Nueva era en la regulación del mercado de activos digitales en EE. UU.: Análisis de la Ley CLARITY
I. Visión general de la legislación y contenido principal
En 2025, la Cámara de Representantes de los Estados Unidos aprobó abrumadoramente la "Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales" (Digital Asset Market Clarity Act, abreviada como "Ley CLARITY"). Actualmente, la ley está siendo revisada en el Senado y, si se aprueba, se convertirá en un hito importante en el ámbito de la regulación de activos digitales en Estados Unidos.
El objetivo principal de la Ley CLARITY es establecer definiciones y reglas regulatorias claras para los activos digitales, especialmente en la delimitación de las competencias de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Una vez aprobada la ley, la CFTC se encargará de regular los intercambios, las actividades de corretaje, los distribuidores y los proyectos que cumplan con los estándares de "cadena madura", mientras que la SEC será responsable de regular los activos de tipo valores y las criptomonedas que tengan naturaleza de contrato de inversión. La Ley CLARITY y la Ley GENIUS juntas constituyen un sistema integral de regulación de activos digitales, la primera se enfoca en la infraestructura de blockchain y la clasificación de activos, mientras que la segunda se centra en las normas regulatorias de las stablecoins.
| Categoría | Agencia Reguladora | Definición Clave | Requisitos Regulatorios Clave |
|------|---------|---------|------------|
| Categoría de producto | CFTC | Token nativo descentralizado, sin permiso y sin derechos financieros | La CFTC regula plataformas de negociación, corredores y comerciantes. Los emisores del proyecto deben cumplir con los estándares de "cadena madura" y reportar certificación de arquitectura |
| Valores | SEC | Tokens que tienen la naturaleza de contrato de inversión o dependen del emisor para obtener beneficios | El emisor y la plataforma deben cumplir con la "Ley de Valores", registrarse como corredores de bolsa/plataformas de negociación, divulgar información financiera y de recaudación de fondos, y someterse a la revisión de la SEC |
| Monedas estables de pago | CFTC + SEC | Tokens vinculados a monedas fiduciarias, con reservas 1:1 y utilizados para pagos | CFTC es responsable de la regulación de la liquidez, SEC es responsable de la lucha contra el fraude; deben cumplir con los requisitos de reservas, auditoría y KYC/AML de la Ley GENIUS |
El contenido principal incluye:
Establecer la definición de "activo digital"
Clasificar los activos criptográficos nativos que se han descentralizado y funcionan en una blockchain abierta como "bienes digitales", regulados por la CFTC, diferenciándolos de los activos de tipo valores regulados por la SEC.
Mecanismo de certificación del sistema de blockchain maduro
Introducir el estándar de "Cadena Madura" (Mature Blockchain), que permite a los proyectos que cumplen con requisitos técnicos y de gobernanza como la descentralización, gobernanza sin control y código abierto, transformar sus tokens de "valores" a "productos", eximiéndolos de los estrictos requisitos de cumplimiento de la ley de valores.
Cláusula de exención de cumplimiento de proyectos DeFi
Se exime de la obligación de registro a los protocolos DeFi que no implican la custodia de activos y no tienen estructuras de intermediación centralizada, aclarando que los desarrolladores de front-end y las operadoras de nodos no asumen responsabilidades de intermediación financiera.
Divulgación de información y restricciones sobre el uso de información privilegiada
Las plataformas que operan mercados de comercio de activos digitales deben registrarse ante la CFTC como "intercambios de activos digitales", incluidos los corredores de comercio extrabursátil y los creadores de mercado. Estas instituciones deben cumplir con estrictos requisitos regulatorios federales, como el capital mínimo, la gestión de riesgos, el registro de transacciones, los informes regulatorios y la protección de los activos de los clientes.
Legalización de la participación de instituciones tradicionales
Proporcionar una base legal para la custodia y el comercio de activos digitales por parte de bancos, corredores y otras instituciones financieras tradicionales, promoviendo la entrada de capital tradicional en el mercado de activos digitales.
Dos, el impacto en el mercado de criptomonedas
1. La transparencia regulatoria de los activos de criptografía se ha incrementado, lo que refuerza la confianza en el mercado.
La ley CLARITY proporciona un camino de cumplimiento claro para la industria cripto, poniendo fin a la larga situación de "sustitución de la regulación por la aplicación de la ley". Los proyectos y plataformas de intercambio pueden operar dentro de un marco legal, mejorando la transparencia de la infraestructura del mercado, ayudando a prevenir fraudes y abusos, y aumentando la confianza del consumidor. Esto atraerá más fondos institucionales al mercado, mejorando la liquidez y la actividad del mercado. Para las instituciones, se puede lograr el cumplimiento para evitar riesgos regulatorios. Para los consumidores, la ley exige la divulgación obligatoria de información por parte de los emisores de activos digitales y limita el comercio interno, protegiendo los derechos del consumidor y reduciendo el riesgo de inversión.
2. La dirección del sistema de regulación de activos digitales en Estados Unidos hacia la "desregulación por parte de la SEC"
La ley CLARITY establece una nueva estructura regulatoria a través de asignaciones estructurales, construyendo un marco regulatorio para la mayoría de los activos completamente descentralizados, liberándolos así de la supervisión del sistema regulatorio de la SEC.
3. Las bolsas tradicionales pueden obtener licencias de intercambio de activos digitales
El proyecto de ley permite que las bolsas de valores tradicionales soliciten una licencia de "intercambio de productos digitales", lo que significa que en el futuro las plataformas de negociación tradicionales podrían ofrecer servicios de negociación de acciones y activos digitales. Esto no solo reduce la barrera de entrada para los usuarios, sino que también proporciona un canal de cumplimiento para que los fondos financieros tradicionales ingresen al mercado de criptomonedas.
Tres, el impacto en los proyectos DeFi
1. Establecer un mecanismo de exención claro para proteger a los desarrolladores de acuerdos.
Los proyectos DeFi, siempre que no realicen actividades de intermediación, no necesitan que sus desarrolladores y operadores se registren en la SEC o CFTC. Escribir código, ejecutar nodos o proporcionar una interfaz de usuario generalmente no se considera como proveedor de servicios financieros.
Sin custodia ≠ intermediario: si el acuerdo no custodia los activos del usuario y no proporciona servicios financieros tradicionales, su personal no se considera intermediario financiero y no está obligado a registrarse o a obtener una licencia.
Código y operación sin riesgo: Publicar contratos inteligentes o software de billetera por cuenta propia no constituye un emisor de valores, su comportamiento es similar al lanzamiento tecnológico, no está cubierto por la regulación financiera.
2. Introducir la autonomía en la custodia para proteger los derechos de propiedad de los usuarios de DeFi
El artículo 105 y las disposiciones relacionadas garantizan el derecho de los usuarios a gestionar sus activos digitales de forma autónoma, confirmando que los usuarios pueden realizar transacciones entre pares libremente a través de carteras no custodiales y gozar legalmente del control de sus fondos. Esto proporciona protección legal a los usuarios de DeFi, permitiéndoles no preocuparse por sanciones políticas debido a la elección de la auto-custodia.
Custodia legal libre: los usuarios pueden gestionar activos utilizando billeteras de hardware o software, sin depender de instituciones financieras de terceros.
Derechos de negociación autónoma: los usuarios pueden iniciar transferencias en la cadena de bloques, participar en la gobernanza de protocolos DeFi y en la minería de liquidez sin necesidad de participar a través de un intermediario registrado en KYC.
Establecer la noción de derechos digitales soberanos en los Estados Unidos: incorporar "controlar la clave privada es controlar el activo" en el marco legislativo, asegurando la legalidad de las acciones en cadenas privadas.
3. Impacto en proyectos DeFi representativos:
La mayoría de los protocolos de los proyectos DeFi operan de acuerdo con la definición de "no intermediario" del proyecto de ley CLARITY, lo que les permite obtener la calificación de registro y exención de intermediarios, lo que se espera que traiga beneficios regulatorios a corto plazo. Sin embargo, muchos de los tokens oficiales emitidos por las plataformas aún presentan incertidumbres legales, y su consideración como valores depende de si poseen las características de un "contrato de inversión". Por lo tanto, aunque la ley CLARITY ofrece claridad regulatoria a nivel de protocolo, no resuelve completamente los problemas de cumplimiento a nivel de token. Los equipos de proyecto aún deben continuar promoviendo la transparencia en la estructura de gobernanza, fortalecer los mecanismos de gobernanza liderados por la comunidad y descentralizar gradualmente el control para aumentar la conformidad de los tokens y construir un cortafuegos legal más robusto.
| Proyecto | Entidad operativa del protocolo | Dirección de cumplimiento |
|------|------------|---------|
| DEX | Interfaz frontal + contrato en cadena | La interfaz frontal no custodia activos, el modelo AMM en cadena cumple con las condiciones de "no intermediario", no se requiere registro. |
| Un acuerdo de préstamo | Contrato inteligente de préstamo | El contrato de préstamo central no custodia activos, y cumple con las condiciones de exención a nivel de protocolo. |
| Servicio de Staking | staking servicio | Las propiedades del producto de derechos derivados necesitan ser aclaradas, el grado de descentralización afecta su clasificación. |
| Plataforma AMM | Contrato AMM | El modo de operación del pool en la cadena es impulsado por un algoritmo centralizado, sin un rol de custodia, y se espera que el nivel del protocolo esté exento de regulación. |
| Plataforma de préstamos | Contrato inteligente de préstamos | El acuerdo de préstamos es impulsado por un contrato inteligente, sin custodia de activos. |
| Puente entre cadenas | Contrato inteligente de puente entre cadenas | Como proveedor de protocolo de puente y de pool de liquidez, no custodia los fondos de los usuarios ni tiene naturaleza de intermediario, con la esperanza de beneficiarse de las cláusulas de exención de DeFi. |
Cuatro, desarrollo futuro
Hasta el 23 de julio de 2025, el "Proyecto de Ley CLARITY" ha entrado en la fase de revisión del Senado, lo que marca un paso clave en la legislación sobre la regulación de los activos digitales. El mayor punto de controversia en el proceso legislativo actual es si la versión del Senado podrá mantener las disposiciones clave sobre DeFi y la clasificación de tokens que se aprobaron en la versión de la Cámara de Representantes. Esto dependerá de los procedimientos de audiencia del comité correspondiente del Senado y de la posterior revisión de las disposiciones.
Desde una perspectiva general, se espera que la "Ley CLARITY" impulse en los próximos meses el establecimiento en Estados Unidos de un marco regulatorio más claro y estratificado para los activos digitales: los tokens de tipo seguridad estarán regulados por la SEC, mientras que los tokens de tipo mercancía estarán bajo la jurisdicción de la CFTC. Este marco proporcionará rutas de cumplimiento claras para desarrolladores de blockchain, protocolos DeFi, plataformas de intercambio, entre otros; no solo ayudará a reducir la incertidumbre legal, sino que también fomentará la innovación en cumplimiento y atraerá fondos institucionales, consolidando aún más la posición de liderazgo de Estados Unidos en la formulación de políticas globales sobre activos digitales.
Además, la interconexión entre la "Ley CLARITY" y la "Ley GENIUS" establece una base de doble pilar para el sistema de cumplimiento en el mercado de criptomonedas de EE.UU. La primera se centra en la clasificación de activos y la estructura del mercado, mientras que la segunda ofrece un puerto seguro para la emisión de stablecoins y un camino de exención de registro. Juntas, construyen un ciclo de cumplimiento completo de "exención primero, transformación después, y clasificación final". Una vez que la "Ley CLARITY" sea aprobada y firmada como ley, marcará el inicio de la fase de implementación completa del sistema legislativo de activos digitales en EE.UU., aumentando significativamente la legitimidad y la posición estratégica de los activos digitales en el sistema financiero convencional de EE.UU.
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PumpAnalyst
· 08-13 02:42
Prever que los tontos volverán a ser tomados por tontos.
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DecentralizeMe
· 08-11 21:48
La SEC no nos asusta.
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MEVSandwichMaker
· 08-10 22:00
Entendido que la regulación ha llegado, el bull run ha terminado.
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tokenomics_truther
· 08-10 21:44
Jejeje, los grandes capitales detrás de la nueva regulación quieren tomar a la gente por tonta.
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New_Ser_Ngmi
· 08-10 21:43
La regulación ha llegado, probablemente sea otra señal de bull run.
Análisis del proyecto de ley CLARITY: nueva dirección en la regulación de activos digitales en EE.UU. y su impacto en el mercado
Nueva era en la regulación del mercado de activos digitales en EE. UU.: Análisis de la Ley CLARITY
I. Visión general de la legislación y contenido principal
En 2025, la Cámara de Representantes de los Estados Unidos aprobó abrumadoramente la "Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales" (Digital Asset Market Clarity Act, abreviada como "Ley CLARITY"). Actualmente, la ley está siendo revisada en el Senado y, si se aprueba, se convertirá en un hito importante en el ámbito de la regulación de activos digitales en Estados Unidos.
El objetivo principal de la Ley CLARITY es establecer definiciones y reglas regulatorias claras para los activos digitales, especialmente en la delimitación de las competencias de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Una vez aprobada la ley, la CFTC se encargará de regular los intercambios, las actividades de corretaje, los distribuidores y los proyectos que cumplan con los estándares de "cadena madura", mientras que la SEC será responsable de regular los activos de tipo valores y las criptomonedas que tengan naturaleza de contrato de inversión. La Ley CLARITY y la Ley GENIUS juntas constituyen un sistema integral de regulación de activos digitales, la primera se enfoca en la infraestructura de blockchain y la clasificación de activos, mientras que la segunda se centra en las normas regulatorias de las stablecoins.
| Categoría | Agencia Reguladora | Definición Clave | Requisitos Regulatorios Clave | |------|---------|---------|------------| | Categoría de producto | CFTC | Token nativo descentralizado, sin permiso y sin derechos financieros | La CFTC regula plataformas de negociación, corredores y comerciantes. Los emisores del proyecto deben cumplir con los estándares de "cadena madura" y reportar certificación de arquitectura | | Valores | SEC | Tokens que tienen la naturaleza de contrato de inversión o dependen del emisor para obtener beneficios | El emisor y la plataforma deben cumplir con la "Ley de Valores", registrarse como corredores de bolsa/plataformas de negociación, divulgar información financiera y de recaudación de fondos, y someterse a la revisión de la SEC | | Monedas estables de pago | CFTC + SEC | Tokens vinculados a monedas fiduciarias, con reservas 1:1 y utilizados para pagos | CFTC es responsable de la regulación de la liquidez, SEC es responsable de la lucha contra el fraude; deben cumplir con los requisitos de reservas, auditoría y KYC/AML de la Ley GENIUS |
El contenido principal incluye:
Establecer la definición de "activo digital"
Clasificar los activos criptográficos nativos que se han descentralizado y funcionan en una blockchain abierta como "bienes digitales", regulados por la CFTC, diferenciándolos de los activos de tipo valores regulados por la SEC.
Mecanismo de certificación del sistema de blockchain maduro
Introducir el estándar de "Cadena Madura" (Mature Blockchain), que permite a los proyectos que cumplen con requisitos técnicos y de gobernanza como la descentralización, gobernanza sin control y código abierto, transformar sus tokens de "valores" a "productos", eximiéndolos de los estrictos requisitos de cumplimiento de la ley de valores.
Cláusula de exención de cumplimiento de proyectos DeFi
Se exime de la obligación de registro a los protocolos DeFi que no implican la custodia de activos y no tienen estructuras de intermediación centralizada, aclarando que los desarrolladores de front-end y las operadoras de nodos no asumen responsabilidades de intermediación financiera.
Divulgación de información y restricciones sobre el uso de información privilegiada
Las plataformas que operan mercados de comercio de activos digitales deben registrarse ante la CFTC como "intercambios de activos digitales", incluidos los corredores de comercio extrabursátil y los creadores de mercado. Estas instituciones deben cumplir con estrictos requisitos regulatorios federales, como el capital mínimo, la gestión de riesgos, el registro de transacciones, los informes regulatorios y la protección de los activos de los clientes.
Legalización de la participación de instituciones tradicionales
Proporcionar una base legal para la custodia y el comercio de activos digitales por parte de bancos, corredores y otras instituciones financieras tradicionales, promoviendo la entrada de capital tradicional en el mercado de activos digitales.
Dos, el impacto en el mercado de criptomonedas
1. La transparencia regulatoria de los activos de criptografía se ha incrementado, lo que refuerza la confianza en el mercado.
La ley CLARITY proporciona un camino de cumplimiento claro para la industria cripto, poniendo fin a la larga situación de "sustitución de la regulación por la aplicación de la ley". Los proyectos y plataformas de intercambio pueden operar dentro de un marco legal, mejorando la transparencia de la infraestructura del mercado, ayudando a prevenir fraudes y abusos, y aumentando la confianza del consumidor. Esto atraerá más fondos institucionales al mercado, mejorando la liquidez y la actividad del mercado. Para las instituciones, se puede lograr el cumplimiento para evitar riesgos regulatorios. Para los consumidores, la ley exige la divulgación obligatoria de información por parte de los emisores de activos digitales y limita el comercio interno, protegiendo los derechos del consumidor y reduciendo el riesgo de inversión.
2. La dirección del sistema de regulación de activos digitales en Estados Unidos hacia la "desregulación por parte de la SEC"
La ley CLARITY establece una nueva estructura regulatoria a través de asignaciones estructurales, construyendo un marco regulatorio para la mayoría de los activos completamente descentralizados, liberándolos así de la supervisión del sistema regulatorio de la SEC.
3. Las bolsas tradicionales pueden obtener licencias de intercambio de activos digitales
El proyecto de ley permite que las bolsas de valores tradicionales soliciten una licencia de "intercambio de productos digitales", lo que significa que en el futuro las plataformas de negociación tradicionales podrían ofrecer servicios de negociación de acciones y activos digitales. Esto no solo reduce la barrera de entrada para los usuarios, sino que también proporciona un canal de cumplimiento para que los fondos financieros tradicionales ingresen al mercado de criptomonedas.
Tres, el impacto en los proyectos DeFi
1. Establecer un mecanismo de exención claro para proteger a los desarrolladores de acuerdos.
Los proyectos DeFi, siempre que no realicen actividades de intermediación, no necesitan que sus desarrolladores y operadores se registren en la SEC o CFTC. Escribir código, ejecutar nodos o proporcionar una interfaz de usuario generalmente no se considera como proveedor de servicios financieros.
Sin custodia ≠ intermediario: si el acuerdo no custodia los activos del usuario y no proporciona servicios financieros tradicionales, su personal no se considera intermediario financiero y no está obligado a registrarse o a obtener una licencia.
Código y operación sin riesgo: Publicar contratos inteligentes o software de billetera por cuenta propia no constituye un emisor de valores, su comportamiento es similar al lanzamiento tecnológico, no está cubierto por la regulación financiera.
2. Introducir la autonomía en la custodia para proteger los derechos de propiedad de los usuarios de DeFi
El artículo 105 y las disposiciones relacionadas garantizan el derecho de los usuarios a gestionar sus activos digitales de forma autónoma, confirmando que los usuarios pueden realizar transacciones entre pares libremente a través de carteras no custodiales y gozar legalmente del control de sus fondos. Esto proporciona protección legal a los usuarios de DeFi, permitiéndoles no preocuparse por sanciones políticas debido a la elección de la auto-custodia.
Custodia legal libre: los usuarios pueden gestionar activos utilizando billeteras de hardware o software, sin depender de instituciones financieras de terceros.
Derechos de negociación autónoma: los usuarios pueden iniciar transferencias en la cadena de bloques, participar en la gobernanza de protocolos DeFi y en la minería de liquidez sin necesidad de participar a través de un intermediario registrado en KYC.
Establecer la noción de derechos digitales soberanos en los Estados Unidos: incorporar "controlar la clave privada es controlar el activo" en el marco legislativo, asegurando la legalidad de las acciones en cadenas privadas.
3. Impacto en proyectos DeFi representativos:
La mayoría de los protocolos de los proyectos DeFi operan de acuerdo con la definición de "no intermediario" del proyecto de ley CLARITY, lo que les permite obtener la calificación de registro y exención de intermediarios, lo que se espera que traiga beneficios regulatorios a corto plazo. Sin embargo, muchos de los tokens oficiales emitidos por las plataformas aún presentan incertidumbres legales, y su consideración como valores depende de si poseen las características de un "contrato de inversión". Por lo tanto, aunque la ley CLARITY ofrece claridad regulatoria a nivel de protocolo, no resuelve completamente los problemas de cumplimiento a nivel de token. Los equipos de proyecto aún deben continuar promoviendo la transparencia en la estructura de gobernanza, fortalecer los mecanismos de gobernanza liderados por la comunidad y descentralizar gradualmente el control para aumentar la conformidad de los tokens y construir un cortafuegos legal más robusto.
| Proyecto | Entidad operativa del protocolo | Dirección de cumplimiento | |------|------------|---------| | DEX | Interfaz frontal + contrato en cadena | La interfaz frontal no custodia activos, el modelo AMM en cadena cumple con las condiciones de "no intermediario", no se requiere registro. | | Un acuerdo de préstamo | Contrato inteligente de préstamo | El contrato de préstamo central no custodia activos, y cumple con las condiciones de exención a nivel de protocolo. | | Servicio de Staking | staking servicio | Las propiedades del producto de derechos derivados necesitan ser aclaradas, el grado de descentralización afecta su clasificación. | | Plataforma AMM | Contrato AMM | El modo de operación del pool en la cadena es impulsado por un algoritmo centralizado, sin un rol de custodia, y se espera que el nivel del protocolo esté exento de regulación. | | Plataforma de préstamos | Contrato inteligente de préstamos | El acuerdo de préstamos es impulsado por un contrato inteligente, sin custodia de activos. | | Puente entre cadenas | Contrato inteligente de puente entre cadenas | Como proveedor de protocolo de puente y de pool de liquidez, no custodia los fondos de los usuarios ni tiene naturaleza de intermediario, con la esperanza de beneficiarse de las cláusulas de exención de DeFi. |
Cuatro, desarrollo futuro
Hasta el 23 de julio de 2025, el "Proyecto de Ley CLARITY" ha entrado en la fase de revisión del Senado, lo que marca un paso clave en la legislación sobre la regulación de los activos digitales. El mayor punto de controversia en el proceso legislativo actual es si la versión del Senado podrá mantener las disposiciones clave sobre DeFi y la clasificación de tokens que se aprobaron en la versión de la Cámara de Representantes. Esto dependerá de los procedimientos de audiencia del comité correspondiente del Senado y de la posterior revisión de las disposiciones.
Desde una perspectiva general, se espera que la "Ley CLARITY" impulse en los próximos meses el establecimiento en Estados Unidos de un marco regulatorio más claro y estratificado para los activos digitales: los tokens de tipo seguridad estarán regulados por la SEC, mientras que los tokens de tipo mercancía estarán bajo la jurisdicción de la CFTC. Este marco proporcionará rutas de cumplimiento claras para desarrolladores de blockchain, protocolos DeFi, plataformas de intercambio, entre otros; no solo ayudará a reducir la incertidumbre legal, sino que también fomentará la innovación en cumplimiento y atraerá fondos institucionales, consolidando aún más la posición de liderazgo de Estados Unidos en la formulación de políticas globales sobre activos digitales.
Además, la interconexión entre la "Ley CLARITY" y la "Ley GENIUS" establece una base de doble pilar para el sistema de cumplimiento en el mercado de criptomonedas de EE.UU. La primera se centra en la clasificación de activos y la estructura del mercado, mientras que la segunda ofrece un puerto seguro para la emisión de stablecoins y un camino de exención de registro. Juntas, construyen un ciclo de cumplimiento completo de "exención primero, transformación después, y clasificación final". Una vez que la "Ley CLARITY" sea aprobada y firmada como ley, marcará el inicio de la fase de implementación completa del sistema legislativo de activos digitales en EE.UU., aumentando significativamente la legitimidad y la posición estratégica de los activos digitales en el sistema financiero convencional de EE.UU.