El futuro de la moneda estable: el difícil camino de equilibrar la innovación y la regulación
En la ola de activos digitales, las monedas estables son sin duda una de las innovaciones más llamativas de los últimos años. Prometen estar vinculadas a monedas fiduciarias como el dólar, tratando de construir un "refugio" de valor en el volátil mundo de las criptomonedas, y se están convirtiendo gradualmente en una infraestructura importante en el ámbito de las finanzas descentralizadas y los pagos globales. Su salto en capitalización de mercado de cero a cientos de miles de millones de dólares parece presagiar el surgimiento de una nueva forma de moneda.
Sin embargo, en medio de la euforia del mercado, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) emitió una severa advertencia en su informe económico de mayo de 2025. El BIS dejó en claro que las monedas estables no son verdaderas monedas, y que detrás de su aparente próspero ecosistema, se ocultan riesgos sistémicos que podrían desestabilizar todo el sistema financiero. Este juicio fue como un cubo de agua fría, obligándonos a reevaluar la naturaleza de las monedas estables.
Este artículo profundizará en el informe del BIS, centrándose en la teoría de las "tres puertas" de la moneda que propone, es decir, que cualquier sistema monetario confiable debe pasar por estas tres pruebas: unicidad, flexibilidad e integridad. Analizaremos las dificultades que enfrentan las monedas estables ante estas tres puertas, y complementaremos con consideraciones reales fuera del marco del BIS, para finalmente explorar hacia dónde se dirigirá el futuro de la digitalización de la moneda.
Primera puerta: el dilema de la singularidad—¿puede la moneda estable ser "estable" para siempre?
La "unicidad" de la moneda es la piedra angular del sistema financiero moderno. Esto significa que en cualquier momento y en cualquier lugar, el valor de una unidad de moneda debe ser exactamente igual al valor nominal de otra unidad. En términos simples, es "un peso siempre es un peso". Esta constancia y uniformidad del valor es la premisa fundamental para que la moneda cumpla con las tres funciones principales de unidad de cuenta, medio de intercambio y reserva de valor.
El argumento central del BIS es que el mecanismo de anclaje de valor de las monedas estables presenta defectos inherentes, lo que impide garantizar fundamentalmente el intercambio 1:1 con monedas fiduciarias como el dólar (. Su confianza no proviene del crédito estatal, sino que depende del crédito comercial del emisor privado, la calidad de los activos de reserva y la transparencia, lo que las hace enfrentar en cualquier momento el riesgo de "desacoplamiento".
BIS en su informe cita la histórica "era de los bancos libres" ) en los Estados Unidos alrededor de 1837-1863 como referencia. En ese momento, Estados Unidos no tenía un banco central y los bancos privados autorizados por los estados podían emitir sus propios billetes. Estos billetes teóricamente podían ser canjeados por oro o plata, pero en realidad, su valor variaba según la reputación y la solvencia del banco emisor. Un billete de 1 dólar de un banco de una región remota podría valer solo 90 centavos en Nueva York, o incluso menos. Esta situación caótica resultó en costos de transacción extremadamente altos, lo que obstaculizó gravemente el desarrollo económico. Hoy en día, los monedas estables, desde el punto de vista del BIS, son la versión digital de este caos histórico: cada emisor de moneda estable actúa como un "banco privado" independiente, y la cuestión de si su "dólar digital" emitido puede realmente ser canjeado sigue siendo un problema sin resolver.
Las dolorosas lecciones recientes son suficientes para ilustrar el problema. El colapso del algoritmo de moneda estable UST, que en cuestión de días vio su valor caer a cero, borró cientos de miles de millones de dólares en capitalización de mercado. Este evento muestra vívidamente cuán frágil es lo que se llama "estabilidad" cuando la cadena de confianza se rompe. Incluso en el caso de las monedas estables respaldadas por activos, la composición de los activos de reserva, la auditoría y la liquidez han sido objeto de dudas constantes. Por lo tanto, las monedas estables ya enfrentan dificultades antes de llegar a la primera puerta de la "unicidad".
Segunda puerta: La tragedia de la elasticidad - La "trampa hermosa" de las reservas del 100%
Si se dice que la "unicidad" se refiere a la "calidad" de la moneda, entonces la "elasticidad" se refiere a la "cantidad" de la moneda. La "elasticidad" de la moneda se refiere a la capacidad del sistema financiero para crear y reducir dinámicamente el crédito según la demanda real de la actividad económica. Este es el motor clave que permite que la economía de mercado moderna se autorregule y crezca de manera sostenida. Cuando la economía prospera, la expansión del crédito apoya la inversión; cuando la economía se enfría, la contracción del crédito controla los riesgos.
BIS señala que las monedas estables, especialmente aquellas que afirman tener un 100% de activos líquidos de alta calidad ( como efectivo y bonos del gobierno a corto plazo ) como reservas, en realidad son un modelo de "banco estrecho". Este modelo utiliza completamente los fondos de los usuarios para mantener activos de reserva seguros, sin realizar préstamos. Aunque suena muy seguro, se sacrifica completamente la "elasticidad" monetaria.
Podemos entender la diferencia a través de una comparación de escenarios:
El sistema bancario tradicional ( tiene flexibilidad ):
Supongamos que depositas 1000 yuanes en un banco comercial. Según el sistema de reservas fraccionarias, el banco solo necesita conservar 100 yuanes como reserva, mientras que los restantes 900 yuanes pueden ser prestados a empresarios que necesitan financiación. Este empresario utiliza esos 900 yuanes para pagar a su proveedor, y el proveedor deposita ese dinero en el banco. Este ciclo se repite, y el depósito inicial de 1000 yuanes genera más moneda a través de la creación de crédito del sistema bancario, apoyando el funcionamiento de la economía real.
El sistema de moneda estable ( carece de elasticidad ):
Supongamos que utilizas 1000 dólares para comprar 1000 unidades de una moneda estable. El emisor promete depositar esos 1000 dólares en un banco o comprar bonos del Tesoro de EE. UU. como reserva. Este dinero queda "bloqueado", no puede ser utilizado para préstamos. Si un empresario necesita financiamiento, el sistema de moneda estable en sí no puede satisfacer esta necesidad. Solo puede esperar pasivamente a que más dólares del mundo real fluyan, y no puede crear crédito según la demanda endógena de la economía. Todo el sistema es como un "estanque de aguas muertas", careciendo de la capacidad de autorregulación y de apoyo al crecimiento económico.
Esta característica de "inelasticidad" no solo limita su propio desarrollo, sino que también representa un impacto potencial en el sistema financiero existente. Si grandes cantidades de fondos fluyen fuera del sistema bancario comercial y se mantienen en moneda estable, esto conducirá directamente a una reducción en los fondos disponibles para préstamos en los bancos, disminuyendo su capacidad de creación de crédito (, similar a la naturaleza de la reducción de balance ). Esto podría desencadenar un endurecimiento del crédito, elevar los costos de financiamiento y, en última instancia, perjudicar a las pequeñas y medianas empresas y las actividades innovadoras que más necesitan apoyo financiero.
Por supuesto, dicho esto, en el futuro, con el uso masivo de las monedas estables, aparecerán bancos de monedas estables ( que otorgan préstamos ), entonces este derivado de crédito volverá al sistema bancario en una nueva forma.
Tercera puerta: La falta de integridad - La eterna lucha entre la anonimidad y la regulación
La "integridad" de la moneda es la "red de seguridad" del sistema financiero. Requiere que los sistemas de pago sean seguros, eficientes y capaces de prevenir de manera efectiva actividades ilegales como el lavado de dinero, la financiación del terrorismo y la evasión fiscal. Detrás de esto se necesita un marco legal sólido, una clara división de responsabilidades y una fuerte capacidad de supervisión y ejecución para garantizar que las actividades financieras sean legales y cumplan con la normativa.
BIS considera que la arquitectura técnica subyacente de las monedas estables—especialmente aquellas construidas sobre cadenas públicas—representa un desafío serio para la "integridad" financiera. El problema central radica en las características de anonimato y descentralización, lo que dificulta la efectividad de los métodos tradicionales de regulación financiera.
Imaginemos un escenario concreto: una transferencia de varios millones de dólares en moneda estable a través de una cadena de bloques desde una dirección anónima a otra dirección anónima, todo el proceso puede tardar solo unos minutos y con tarifas bajas. A pesar de que el registro de esta transacción es públicamente accesible en la cadena de bloques, correlacionar estas direcciones compuestas de caracteres aleatorios con individuos o entidades en el mundo real es excepcionalmente difícil. Esto abre la puerta a la circulación transfronteriza de fondos ilegales, haciendo que los requisitos regulatorios fundamentales como "conoce a tu cliente" ( KYC ) y "anti-lavado de dinero" ( AML ) sean prácticamente irrelevantes.
En comparación, las transferencias bancarias internacionales tradicionales (, como a través del sistema SWIFT ), aunque a veces parecen ineficientes y costosas, su ventaja radica en que cada transacción se encuentra dentro de una red de regulación estricta. El banco remitente, el banco receptor y los bancos intermediarios deben cumplir con las leyes y regulaciones de sus respectivos países, verificar la identidad de las partes involucradas en la transacción y reportar transacciones sospechosas a las autoridades reguladoras. Este sistema, aunque pesado, proporciona una garantía básica para la "integridad" del sistema financiero global.
Las características técnicas de las monedas estables desafían fundamentalmente este modelo regulatorio basado en intermediarios. Esta es precisamente la razón por la cual los organismos reguladores globales mantienen una alta vigilancia sobre ellas y continúan pidiendo que se incluyan en un marco regulatorio integral. Un sistema monetario que no puede prevenir eficazmente el delito financiero, independientemente de cuán avanzada sea su tecnología, no puede obtener la confianza definitiva de la sociedad y del gobierno.
Atribuir completamente el problema de la "integridad" a la tecnología en sí puede ser demasiado pesimista. Con el creciente desarrollo de herramientas de análisis de datos en la cadena y la implementación gradual de marcos regulatorios en todo el mundo, la capacidad para rastrear transacciones de moneda estable y llevar a cabo revisiones de cumplimiento está mejorando rápidamente. En el futuro, es probable que las monedas estables "amigables con los reguladores", que sean totalmente compatibles, con reservas transparentes y que acepten auditorías periódicas, se conviertan en la corriente principal del mercado. En ese momento, el problema de la "integridad" se mitigará en gran medida a través de la combinación de tecnología y regulación, y no debería ser visto como un obstáculo insuperable.
Adiciones y reflexiones: ¿Qué más deberíamos considerar fuera del marco del BIS?
La teoría de la "triple puerta" del BIS nos proporciona un marco de análisis grandioso y profundo. Sin embargo, esta sección no tiene la intención de criticar o refutar el valor real de las monedas estables, sino que se posiciona como una reflexión fría sobre el viento de la industria, imaginando diversas posibilidades futuras con el pretexto de evitar riesgos. Se espera que esto permita a nuestros clientes y profesionales de la industria adoptar una perspectiva más amplia, constructiva y complementaria para matizar y extender el discurso del BIS, explorando algunos problemas reales que no se han abordado en los informes, pero que son igualmente cruciales.
( 1. Vulnerabilidades técnicas de las monedas estables
Además de los tres grandes desafíos a nivel económico, las monedas estables tampoco son infalibles a nivel técnico. Su funcionamiento depende en gran medida de dos infraestructuras clave: internet y la red blockchain subyacente. Esto significa que, en caso de una interrupción masiva de la red, fallos en los cables de fibra óptica submarinos, apagones generalizados o ataques cibernéticos dirigidos, todo el sistema de moneda estable podría paralizarse e incluso colapsar. Esta dependencia absoluta de infraestructuras externas es una debilidad significativa en comparación con el sistema financiero tradicional. Por ejemplo, en esta guerra de doscientos millones, el apagón nacional en Irán, e incluso cortes de electricidad en algunas áreas, son situaciones extremas que podrían no haber sido consideradas.
Una amenaza más a largo plazo proviene de la disrupción de las tecnologías de vanguardia. Por ejemplo, la madurez de la computación cuántica podría representar un golpe mortal para la mayoría de los algoritmos de cifrado de clave pública existentes. Una vez que se rompa el sistema criptográfico que protege la seguridad de las claves privadas de las cuentas de blockchain, la piedra angular de la seguridad de todo el mundo de los activos digitales dejará de existir. Aunque esto parece estar aún lejos en el presente, para un sistema monetario diseñado para llevar el flujo de valor global, es un riesgo de seguridad fundamental que debe ser confrontado.
) 2. El impacto real de las monedas estables en el sistema financiero y el "techo"
El auge de las monedas estables no solo ha creado una nueva categoría de activos, sino que también está compitiendo directamente con los bancos tradicionales por el recurso más importante: los depósitos. Si esta tendencia de "desintermediación financiera" continúa expandiéndose, debilitará la posición central de los bancos comerciales en el sistema financiero, lo que a su vez afectará su capacidad para servir a la economía real.
Lo que vale la pena explorar más a fondo es una narrativa ampliamente difundida: "las monedas estables son respaldadas por la emisión de deuda pública estadounidense". Este proceso no es tan simple y directo como parece, ya que hay un cuello de botella clave detrás de esto: las reservas del sistema bancario.
El análisis del proceso es el siguiente:
El usuario deposita dólares en el banco y luego realiza una transferencia bancaria al emisor de la moneda estable.
El emisor de la moneda estable recibe este depósito en dólares en los bancos comerciales con los que colabora.
Cuando el emisor decide usar estos fondos para comprar bonos del gobierno de EE. UU., necesita instruir a su banco para realizar el pago. Este proceso de pago, especialmente en operaciones a gran escala, finalmente pasará por el sistema de liquidación de la Reserva Federal, lo que resultará en una disminución del saldo de la cuenta de reservas del banco del emisor en la Reserva Federal.
En consecuencia, el banco de la parte que vende los bonos del gobierno verá aumentar el saldo de su cuenta de reservas.
Aquí la clave es que las reservas de los bancos comerciales en la Reserva Federal no son ilimitadas. Los bancos necesitan mantener suficientes
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
20 me gusta
Recompensa
20
5
Compartir
Comentar
0/400
just_another_wallet
· 07-20 09:18
La regulación no se puede evitar...
Ver originalesResponder0
LootboxPhobia
· 07-17 14:23
La estabilidad depende del estado de ánimo del anciano.
Ver originalesResponder0
CodeZeroBasis
· 07-17 14:19
moneda que no sirve de nada
Ver originalesResponder0
notSatoshi1971
· 07-17 14:17
aún son solo engañando a los tontos
Ver originalesResponder0
ProposalManiac
· 07-17 14:13
Una vez más, un indicio de regulación sobre el exceso de metales pesados, los DAO no iniciaron propuestas para unirse al Desplomarse.
¿Pueden las monedas estables superar la prueba de las tres puertas? Análisis del informe del BIS y perspectivas futuras.
El futuro de la moneda estable: el difícil camino de equilibrar la innovación y la regulación
En la ola de activos digitales, las monedas estables son sin duda una de las innovaciones más llamativas de los últimos años. Prometen estar vinculadas a monedas fiduciarias como el dólar, tratando de construir un "refugio" de valor en el volátil mundo de las criptomonedas, y se están convirtiendo gradualmente en una infraestructura importante en el ámbito de las finanzas descentralizadas y los pagos globales. Su salto en capitalización de mercado de cero a cientos de miles de millones de dólares parece presagiar el surgimiento de una nueva forma de moneda.
Sin embargo, en medio de la euforia del mercado, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) emitió una severa advertencia en su informe económico de mayo de 2025. El BIS dejó en claro que las monedas estables no son verdaderas monedas, y que detrás de su aparente próspero ecosistema, se ocultan riesgos sistémicos que podrían desestabilizar todo el sistema financiero. Este juicio fue como un cubo de agua fría, obligándonos a reevaluar la naturaleza de las monedas estables.
Este artículo profundizará en el informe del BIS, centrándose en la teoría de las "tres puertas" de la moneda que propone, es decir, que cualquier sistema monetario confiable debe pasar por estas tres pruebas: unicidad, flexibilidad e integridad. Analizaremos las dificultades que enfrentan las monedas estables ante estas tres puertas, y complementaremos con consideraciones reales fuera del marco del BIS, para finalmente explorar hacia dónde se dirigirá el futuro de la digitalización de la moneda.
Primera puerta: el dilema de la singularidad—¿puede la moneda estable ser "estable" para siempre?
La "unicidad" de la moneda es la piedra angular del sistema financiero moderno. Esto significa que en cualquier momento y en cualquier lugar, el valor de una unidad de moneda debe ser exactamente igual al valor nominal de otra unidad. En términos simples, es "un peso siempre es un peso". Esta constancia y uniformidad del valor es la premisa fundamental para que la moneda cumpla con las tres funciones principales de unidad de cuenta, medio de intercambio y reserva de valor.
El argumento central del BIS es que el mecanismo de anclaje de valor de las monedas estables presenta defectos inherentes, lo que impide garantizar fundamentalmente el intercambio 1:1 con monedas fiduciarias como el dólar (. Su confianza no proviene del crédito estatal, sino que depende del crédito comercial del emisor privado, la calidad de los activos de reserva y la transparencia, lo que las hace enfrentar en cualquier momento el riesgo de "desacoplamiento".
BIS en su informe cita la histórica "era de los bancos libres" ) en los Estados Unidos alrededor de 1837-1863 como referencia. En ese momento, Estados Unidos no tenía un banco central y los bancos privados autorizados por los estados podían emitir sus propios billetes. Estos billetes teóricamente podían ser canjeados por oro o plata, pero en realidad, su valor variaba según la reputación y la solvencia del banco emisor. Un billete de 1 dólar de un banco de una región remota podría valer solo 90 centavos en Nueva York, o incluso menos. Esta situación caótica resultó en costos de transacción extremadamente altos, lo que obstaculizó gravemente el desarrollo económico. Hoy en día, los monedas estables, desde el punto de vista del BIS, son la versión digital de este caos histórico: cada emisor de moneda estable actúa como un "banco privado" independiente, y la cuestión de si su "dólar digital" emitido puede realmente ser canjeado sigue siendo un problema sin resolver.
Las dolorosas lecciones recientes son suficientes para ilustrar el problema. El colapso del algoritmo de moneda estable UST, que en cuestión de días vio su valor caer a cero, borró cientos de miles de millones de dólares en capitalización de mercado. Este evento muestra vívidamente cuán frágil es lo que se llama "estabilidad" cuando la cadena de confianza se rompe. Incluso en el caso de las monedas estables respaldadas por activos, la composición de los activos de reserva, la auditoría y la liquidez han sido objeto de dudas constantes. Por lo tanto, las monedas estables ya enfrentan dificultades antes de llegar a la primera puerta de la "unicidad".
Segunda puerta: La tragedia de la elasticidad - La "trampa hermosa" de las reservas del 100%
Si se dice que la "unicidad" se refiere a la "calidad" de la moneda, entonces la "elasticidad" se refiere a la "cantidad" de la moneda. La "elasticidad" de la moneda se refiere a la capacidad del sistema financiero para crear y reducir dinámicamente el crédito según la demanda real de la actividad económica. Este es el motor clave que permite que la economía de mercado moderna se autorregule y crezca de manera sostenida. Cuando la economía prospera, la expansión del crédito apoya la inversión; cuando la economía se enfría, la contracción del crédito controla los riesgos.
BIS señala que las monedas estables, especialmente aquellas que afirman tener un 100% de activos líquidos de alta calidad ( como efectivo y bonos del gobierno a corto plazo ) como reservas, en realidad son un modelo de "banco estrecho". Este modelo utiliza completamente los fondos de los usuarios para mantener activos de reserva seguros, sin realizar préstamos. Aunque suena muy seguro, se sacrifica completamente la "elasticidad" monetaria.
Podemos entender la diferencia a través de una comparación de escenarios:
El sistema bancario tradicional ( tiene flexibilidad ): Supongamos que depositas 1000 yuanes en un banco comercial. Según el sistema de reservas fraccionarias, el banco solo necesita conservar 100 yuanes como reserva, mientras que los restantes 900 yuanes pueden ser prestados a empresarios que necesitan financiación. Este empresario utiliza esos 900 yuanes para pagar a su proveedor, y el proveedor deposita ese dinero en el banco. Este ciclo se repite, y el depósito inicial de 1000 yuanes genera más moneda a través de la creación de crédito del sistema bancario, apoyando el funcionamiento de la economía real.
El sistema de moneda estable ( carece de elasticidad ): Supongamos que utilizas 1000 dólares para comprar 1000 unidades de una moneda estable. El emisor promete depositar esos 1000 dólares en un banco o comprar bonos del Tesoro de EE. UU. como reserva. Este dinero queda "bloqueado", no puede ser utilizado para préstamos. Si un empresario necesita financiamiento, el sistema de moneda estable en sí no puede satisfacer esta necesidad. Solo puede esperar pasivamente a que más dólares del mundo real fluyan, y no puede crear crédito según la demanda endógena de la economía. Todo el sistema es como un "estanque de aguas muertas", careciendo de la capacidad de autorregulación y de apoyo al crecimiento económico.
Esta característica de "inelasticidad" no solo limita su propio desarrollo, sino que también representa un impacto potencial en el sistema financiero existente. Si grandes cantidades de fondos fluyen fuera del sistema bancario comercial y se mantienen en moneda estable, esto conducirá directamente a una reducción en los fondos disponibles para préstamos en los bancos, disminuyendo su capacidad de creación de crédito (, similar a la naturaleza de la reducción de balance ). Esto podría desencadenar un endurecimiento del crédito, elevar los costos de financiamiento y, en última instancia, perjudicar a las pequeñas y medianas empresas y las actividades innovadoras que más necesitan apoyo financiero.
Por supuesto, dicho esto, en el futuro, con el uso masivo de las monedas estables, aparecerán bancos de monedas estables ( que otorgan préstamos ), entonces este derivado de crédito volverá al sistema bancario en una nueva forma.
Tercera puerta: La falta de integridad - La eterna lucha entre la anonimidad y la regulación
La "integridad" de la moneda es la "red de seguridad" del sistema financiero. Requiere que los sistemas de pago sean seguros, eficientes y capaces de prevenir de manera efectiva actividades ilegales como el lavado de dinero, la financiación del terrorismo y la evasión fiscal. Detrás de esto se necesita un marco legal sólido, una clara división de responsabilidades y una fuerte capacidad de supervisión y ejecución para garantizar que las actividades financieras sean legales y cumplan con la normativa.
BIS considera que la arquitectura técnica subyacente de las monedas estables—especialmente aquellas construidas sobre cadenas públicas—representa un desafío serio para la "integridad" financiera. El problema central radica en las características de anonimato y descentralización, lo que dificulta la efectividad de los métodos tradicionales de regulación financiera.
Imaginemos un escenario concreto: una transferencia de varios millones de dólares en moneda estable a través de una cadena de bloques desde una dirección anónima a otra dirección anónima, todo el proceso puede tardar solo unos minutos y con tarifas bajas. A pesar de que el registro de esta transacción es públicamente accesible en la cadena de bloques, correlacionar estas direcciones compuestas de caracteres aleatorios con individuos o entidades en el mundo real es excepcionalmente difícil. Esto abre la puerta a la circulación transfronteriza de fondos ilegales, haciendo que los requisitos regulatorios fundamentales como "conoce a tu cliente" ( KYC ) y "anti-lavado de dinero" ( AML ) sean prácticamente irrelevantes.
En comparación, las transferencias bancarias internacionales tradicionales (, como a través del sistema SWIFT ), aunque a veces parecen ineficientes y costosas, su ventaja radica en que cada transacción se encuentra dentro de una red de regulación estricta. El banco remitente, el banco receptor y los bancos intermediarios deben cumplir con las leyes y regulaciones de sus respectivos países, verificar la identidad de las partes involucradas en la transacción y reportar transacciones sospechosas a las autoridades reguladoras. Este sistema, aunque pesado, proporciona una garantía básica para la "integridad" del sistema financiero global.
Las características técnicas de las monedas estables desafían fundamentalmente este modelo regulatorio basado en intermediarios. Esta es precisamente la razón por la cual los organismos reguladores globales mantienen una alta vigilancia sobre ellas y continúan pidiendo que se incluyan en un marco regulatorio integral. Un sistema monetario que no puede prevenir eficazmente el delito financiero, independientemente de cuán avanzada sea su tecnología, no puede obtener la confianza definitiva de la sociedad y del gobierno.
Atribuir completamente el problema de la "integridad" a la tecnología en sí puede ser demasiado pesimista. Con el creciente desarrollo de herramientas de análisis de datos en la cadena y la implementación gradual de marcos regulatorios en todo el mundo, la capacidad para rastrear transacciones de moneda estable y llevar a cabo revisiones de cumplimiento está mejorando rápidamente. En el futuro, es probable que las monedas estables "amigables con los reguladores", que sean totalmente compatibles, con reservas transparentes y que acepten auditorías periódicas, se conviertan en la corriente principal del mercado. En ese momento, el problema de la "integridad" se mitigará en gran medida a través de la combinación de tecnología y regulación, y no debería ser visto como un obstáculo insuperable.
Adiciones y reflexiones: ¿Qué más deberíamos considerar fuera del marco del BIS?
La teoría de la "triple puerta" del BIS nos proporciona un marco de análisis grandioso y profundo. Sin embargo, esta sección no tiene la intención de criticar o refutar el valor real de las monedas estables, sino que se posiciona como una reflexión fría sobre el viento de la industria, imaginando diversas posibilidades futuras con el pretexto de evitar riesgos. Se espera que esto permita a nuestros clientes y profesionales de la industria adoptar una perspectiva más amplia, constructiva y complementaria para matizar y extender el discurso del BIS, explorando algunos problemas reales que no se han abordado en los informes, pero que son igualmente cruciales.
( 1. Vulnerabilidades técnicas de las monedas estables
Además de los tres grandes desafíos a nivel económico, las monedas estables tampoco son infalibles a nivel técnico. Su funcionamiento depende en gran medida de dos infraestructuras clave: internet y la red blockchain subyacente. Esto significa que, en caso de una interrupción masiva de la red, fallos en los cables de fibra óptica submarinos, apagones generalizados o ataques cibernéticos dirigidos, todo el sistema de moneda estable podría paralizarse e incluso colapsar. Esta dependencia absoluta de infraestructuras externas es una debilidad significativa en comparación con el sistema financiero tradicional. Por ejemplo, en esta guerra de doscientos millones, el apagón nacional en Irán, e incluso cortes de electricidad en algunas áreas, son situaciones extremas que podrían no haber sido consideradas.
Una amenaza más a largo plazo proviene de la disrupción de las tecnologías de vanguardia. Por ejemplo, la madurez de la computación cuántica podría representar un golpe mortal para la mayoría de los algoritmos de cifrado de clave pública existentes. Una vez que se rompa el sistema criptográfico que protege la seguridad de las claves privadas de las cuentas de blockchain, la piedra angular de la seguridad de todo el mundo de los activos digitales dejará de existir. Aunque esto parece estar aún lejos en el presente, para un sistema monetario diseñado para llevar el flujo de valor global, es un riesgo de seguridad fundamental que debe ser confrontado.
) 2. El impacto real de las monedas estables en el sistema financiero y el "techo"
El auge de las monedas estables no solo ha creado una nueva categoría de activos, sino que también está compitiendo directamente con los bancos tradicionales por el recurso más importante: los depósitos. Si esta tendencia de "desintermediación financiera" continúa expandiéndose, debilitará la posición central de los bancos comerciales en el sistema financiero, lo que a su vez afectará su capacidad para servir a la economía real.
Lo que vale la pena explorar más a fondo es una narrativa ampliamente difundida: "las monedas estables son respaldadas por la emisión de deuda pública estadounidense". Este proceso no es tan simple y directo como parece, ya que hay un cuello de botella clave detrás de esto: las reservas del sistema bancario.
El análisis del proceso es el siguiente:
Aquí la clave es que las reservas de los bancos comerciales en la Reserva Federal no son ilimitadas. Los bancos necesitan mantener suficientes