Análisis de las características lineales y no lineales de los operadores de intercambio DEX
Al desarrollar el intercambio descentralizado (DEX), el diseño del operador de transacciones es un problema central. Los operadores de transacciones se pueden dividir en lineales y no lineales, y esta distinción también se aplica al diseño del operador de tasas de interés. Sin embargo, esta diferencia no es fácil de entender para la mayoría de las personas.
El operador de comercio lineal utiliza el precio de equilibrio para realizar transformaciones lineales simples de la cartera de activos. Este método se basa en la suposición de no arbitraje; teóricamente, todas las transacciones financieras razonables deberían ser lineales. Si surgen resultados no lineales, puede haber carteras de activos que no se pueden valorar o que presentan oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, el modelo de comercio basado en oráculos generalmente debería utilizar operadores de comercio lineales para evitar el arbitraje. En un mercado completo y con precios efectivos, solo los operadores de comercio lineales pueden garantizar la ausencia de arbitraje.
Sin embargo, el operador de comercio lineal también tiene sus limitaciones. Significa que todos los fondos son iguales y que este operador no puede ser tokenizado. Esto se debe a que, dado un precio de equilibrio, el comercio de activos es equivalente en cualquier contrato y no necesita completarse dentro de un contrato específico. Esto dificulta que los protocolos basados en operadores de comercio lineal capturen valor en la cadena o logren la tokenización.
En comparación, los operadores de trading no lineales intentan cumplir simultáneamente tres objetivos: la fijación de precios, el trading y la sedimentación de valor (tokenización). Pueden diseñarse con propiedades auto-mejoradas relacionadas con la escala, lo que permite sedimentar valor. Sin embargo, este enfoque también enfrenta algunos desafíos:
Cuando el mercado se va completando gradualmente, los operadores de trading no lineales esencialmente ajustan operadores lineales dentro de un tamaño de transacción muy pequeño.
En mercados incompletos, es necesario considerar los costos y la eficiencia del diseño de operadores de negociación no lineales.
La procedencia no lineal de los valores de entrada y la sostenibilidad bajo la competencia de operadores de comercio lineales son cuestionables.
Muchos creadores de mercado automáticos (AMM) utilizan un modelo de comercio de producto fijo (como XY=K), que es un operador de comercio no lineal relacionado con la escala. Solo cuando el fondo del creador de mercado es lo suficientemente grande se puede simular el comercio lineal localmente. Sin embargo, la efectividad de este enfoque no es esencial, en comparación, algunos diseños nuevos de DEX pueden ser más esenciales y naturales.
Poner completamente el poder de fijación de precios en la cadena puede ser una ilusión. En un mercado completo, las ventajas de los intercambios centralizados son evidentes. Cada acción en la cadena es el producto de una subasta, lo que presenta una gran brecha con respecto a la demanda de servicios de trading de precios. Para mercados incompletos (como activos de cola o nuevos proyectos), la necesidad clave es formar precios de manera rápida y a bajo costo y completar transacciones de gran volumen.
Los operadores de comercio no lineales están en desventaja en términos de eficiencia comercial cuando compiten con modelos de comercio lineales que aceptan oráculos. Su ventaja puede existir solo en términos de costos de precios y eficiencia, pero intuitivamente, los operadores lineales aún pueden ser superiores.
Desde la perspectiva de un mercado completo, los operadores de comercio no lineales requieren una gran cantidad de transacciones pequeñas para introducir valor y compensar las pérdidas por arbitraje durante las fluctuaciones de precios. Sin embargo, estas condiciones son difíciles de cumplir, ya que la demanda pequeña a menudo es eliminada del mercado debido al aumento de los costos marginales en la cadena.
En general, la no linealización de los operadores de negociación no necesariamente es una dirección valiosa. En protocolos que consolidan el valor descentralizado en la cadena, los operadores de negociación no lineales pueden no ser la mejor opción. Sin embargo, para los operadores de tasas de interés, debido a la dificultad del arbitraje de tasas y la falta de un mercado de negociación de estructuras de plazos suficientemente desarrollado, los operadores no lineales pueden todavía tener cierto valor en esta etapa actual, pero esto es más una solución temporal.
La mejora de los operadores de comercio no lineales puede lograrse mediante la introducción de información recursiva, es decir, capturando componentes valiosos de la información de transacciones históricas para reducir el riesgo de arbitraje. Este es un área de investigación actualmente poco explorada, pero ya hay quienes se han dado cuenta de que se puede combinar operadores recursivos y operadores de comercio no lineales para reducir problemas como la pérdida impermanente en DEX.
El desafío futuro radica en analizar en profundidad los riesgos centrales detrás de cada operador y modelar claramente los objetivos de negociación. Esto ayudará a unificar todos los servicios financieros bajo la teoría de operadores, obteniendo más ecuaciones matemáticas efectivas, lo que hará que el diseño de productos sea más eficiente y completo, impulsando así el desarrollo del mundo financiero en cadena.
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La disputa entre la linealidad y no linealidad de los operadores de transacciones DEX: eficiencia, valor y dirección futura.
Análisis de las características lineales y no lineales de los operadores de intercambio DEX
Al desarrollar el intercambio descentralizado (DEX), el diseño del operador de transacciones es un problema central. Los operadores de transacciones se pueden dividir en lineales y no lineales, y esta distinción también se aplica al diseño del operador de tasas de interés. Sin embargo, esta diferencia no es fácil de entender para la mayoría de las personas.
El operador de comercio lineal utiliza el precio de equilibrio para realizar transformaciones lineales simples de la cartera de activos. Este método se basa en la suposición de no arbitraje; teóricamente, todas las transacciones financieras razonables deberían ser lineales. Si surgen resultados no lineales, puede haber carteras de activos que no se pueden valorar o que presentan oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, el modelo de comercio basado en oráculos generalmente debería utilizar operadores de comercio lineales para evitar el arbitraje. En un mercado completo y con precios efectivos, solo los operadores de comercio lineales pueden garantizar la ausencia de arbitraje.
Sin embargo, el operador de comercio lineal también tiene sus limitaciones. Significa que todos los fondos son iguales y que este operador no puede ser tokenizado. Esto se debe a que, dado un precio de equilibrio, el comercio de activos es equivalente en cualquier contrato y no necesita completarse dentro de un contrato específico. Esto dificulta que los protocolos basados en operadores de comercio lineal capturen valor en la cadena o logren la tokenización.
En comparación, los operadores de trading no lineales intentan cumplir simultáneamente tres objetivos: la fijación de precios, el trading y la sedimentación de valor (tokenización). Pueden diseñarse con propiedades auto-mejoradas relacionadas con la escala, lo que permite sedimentar valor. Sin embargo, este enfoque también enfrenta algunos desafíos:
Muchos creadores de mercado automáticos (AMM) utilizan un modelo de comercio de producto fijo (como XY=K), que es un operador de comercio no lineal relacionado con la escala. Solo cuando el fondo del creador de mercado es lo suficientemente grande se puede simular el comercio lineal localmente. Sin embargo, la efectividad de este enfoque no es esencial, en comparación, algunos diseños nuevos de DEX pueden ser más esenciales y naturales.
Poner completamente el poder de fijación de precios en la cadena puede ser una ilusión. En un mercado completo, las ventajas de los intercambios centralizados son evidentes. Cada acción en la cadena es el producto de una subasta, lo que presenta una gran brecha con respecto a la demanda de servicios de trading de precios. Para mercados incompletos (como activos de cola o nuevos proyectos), la necesidad clave es formar precios de manera rápida y a bajo costo y completar transacciones de gran volumen.
Los operadores de comercio no lineales están en desventaja en términos de eficiencia comercial cuando compiten con modelos de comercio lineales que aceptan oráculos. Su ventaja puede existir solo en términos de costos de precios y eficiencia, pero intuitivamente, los operadores lineales aún pueden ser superiores.
Desde la perspectiva de un mercado completo, los operadores de comercio no lineales requieren una gran cantidad de transacciones pequeñas para introducir valor y compensar las pérdidas por arbitraje durante las fluctuaciones de precios. Sin embargo, estas condiciones son difíciles de cumplir, ya que la demanda pequeña a menudo es eliminada del mercado debido al aumento de los costos marginales en la cadena.
En general, la no linealización de los operadores de negociación no necesariamente es una dirección valiosa. En protocolos que consolidan el valor descentralizado en la cadena, los operadores de negociación no lineales pueden no ser la mejor opción. Sin embargo, para los operadores de tasas de interés, debido a la dificultad del arbitraje de tasas y la falta de un mercado de negociación de estructuras de plazos suficientemente desarrollado, los operadores no lineales pueden todavía tener cierto valor en esta etapa actual, pero esto es más una solución temporal.
La mejora de los operadores de comercio no lineales puede lograrse mediante la introducción de información recursiva, es decir, capturando componentes valiosos de la información de transacciones históricas para reducir el riesgo de arbitraje. Este es un área de investigación actualmente poco explorada, pero ya hay quienes se han dado cuenta de que se puede combinar operadores recursivos y operadores de comercio no lineales para reducir problemas como la pérdida impermanente en DEX.
El desafío futuro radica en analizar en profundidad los riesgos centrales detrás de cada operador y modelar claramente los objetivos de negociación. Esto ayudará a unificar todos los servicios financieros bajo la teoría de operadores, obteniendo más ecuaciones matemáticas efectivas, lo que hará que el diseño de productos sea más eficiente y completo, impulsando así el desarrollo del mundo financiero en cadena.