作者：Mario Chow 来源：IOSG Ventures 翻译：善欧巴，金色财经
要点速览
MicroStrategy（MSTR） 开创了一种全新的金融结构：通过零息可转债和优先股在股票市场融资购入比特币，借助股价波动性而非运营现金流来实现资金运作。
当 MSTR 的市值净资产比（mNAV）大于 1 时，公司就能无稀释性地增发股票，买入更多比特币，提高每股所对应的 BTC 数量，形成一个自我强化的飞轮效应。
这一资本结构的持续性，依赖于对波动率进行gamma 交易的对冲基金：他们购买债券并动态做空 MSTR 股票以对冲方向风险，从价格波动中获利。
可转债买家愿意接受 0% 利

Fuente: Messari; Compilado por AIMan@金色财经
Puntos clave:
Jupiter domina en Solana DeFi, manejando más del 90.0% del volumen de transacciones agregadas en Solana, y cuenta con un conjunto de productos en constante crecimiento (como Portfolio Tracker, Pro Dashboard, Jupiter Mobile, Perps DEX, etc.)
La economía de tokens de JUP prioriza la propiedad y autonomía de la comunidad, utiliza auditorías de tokens públicos, no se realizó una distribución de VC en el lanzamiento, se destruyeron 3 mil millones de tokens (que representan el 30.0% del suministro total, distribuidos equitativamente entre el equipo y la comunidad), y se compromete a destinar el 50.0%.

El gobierno de Trump está cambiando la estrategia de emisión de deuda del Departamento del Tesoro de EE. UU., pasando de un enfoque "regular y predecible" a una estrategia más especulativa de "timing", inclinándose a emitir bonos del gobierno a largo plazo después de que la Tasa de interés haya disminuido. Este cambio podría aumentar el riesgo de las decisiones de endeudamiento del gobierno y aumentar la incertidumbre en el mercado. Aunque el Departamento del Tesoro mantiene una postura cautelosa, señalando que continuará emitiendo bonos de manera regular, los analistas prevén que la emisión de bonos a corto plazo se convertirá en una realidad para hacer frente a la creciente demanda de financiamiento.

Gran Depresión: Colas para recoger pan George Segal ( George Segal ) Detalles de la escultura creada, que retrata a hombres desempleados haciendo cola para recoger pan durante la Gran Depresión; parte del Memorial Franklin D. Roosevelt en Washington D.C.
La economía estadounidense de 2025 se encuentra en un inquietante cruce de caminos. La deuda de los hogares supera los 18.04 billones de dólares, la deuda pública asciende a 34 billones de dólares, la desigualdad de la riqueza alcanza un nuevo máximo, las burbujas especulativas en el mercado se expanden, los bancos regionales están cerrando uno tras otro y el estancamiento político debilita la capacidad de respuesta. Estos fenómenos evocan la próspera economía previa a la Gran Depresión de 1929, una catástrofe financiera que arruinó los medios de vida de innumerables familias y expuso la vulnerabilidad del crecimiento impulsado por la deuda. Hoy, la historia parece susurrar, advirtiéndonos que los mismos errores podrían estar repitiéndose. La pregunta es: ¿volverá a ocurrir una Gran Depresión? Si llega la crisis, it

十年沉浮，一场数字资产的华丽蜕变
2025年7月30日，以太坊的创世区块将迎来第10年，2013年，19岁的V神（Vitalik Buterin）在白皮书中写下：“区块链不该只记账，还能运行程序。”当时比特币玩家们嗤之以鼻：“这小子怕不是中二病犯了？”
结果十年后，这个“中二构想”长成了市值近5000亿美金的巨兽：
2015年主网上线：代码漏洞多到像“筛子”，矿工们边挖边骂；
2016年DAO事件：黑客盗走5000万美元，社区硬分叉救场，分裂出“以太坊经典”（ETC）；
2022年“合并”升级：抛弃耗能的矿机，改用环保的质押机制，能耗暴跌99.95%；
2024年ETF获批：华尔街