"El mercado de Trump" llega a su fin: la prima de tiempo en aumento refleja la preocupación del mercado por la crisis de la deuda
Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una gran volatilidad, con una tendencia de precios que muestra una forma de cabeza de M. A medida que se acerca el día de la toma de posesión el 20 de enero, el mercado de capitales ha comenzado a sopesar las oportunidades y riesgos tras la elección de Trump, marcando el final oficial de tres meses de "mercado Trump" impulsado por las emociones. Actualmente, es necesario extraer el núcleo de la lucha a corto plazo del mercado a partir de información compleja, para poder hacer un juicio racional sobre los cambios en el mercado. Este artículo compartirá la lógica de observación desde la perspectiva de un aficionado no financiero, con la esperanza de proporcionar referencias a los lectores. En general, el autor cree que los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, seguirán bajo presión a corto plazo, principalmente debido a la expansión del premio por plazo en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU., lo que lleva a un aumento de las tasas de interés a medio y largo plazo, afectando negativamente a estos activos. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está fijando precios para la potencial crisis de deuda de EE. UU.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, las expectativas de inflación son relativamente estables
Para analizar los factores que están debilitando la tendencia actual de los precios, primero revisemos los importantes indicadores macroeconómicos publicados la semana pasada.
Primero están los datos relacionados con el crecimiento económico de Estados Unidos. Los índices de gerentes de compras del sector manufacturero y no manufacturero de ISM están en una tendencia ascendente, lo que, como indicadores adelantados del crecimiento económico, sugiere que las perspectivas económicas de Estados Unidos son bastante optimistas a corto plazo.
En el mercado laboral, el número de empleos no agrícolas aumentó de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando ampliamente las expectativas. La tasa de desempleo cayó del 4.2% al 4.1%. Las vacantes de JOLTS aumentaron considerablemente a 809,000. El número de solicitantes de subsidios por desempleo continúa disminuyendo, lo que indica que el mercado laboral en enero probablemente mantendrá un buen desempeño. Todos estos datos muestran que el mercado laboral de EE. UU. se mantiene fuerte, y un aterrizaje suave de la economía casi se ha vuelto un hecho.
En términos de inflación, dado que los datos del CPI de diciembre aún no se han publicado, podemos observar anticipadamente a través de las expectativas de inflación a un año de la Universidad de Michigan en EE.UU. Este indicador ha aumentado en comparación con noviembre, alcanzando el 2.8%, pero está por debajo de lo esperado y aún se encuentra dentro del rango razonable de 2-3% definido por Powell. Las tendencias específicas aún requieren un mayor seguimiento. A partir de los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS antiinflacionarios, parece que el mercado no está excesivamente preocupado por un aumento de la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía estadounidense no ha mostrado problemas evidentes. ¿Cuál es, entonces, la razón principal detrás de la caída en el valor de mercado de las empresas de alto crecimiento?
Las tasas de interés a medio y largo plazo de la deuda pública de EE. UU. continúan aumentando, intensificándose el patrón de curva de rendimiento invertida.
Observando la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., las tasas de interés a largo plazo han seguido aumentando en la última semana. Tomando como ejemplo los bonos del Tesoro a 10 años, han subido aproximadamente 20 puntos básicos en una semana, lo que ha agudizado aún más el patrón de la curva de rendimientos invertida. El aumento de las tasas de interés de los bonos del Tesoro suele tener un efecto más negativo en las acciones de alto crecimiento que en las acciones blue chip o de valor, y las razones principales incluyen:
Impacto en empresas de alto crecimiento:
Aumento del costo de financiamiento, afecta la expansión del negocio
Presión sobre la valoración, disminución del valor presente del flujo de caja futuro
La preferencia del mercado podría cambiar hacia acciones de valor más sólidas.
Puede limitar el gasto en investigación y desarrollo y expansión, afectando el potencial de crecimiento a largo plazo.
Impacto en las empresas estables:
Impacto relativamente suave, con una menor dependencia de la financiación externa
La presión para el reembolso de la deuda puede aumentar, pero generalmente tiene una fuerte capacidad de gestión de la deuda.
La atracción de los dividendos podría disminuir
Enfrentando presión por el aumento de costos, pero generalmente con una fuerte capacidad de traspaso de costos.
Por lo tanto, el aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno tiene un impacto notable en el valor de mercado de empresas tecnológicas como las criptomonedas. Entonces, en el contexto de una reducción de tasas de interés, ¿cuál es la razón principal del aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno?
La prima de plazo en aumento refleja la preocupación del mercado por la crisis de deuda
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es: I = r + π + RP
Donde I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación y RP es la prima por plazo. La tasa de interés real refleja el rendimiento real de los bonos, no está influenciada por la preferencia de riesgo del mercado ni por la compensación por riesgo. La expectativa de inflación se observa generalmente a través del IPC o el rendimiento de TIPS. La prima por plazo refleja la exigencia de compensación de los inversores por el riesgo de tasa de interés.
El análisis anterior indica que la economía estadounidense se mantiene sólida a corto plazo y no se ha observado un aumento significativo en las expectativas de inflación. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan el aumento de las tasas de interés nominales; el problema se centra en la "prima por plazo".
Observando la prima de tiempo, elegimos dos indicadores:
Nivel de prima por vencimiento de la deuda pública de EE. UU. estimado por el modelo ACM: recientemente, la prima por vencimiento de los bonos a 10 años ha aumentado claramente, lo que es un factor principal que impulsa el aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno.
Volatilidad de opciones sobre bonos del Tesoro de Merrill Lynch (índice MOVE): La reciente variación de volatilidad ha sido pequeña, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de fluctuación de las tasas a corto plazo. Las tasas a corto plazo están principalmente influenciadas por las decisiones de la Reserva Federal, lo que sugiere que el mercado no ha hecho una valoración de riesgo clara sobre posibles cambios en la política de la Reserva Federal.
El aumento continuo de la prima de vencimiento indica que el mercado tiene preocupaciones sobre el desarrollo económico a medio y largo plazo de Estados Unidos, lo que, combinado con los temas económicos actuales, se centra claramente en el problema del déficit fiscal de EE. UU.
Por lo tanto, se puede determinar que el mercado actualmente está valorando el riesgo potencial de una crisis de deuda en Estados Unidos tras la asunción de Trump. En el período que sigue, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario reflexionar sobre si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayudará a juzgar la tendencia del mercado de activos de riesgo.
Por ejemplo, Trump afirma que está considerando declarar un estado de emergencia económica nacional en EE. UU. En un estado de emergencia, se puede utilizar la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) para establecer un nuevo plan de aranceles, lo que podría agravar las preocupaciones sobre la guerra comercial. Sin embargo, desde el punto de vista del impacto directo, el aumento de los ingresos arancelarios es positivo para los ingresos fiscales de EE. UU., por lo que el efecto podría no ser tan drástico. En comparación, el avance de la ley de recortes de impuestos y cómo reducir el gasto del gobierno son los puntos más importantes a tener en cuenta en todo este juego.
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AirdropHunter9000
· 07-31 21:41
Información desfavorable constantemente no se puede ver claramente
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LiquidatedAgain
· 07-31 06:09
Información desfavorable no se ha disipado, el mercado cae
La prima de plazo de la deuda estadounidense ha aumentado, y el mercado está cada vez más preocupado por la crisis de deuda de EE. UU.
"El mercado de Trump" llega a su fin: la prima de tiempo en aumento refleja la preocupación del mercado por la crisis de la deuda
Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una gran volatilidad, con una tendencia de precios que muestra una forma de cabeza de M. A medida que se acerca el día de la toma de posesión el 20 de enero, el mercado de capitales ha comenzado a sopesar las oportunidades y riesgos tras la elección de Trump, marcando el final oficial de tres meses de "mercado Trump" impulsado por las emociones. Actualmente, es necesario extraer el núcleo de la lucha a corto plazo del mercado a partir de información compleja, para poder hacer un juicio racional sobre los cambios en el mercado. Este artículo compartirá la lógica de observación desde la perspectiva de un aficionado no financiero, con la esperanza de proporcionar referencias a los lectores. En general, el autor cree que los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, seguirán bajo presión a corto plazo, principalmente debido a la expansión del premio por plazo en el mercado de bonos del gobierno de EE. UU., lo que lleva a un aumento de las tasas de interés a medio y largo plazo, afectando negativamente a estos activos. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está fijando precios para la potencial crisis de deuda de EE. UU.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, las expectativas de inflación son relativamente estables
Para analizar los factores que están debilitando la tendencia actual de los precios, primero revisemos los importantes indicadores macroeconómicos publicados la semana pasada.
Primero están los datos relacionados con el crecimiento económico de Estados Unidos. Los índices de gerentes de compras del sector manufacturero y no manufacturero de ISM están en una tendencia ascendente, lo que, como indicadores adelantados del crecimiento económico, sugiere que las perspectivas económicas de Estados Unidos son bastante optimistas a corto plazo.
En el mercado laboral, el número de empleos no agrícolas aumentó de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando ampliamente las expectativas. La tasa de desempleo cayó del 4.2% al 4.1%. Las vacantes de JOLTS aumentaron considerablemente a 809,000. El número de solicitantes de subsidios por desempleo continúa disminuyendo, lo que indica que el mercado laboral en enero probablemente mantendrá un buen desempeño. Todos estos datos muestran que el mercado laboral de EE. UU. se mantiene fuerte, y un aterrizaje suave de la economía casi se ha vuelto un hecho.
En términos de inflación, dado que los datos del CPI de diciembre aún no se han publicado, podemos observar anticipadamente a través de las expectativas de inflación a un año de la Universidad de Michigan en EE.UU. Este indicador ha aumentado en comparación con noviembre, alcanzando el 2.8%, pero está por debajo de lo esperado y aún se encuentra dentro del rango razonable de 2-3% definido por Powell. Las tendencias específicas aún requieren un mayor seguimiento. A partir de los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS antiinflacionarios, parece que el mercado no está excesivamente preocupado por un aumento de la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía estadounidense no ha mostrado problemas evidentes. ¿Cuál es, entonces, la razón principal detrás de la caída en el valor de mercado de las empresas de alto crecimiento?
Las tasas de interés a medio y largo plazo de la deuda pública de EE. UU. continúan aumentando, intensificándose el patrón de curva de rendimiento invertida.
Observando la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., las tasas de interés a largo plazo han seguido aumentando en la última semana. Tomando como ejemplo los bonos del Tesoro a 10 años, han subido aproximadamente 20 puntos básicos en una semana, lo que ha agudizado aún más el patrón de la curva de rendimientos invertida. El aumento de las tasas de interés de los bonos del Tesoro suele tener un efecto más negativo en las acciones de alto crecimiento que en las acciones blue chip o de valor, y las razones principales incluyen:
Por lo tanto, el aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno tiene un impacto notable en el valor de mercado de empresas tecnológicas como las criptomonedas. Entonces, en el contexto de una reducción de tasas de interés, ¿cuál es la razón principal del aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno?
La prima de plazo en aumento refleja la preocupación del mercado por la crisis de deuda
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es: I = r + π + RP
Donde I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación y RP es la prima por plazo. La tasa de interés real refleja el rendimiento real de los bonos, no está influenciada por la preferencia de riesgo del mercado ni por la compensación por riesgo. La expectativa de inflación se observa generalmente a través del IPC o el rendimiento de TIPS. La prima por plazo refleja la exigencia de compensación de los inversores por el riesgo de tasa de interés.
El análisis anterior indica que la economía estadounidense se mantiene sólida a corto plazo y no se ha observado un aumento significativo en las expectativas de inflación. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan el aumento de las tasas de interés nominales; el problema se centra en la "prima por plazo".
Observando la prima de tiempo, elegimos dos indicadores:
Nivel de prima por vencimiento de la deuda pública de EE. UU. estimado por el modelo ACM: recientemente, la prima por vencimiento de los bonos a 10 años ha aumentado claramente, lo que es un factor principal que impulsa el aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno.
Volatilidad de opciones sobre bonos del Tesoro de Merrill Lynch (índice MOVE): La reciente variación de volatilidad ha sido pequeña, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de fluctuación de las tasas a corto plazo. Las tasas a corto plazo están principalmente influenciadas por las decisiones de la Reserva Federal, lo que sugiere que el mercado no ha hecho una valoración de riesgo clara sobre posibles cambios en la política de la Reserva Federal.
El aumento continuo de la prima de vencimiento indica que el mercado tiene preocupaciones sobre el desarrollo económico a medio y largo plazo de Estados Unidos, lo que, combinado con los temas económicos actuales, se centra claramente en el problema del déficit fiscal de EE. UU.
Por lo tanto, se puede determinar que el mercado actualmente está valorando el riesgo potencial de una crisis de deuda en Estados Unidos tras la asunción de Trump. En el período que sigue, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario reflexionar sobre si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayudará a juzgar la tendencia del mercado de activos de riesgo.
Por ejemplo, Trump afirma que está considerando declarar un estado de emergencia económica nacional en EE. UU. En un estado de emergencia, se puede utilizar la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) para establecer un nuevo plan de aranceles, lo que podría agravar las preocupaciones sobre la guerra comercial. Sin embargo, desde el punto de vista del impacto directo, el aumento de los ingresos arancelarios es positivo para los ingresos fiscales de EE. UU., por lo que el efecto podría no ser tan drástico. En comparación, el avance de la ley de recortes de impuestos y cómo reducir el gasto del gobierno son los puntos más importantes a tener en cuenta en todo este juego.