La era del ETF ha llegado: el impacto de la aprobación del ETF de Bitcoin en el mercado de criptomonedas

El 10 de enero, la SEC de EE. UU. aprobó las solicitudes de 11 ETF de Bitcoin, lo que marca la entrada oficial de los activos encriptados en el núcleo de la asignación de activos de las instituciones globales. Sin embargo, en el primer día de operaciones del ETF, el precio de Bitcoin experimentó una fuerte caída, bajando de 49000 dólares a un mínimo de 41500 dólares, borrando casi un mes de ganancias. Este artículo analizará el mecanismo de ejecución de operaciones detrás del ETF y su impacto en el mercado de criptomonedas.

1. Proceso de flujo de fondos detrás del ETF

En el sistema del ETF de Bitcoin Al Contado hay 4 actores importantes: el emisor, los participantes autorizados, los creadores de mercado y los inversores.

Tomando como ejemplo una inversión de 1000 dólares en un ETF, el proceso de flujo de capital es el siguiente:

1. Los inversores realizan pedidos en línea para comprar ETF, 1000 dólares fluyen al mercado de creadores de mercado.

2. Si los creadores de mercado no tienen suficientes cuotas de ETF, solicitarán a los participantes autorizados que compren cuotas de ETF.

3. Los participantes autorizados solicitan a la emisora la suscripción de acciones del ETF.

4. El emisor utiliza los fondos recibidos para comprar Bitcoin en el intercambio de criptomonedas.

2. Volumen de transacciones de ETF y flujo de fondos en el mercado de Bitcoin

El volumen de transacciones de compra y venta en el mercado secundario de ETF no es equivalente al flujo neto de fondos que entra y sale del mercado de Bitcoin. Lo clave es observar el flujo neto total de fondos que entra en el mercado de Bitcoin para comprar Al Contado a través de ETF desde el mercado financiero tradicional (Total Net Inflow).

Esto se puede calcular sumando los datos de suscripción y redención de un total de 11 ETF. Tomando como ejemplo el 12 de enero, aunque el volumen de transacciones de los ETF alcanzó los 3.19 mil millones de dólares, debido a la gran redención de GBTC de Grayscale, el flujo neto de fondos en el mercado de Bitcoin fue inferior a lo esperado, lo que provocó una corrección en el precio de Bitcoin.

3. Razones y efectos de la salida de fondos del ETF de Bitcoin de Grayscale

Grayscale GBTC ha experimentado grandes reembolsos durante tres días de negociación consecutivos, con un total de 1,174 millones de dólares en salidas, lo que ha generado una presión de venta de aproximadamente 26,000-28,000 monedas de Bitcoin. Las principales razones son dos:

1. La tasa de gestión de GBTC es del 1.5%, muy superior al 0.3% de otros ETF.

2. Cierre de posiciones de arbitraje de descuento de fideicomiso en la fase inicial.

Se espera que el flujo neto de salida de GBTC tenga un impacto en el precio de Bitcoin que podría durar de 1 a 2 meses.

4. ETF a largo plazo es beneficioso para el mercado de criptomonedas

A pesar de la presión de recompra de Grayscale a corto plazo, el ETF sigue trayendo un flujo neto de compra a Bitcoin. Durante los tres días de negociación del 11 al 16 de enero, todos los ETF de Bitcoin Al Contado tuvieron una entrada neta de 740 millones de dólares.

Los emisores aprobados como BlackRock, Fidelity, Invesco, entre otros, son todos compañías de gestión de activos de primer nivel a nivel mundial, lo que ayudará a aumentar la confianza de los inversores y aprovechar su red de ventas para promover el ETF de Bitcoin.

5. Importantes hitos del mercado de criptomonedas en los próximos tres meses

1. La reducción a la mitad de Bitcoin ( en abril de 2024 ): la nueva oferta disminuirá, mientras que el ETF traerá un aumento en la demanda.

2. Se aprueba el ETF de Ethereum Al Contado ( se espera para mayo de 2024 )

3. La actualización de Ethereum Cancún ( se espera para febrero-marzo de 2024 ): reducirá significativamente los costos de transacción de la red Layer2.

El lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado es un evento trascendental que, a largo plazo, traerá beneficios duraderos al mercado de criptomonedas.