bank ( Hong Kong ), Animoca Brands, and Hong Kong Telecommunications. Starting in the second half of 2024, JD's stablecoin will enter the Hong Kong Monetary Authority sandbox testing, with the second phase of testing focusing on PC and mobile applications for retail and institutional users, concentrating on scenarios such as cross-border payments, investment transactions, and daily retail consumption.
Le projet de stablecoin de JD.com a reçu la reconnaissance et l'orientation des régulateurs de Hong Kong. Grâce à un sandbox réglementaire, la HKMA permet aux institutions souhaitant émettre des stablecoins à Hong Kong de tester leurs solutions et de communiquer de manière bilatérale avec les régulateurs, fournissant une base pour l'élaboration d'un cadre réglementaire formel. JD Coin Chain Technology maintient une communication étroite avec la Hong Kong Monetary Authority et collabore également avec d'autres régulateurs mondiaux pour promouvoir l'expansion conforme des activités de stablecoin à l'échelle mondiale. Actuellement, le stablecoin de JD.com n'a pas encore été officiellement émis au public, et l'entreprise met en garde le public contre les informations frauduleuses. Selon Liu Peng, le responsable de l'entreprise, le stablecoin de JD.com est en phase avancée de test dans le sandbox, et devrait être lancé sur le marché après la délivrance officielle de la licence par Hong Kong. La chronologie globale est la suivante : fin 2023, Hong Kong établit le cadre réglementaire pour les stablecoins → juillet 2024, JD entre dans le pilote du sandbox → mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "Stablecoin Ordinance" → mi-2025, le stablecoin de JD.com termine plusieurs cycles de tests, et l'émission est imminente.
Au cours du processus de promotion du projet, JD a collaboré étroitement avec les régulateurs et les partenaires de l'industrie. En mars 2024, la Hong Kong Monetary Authority a lancé un pilotage de sandbox pour les émetteurs de stablecoins, et jusqu'en juillet 2024, elle avait reçu des demandes de consultation de plusieurs dizaines d'institutions. Les premières institutions participant à la sandbox comprennent, en plus de JD, Yuan Coin Technology, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi qu'un projet de coentreprise de stablecoin en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong. Du côté réglementaire, la Hong Kong Monetary Authority, le Bureau des affaires financières et du Trésor, etc., ont maintenu une communication avec JD Coin Chain Technology pour s'assurer que le projet respecte les exigences réglementaires. JD explore également des opportunités de collaboration avec des institutions financières traditionnelles telles que Standard Chartered Bank ( Hong Kong ), afin de perfectionner l'écosystème d'application des stablecoins. Il convient de noter que les régulateurs financiers de Hong Kong mettront en œuvre officiellement le "Stablecoin Ordinance" le 30 mai 2025, marquant un pas de plus vers l'émission de licences officielles pour les premières institutions pilotes telles que JD. Soutenu par le sandbox réglementaire, le projet de stablecoin de JD progresse de manière stable, établissant une base pour la phase suivante d'émission officielle.
2. Signification stratégique
Pour le groupe JD, l'émission de stablecoins numériques a une valeur stratégique importante.
D'une part, le stablecoin peut servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD, en résolvant les points de douleur dans le règlement des paiements transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Coin Chain Technology, a déclaré que le stablecoin possède certaines propriétés monétaires, tout en ayant des avantages technologiques d'actifs numériques, ce qui peut compenser les défauts de la grande volatilité des cryptomonnaies traditionnelles et se démarquer dans le domaine des paiements. Le positionnement du stablecoin de JD n'est pas limité à servir l'écosystème de commerce électronique de JD lui-même, mais vise des entreprises et des particuliers du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à moindre coût et sécurisées. En maîtrisant le pont entre les devises fiat et les cryptomonnaies, JD espère obtenir un avantage dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et le règlement des transactions sur les marchés étrangers.
De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des avantages au secteur des technologies financières de JD, tels que les revenus d'intérêts provenant des fonds des utilisateurs et l'amélioration de l'accumulation des données de transaction.
Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à renforcer la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie et à étendre le paysage de la fintech.
Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre un stablecoin à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans les expérimentations de monnaies numériques.
Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a récemment activement adopté les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'engageant à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre financier international. L'adoption de la "réglementation sur les stablecoins" et la promotion du projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Cela a une grande importance pour Hong Kong : d'une part, les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière numérique, devraient améliorer l'innovation et l'avantage concurrentiel du marché financier de Hong Kong ; d'autre part, le projet pilote des stablecoins a attiré la participation d'entreprises bien connues comme JD.com et Standard Chartered, suscitant l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts associés ; enfin, en réglementant les stablecoins en premier à Hong Kong, la ville peut exercer une certaine influence dans l'élaboration des règles internationales.
Des analyses indiquent que le développement des stablecoins est en réalité une extension du statut dominant du dollar dans le domaine de la cryptographie. Celui qui établit les règles pourra prendre l'avantage lors de la réorganisation future du système monétaire. Ainsi, Hong Kong parie sur les stablecoins et devrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle vague de transformation financière.
L'expérience des stablecoins à Hong Kong a également des implications pour le développement des finances numériques en Chine continentale.
Actuellement, la Chine continentale adopte une attitude de réglementation stricte envers les crypto-monnaies et les stablecoins, principalement en promouvant la mise en œuvre de la monnaie numérique de la banque centrale, le yuan numérique (. Cependant, les pratiques à Hong Kong montrent que, dans un cadre de conformité, les stablecoins peuvent être utilisés comme outils de paiement plutôt que comme des actifs purement spéculatifs, la logique de régulation évoluant vers leur considération en tant qu'infrastructure financière. Une étude de CITIC Securities estime que la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation des actifs réels, facilitant ainsi la mise en œuvre de projets d'actifs du monde réel )RWA( par les entreprises de la Chine continentale à Hong Kong.
En même temps, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en yuan numérique, la finance de chaîne d'approvisionnement, etc. Liu Peng de JD.com a également révélé que l'équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins adossés au yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec la réglementation du continent.
On peut prévoir que le succès du projet pilote de stablecoin à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation sur le continent : d'une part, il vérifie l'efficacité réelle des monnaies numériques dans le règlement commercial et le paiement à la consommation ; d'autre part, il pousse également le continent à réfléchir à la manière d'intégrer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, tout en garantissant la sécurité et le contrôle. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire du mécanisme des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités programmables.
En somme, le projet de stablecoin de Hong Kong, en tant que "terrain d'expérimentation à la pointe", aura un impact sur l'orientation de la régulation et de l'innovation financières numériques en Chine continentale.
3. Mise en œuvre technique
) 3.1 Architecture technique et choix de la chaîne sous-jacente
Le jeton stable de JD adopte une architecture technologique de blockchain pour son émission, et est un jeton numérique basé sur la chaîne publique ###Public Blockchain(. Selon le responsable du projet, le jeton stable de JD sera indexé sur le dollar de Hong Kong )HKD(, afin de maintenir une stabilité de valeur au ratio de 1:1. Cela signifie que pour chaque jeton stable de JD émis, il y a un actif de réserve équivalent à 1 dollar de Hong Kong en soutien.
Choisir une blockchain publique comme couche sous-jacente permet de tirer parti des caractéristiques du registre distribué de la blockchain, de la transmission peer-to-peer et de la programmabilité, afin de réaliser un transfert de valeur transparent et un règlement rapide. En même temps, l'utilisation d'une blockchain publique populaire aide à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant l'intégration de différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.
Aucun nom de chaîne publique spécifique n'a été annoncé pour le moment, mais il est supposé qu'il pourrait être basé sur des chaînes matures comme Ethereum, ou sur une mise à niveau de l'architecture de chaîne de consortium régulable développée par JD.com, afin de concilier performance et exigences de conformité.
) 3.2 Mécanisme de stabilisation et garde des réserves
En tant que stablecoin de monnaie fiduciaire, le stablecoin JD adopte un mécanisme d'ancrage avec une réserve de 100 % en valeur nominale, c'est-à-dire que chaque unité de jeton est soutenue par des actifs de haute qualité et de haute liquidité, afin d'assurer la stabilité des prix et de permettre aux détenteurs de racheter à la valeur nominale.
Selon les informations des sites officiels de Jingdong Coin Chain Technology et de Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en dollars de Hong Kong qui vont être émis sont tous deux adossés à 1:1 au dollar de Hong Kong, les actifs de réserve étant constitués d'actifs hautement liquides, conservés dans des comptes séparés auprès d'institutions financières agréées, et accessibles au public par le biais de rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin Jingdong pourraient être principalement constituées de liquidités et de dépôts bancaires, de bons du Trésor à court terme et d'autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde reconnus, séparés des fonds propres de l'émetteur. Ce type de disposition de garde peut empêcher l'émetteur de détourner les réserves et protéger les droits des détenteurs.
Les exigences réglementaires de Hong Kong stipulent que les émetteurs de stablecoins doivent racheter à tout moment les jetons des détenteurs à leur valeur nominale. Par conséquent, le stablecoin de JD a conçu un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à rembourser dans un délai raisonnable en équivalent de monnaie fiduciaire. Parallèlement, le système enregistrera le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou un système de back-end, garantissant que le nombre de jetons sur la chaîne correspond en temps réel aux actifs de réserve.
3.3 Paiement transfrontalier et mécanisme de contrat intelligent
L'une des réalisations techniques du stablecoin de JD est son application dans les scénarios de paiement transfrontalier.
Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux lieux peut contourner les intermédiaires traditionnels en plusieurs niveaux, permettant un transfert presque en temps réel et réduisant les frais de transfert transfrontaliers et les coûts de change. Du côté de JD.com, il a été révélé que les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et les paiements de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent directement utiliser le jeton stable JD pour payer, économisant ainsi les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au jeton stable, accélérant ainsi le roulement des fonds.
De plus, JD.com teste le paiement par stablecoin en intégrant des scénarios d'acceptation avec son magasin en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur de règlement et de frais élevés dans les paiements de détail.
En ce qui concerne le mécanisme des contrats intelligents, les stablecoins en tant que jetons de blockchain sont naturellement programmables. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer des stablecoins dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatisés et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, des contrats peuvent être écrits pour libérer automatiquement le paiement en stablecoins au fournisseur une fois que le système logistique confirme la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De même, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques, les stablecoins peuvent servir de moyen de règlement, permettant une compensation instantanée et un partage des bénéfices via des contrats.
Le stablecoin de JD devrait également prendre en charge des fonctionnalités de conformité de base, telles que des listes noires et des fonctions de gel, afin de répondre aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions, ###, semblable aux pratiques des stablecoins principaux comme l'USDC, (.
Sur le plan de la solution technique globale, le stablecoin de JD combine ouverture et conformité, en utilisant une approche qui intègre à la fois la blockchain et les systèmes hors chaîne, tirant parti des avantages de la circulation transfrontalière et de haute disponibilité de la blockchain, tout en répondant aux exigences réglementaires en matière de réserve, de garde et de divulgation d'informations, établissant ainsi une base technique pour une application à grande échelle ultérieure.
4. Modèle de profit des stablecoins numériques
) 4.1 taxe sur l'émission de jetons et revenus d'écart de taux
La principale source de revenus provenant de l'émission de stablecoins est la taxe sur les émissions ou les revenus d'écart.
En essence, les utilisateurs de jetons échangent des monnaies fiduciaires contre des stablecoins, ce qui équivaut à
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StealthDeployer
· 07-18 06:42
Prendre les gens pour des idiots, encore envie de prendre des Hong Kong dollars pour se faire prendre pour des cons.
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StablecoinEnjoyer
· 07-16 00:17
Les ambitions de JD sont très grandes.
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MetaverseLandlord
· 07-16 00:10
Le sauveur du jeton de Hong Kong est là
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HodlNerd
· 07-16 00:08
en fait époustouflant quand on analyse la théorie des jeux ici... stablecoin hk = coup de maître contre l'hégémonie du dollar
Le stablecoin en dollars de Hong Kong de JD est sur le point d'être émis, stimulant l'innovation financière numérique à Hong Kong.
Rapport d'analyse sur le stablecoin numérique de JD
Des événements marquants concernant les stablecoins numériques ont eu lieu récemment :
Il existe également des avis dans l'industrie selon lesquels les stablecoins adossés au dollar sont une extension de la domination du dollar dans le domaine des cryptomonnaies, tandis que les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong pourraient être une forme de mise en œuvre de la stratégie d'internationalisation du renminbi.
JD.com émet des stablecoins à Hong Kong, ce qui peut être considéré comme une exploration active de la Chine dans le domaine des monnaies numériques. Cet article analysera le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique de l'émission de stablecoins par JD.com à Hong Kong, évaluera l'impact sur JD.com lui-même, Hong Kong et la Chine continentale, et explorera les modèles de profit des stablecoins, l'environnement politique et les tendances mondiales.
1. Aperçu des progrès actuels
JD Group's JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ) Limited is actively promoting the pilot issuance of the Hong Kong dollar stablecoin, aiming to enhance cross-border payment capabilities and serve the real economy. In December 2023, the Hong Kong SAR government announced legislation to establish a licensing system for stablecoin issuers. The JD Coin Chain Technology team discovered that issuing payment-type stablecoins via blockchain could solve cross-border settlement challenges and serve other businesses. JD immediately launched a license application in Hong Kong and was successfully selected in July 2024 as one of the first participants in the "stablecoin issuer sandbox" announced by the Hong Kong Monetary Authority ( HKMA ). This group of participants consists of three groups, including JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, and a consortium of Standard Chartered Bank ( Hong Kong ), Animoca Brands, and Hong Kong Telecommunications. Starting in the second half of 2024, JD's stablecoin will enter the Hong Kong Monetary Authority sandbox testing, with the second phase of testing focusing on PC and mobile applications for retail and institutional users, concentrating on scenarios such as cross-border payments, investment transactions, and daily retail consumption.
Le projet de stablecoin de JD.com a reçu la reconnaissance et l'orientation des régulateurs de Hong Kong. Grâce à un sandbox réglementaire, la HKMA permet aux institutions souhaitant émettre des stablecoins à Hong Kong de tester leurs solutions et de communiquer de manière bilatérale avec les régulateurs, fournissant une base pour l'élaboration d'un cadre réglementaire formel. JD Coin Chain Technology maintient une communication étroite avec la Hong Kong Monetary Authority et collabore également avec d'autres régulateurs mondiaux pour promouvoir l'expansion conforme des activités de stablecoin à l'échelle mondiale. Actuellement, le stablecoin de JD.com n'a pas encore été officiellement émis au public, et l'entreprise met en garde le public contre les informations frauduleuses. Selon Liu Peng, le responsable de l'entreprise, le stablecoin de JD.com est en phase avancée de test dans le sandbox, et devrait être lancé sur le marché après la délivrance officielle de la licence par Hong Kong. La chronologie globale est la suivante : fin 2023, Hong Kong établit le cadre réglementaire pour les stablecoins → juillet 2024, JD entre dans le pilote du sandbox → mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong adopte le "Stablecoin Ordinance" → mi-2025, le stablecoin de JD.com termine plusieurs cycles de tests, et l'émission est imminente.
Au cours du processus de promotion du projet, JD a collaboré étroitement avec les régulateurs et les partenaires de l'industrie. En mars 2024, la Hong Kong Monetary Authority a lancé un pilotage de sandbox pour les émetteurs de stablecoins, et jusqu'en juillet 2024, elle avait reçu des demandes de consultation de plusieurs dizaines d'institutions. Les premières institutions participant à la sandbox comprennent, en plus de JD, Yuan Coin Technology, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi qu'un projet de coentreprise de stablecoin en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong. Du côté réglementaire, la Hong Kong Monetary Authority, le Bureau des affaires financières et du Trésor, etc., ont maintenu une communication avec JD Coin Chain Technology pour s'assurer que le projet respecte les exigences réglementaires. JD explore également des opportunités de collaboration avec des institutions financières traditionnelles telles que Standard Chartered Bank ( Hong Kong ), afin de perfectionner l'écosystème d'application des stablecoins. Il convient de noter que les régulateurs financiers de Hong Kong mettront en œuvre officiellement le "Stablecoin Ordinance" le 30 mai 2025, marquant un pas de plus vers l'émission de licences officielles pour les premières institutions pilotes telles que JD. Soutenu par le sandbox réglementaire, le projet de stablecoin de JD progresse de manière stable, établissant une base pour la phase suivante d'émission officielle.
2. Signification stratégique
Pour le groupe JD, l'émission de stablecoins numériques a une valeur stratégique importante.
D'une part, le stablecoin peut servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD, en résolvant les points de douleur dans le règlement des paiements transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Coin Chain Technology, a déclaré que le stablecoin possède certaines propriétés monétaires, tout en ayant des avantages technologiques d'actifs numériques, ce qui peut compenser les défauts de la grande volatilité des cryptomonnaies traditionnelles et se démarquer dans le domaine des paiements. Le positionnement du stablecoin de JD n'est pas limité à servir l'écosystème de commerce électronique de JD lui-même, mais vise des entreprises et des particuliers du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à moindre coût et sécurisées. En maîtrisant le pont entre les devises fiat et les cryptomonnaies, JD espère obtenir un avantage dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et le règlement des transactions sur les marchés étrangers.
De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des avantages au secteur des technologies financières de JD, tels que les revenus d'intérêts provenant des fonds des utilisateurs et l'amélioration de l'accumulation des données de transaction.
Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à renforcer la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie et à étendre le paysage de la fintech.
Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre un stablecoin à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans les expérimentations de monnaies numériques.
Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a récemment activement adopté les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'engageant à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre financier international. L'adoption de la "réglementation sur les stablecoins" et la promotion du projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Cela a une grande importance pour Hong Kong : d'une part, les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière numérique, devraient améliorer l'innovation et l'avantage concurrentiel du marché financier de Hong Kong ; d'autre part, le projet pilote des stablecoins a attiré la participation d'entreprises bien connues comme JD.com et Standard Chartered, suscitant l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts associés ; enfin, en réglementant les stablecoins en premier à Hong Kong, la ville peut exercer une certaine influence dans l'élaboration des règles internationales.
Des analyses indiquent que le développement des stablecoins est en réalité une extension du statut dominant du dollar dans le domaine de la cryptographie. Celui qui établit les règles pourra prendre l'avantage lors de la réorganisation future du système monétaire. Ainsi, Hong Kong parie sur les stablecoins et devrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle vague de transformation financière.
L'expérience des stablecoins à Hong Kong a également des implications pour le développement des finances numériques en Chine continentale.
Actuellement, la Chine continentale adopte une attitude de réglementation stricte envers les crypto-monnaies et les stablecoins, principalement en promouvant la mise en œuvre de la monnaie numérique de la banque centrale, le yuan numérique (. Cependant, les pratiques à Hong Kong montrent que, dans un cadre de conformité, les stablecoins peuvent être utilisés comme outils de paiement plutôt que comme des actifs purement spéculatifs, la logique de régulation évoluant vers leur considération en tant qu'infrastructure financière. Une étude de CITIC Securities estime que la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation des actifs réels, facilitant ainsi la mise en œuvre de projets d'actifs du monde réel )RWA( par les entreprises de la Chine continentale à Hong Kong.
En même temps, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en yuan numérique, la finance de chaîne d'approvisionnement, etc. Liu Peng de JD.com a également révélé que l'équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins adossés au yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec la réglementation du continent.
On peut prévoir que le succès du projet pilote de stablecoin à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation sur le continent : d'une part, il vérifie l'efficacité réelle des monnaies numériques dans le règlement commercial et le paiement à la consommation ; d'autre part, il pousse également le continent à réfléchir à la manière d'intégrer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, tout en garantissant la sécurité et le contrôle. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire du mécanisme des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités programmables.
En somme, le projet de stablecoin de Hong Kong, en tant que "terrain d'expérimentation à la pointe", aura un impact sur l'orientation de la régulation et de l'innovation financières numériques en Chine continentale.
3. Mise en œuvre technique
) 3.1 Architecture technique et choix de la chaîne sous-jacente
Le jeton stable de JD adopte une architecture technologique de blockchain pour son émission, et est un jeton numérique basé sur la chaîne publique ###Public Blockchain(. Selon le responsable du projet, le jeton stable de JD sera indexé sur le dollar de Hong Kong )HKD(, afin de maintenir une stabilité de valeur au ratio de 1:1. Cela signifie que pour chaque jeton stable de JD émis, il y a un actif de réserve équivalent à 1 dollar de Hong Kong en soutien.
Choisir une blockchain publique comme couche sous-jacente permet de tirer parti des caractéristiques du registre distribué de la blockchain, de la transmission peer-to-peer et de la programmabilité, afin de réaliser un transfert de valeur transparent et un règlement rapide. En même temps, l'utilisation d'une blockchain publique populaire aide à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant l'intégration de différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.
Aucun nom de chaîne publique spécifique n'a été annoncé pour le moment, mais il est supposé qu'il pourrait être basé sur des chaînes matures comme Ethereum, ou sur une mise à niveau de l'architecture de chaîne de consortium régulable développée par JD.com, afin de concilier performance et exigences de conformité.
) 3.2 Mécanisme de stabilisation et garde des réserves
En tant que stablecoin de monnaie fiduciaire, le stablecoin JD adopte un mécanisme d'ancrage avec une réserve de 100 % en valeur nominale, c'est-à-dire que chaque unité de jeton est soutenue par des actifs de haute qualité et de haute liquidité, afin d'assurer la stabilité des prix et de permettre aux détenteurs de racheter à la valeur nominale.
Selon les informations des sites officiels de Jingdong Coin Chain Technology et de Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en dollars de Hong Kong qui vont être émis sont tous deux adossés à 1:1 au dollar de Hong Kong, les actifs de réserve étant constitués d'actifs hautement liquides, conservés dans des comptes séparés auprès d'institutions financières agréées, et accessibles au public par le biais de rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin Jingdong pourraient être principalement constituées de liquidités et de dépôts bancaires, de bons du Trésor à court terme et d'autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde reconnus, séparés des fonds propres de l'émetteur. Ce type de disposition de garde peut empêcher l'émetteur de détourner les réserves et protéger les droits des détenteurs.
Les exigences réglementaires de Hong Kong stipulent que les émetteurs de stablecoins doivent racheter à tout moment les jetons des détenteurs à leur valeur nominale. Par conséquent, le stablecoin de JD a conçu un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à rembourser dans un délai raisonnable en équivalent de monnaie fiduciaire. Parallèlement, le système enregistrera le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou un système de back-end, garantissant que le nombre de jetons sur la chaîne correspond en temps réel aux actifs de réserve.
3.3 Paiement transfrontalier et mécanisme de contrat intelligent
L'une des réalisations techniques du stablecoin de JD est son application dans les scénarios de paiement transfrontalier.
Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux lieux peut contourner les intermédiaires traditionnels en plusieurs niveaux, permettant un transfert presque en temps réel et réduisant les frais de transfert transfrontaliers et les coûts de change. Du côté de JD.com, il a été révélé que les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et les paiements de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent directement utiliser le jeton stable JD pour payer, économisant ainsi les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au jeton stable, accélérant ainsi le roulement des fonds.
De plus, JD.com teste le paiement par stablecoin en intégrant des scénarios d'acceptation avec son magasin en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur de règlement et de frais élevés dans les paiements de détail.
En ce qui concerne le mécanisme des contrats intelligents, les stablecoins en tant que jetons de blockchain sont naturellement programmables. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer des stablecoins dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatisés et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, des contrats peuvent être écrits pour libérer automatiquement le paiement en stablecoins au fournisseur une fois que le système logistique confirme la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De même, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques, les stablecoins peuvent servir de moyen de règlement, permettant une compensation instantanée et un partage des bénéfices via des contrats.
Le stablecoin de JD devrait également prendre en charge des fonctionnalités de conformité de base, telles que des listes noires et des fonctions de gel, afin de répondre aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions, ###, semblable aux pratiques des stablecoins principaux comme l'USDC, (.
Sur le plan de la solution technique globale, le stablecoin de JD combine ouverture et conformité, en utilisant une approche qui intègre à la fois la blockchain et les systèmes hors chaîne, tirant parti des avantages de la circulation transfrontalière et de haute disponibilité de la blockchain, tout en répondant aux exigences réglementaires en matière de réserve, de garde et de divulgation d'informations, établissant ainsi une base technique pour une application à grande échelle ultérieure.
4. Modèle de profit des stablecoins numériques
) 4.1 taxe sur l'émission de jetons et revenus d'écart de taux
La principale source de revenus provenant de l'émission de stablecoins est la taxe sur les émissions ou les revenus d'écart.
En essence, les utilisateurs de jetons échangent des monnaies fiduciaires contre des stablecoins, ce qui équivaut à