Exploration sous plusieurs angles des modèles de valorisation des actifs chiffrés : blockchain publique, jetons de plateforme d'échange et projets de Finance décentralisée
Modèles d'évaluation des actifs chiffrés : de la blockchain publique à la Finance décentralisée
Les cryptomonnaies sont devenues l'un des secteurs les plus dynamiques et prometteurs dans le domaine de la fintech. Avec l'afflux massif de fonds institutionnels, la question de l'évaluation raisonnable de la valeur des projets de chiffrement est devenue cruciale. Les actifs financiers traditionnels disposent de systèmes d'évaluation matures, tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie et la méthode du ratio cours/bénéfice.
Les projets de chiffrement sont variés, y compris les chaînes publiques, les jetons de plateforme d'échange, les projets de Finance décentralisée, les monnaies mèmes, etc., chacun ayant ses propres caractéristiques, modèles économiques et fonctions de jetons. Il est nécessaire d'explorer des modèles d'évaluation adaptés à chaque sous-secteur.
1. Évaluation des chaînes publiques : la loi de Metcalfe
Analyse des lois
Le contenu central de la loi de Metcalfe est le suivant : la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.
V = K*N²019283746656574839201V est la valeur du réseau, N est le nombre de nœuds valides, K est une constante(
Cette loi est largement reconnue dans les prévisions de valeur des entreprises Internet. Une étude de 10 ans sur Facebook et Tencent montre que la valeur de ces entreprises présente les caractéristiques de la loi de Metcalfe par rapport au nombre d'utilisateurs.
Cas d'utilisation d'Ethereum
La loi de Metcalfe s'applique également à l'évaluation des projets de blockchain et de chaînes publiques. Des recherches ont montré que la capitalisation boursière d'Ethereum présente une relation linéaire logarithmique avec le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, ce qui est essentiellement conforme à la loi de Metcalfe. La capitalisation boursière du réseau Ethereum est proportionnelle à N^)1.43(, avec une constante K de 3000. La formule de calcul est la suivante :
V = 3000 * N^1.43
Les données statistiques montrent qu'il existe effectivement une certaine corrélation entre la méthode d'évaluation de la loi de Metcalfe et l'évolution de la capitalisation boursière d'ETH.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles de valorisation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51.webp(
Analyse des limitations
La loi de Metcalfe présente des limites lorsqu'elle est appliquée aux nouvelles chaînes de blocs publiques. Au début du développement des chaînes publiques, la base d'utilisateurs est relativement petite, ce qui rend difficile l'évaluation selon cette loi, comme pour les premières Solana, Tron, etc.
De plus, la loi de Metcalfe ne peut pas refléter l'impact du taux de staking sur le prix des jetons, l'impact à long terme du mécanisme de brûlage des frais de Gas, ainsi que des facteurs comme le jeu des écosystèmes de chaînes publiques qui pourraient être basés sur le ratio de sécurité par rapport à la valeur totale verrouillée.
II. Évaluation des tokens de la plateforme de trading : Modèle de rachat et de destruction des bénéfices
Analyse du modèle
Les jetons des échanges centralisés sont similaires aux jetons de participation, liés aux revenus de l'échange, à l'état de développement de l'écosystème de la blockchain publique et à la part de marché de l'échange. Ces jetons ont généralement un mécanisme de rachat et de destruction, et peuvent également inclure un mécanisme de combustion des frais de Gas dans la blockchain publique.
L'évaluation des jetons de plateforme de trading doit tenir compte de la situation globale des revenus de la plateforme, actualiser les flux de trésorerie futurs pour estimer la valeur intrinsèque des jetons, tout en tenant compte du mécanisme de destruction des jetons, afin d'évaluer les variations de leur rareté. Les fluctuations des jetons sont généralement liées au taux de croissance du volume des transactions de la plateforme de trading et au taux de réduction de l'offre de jetons. Méthode de calcul simplifiée du modèle d'évaluation des bénéfices de rachat et de destruction :
Taux de croissance de la valeur des jetons = KTaux de croissance du volume des transactionsTaux de destruction de l'offre)K est une constante(
Exemple de jeton d'une plateforme de trading
Le jeton d'une certaine plateforme d'échange est l'un des jetons d'échange les plus classiques. Depuis sa création en 2017, il a obtenu une large reconnaissance de la part des investisseurs. Le mode de valorisation de ce jeton a traversé deux phases :
Phase 1 : rachat de bénéfices ) de 2017 à 2020 (, racheter et détruire des jetons avec 20 % des bénéfices chaque trimestre ;
Étape deux : destruction automatique + destruction en temps réel sur la chaîne ) À partir de 2021 (, mise en œuvre du mécanisme de destruction automatique, calcul du volume de destruction en fonction du prix des jetons et du nombre de blocs trimestriels de la blockchain ; mise en œuvre simultanée d'un mécanisme de destruction en temps réel sur la chaîne ) similaire à l'EIP1559 d'Ethereum (.
Le mécanisme de destruction automatique calcule la quantité à détruire selon une formule spécifique, qui inclut des facteurs tels que la production de blocs trimestriels de la blockchain et le prix moyen des tokens au cours du trimestre.
Supposons qu'en 2024, le taux de croissance du volume des transactions sur cette plateforme de trading soit de 40 %, le taux de destruction de l'offre de jetons de 3,5 %, et que la constante K soit de 10, alors :
Taux de croissance de la valeur du jeton = 10*40%*3.5% = 14%
Cela signifie qu'en fonction de ces données, le jeton devrait augmenter de 14 % en 2024 par rapport à 2023.
Depuis 2017, ce jeton a accumulé environ 59 529 000 destructions, avec une destruction moyenne de 1,12 % du nombre de jetons restants par trimestre.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa.webp(
Analyse des limites
Dans l'application pratique de cette méthode d'évaluation, il est nécessaire de suivre de près les variations de la part de marché des échanges. Si la part de marché d'un échange continue de diminuer, même si les performances bénéficiaires actuelles sont bonnes, les attentes de bénéfices futurs peuvent également être affectées, ce qui réduirait l'évaluation du jeton.
Les changements de réglementation ont également un grand impact sur l'évaluation des tokens des plateformes de trading, l'incertitude des politiques peut entraîner un changement des attentes du marché concernant les tokens.
Trois, évaluation des projets DeFi : méthode d'actualisation des flux de trésorerie des tokens
La méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie des projets de Finance décentralisée ) DCF ( repose sur la logique fondamentale suivante : prédire les flux de trésorerie futurs générés par le jeton et les actualiser à leur valeur actuelle selon un certain taux d'actualisation.
Cette méthode d'évaluation détermine la valeur actuelle du token en fonction des attentes de revenus futurs des protocoles de Finance décentralisée.
Un cas de projet de Finance décentralisée
Supposons qu'un projet de Finance décentralisée génère un revenu de 98,90 millions de dollars en 2024, avec un taux de croissance annuel de 10 %, un taux d'actualisation de 15 %, une durée de prévision de 5 ans, un taux de croissance perpétuel de 3 % et un taux de conversion des flux de trésorerie disponibles de 90 %.
Selon ces hypothèses, il est possible de calculer les flux de trésorerie futurs sur cinq ans et la somme des flux de trésorerie libre actualisés, ainsi que la valeur actualisée de la valeur terminale. La valeur DCF totale de ce projet est estimée à environ 10,02 millions de dollars.
La capitalisation boursière actuelle du jeton du projet est de 1,16 milliard de dollars, proche du résultat d'évaluation. Bien sûr, cette évaluation est basée sur l'hypothèse d'un taux de croissance de 10% par an au cours des 5 prochaines années, la situation réelle pouvant varier en fonction de l'environnement du marché.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
Analyse des limites
La valorisation des protocoles de Finance décentralisée fait face à plusieurs défis :
Les jetons de gouvernance n'ont généralement pas capturé la valeur des revenus des protocoles, afin d'éviter le risque d'être classés comme des titres, ils ne peuvent pas distribuer de dividendes directement.
Les prévisions de flux de trésorerie futurs sont extrêmement difficiles, car le marché change rapidement entre les hausses et les baisses, et la volatilité des flux de trésorerie des protocoles de Finance décentralisée est élevée.
La détermination du taux d'actualisation est complexe et nécessite de prendre en compte divers facteurs tels que le risque de marché, le risque de projet, etc.
Certains projets DeFi adoptent un mécanisme de rachat et de destruction des bénéfices, la mise en œuvre de ce type de mécanisme affectera la circulation et la valeur des tokens.
Quatre, évaluation du Bitcoin : évaluation intégrée de méthodes multiples
Méthode d'évaluation des coûts d'extraction
Les données montrent que, au cours des cinq dernières années, le temps pendant lequel le prix du Bitcoin était inférieur au coût d'exploitation des principaux mineurs ne représente qu'environ 10 %, ce qui indique que le coût d'exploitation joue un rôle important dans le soutien du prix du Bitcoin.
Ainsi, le coût du minage de Bitcoin peut être considéré comme le seuil inférieur du prix du Bitcoin. Historiquement, lorsque le prix du Bitcoin est inférieur au coût de minage des machines de minage grand public, cela représente souvent une meilleure opportunité d'investissement.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
Modèle de substitut d'or
Le Bitcoin est souvent considéré comme "l'or numérique", pouvant remplacer une partie de la fonction de stockage de valeur de l'or. Actuellement, la capitalisation boursière du Bitcoin représente 7,3 % de celle de l'or. Si ce ratio devait augmenter respectivement à 10 %, 15 %, 33 % et 100 %, en fonction des calculs correspondants, le prix unitaire du Bitcoin atteindrait respectivement 92 523 dollars, 138 784 dollars, 305 325 dollars et 925 226 dollars.
Cependant, le Bitcoin et l'or présentent encore de nombreuses différences en termes de propriétés physiques, de perception du marché et de cas d'utilisation. L'or est devenu un actif refuge reconnu dans le monde entier après des milliers d'années, avec de nombreuses applications industrielles et un soutien matériel ; tandis que le Bitcoin est un actif virtuel basé sur la technologie blockchain, dont la valeur provient davantage du consensus du marché et de l'innovation technologique. Lors de l'utilisation de ce modèle, il est nécessaire de prendre en compte pleinement l'impact de ces différences sur la valeur réelle du Bitcoin.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
Résumé
Cet article vise à trouver des modèles d'évaluation appropriés pour les projets de chiffrement, afin de promouvoir le développement robuste de projets valables dans l'industrie, tout en attirant davantage d'investisseurs institutionnels à allouer des actifs en chiffrement.
Particulièrement en période de baisse du marché, nous devons chercher des projets ayant une valeur à long terme en utilisant les normes les plus strictes et la logique la plus simple. Grâce à des modèles d'évaluation raisonnables, comme en 2000 en saisissant des entreprises technologiques de qualité après l'éclatement de la "bulle", nous pouvons découvrir des valeurs montantes dans le domaine du chiffrement durant un marché baissier.
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PumpStrategist
· 07-15 23:30
Il est conseillé de suivre un mouvement de divergence baissière RSI, la distribution des jetons montre que les institutions montent à bord en masse.
Voir l'originalRépondre0
BoredRiceBall
· 07-15 19:48
Trop de théories, ça sert à quoi ?
Voir l'originalRépondre0
JustHodlIt
· 07-13 02:32
Contenu authentique et fiable
Voir l'originalRépondre0
TokenomicsTrapper
· 07-13 02:27
ngmi avec ces modèles académiques... regardez simplement les vesting se débloquer comme tout le monde
Voir l'originalRépondre0
BlockchainArchaeologist
· 07-13 02:18
À quoi bon faire des recherches, il suffit de spéculer sur le prix du jeton.
Exploration sous plusieurs angles des modèles de valorisation des actifs chiffrés : blockchain publique, jetons de plateforme d'échange et projets de Finance décentralisée
Modèles d'évaluation des actifs chiffrés : de la blockchain publique à la Finance décentralisée
Les cryptomonnaies sont devenues l'un des secteurs les plus dynamiques et prometteurs dans le domaine de la fintech. Avec l'afflux massif de fonds institutionnels, la question de l'évaluation raisonnable de la valeur des projets de chiffrement est devenue cruciale. Les actifs financiers traditionnels disposent de systèmes d'évaluation matures, tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie et la méthode du ratio cours/bénéfice.
Les projets de chiffrement sont variés, y compris les chaînes publiques, les jetons de plateforme d'échange, les projets de Finance décentralisée, les monnaies mèmes, etc., chacun ayant ses propres caractéristiques, modèles économiques et fonctions de jetons. Il est nécessaire d'explorer des modèles d'évaluation adaptés à chaque sous-secteur.
1. Évaluation des chaînes publiques : la loi de Metcalfe
Analyse des lois
Le contenu central de la loi de Metcalfe est le suivant : la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.
V = K*N²019283746656574839201V est la valeur du réseau, N est le nombre de nœuds valides, K est une constante(
Cette loi est largement reconnue dans les prévisions de valeur des entreprises Internet. Une étude de 10 ans sur Facebook et Tencent montre que la valeur de ces entreprises présente les caractéristiques de la loi de Metcalfe par rapport au nombre d'utilisateurs.
Cas d'utilisation d'Ethereum
La loi de Metcalfe s'applique également à l'évaluation des projets de blockchain et de chaînes publiques. Des recherches ont montré que la capitalisation boursière d'Ethereum présente une relation linéaire logarithmique avec le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, ce qui est essentiellement conforme à la loi de Metcalfe. La capitalisation boursière du réseau Ethereum est proportionnelle à N^)1.43(, avec une constante K de 3000. La formule de calcul est la suivante :
V = 3000 * N^1.43
Les données statistiques montrent qu'il existe effectivement une certaine corrélation entre la méthode d'évaluation de la loi de Metcalfe et l'évolution de la capitalisation boursière d'ETH.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles de valorisation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51.webp(
Analyse des limitations
La loi de Metcalfe présente des limites lorsqu'elle est appliquée aux nouvelles chaînes de blocs publiques. Au début du développement des chaînes publiques, la base d'utilisateurs est relativement petite, ce qui rend difficile l'évaluation selon cette loi, comme pour les premières Solana, Tron, etc.
De plus, la loi de Metcalfe ne peut pas refléter l'impact du taux de staking sur le prix des jetons, l'impact à long terme du mécanisme de brûlage des frais de Gas, ainsi que des facteurs comme le jeu des écosystèmes de chaînes publiques qui pourraient être basés sur le ratio de sécurité par rapport à la valeur totale verrouillée.
II. Évaluation des tokens de la plateforme de trading : Modèle de rachat et de destruction des bénéfices
Analyse du modèle
Les jetons des échanges centralisés sont similaires aux jetons de participation, liés aux revenus de l'échange, à l'état de développement de l'écosystème de la blockchain publique et à la part de marché de l'échange. Ces jetons ont généralement un mécanisme de rachat et de destruction, et peuvent également inclure un mécanisme de combustion des frais de Gas dans la blockchain publique.
L'évaluation des jetons de plateforme de trading doit tenir compte de la situation globale des revenus de la plateforme, actualiser les flux de trésorerie futurs pour estimer la valeur intrinsèque des jetons, tout en tenant compte du mécanisme de destruction des jetons, afin d'évaluer les variations de leur rareté. Les fluctuations des jetons sont généralement liées au taux de croissance du volume des transactions de la plateforme de trading et au taux de réduction de l'offre de jetons. Méthode de calcul simplifiée du modèle d'évaluation des bénéfices de rachat et de destruction :
Taux de croissance de la valeur des jetons = KTaux de croissance du volume des transactionsTaux de destruction de l'offre)K est une constante(
Exemple de jeton d'une plateforme de trading
Le jeton d'une certaine plateforme d'échange est l'un des jetons d'échange les plus classiques. Depuis sa création en 2017, il a obtenu une large reconnaissance de la part des investisseurs. Le mode de valorisation de ce jeton a traversé deux phases :
Phase 1 : rachat de bénéfices ) de 2017 à 2020 (, racheter et détruire des jetons avec 20 % des bénéfices chaque trimestre ;
Étape deux : destruction automatique + destruction en temps réel sur la chaîne ) À partir de 2021 (, mise en œuvre du mécanisme de destruction automatique, calcul du volume de destruction en fonction du prix des jetons et du nombre de blocs trimestriels de la blockchain ; mise en œuvre simultanée d'un mécanisme de destruction en temps réel sur la chaîne ) similaire à l'EIP1559 d'Ethereum (.
Le mécanisme de destruction automatique calcule la quantité à détruire selon une formule spécifique, qui inclut des facteurs tels que la production de blocs trimestriels de la blockchain et le prix moyen des tokens au cours du trimestre.
Supposons qu'en 2024, le taux de croissance du volume des transactions sur cette plateforme de trading soit de 40 %, le taux de destruction de l'offre de jetons de 3,5 %, et que la constante K soit de 10, alors :
Taux de croissance de la valeur du jeton = 10*40%*3.5% = 14%
Cela signifie qu'en fonction de ces données, le jeton devrait augmenter de 14 % en 2024 par rapport à 2023.
Depuis 2017, ce jeton a accumulé environ 59 529 000 destructions, avec une destruction moyenne de 1,12 % du nombre de jetons restants par trimestre.
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Analyse des limites
Dans l'application pratique de cette méthode d'évaluation, il est nécessaire de suivre de près les variations de la part de marché des échanges. Si la part de marché d'un échange continue de diminuer, même si les performances bénéficiaires actuelles sont bonnes, les attentes de bénéfices futurs peuvent également être affectées, ce qui réduirait l'évaluation du jeton.
Les changements de réglementation ont également un grand impact sur l'évaluation des tokens des plateformes de trading, l'incertitude des politiques peut entraîner un changement des attentes du marché concernant les tokens.
Trois, évaluation des projets DeFi : méthode d'actualisation des flux de trésorerie des tokens
La méthode d'évaluation par actualisation des flux de trésorerie des projets de Finance décentralisée ) DCF ( repose sur la logique fondamentale suivante : prédire les flux de trésorerie futurs générés par le jeton et les actualiser à leur valeur actuelle selon un certain taux d'actualisation.
Cette méthode d'évaluation détermine la valeur actuelle du token en fonction des attentes de revenus futurs des protocoles de Finance décentralisée.
Un cas de projet de Finance décentralisée
Supposons qu'un projet de Finance décentralisée génère un revenu de 98,90 millions de dollars en 2024, avec un taux de croissance annuel de 10 %, un taux d'actualisation de 15 %, une durée de prévision de 5 ans, un taux de croissance perpétuel de 3 % et un taux de conversion des flux de trésorerie disponibles de 90 %.
Selon ces hypothèses, il est possible de calculer les flux de trésorerie futurs sur cinq ans et la somme des flux de trésorerie libre actualisés, ainsi que la valeur actualisée de la valeur terminale. La valeur DCF totale de ce projet est estimée à environ 10,02 millions de dollars.
La capitalisation boursière actuelle du jeton du projet est de 1,16 milliard de dollars, proche du résultat d'évaluation. Bien sûr, cette évaluation est basée sur l'hypothèse d'un taux de croissance de 10% par an au cours des 5 prochaines années, la situation réelle pouvant varier en fonction de l'environnement du marché.
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Analyse des limites
La valorisation des protocoles de Finance décentralisée fait face à plusieurs défis :
Quatre, évaluation du Bitcoin : évaluation intégrée de méthodes multiples
Méthode d'évaluation des coûts d'extraction
Les données montrent que, au cours des cinq dernières années, le temps pendant lequel le prix du Bitcoin était inférieur au coût d'exploitation des principaux mineurs ne représente qu'environ 10 %, ce qui indique que le coût d'exploitation joue un rôle important dans le soutien du prix du Bitcoin.
Ainsi, le coût du minage de Bitcoin peut être considéré comme le seuil inférieur du prix du Bitcoin. Historiquement, lorsque le prix du Bitcoin est inférieur au coût de minage des machines de minage grand public, cela représente souvent une meilleure opportunité d'investissement.
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Modèle de substitut d'or
Le Bitcoin est souvent considéré comme "l'or numérique", pouvant remplacer une partie de la fonction de stockage de valeur de l'or. Actuellement, la capitalisation boursière du Bitcoin représente 7,3 % de celle de l'or. Si ce ratio devait augmenter respectivement à 10 %, 15 %, 33 % et 100 %, en fonction des calculs correspondants, le prix unitaire du Bitcoin atteindrait respectivement 92 523 dollars, 138 784 dollars, 305 325 dollars et 925 226 dollars.
Cependant, le Bitcoin et l'or présentent encore de nombreuses différences en termes de propriétés physiques, de perception du marché et de cas d'utilisation. L'or est devenu un actif refuge reconnu dans le monde entier après des milliers d'années, avec de nombreuses applications industrielles et un soutien matériel ; tandis que le Bitcoin est un actif virtuel basé sur la technologie blockchain, dont la valeur provient davantage du consensus du marché et de l'innovation technologique. Lors de l'utilisation de ce modèle, il est nécessaire de prendre en compte pleinement l'impact de ces différences sur la valeur réelle du Bitcoin.
![De la Finance décentralisée au Bitcoin, exploration des modèles d'évaluation des actifs chiffrés])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
Résumé
Cet article vise à trouver des modèles d'évaluation appropriés pour les projets de chiffrement, afin de promouvoir le développement robuste de projets valables dans l'industrie, tout en attirant davantage d'investisseurs institutionnels à allouer des actifs en chiffrement.
Particulièrement en période de baisse du marché, nous devons chercher des projets ayant une valeur à long terme en utilisant les normes les plus strictes et la logique la plus simple. Grâce à des modèles d'évaluation raisonnables, comme en 2000 en saisissant des entreprises technologiques de qualité après l'éclatement de la "bulle", nous pouvons découvrir des valeurs montantes dans le domaine du chiffrement durant un marché baissier.