Advertencia sobre el riesgo de la tasa de descuento: análisis de la estrategia de rendimiento apalancado de una plataforma de negociación, un DEX y Ethena.
Recientemente, ha surgido una estrategia que llama la atención en el ámbito de DeFi, que consiste en utilizar el certificado de ingresos por staking sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en el certificado de ingresos fijos PT-sUSDe en un cierto DEX, y aprovechando un cierto protocolo de préstamos como fuente de capital, realizar arbitraje de tasas de interés para obtener ingresos apalancados. Aunque muchos expertos en DeFi son optimistas sobre esta estrategia, el autor cree que el mercado podría estar ignorando los riesgos potenciales. Este artículo tiene como objetivo compartir algunas ideas para ayudar a los lectores a comprender de manera más integral esta estrategia.
En general, esta estrategia de minería con apalancamiento PT no es un arbitraje sin riesgos. El riesgo de tasa de descuento de los activos PT sigue existiendo, y los participantes deben evaluar objetivamente el riesgo y controlar razonablemente el apalancamiento para evitar liquidaciones.
Análisis del mecanismo de ganancias con apalancamiento PT
La estrategia implica tres protocolos DeFi principales: Ethena, un DEX y un protocolo de préstamos. Ethena es un protocolo de stablecoin de rendimiento que captura de manera de bajo riesgo las tasas de financiación cortas en el mercado de contratos perpetuos de intercambio centralizado a través de una estrategia de cobertura Delta Neutral. El DEX es un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de certificados de rendimiento de tasa variable en un Token Principal (PT) similar a un bono sin interés y un certificado de rendimiento (YT). El protocolo de préstamos permite a los usuarios utilizar criptomonedas específicas como garantía para pedir prestadas otras criptomonedas.
Esta estrategia integra las funciones de tres protocolos: utilizar sUSDe de Ethena para crear una tasa de interés fija de PT-sUSDe en un DEX determinado, luego depositar PT-sUSDe en un protocolo de préstamos como colateral, y prestar USDe u otras monedas estables, repitiendo este proceso en ciclo para aumentar el apalancamiento. Los ingresos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento básica de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el diferencial de préstamos.
Estado actual del mercado de estrategias y participación de los usuarios
Desde que un acuerdo de préstamo comenzó a admitir activos PT como colateral, la estrategia se ha vuelto muy popular. Actualmente, el acuerdo admite dos tipos de activos PT: PTsUSDe julio y PTeUSDe mayo, con un suministro total que ha alcanzado aproximadamente 1,000 millones de dólares.
Teóricamente, a través de los préstamos en bucle, se puede aumentar la tasa de apalancamiento a aproximadamente 9 veces. Sin considerar los costos de Gas y otros costos, en el caso de la estrategia sUSDe, la tasa de rendimiento teórica en el apalancamiento máximo puede alcanzar el 60.79%, excluyendo las recompensas de puntos de Ethena.
El análisis de los datos del fondo PT-sUSDe en un acuerdo de préstamo muestra que 78 inversionistas han proporcionado un suministro total de 450 millones de dólares, con una proporción significativa de grandes jugadores que generalmente utilizan altos niveles de apalancamiento. Por ejemplo, las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son de 9 veces, 6.6 veces, 6.5 veces y 8.35 veces, con un capital que varía desde 3.29 millones de dólares hasta 10 millones de dólares.
El riesgo de tasa de descuento no debe ser ignorado
A pesar de que muchos análisis enfatizan las características de bajo riesgo de esta estrategia, e incluso la llaman arbitraje sin riesgo, la realidad no es así. La estrategia de minería apalancada enfrenta principalmente dos tipos de riesgo: riesgo de tipo de cambio y riesgo de tasa de interés.
Aunque el riesgo de tipo de cambio de USDe como moneda estable madura es relativamente bajo, la singularidad de los activos PT introduce factores de riesgo adicionales. El precio de los activos PT fluctuará con el mercado durante su período de existencia, aunque la tendencia a largo plazo es acercarse gradualmente a 1.
Un acuerdo de préstamo ha adoptado un esquema de precios fuera de la cadena para el activo PT, intentando lograr un equilibrio entre reflejar los cambios estructurales en las tasas de interés y evitar la manipulación del mercado a corto plazo. Esto significa que cuando las tasas de interés del activo PT experimentan ajustes estructurales o el mercado tiene una expectativa uniforme sobre los cambios en las tasas de interés, el precio del Oracle variará, introduciendo así el riesgo de tasa de descuento en la estrategia.
Es importante destacar que el mecanismo de Oracle de cierto protocolo de préstamos tiene las siguientes características:
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la frecuencia de actualización de precios disminuye y el riesgo de tasa de descuento se reduce en consecuencia.
Cuando la tasa de interés del mercado se desvía más del 1% de la tasa de interés del Oracle y la duración supera el umbral establecido, se activará la actualización de precios.
Por lo tanto, los participantes en la estrategia deben prestar atención a los cambios en las tasas de interés y ajustar la tasa de apalancamiento de manera oportuna para reducir el riesgo de liquidación. En general, aunque esta estrategia tiene el potencial de generar ingresos considerables, los participantes deben ser plenamente conscientes de los riesgos involucrados y actuar con cautela.
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GasWhisperer
· 07-16 10:08
¿9x de apalancamiento? mmm los patrones del mempool sugieren precaución en este momento...
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down_only_larry
· 07-14 03:09
¿Con un riesgo tan grande, quién se atreve a arriesgarse?
Análisis de la estrategia de rendimiento apalancado de PT: riesgo de tasa de descuento detrás de altos rendimientos
Advertencia sobre el riesgo de la tasa de descuento: análisis de la estrategia de rendimiento apalancado de una plataforma de negociación, un DEX y Ethena.
Recientemente, ha surgido una estrategia que llama la atención en el ámbito de DeFi, que consiste en utilizar el certificado de ingresos por staking sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en el certificado de ingresos fijos PT-sUSDe en un cierto DEX, y aprovechando un cierto protocolo de préstamos como fuente de capital, realizar arbitraje de tasas de interés para obtener ingresos apalancados. Aunque muchos expertos en DeFi son optimistas sobre esta estrategia, el autor cree que el mercado podría estar ignorando los riesgos potenciales. Este artículo tiene como objetivo compartir algunas ideas para ayudar a los lectores a comprender de manera más integral esta estrategia.
En general, esta estrategia de minería con apalancamiento PT no es un arbitraje sin riesgos. El riesgo de tasa de descuento de los activos PT sigue existiendo, y los participantes deben evaluar objetivamente el riesgo y controlar razonablemente el apalancamiento para evitar liquidaciones.
Análisis del mecanismo de ganancias con apalancamiento PT
La estrategia implica tres protocolos DeFi principales: Ethena, un DEX y un protocolo de préstamos. Ethena es un protocolo de stablecoin de rendimiento que captura de manera de bajo riesgo las tasas de financiación cortas en el mercado de contratos perpetuos de intercambio centralizado a través de una estrategia de cobertura Delta Neutral. El DEX es un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de certificados de rendimiento de tasa variable en un Token Principal (PT) similar a un bono sin interés y un certificado de rendimiento (YT). El protocolo de préstamos permite a los usuarios utilizar criptomonedas específicas como garantía para pedir prestadas otras criptomonedas.
Esta estrategia integra las funciones de tres protocolos: utilizar sUSDe de Ethena para crear una tasa de interés fija de PT-sUSDe en un DEX determinado, luego depositar PT-sUSDe en un protocolo de préstamos como colateral, y prestar USDe u otras monedas estables, repitiendo este proceso en ciclo para aumentar el apalancamiento. Los ingresos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento básica de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el diferencial de préstamos.
Estado actual del mercado de estrategias y participación de los usuarios
Desde que un acuerdo de préstamo comenzó a admitir activos PT como colateral, la estrategia se ha vuelto muy popular. Actualmente, el acuerdo admite dos tipos de activos PT: PTsUSDe julio y PTeUSDe mayo, con un suministro total que ha alcanzado aproximadamente 1,000 millones de dólares.
Teóricamente, a través de los préstamos en bucle, se puede aumentar la tasa de apalancamiento a aproximadamente 9 veces. Sin considerar los costos de Gas y otros costos, en el caso de la estrategia sUSDe, la tasa de rendimiento teórica en el apalancamiento máximo puede alcanzar el 60.79%, excluyendo las recompensas de puntos de Ethena.
El análisis de los datos del fondo PT-sUSDe en un acuerdo de préstamo muestra que 78 inversionistas han proporcionado un suministro total de 450 millones de dólares, con una proporción significativa de grandes jugadores que generalmente utilizan altos niveles de apalancamiento. Por ejemplo, las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son de 9 veces, 6.6 veces, 6.5 veces y 8.35 veces, con un capital que varía desde 3.29 millones de dólares hasta 10 millones de dólares.
El riesgo de tasa de descuento no debe ser ignorado
A pesar de que muchos análisis enfatizan las características de bajo riesgo de esta estrategia, e incluso la llaman arbitraje sin riesgo, la realidad no es así. La estrategia de minería apalancada enfrenta principalmente dos tipos de riesgo: riesgo de tipo de cambio y riesgo de tasa de interés.
Aunque el riesgo de tipo de cambio de USDe como moneda estable madura es relativamente bajo, la singularidad de los activos PT introduce factores de riesgo adicionales. El precio de los activos PT fluctuará con el mercado durante su período de existencia, aunque la tendencia a largo plazo es acercarse gradualmente a 1.
Un acuerdo de préstamo ha adoptado un esquema de precios fuera de la cadena para el activo PT, intentando lograr un equilibrio entre reflejar los cambios estructurales en las tasas de interés y evitar la manipulación del mercado a corto plazo. Esto significa que cuando las tasas de interés del activo PT experimentan ajustes estructurales o el mercado tiene una expectativa uniforme sobre los cambios en las tasas de interés, el precio del Oracle variará, introduciendo así el riesgo de tasa de descuento en la estrategia.
Es importante destacar que el mecanismo de Oracle de cierto protocolo de préstamos tiene las siguientes características:
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la frecuencia de actualización de precios disminuye y el riesgo de tasa de descuento se reduce en consecuencia.
Cuando la tasa de interés del mercado se desvía más del 1% de la tasa de interés del Oracle y la duración supera el umbral establecido, se activará la actualización de precios.
Por lo tanto, los participantes en la estrategia deben prestar atención a los cambios en las tasas de interés y ajustar la tasa de apalancamiento de manera oportuna para reducir el riesgo de liquidación. En general, aunque esta estrategia tiene el potencial de generar ingresos considerables, los participantes deben ser plenamente conscientes de los riesgos involucrados y actuar con cautela.