Exploración de la determinación on-chain: Análisis de tres tipos de activos de encriptación que generan interés
En un mundo lleno de incertidumbres, los inversores están buscando activos que puedan atravesar la volatilidad y que cuenten con un soporte estructural. Los activos de generación de intereses encriptados, como una nueva forma del sistema financiero on-chain, están gradualmente convirtiéndose en el ancla que los inversores buscan para obtener rendimientos robustos en condiciones de mercado turbulentas. Sin embargo, en el mundo encriptado, "interés" no solo representa el valor temporal del capital, sino que también es producto de la interacción entre el diseño del protocolo y las expectativas del mercado. Para encontrar la verdadera "certeza" en el mercado encriptado, los inversores deben profundizar en la comprensión de los mecanismos subyacentes.
Actualmente, los activos generadores de ingresos de las aplicaciones descentralizadas (DApp) se pueden clasificar en tres categorías: ingresos exógenos, ingresos endógenos y aquellos vinculados a activos del mundo real (RWA).
Rendimiento exógeno: ilusión de intereses impulsada por subsidios
Los rendimientos exógenos son un reflejo de la lógica de alto crecimiento en las primeras etapas de DeFi. En ausencia de una demanda de usuarios madura y flujos de efectivo reales, el mercado utiliza la "ilusión de incentivos" para atraer usuarios. Muchos protocolos intercambian atención de usuarios y activos bloqueados a cambio de enormes incentivos en tokens. Sin embargo, este subsidio es esencialmente una operación a corto plazo en la que el mercado de capitales "paga" por indicadores de crecimiento, en lugar de un modelo de ingresos sostenible.
Este modelo depende de la entrada de nuevos fondos o de la inflación de tokens, y su estructura es similar a un "esquema Ponzi". La plataforma atrae a los usuarios a depositar dinero con altos rendimientos, y luego retrasa el canje a través de complejas "reglas de desbloqueo". Esos rendimientos anuales de cientos o miles a menudo son solo tokens "imprimidos" por la plataforma.
La experiencia histórica muestra que, una vez que los incentivos externos disminuyen, una gran cantidad de tokens subsidiados serán vendidos, dañando la confianza de los usuarios y provocando una espiral mortal de caída en TVL y el precio de los tokens. Los datos muestran que, tras el auge de DeFi en 2022, aproximadamente el 30% de los proyectos DeFi tuvieron caídas en su capitalización de mercado superiores al 90%, muchas de las cuales están relacionadas con subsidios excesivos.
Si los inversores quieren buscar un "flujo de efectivo estable", deben estar atentos a si detrás de los rendimientos existe un mecanismo real de creación de valor. Utilizar las promesas de inflación futura para garantizar los rendimientos de hoy, al final no es un modelo de negocio sostenible.
Rendimiento endógeno: redistribución del valor de uso
Los ingresos endógenos son los ingresos generados de manera natural por actividades comerciales reales a través del protocolo, como intereses de préstamos, comisiones de transacción e incluso multas en liquidaciones por incumplimiento. Este tipo de ingresos tiene un carácter cerrado y sostenible, con una lógica de generación de ingresos clara y una estructura más saludable. Siempre que el protocolo esté en funcionamiento y haya usuarios utilizándolo, podrá generar ingresos de manera continua, sin depender del capital especulativo del mercado o de incentivos inflacionarios para mantenerse operativo.
Los rendimientos endógenos se pueden clasificar en tres tipos:
Tipo de diferencial de préstamos: similar al modelo de "depósitos y préstamos" de los bancos tradicionales, como los protocolos de préstamos Aave, Compound, etc. Los ingresos provienen de los intereses pagados por los prestatarios, pero son susceptibles a la influencia del sentimiento del mercado.
Tipo de reembolso de comisiones: similar a los dividendos de los accionistas de una empresa, el protocolo devuelve parte de los ingresos operativos (como las comisiones de transacción) a los participantes que proporcionan apoyo de recursos. Por ejemplo, un DEX distribuye parte de las comisiones generadas por el intercambio a los proveedores de liquidez. Este tipo de ingresos depende en gran medida de la actividad del mercado del protocolo.
Tipo de servicio de protocolo: el ingreso endógeno más innovador, similar al modelo en el que los proveedores de servicios de infraestructura en los negocios tradicionales ofrecen servicios clave y cobran por ello. Por ejemplo, EigenLayer proporciona soporte de seguridad a otros sistemas a través del mecanismo de "re-staking" y recibe recompensas. Este tipo de ingresos refleja el valor de mercado de la infraestructura en cadena como "bien público".
La tasa de interés real en la cadena: El auge de RWA y las stablecoins con interés
Cada vez más capital comienza a buscar mecanismos de retorno más estables y predecibles: anclando activos on-chain a las tasas de interés del mundo real. Este mecanismo conecta monedas estables on-chain o activos encriptación a herramientas financieras de bajo riesgo off-chain, como bonos del gobierno a corto plazo, fondos del mercado monetario o crédito institucional, manteniendo la flexibilidad de los activos encriptación mientras se obtienen tasas de interés seguras del mundo financiero tradicional.
Al mismo tiempo, las stablecoins que generan intereses, como una forma derivada de RWA, también comenzaron a salir a la luz. Este tipo de activos no están anclados pasivamente al dólar, sino que integran activamente los ingresos off-chain dentro del propio token. Intentan redefinir la lógica de uso del "dólar digital", haciéndolo más parecido a una "cuenta de intereses" on-chain.
RWA+PayFi también es un escenario que merece atención en el futuro, ya que integra activos de rendimiento estable directamente en herramientas de pago, rompiendo la división binaria entre "activos" y "liquidez". Esto no solo aumenta el atractivo de la encriptación en transacciones reales, sino que también abre nuevos escenarios de uso para las stablecoins.
Tres indicadores para buscar activos de ingresos sostenibles
¿Es "endógeno" y sostenible el origen de los ingresos? Los activos generadores de ingresos realmente competitivos deberían obtener sus ingresos de las operaciones del propio protocolo.
¿Es transparente la estructura? La confianza en la cadena proviene de la transparencia pública. ¿Es clara la dirección del flujo de fondos? ¿Es verificable la distribución de intereses? ¿Existe riesgo de custodia centralizada?
¿Los rendimientos justifican el costo de oportunidad real? En un entorno de altas tasas de interés, los retornos de los productos on-chain deben competir con herramientas financieras tradicionales como los bonos del gobierno.
Sin embargo, incluso los "activos generadores de ingresos" no son verdaderamente activos sin riesgo. Aún se deben tener en cuenta las vulnerabilidades técnicas, de cumplimiento y de liquidez en la estructura on-chain. Desde si la lógica de liquidación es suficiente, hasta si la gobernanza del protocolo es centralizada, y hasta si los arreglos de custodia de los activos detrás de RWA son transparentes y rastreables, todo esto determina si el denominado "rendimiento garantizado" tiene realmente la capacidad de ser convertido en efectivo.
En el futuro, el mercado de activos generadores de ingresos podría convertirse en una reestructuración de la "estructura del mercado monetario" on-chain. El mundo on-chain está estableciendo gradualmente su propio "referente de tasas de interés" y concepto de "rendimiento libre de riesgo", y se está formando un orden financiero más sólido.
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DegenDreamer
· hace17h
Otra vez calentando la comida fría de altos rendimientos.
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0xSunnyDay
· 08-05 12:27
RWA es el verdadero camino, ¿verdad?
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ApeWithAPlan
· 08-05 12:05
Otra vez dibujando BTC, ya estoy cansado.
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GweiWatcher
· 08-05 12:03
Interés es interés, el riesgo es lo primero, donde hay interés hay trampa.
Análisis de los tres tipos de activos encriptación que generan interés: explorando la certeza de la inversión on-chain
Exploración de la determinación on-chain: Análisis de tres tipos de activos de encriptación que generan interés
En un mundo lleno de incertidumbres, los inversores están buscando activos que puedan atravesar la volatilidad y que cuenten con un soporte estructural. Los activos de generación de intereses encriptados, como una nueva forma del sistema financiero on-chain, están gradualmente convirtiéndose en el ancla que los inversores buscan para obtener rendimientos robustos en condiciones de mercado turbulentas. Sin embargo, en el mundo encriptado, "interés" no solo representa el valor temporal del capital, sino que también es producto de la interacción entre el diseño del protocolo y las expectativas del mercado. Para encontrar la verdadera "certeza" en el mercado encriptado, los inversores deben profundizar en la comprensión de los mecanismos subyacentes.
Actualmente, los activos generadores de ingresos de las aplicaciones descentralizadas (DApp) se pueden clasificar en tres categorías: ingresos exógenos, ingresos endógenos y aquellos vinculados a activos del mundo real (RWA).
Rendimiento exógeno: ilusión de intereses impulsada por subsidios
Los rendimientos exógenos son un reflejo de la lógica de alto crecimiento en las primeras etapas de DeFi. En ausencia de una demanda de usuarios madura y flujos de efectivo reales, el mercado utiliza la "ilusión de incentivos" para atraer usuarios. Muchos protocolos intercambian atención de usuarios y activos bloqueados a cambio de enormes incentivos en tokens. Sin embargo, este subsidio es esencialmente una operación a corto plazo en la que el mercado de capitales "paga" por indicadores de crecimiento, en lugar de un modelo de ingresos sostenible.
Este modelo depende de la entrada de nuevos fondos o de la inflación de tokens, y su estructura es similar a un "esquema Ponzi". La plataforma atrae a los usuarios a depositar dinero con altos rendimientos, y luego retrasa el canje a través de complejas "reglas de desbloqueo". Esos rendimientos anuales de cientos o miles a menudo son solo tokens "imprimidos" por la plataforma.
La experiencia histórica muestra que, una vez que los incentivos externos disminuyen, una gran cantidad de tokens subsidiados serán vendidos, dañando la confianza de los usuarios y provocando una espiral mortal de caída en TVL y el precio de los tokens. Los datos muestran que, tras el auge de DeFi en 2022, aproximadamente el 30% de los proyectos DeFi tuvieron caídas en su capitalización de mercado superiores al 90%, muchas de las cuales están relacionadas con subsidios excesivos.
Si los inversores quieren buscar un "flujo de efectivo estable", deben estar atentos a si detrás de los rendimientos existe un mecanismo real de creación de valor. Utilizar las promesas de inflación futura para garantizar los rendimientos de hoy, al final no es un modelo de negocio sostenible.
Rendimiento endógeno: redistribución del valor de uso
Los ingresos endógenos son los ingresos generados de manera natural por actividades comerciales reales a través del protocolo, como intereses de préstamos, comisiones de transacción e incluso multas en liquidaciones por incumplimiento. Este tipo de ingresos tiene un carácter cerrado y sostenible, con una lógica de generación de ingresos clara y una estructura más saludable. Siempre que el protocolo esté en funcionamiento y haya usuarios utilizándolo, podrá generar ingresos de manera continua, sin depender del capital especulativo del mercado o de incentivos inflacionarios para mantenerse operativo.
Los rendimientos endógenos se pueden clasificar en tres tipos:
Tipo de diferencial de préstamos: similar al modelo de "depósitos y préstamos" de los bancos tradicionales, como los protocolos de préstamos Aave, Compound, etc. Los ingresos provienen de los intereses pagados por los prestatarios, pero son susceptibles a la influencia del sentimiento del mercado.
Tipo de reembolso de comisiones: similar a los dividendos de los accionistas de una empresa, el protocolo devuelve parte de los ingresos operativos (como las comisiones de transacción) a los participantes que proporcionan apoyo de recursos. Por ejemplo, un DEX distribuye parte de las comisiones generadas por el intercambio a los proveedores de liquidez. Este tipo de ingresos depende en gran medida de la actividad del mercado del protocolo.
Tipo de servicio de protocolo: el ingreso endógeno más innovador, similar al modelo en el que los proveedores de servicios de infraestructura en los negocios tradicionales ofrecen servicios clave y cobran por ello. Por ejemplo, EigenLayer proporciona soporte de seguridad a otros sistemas a través del mecanismo de "re-staking" y recibe recompensas. Este tipo de ingresos refleja el valor de mercado de la infraestructura en cadena como "bien público".
La tasa de interés real en la cadena: El auge de RWA y las stablecoins con interés
Cada vez más capital comienza a buscar mecanismos de retorno más estables y predecibles: anclando activos on-chain a las tasas de interés del mundo real. Este mecanismo conecta monedas estables on-chain o activos encriptación a herramientas financieras de bajo riesgo off-chain, como bonos del gobierno a corto plazo, fondos del mercado monetario o crédito institucional, manteniendo la flexibilidad de los activos encriptación mientras se obtienen tasas de interés seguras del mundo financiero tradicional.
Al mismo tiempo, las stablecoins que generan intereses, como una forma derivada de RWA, también comenzaron a salir a la luz. Este tipo de activos no están anclados pasivamente al dólar, sino que integran activamente los ingresos off-chain dentro del propio token. Intentan redefinir la lógica de uso del "dólar digital", haciéndolo más parecido a una "cuenta de intereses" on-chain.
RWA+PayFi también es un escenario que merece atención en el futuro, ya que integra activos de rendimiento estable directamente en herramientas de pago, rompiendo la división binaria entre "activos" y "liquidez". Esto no solo aumenta el atractivo de la encriptación en transacciones reales, sino que también abre nuevos escenarios de uso para las stablecoins.
Tres indicadores para buscar activos de ingresos sostenibles
¿Es "endógeno" y sostenible el origen de los ingresos? Los activos generadores de ingresos realmente competitivos deberían obtener sus ingresos de las operaciones del propio protocolo.
¿Es transparente la estructura? La confianza en la cadena proviene de la transparencia pública. ¿Es clara la dirección del flujo de fondos? ¿Es verificable la distribución de intereses? ¿Existe riesgo de custodia centralizada?
¿Los rendimientos justifican el costo de oportunidad real? En un entorno de altas tasas de interés, los retornos de los productos on-chain deben competir con herramientas financieras tradicionales como los bonos del gobierno.
Sin embargo, incluso los "activos generadores de ingresos" no son verdaderamente activos sin riesgo. Aún se deben tener en cuenta las vulnerabilidades técnicas, de cumplimiento y de liquidez en la estructura on-chain. Desde si la lógica de liquidación es suficiente, hasta si la gobernanza del protocolo es centralizada, y hasta si los arreglos de custodia de los activos detrás de RWA son transparentes y rastreables, todo esto determina si el denominado "rendimiento garantizado" tiene realmente la capacidad de ser convertido en efectivo.
En el futuro, el mercado de activos generadores de ingresos podría convertirse en una reestructuración de la "estructura del mercado monetario" on-chain. El mundo on-chain está estableciendo gradualmente su propio "referente de tasas de interés" y concepto de "rendimiento libre de riesgo", y se está formando un orden financiero más sólido.