作者 | مات هو ، الرئيس التنفيذي لشركة Blofin و Griffin Ardern ، Blofin Macro Trader
"حبيبة المؤسسات": لماذا BTC؟
في النظام المالي المعاصر ، البنك المركزي هو مصدر السيولة في السوق المالية. عندما يبدأ البنك المركزي في الإفراج عن / تعاقد السيولة ، ستنعكس التغيرات في السيولة على تغيرات أسعار السندات والسلع السائبة والعملات الأجنبية والمشتقات المالية في الوقت الفعلي ، وكذلك التغيرات في مؤشرات الأسهم. لم تكن Bitcoin وافدًا جديدًا إلى "نادي الماكرو" لفترة طويلة. ومع ذلك ، تمتلك حكومة الولايات المتحدة أكبر عدد من عملات البيتكوين ؛ وتتزايد صناديق الاستثمار المتداولة التي تتضمن عملات البيتكوين في محافظها الاستثمارية بشكل تدريجي.
[من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-b9094a5801-dd1a6f-7649e1) قائمة ومقتنيات Bitcoin ETF ، اعتبارًا من 17 يوليو ، 2023. المصدر: خزينة البيتكوين
بالمقارنة مع العملات المشفرة الأخرى ، فإن BTC لا مركزية حقًا. إن أفعال سعادة السيد ساتوشي ناكاموتو معروفة على نطاق واسع ، لكن لا أحد يعرف "من هو". ومع ذلك ، قد لا يكون "من هو" مهمًا بعد الآن ؛ لقد نضجت شبكة Bitcoin ، وأصبح تأثير أي شخص على شبكة Bitcoin ضئيلًا - وهذه السمة "اللامركزية الحقيقية" هي أيضًا إحدى خصائص أهداف الاستثمار الكلي المؤهلة. يتم إنتاج الذهب والمعادن من الكون ؛ ويتم إنتاج المنتجات الزراعية من الطبيعة ؛ وتأتي عملة البيتكوين من عالم الإنترنت المكون من خوارزميات ومعلومات.
نظرًا لأن البيتكوين هي نتاج الكون السيبراني ، فإن سحر التلاعب بالسيولة لدى البنك المركزي ليس له أي تأثير عليه. يتغير سعر BTC بالدولار الأمريكي ، لكن 1 BTC هو دائمًا 1 BTC. يستخدم مستثمرو التشفير الأصلي BTC كمنتج استثماري ومخزن للقيمة لمكافحة التضخم وفقًا لمعيار العملة القانوني.
بالنسبة لمديري الصناديق من الأسواق التقليدية ، فإنهم يولون المزيد من الاهتمام لدور BTC في تنويع المخاطر. لم يصل أداء سعر البيتكوين والذهب أبدًا إلى مستوى "ارتباط قوي" ، كما سينخفض الارتباط مع مؤشر الأسهم الأمريكية إلى حوالي 0 في عام 2023. في الوقت نفسه ، نظرًا لأن BTC تنتمي إلى فئة أخرى مختلفة تمامًا من الأصول ، فهذا يعني أن BTC يمكنها تنويع المخاطر الإجمالية لمحفظة الاستثمار إلى حد معين. الامتثال BTC معترف به على نطاق واسع ؛ هذا يقلل بشكل كبير من المخاطر القانونية للاستثمار في BTC.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-daad948d2f-dd1a6f-7649e1)
التغييرات في ارتباط السعر لمدة 90 يومًا بين BTC والذهب من يوليو 2020 إلى الوقت الحاضر. المصدر: CoinMetrics
[من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-06d9bf726a-dd1a6f-7649e1) التغييرات في الارتباط بين سعر BTC في يناير ومؤشر الأسهم الأمريكية. المصدر: بلوك سكولز
سيركز مديرو صناديق التحوط الكلية بشكل أكبر على السيولة. عادةً ما تستثمر استراتيجياتهم في السندات والعملات الأجنبية والسلع ومؤشرات الأسهم والأهداف الأخرى ، وهم أكثر ميلًا للتداول من خلال المشتقات بدلاً من التداول الفوري. "السيولة" هي السبب الأساسي - يحتاج التداول الكلي إلى فهم توقيت تغيرات السيولة بدقة ، والدخول والخروج بأسرع سرعة وبأقل تكلفة. كأصل ناشئ ، مع السيولة العالمية لشبكة Bitcoin ومباركة المشتقات الغنية ، فإن سيولة BTC مماثلة لسيولة الصرف الأجنبي.
الأهم من ذلك ، نظرًا للسرعة العالية وتكاليف المعاملات المنخفضة الناتجة عن شبكة Bitcoin والبنية التحتية للتشفير ، يمكن للمتداولين إكمال النشر والخروج من السيولة في غضون ثوانٍ ، دون الحاجة إلى التفاوض مع العديد من مؤسسات الطرف الثالث على الهاتف أو انتظار قبول العطاءات في نظام التداول خارج البورصة مع ضعف السيولة. تجعل المزايا المذكورة أعلاه BTC أكثر حساسية للتغيرات في معنويات السوق والأحداث الكلية ، وتنعكس في تقلبات الأسعار وتغيرات التقلبات.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-88940f4a09-dd1a6f-7649e1) يتغير سعر BTC من يناير إلى يوليو 2023. المصدر: blofin.com
انتبه للأجزاء الأرجواني في الشكل ، والتي تتوافق مع الأزمة المصرفية في مارس ، ورفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في مايو ، وتقديم صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في بيتكوين في شهر يوليو تقريبًا.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-aa5f0b0853-dd1a6f-7649e1) مقارنة بين مستويات التقلب BTC DVOL الآن ومقارنة مستويات التقلب BTC DVOL الآن. المصدر: مشتقات أمبرداتا
ليس من الصعب العثور على أن مؤشر تقلب BTC أكثر حساسية للتغيرات الكلية.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-1a82aaf8e1-dd1a6f-7649e1) المقارنة بين مؤشر التقلب BTCDVOL في أغسطس ". المصدر: مشتقات أمبرداتا
بالمقارنة مع التقلبات ، يتغير تقلب BTC بسرعة وحساسية أكبر.
باختصار ، سواء كان مؤمنًا بالتشفير أو مديرًا للصندوق في السوق التقليدية أو تاجرًا في صندوق تحوط كلي ، فإن BTC تلبي متطلبات جميع المستثمرين تقريبًا من أنواع مختلفة من حيث المنفعة والامتثال وإدارة المخاطر والسيولة والتداول. من الصعب أن يكون لديك هدف ماكرو يمكنه تلبية هذه الاحتياجات في وقت واحد ؛ بمعنى آخر ، BTC هو هدف طبيعي للتداول الكلي.
ETH: "شركة برمجيات" بنسبة P / E 312.58
يحب المستثمرون في سوق التشفير مقارنة BTC و ETH معًا ؛ من حيث القيمة السوقية ، يحتل BTC و ETH المرتبة الأولى والثانية في قائمة القيمة السوقية للعملات المشفرة ، وسيشارك كل متداول مشفر في هاتين العمالتين المشفرتين. المستثمرون من الأسواق التقليدية ليسوا كذلك. في الواقع ، هم أكثر حذرًا بشأن ETH: بغض النظر عن مخاطر الامتثال المحتملة لـ ETH ، مع الأخذ في الاعتبار تأثير مؤسسي Ethereum والمطورين على تطوير Ethereum blockchain ، ونموذج Ethereum "العقد الذكي كخدمة" ، فإنها تشبه إلى حد كبير "شركة برمجيات" مثل عمالقة تكنولوجيا المعلومات مثل Amazon و Microsoft ، بدلاً من "حاوية سيولة خالصة" مثل شبكة Bitcoin.
في الواقع ، يقوم بعض الباحثين والمتداولين بالفعل بتفسير ETH من خلال إطار عمل يعتمد على تمويل الشركات:
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-30773b5a0d-dd1a6f-7649e1) بيان أرباح وخسائر Ethereum. المصدر: artemis.xyz
بعد ذلك ، يبدو من المعقول تحليل ETH بإطار عمل تحليلي قائم على أساسيات الأسهم. لحسن الحظ ، نظرًا لشفافية blockchain نفسها ، ليس من الصعب الحصول على العرض والسعر في الوقت الفعلي لـ ETH. وبالمثل ، بفضل جهود الباحثين مثل Sam Andrew ، حصلنا أيضًا على الوضع المالي لشبكة Ethereum بطريقة أكثر جدوى. دعونا نقدر نسبة السعر إلى الأرباح الحالية (P / E Ratio) لـ Ethereum:
تم حسابه بعد التقديم الرسمي لـ PoS بواسطة ETH ، من الربع الرابع من عام 2022 إلى الربع الثاني من عام 2023 ، إجمالي الربح (بالدولار الأمريكي) لشبكة Ethereum هو: (3،959 \ * 1301) + (79،210 \ * 1،589) + (227،147 \ * 1،861) = 553،735،916 دولارًا أمريكيًا ، أي ما يعادل ربح سنوي يبلغ حوالي 738،314 دولارًا أمريكيًا ؛
يبلغ متوسط السعر الفوري لـ ETH (17 يوليو) حوالي 1،920 دولارًا أمريكيًا ؛
يبلغ العرض في الوقت الفعلي لـ ETH (17 يوليو) حوالي 120201.013 ؛
لذلك ، نسبة السعر إلى ETH = 1،920 / (738،314،555 / 120،201،013) = 312.58.
312.58! هذا رقم مذهل لنسبة السعر إلى الأرباح. لقد أرفقنا نسب السعر إلى الأرباح لـ Magnificent 7 (أكبر سبعة أسهم تكنولوجية من حيث القيمة السوقية) في سوق الأسهم الأمريكية للمقارنة \ *:
AAPL: 32.38
AMZN: 164.24
ETH ： 312.58
جوجل: 27.93
ميتا: 38.32
MSFT: 36.92
NVDA: 207.62
TSLA: 82.76
\ *: يتم احتساب جميع نسب السعر إلى الأرباح للأسهم بناءً على سعر الإغلاق في 14 يوليو. يتم احتساب نسبة السعر إلى العائد من ETH بناءً على متوسط السعر خلال اليوم في 17 يوليو.
ليس هناك شك في أن Ethereum قد تجاوزت بشكل كبير توقعاتنا الأصلية كـ "شركة برمجيات". بالنظر إلى أنها لا تدفع أرباحًا ولا تزال في مرحلة النمو السريع بعد التحول إلى PoS ، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة تشبه NVDA بمباركة الذكاء الاصطناعي ؛ مقارنةً بنسبة السعر إلى الأرباح في AMZN ، كمزود البنية التحتية الأساسية لصناعة التشفير ، ليس من الصعب فهم نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة لـ ETH. باختصار ، أعطى المستثمرون تقييمًا مرتفعًا نسبيًا لـ ETH ، ويتطلعون إلى الاحتمالات اللانهائية للتطور المستقبلي لـ ETH.
ومع ذلك ، عندما يمكن أن تكون Ethereum متوافقة تمامًا مع منطق الشركة ، اتخذت BTC و ETH مسارات مختلفة رسميًا.
طرق منفصلة
تحت رواية "التشفير 3.0" ، أين ستذهب BTC و ETH؟
BTC ： Crypto IsMacro
ليس هناك شك في أن سعر BTC سيعتمد على ظروف الاقتصاد الكلي والتغيرات في الظروف الكلية داخل سوق التشفير. لذلك ، بالنسبة لـ BTC ، سيكون سعر الفائدة وحصة السوق من العوامل المؤثرة المهمة. تؤثر أسعار الفائدة على توقعات الأرباح ، بينما تؤثر حصتها في السوق على القيمة السوقية.
• انطلاقا من سوق أسعار الفائدة ، لن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في الأشهر الستة المقبلة ؛ ولن يظهر البنك المركزي الأوروبي ضعفا تحت تهديد التضخم المرتفع. يعني الوضع أعلاه أن أسعار الفائدة المرتفعة ستستمر في قمع أداء BTC. ومع ذلك ، فإن بعض العوامل الإيجابية المحتملة تدعم أيضًا سعر BTC ، مثل القائمة المحتملة لـ BTC spot ETF.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-c9ae6cd22d-dd1a6f-7649e1) أحدث مسار سعر فائدة محتمل للاحتياطي الفيدرالي ، اعتبارًا من 17 يوليو. المصدر: مجموعة CME
• بالإضافة إلى ذلك ، سيؤثر التخصيص الداخلي للسيولة في السوق المشفر أيضًا على السعر والقيمة السوقية لـ BTC. من بداية عام 2021 إلى نهاية عام 2022 ، متأثرًا بالسوق الصاعد و "موسم التزوير" ، ستنخفض حصة BTC في السوق تدريجيًا من أكثر من 60٪ إلى 40٪ -45٪. بعد ذلك ، بالاستفادة من موجة الشراء المؤسسي وعودة السيولة ، سترتد حصة BTC في السوق من يناير 2023. بحلول يوليو 2023 ، ستكون حصة BTC في السوق حوالي 50٪.
[من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-223ed6541a-dd1a6f-7649e1) التغييرات في الحصة السوقية للعملات المشفرة السائدة ، 2023 ، اعتبارًا من يوليو 1723. المصدر: Coinmarketcap
• عند معدلات فائدة 0٪ ، بلغ إجمالي القيمة السوقية لسوق التشفير ذروته عند حوالي 3 تريليون دولار. وبنسبة 5.25٪ ، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير حوالي 1.2 تريليون دولار - ما يقرب من 40٪ من ذروتها. بين نوفمبر 2021 ومارس 2022 ، خسر سوق التشفير حوالي 1 تريليون دولار من القيمة السوقية بسبب إدارة توقعات الاحتياطي الفيدرالي. في مارس ، عندما رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ، كان إجمالي القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة في هذا الوقت حوالي 2 تريليون دولار أمريكي - 67٪ من أعلى نقطة.
• بالنظر إلى أنه من غير المتوقع أن يتبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير الكمي غير المحدودة للفترة 2020-2021 في السنوات القليلة المقبلة ، فإن القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير بسبب التغييرات المتوقعة لن تتجاوز تريليون دولار على الأكثر.
[من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-4ce5b2ba59-dd1a6f-7649e1) التغييرات في إجمالي القيمة السوقية لسوق التشفير في يوليو 2023 ، اعتبارًا من 2023. المصدر: Coinmarketcap
دعنا نتوسع بناءً على المنطق أعلاه:
• بالنظر إلى النقص الحالي في السيولة الخارجية في سوق التشفير ، نفترض أن السعر المستقبلي لـ BTC يعتمد كليًا على التغيرات في أسعار الفائدة وتوقعات السوق ، وينعكس في التغيرات في حصتها في السوق.
• في حالة استمرار ارتفاع معدل الفائدة البالغ 5.25٪ ونقص دخول السيولة الخارجية ، يصعب على إجمالي القيمة السوقية لسوق التشفير زيادة كبيرة قبل يناير 2024. حتى لو جاءت "التوقعات أولاً" ، في السيناريو الأكثر تفاؤلاً ، فإن الزيادة المتوقعة في القيمة السوقية الداخلية لسوق التشفير لن تتجاوز 500 مليار دولار.
• يبلغ إجمالي المعروض من البيتكوين حوالي 19.43 مليون قطعة ، ولن يتغير إجمالي المعروض بشكل كبير بأكثر من 5٪ خلال عام.
ببساطة ضع في اعتبارك ثلاث مواقف:
ليس لدى المستثمرين المزيد من التوقعات ، كما أن نمو القيمة السوقية الداخلية لسوق التشفير محدود. ستكون القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير مستقرة بين 1.2 تريليون و 1.4 تريليون دولار أمريكي ، ولن تتغير الحصة السوقية لـ BTC كثيرًا ، وستبقى عند حوالي 50٪. هذا يعني أن القيمة السوقية لـ BTC ستتقلب بين 600 مليار دولار و 700 مليار دولار ، وسيتذبذب السعر بين 30880 دولارًا و 36.026 دولارًا ؛
يجلب اعتماد BTC الفوري ETF توقعات جيدة للمستثمرين. انتعشت القيمة السوقية لسوق التشفير إلى حوالي 1.5 تريليون دولار - 1.6 تريليون دولار.
في حالة عدم زيادة الحصة السوقية لـ BTC ، ستستقر القيمة السوقية لـ BTC عند حوالي 750 مليار - 800 مليار دولار أمريكي ، وقد يصل أعلى سعر إلى 41173 دولارًا أمريكيًا ؛ حتى إذا لم يكن الارتداد قوياً بما يكفي ، فإن سعر BTC سيكون أعلى من 38500 دولار أمريكي ؛
-إذا تم تمرير ETF الفوري ، سترتفع الحصة السوقية لـ BTC إلى 60٪. في أفضل الأحوال ، ستصل القيمة السوقية لـ BTC إلى 960 مليار دولار أمريكي ، مع سعر وحدة يزيد عن 49400 دولار أمريكي ؛ حتى لو لم ينتعش سوق العملات المشفرة بشكل حاد بما فيه الكفاية ، سترتفع القيمة السوقية لـ BTC إلى 900 مليار دولار أمريكي ، بسعر وحدة يبلغ 46300 دولار أمريكي.
أدى الجمع بين توقعات خفض سعر الفائدة والتوقعات الإيجابية مثل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية وبيتكوين إلى النصف ، إلى تعزيز العائد الكامل للسيولة في سوق التشفير ، وارتفعت القيمة السوقية لسوق التشفير إلى أكثر من 1.7 تريليون دولار أمريكي.
في حالة عدم زيادة الحصة السوقية لـ BTC ، ستصل القيمة السوقية لـ BTC إلى أكثر من 850 مليار دولار أمريكي ، وسيرتد السعر إلى أكثر من 43700 دولار أمريكي ؛
إذا ارتفعت الحصة السوقية لـ BTC إلى 60٪ ، ستصل القيمة السوقية لـ BTC إلى أكثر من 1.02 تريليون دولار أمريكي ، وسيصل السعر إلى حوالي 52،500 دولار أمريكي.
باختصار ، العوامل الكلية مواتية نسبيًا لـ BTC ، ويعتمد المستوى النهائي لسعر BTC على أسعار الفائدة وتوقعات السوق.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-5cab3c195b-dd1a6f-7649e1)
ETH: "كيف تصبح شركة أكثر ربحية"
بالنظر إلى أن BTC أصبح بطل الرواية في السرد الكلي ، فقد يكون من المنطقي أكثر أن تبذل ETH جهودًا في التطبيقات. لذلك ، بالنسبة إلى ETH ، تأتي العوامل التي تؤثر على سعره بشكل أساسي من سرده الجديد وما إذا كان يمكن استخدامه على نطاق واسع في المستقبل. نظرًا لأن هذه العوامل ستنعكس في صافي الدخل لشبكة Ethereum ، يمكننا عكس التغييرات المحتملة في أسعار ETH بناءً على التغييرات في نسبة السعر إلى الأرباح.
مرة أخرى ، فكر بإيجاز في ثلاث حالات:
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-34b913613e-dd1a6f-7649e1)
أدت ترقية كانكون إلى زيادة سرعة Layer 2 من Ethereum بشكل كبير ، وخفض تكاليف المعاملات ، وعزز الانفجار البيئي لـ Layer 2 Ethereum. استمر زخم ربح شبكة الإيثيريوم ، فقبل ترقية كانكون ، زادت الإيرادات الفصلية بنسبة 50٪ ، وبعد ترقية كانكون ، تضاعف صافي الدخل ربع السنوي.
بافتراض عدم وجود تغيير كبير في نسبة ETH P / E ، فإن توقعات المستثمرين القوية تدفع نسبة السعر إلى الربحية لتظل حول 300. في عام 2023 ، سيبلغ صافي الدخل للربع الثاني 423 مليون دولار أمريكي ، وسيبلغ صافي الدخل للربع الثالث 635 مليون دولار أمريكي ، وصافي الدخل للربع الرابع 953 مليون دولار أمريكي. في هذه الحالة ، سيصل إجمالي إيرادات شبكة ETH في عام 2023 إلى 2.137 مليار دولار أمريكي. بالنظر إلى أن انكماش ETH سيقلل من إجمالي المعروض من ETH إلى 120 مليون ، قد يتجاوز متوسط سعر ETH 5،300 دولار في بداية عام 2024 ، ويخترق 9700 دولار في الربع الأول بعد ترقية كانكون.
بافتراض أن توقعات المستثمرين أكثر حيادية ، بحيث تنخفض نسبة السعر إلى الأرباح إلى حوالي 150 (بالقرب من مستوى الشركات المماثلة مثل AMZN) ، في هذه الحالة ، سيصل متوسط سعر ETH إلى حوالي 2670 دولارًا في أوائل عام 2024 ويقترب من 4900 دولار في الربع الأول بعد ترقية كانكون.
أرباح شبكة Ethereum مستقرة نسبيًا ، مع زيادة الإيرادات ربع السنوية بنسبة 25٪ ، وبعد ترقية كانكون ، زادت الإيرادات في الربع الأول بنسبة 50٪ مقارنة بالربع الرابع لعام 2023.
بافتراض عدم وجود تغيير كبير في نسبة ETH P / E ، فإن توقعات المستثمرين القوية تدفع نسبة السعر إلى الربحية لتظل حول 300. في عام 2023 ، سيبلغ صافي الدخل للربع الثاني 423 مليون دولار أمريكي ، وسيبلغ صافي الدخل للربع الثالث 529 مليون دولار أمريكي ، وصافي الدخل للربع الرابع 661 مليون دولار أمريكي. في ظل هذه الظروف ، سيصل إجمالي إيرادات شبكة ETH في عام 2023 إلى 1.739 مليار دولار أمريكي ، وقد يتجاوز متوسط سعر ETH 4300 دولار أمريكي في بداية عام 2024 ، واختراق 6500 دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2024. إذا تراجعت نسبة السعر إلى العائد إلى حوالي 150 ، فقد يكون متوسط سعر ETH في بداية عام 2024 حوالي 2،150 دولارًا ويخترق 3200 دولار في الربع الأول من عام 2024.
إن هامش الربح لشبكة Ethereum آخذ في التقلص ، وزاد دخل الربعين الثالث والرابع بنسبة 20٪ و 15٪ على التوالي ، كما أدت الفوائد التي جلبتها ترقية كانكون إلى الحد من اتجاه تناقص هامش الربح في الربع الأول فقط.
بافتراض عدم وجود تغيير كبير في نسبة ETH P / E ، فإن توقعات المستثمرين القوية تدفع نسبة السعر إلى الربحية لتظل حول 300. في عام 2023 ، سيبلغ صافي الدخل للربع الثاني 423 مليون دولار أمريكي ، وسيبلغ صافي الدخل للربع الثالث 508 مليون دولار أمريكي ، وصافي الدخل للربع الرابع 584 مليون دولار أمريكي. في ظل هذه الظروف ، سيصل إجمالي إيرادات شبكة ETH في عام 2023 إلى 1.641 مليار دولار أمريكي ، وقد يتجاوز متوسط سعر ETH 4100 دولار أمريكي في بداية عام 2024 ويتجاوز 5400 دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2024. إذا تراجعت نسبة السعر إلى العائد إلى حوالي 150 ، فقد يكون متوسط سعر ETH في بداية عام 2024 حوالي 2050 دولارًا وأن يخترق 2700 دولار في الربع الأول من عام 2024.
باختصار ، يرتبط تطوير ETH ارتباطًا وثيقًا بربحيتها الخاصة. إن الجمع بين الدعم السردي والربحية المستدامة والمتنامية هو المفتاح لدفع سعر ETH لأعلى هنا وهو مختلف تمامًا عن BTC.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-ec611eae8f-dd1a6f-7649e1)
تقاطع طرق
في الواقع ، لم يكن "التقسيم" في سوق التشفير موجودًا من الناحية النظرية فقط ، ولكن أيضًا ليس فقط بين BTC و ETH. وفقًا للإحصاءات ، في عام 2023 ، لن تنخفض العلاقة بين BTC و ETH بشكل كبير فحسب ، بل ستنخفض أيضًا العلاقة بين BTC و altcoins السائدة بشكل كبير. يبدو أن BTC تسير في طريقها الخاص ، في حين أن العلاقة بين ETH وأنواع مختلفة من العملات مثل XRP و LTC و BNB تضعف أيضًا ، لكنها لا تزال تحتفظ بعلاقة قوية مع عملات السلسلة العامة مثل ADA ورموز المشروع المزروعة بعمق في سلسلة Ethereum العامة مثل CRV.
مع استمرار ضعف الارتباط بين العملات ، لم يعد منطق التحليل واستراتيجيات التداول التي يمكن إعادة استخدامها كليًا أو جزئيًا قبل أن تصبح فعالة. لم يعد الانحدار المثالي للارتباط يحدث في تداول الزوج ، كما أن إطار الاستثمار العام القائم على القيمة السوقية والمسار لم يعد قابلاً للتطبيق إلى حد ما - وهذا يعني أن التحليل الإضافي بناءً على أساسيات المشروع نفسه يصبح أكثر أهمية.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-46bdea6f04-dd1a6f-7649e1) باستثناء تغييرات الارتباط بين BTC والعملات المشفرة الأخرى في يونيو. المصدر: Kaiko
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-925b886b85-dd1a6f-7649e1) تغييرات الارتباط بين ETH والعملات المشفرة الرئيسية الأخرى في يوليو 23. المصدر: CoinMetrics
حان الوقت لإلقاء نظرة على سوق العملات المشفرة بمنطقين مختلفين تمامًا أو أكثر. لقد وصل التشفير 3.0 ، والأوقات تتحرك. سيتم دمج Bitcoin بشكل أوثق مع الاقتصاد الكلي والأسواق التقليدية ، بينما تحتاج Ethereum إلى أن تصبح "شركة عظيمة" ؛ سيتعين على العملات المشفرة الأخرى أيضًا أن تسير في طريقها الخاص. في سوق العملات المشفرة حيث تتغير الهياكل الكلية والجزئية بسرعة ، نحتاج إلى مواكبة العصر.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024
作者 | مات هو ، الرئيس التنفيذي لشركة Blofin و Griffin Ardern ، Blofin Macro Trader
"حبيبة المؤسسات": لماذا BTC؟
في النظام المالي المعاصر ، البنك المركزي هو مصدر السيولة في السوق المالية. عندما يبدأ البنك المركزي في الإفراج عن / تعاقد السيولة ، ستنعكس التغيرات في السيولة على تغيرات أسعار السندات والسلع السائبة والعملات الأجنبية والمشتقات المالية في الوقت الفعلي ، وكذلك التغيرات في مؤشرات الأسهم. لم تكن Bitcoin وافدًا جديدًا إلى "نادي الماكرو" لفترة طويلة. ومع ذلك ، تمتلك حكومة الولايات المتحدة أكبر عدد من عملات البيتكوين ؛ وتتزايد صناديق الاستثمار المتداولة التي تتضمن عملات البيتكوين في محافظها الاستثمارية بشكل تدريجي.
[من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-b9094a5801-dd1a6f-7649e1) قائمة ومقتنيات Bitcoin ETF ، اعتبارًا من 17 يوليو ، 2023. المصدر: خزينة البيتكوين
بالمقارنة مع العملات المشفرة الأخرى ، فإن BTC لا مركزية حقًا. إن أفعال سعادة السيد ساتوشي ناكاموتو معروفة على نطاق واسع ، لكن لا أحد يعرف "من هو". ومع ذلك ، قد لا يكون "من هو" مهمًا بعد الآن ؛ لقد نضجت شبكة Bitcoin ، وأصبح تأثير أي شخص على شبكة Bitcoin ضئيلًا - وهذه السمة "اللامركزية الحقيقية" هي أيضًا إحدى خصائص أهداف الاستثمار الكلي المؤهلة. يتم إنتاج الذهب والمعادن من الكون ؛ ويتم إنتاج المنتجات الزراعية من الطبيعة ؛ وتأتي عملة البيتكوين من عالم الإنترنت المكون من خوارزميات ومعلومات.
نظرًا لأن البيتكوين هي نتاج الكون السيبراني ، فإن سحر التلاعب بالسيولة لدى البنك المركزي ليس له أي تأثير عليه. يتغير سعر BTC بالدولار الأمريكي ، لكن 1 BTC هو دائمًا 1 BTC. يستخدم مستثمرو التشفير الأصلي BTC كمنتج استثماري ومخزن للقيمة لمكافحة التضخم وفقًا لمعيار العملة القانوني.
بالنسبة لمديري الصناديق من الأسواق التقليدية ، فإنهم يولون المزيد من الاهتمام لدور BTC في تنويع المخاطر. لم يصل أداء سعر البيتكوين والذهب أبدًا إلى مستوى "ارتباط قوي" ، كما سينخفض الارتباط مع مؤشر الأسهم الأمريكية إلى حوالي 0 في عام 2023. في الوقت نفسه ، نظرًا لأن BTC تنتمي إلى فئة أخرى مختلفة تمامًا من الأصول ، فهذا يعني أن BTC يمكنها تنويع المخاطر الإجمالية لمحفظة الاستثمار إلى حد معين. الامتثال BTC معترف به على نطاق واسع ؛ هذا يقلل بشكل كبير من المخاطر القانونية للاستثمار في BTC.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-daad948d2f-dd1a6f-7649e1)
التغييرات في ارتباط السعر لمدة 90 يومًا بين BTC والذهب من يوليو 2020 إلى الوقت الحاضر. المصدر: CoinMetrics
[من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-06d9bf726a-dd1a6f-7649e1) التغييرات في الارتباط بين سعر BTC في يناير ومؤشر الأسهم الأمريكية. المصدر: بلوك سكولز
سيركز مديرو صناديق التحوط الكلية بشكل أكبر على السيولة. عادةً ما تستثمر استراتيجياتهم في السندات والعملات الأجنبية والسلع ومؤشرات الأسهم والأهداف الأخرى ، وهم أكثر ميلًا للتداول من خلال المشتقات بدلاً من التداول الفوري. "السيولة" هي السبب الأساسي - يحتاج التداول الكلي إلى فهم توقيت تغيرات السيولة بدقة ، والدخول والخروج بأسرع سرعة وبأقل تكلفة. كأصل ناشئ ، مع السيولة العالمية لشبكة Bitcoin ومباركة المشتقات الغنية ، فإن سيولة BTC مماثلة لسيولة الصرف الأجنبي.
الأهم من ذلك ، نظرًا للسرعة العالية وتكاليف المعاملات المنخفضة الناتجة عن شبكة Bitcoin والبنية التحتية للتشفير ، يمكن للمتداولين إكمال النشر والخروج من السيولة في غضون ثوانٍ ، دون الحاجة إلى التفاوض مع العديد من مؤسسات الطرف الثالث على الهاتف أو انتظار قبول العطاءات في نظام التداول خارج البورصة مع ضعف السيولة. تجعل المزايا المذكورة أعلاه BTC أكثر حساسية للتغيرات في معنويات السوق والأحداث الكلية ، وتنعكس في تقلبات الأسعار وتغيرات التقلبات.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-88940f4a09-dd1a6f-7649e1) يتغير سعر BTC من يناير إلى يوليو 2023. المصدر: blofin.com
انتبه للأجزاء الأرجواني في الشكل ، والتي تتوافق مع الأزمة المصرفية في مارس ، ورفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في مايو ، وتقديم صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في بيتكوين في شهر يوليو تقريبًا.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-aa5f0b0853-dd1a6f-7649e1) مقارنة بين مستويات التقلب BTC DVOL الآن ومقارنة مستويات التقلب BTC DVOL الآن. المصدر: مشتقات أمبرداتا
ليس من الصعب العثور على أن مؤشر تقلب BTC أكثر حساسية للتغيرات الكلية.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-1a82aaf8e1-dd1a6f-7649e1) المقارنة بين مؤشر التقلب BTCDVOL في أغسطس ". المصدر: مشتقات أمبرداتا
بالمقارنة مع التقلبات ، يتغير تقلب BTC بسرعة وحساسية أكبر.
باختصار ، سواء كان مؤمنًا بالتشفير أو مديرًا للصندوق في السوق التقليدية أو تاجرًا في صندوق تحوط كلي ، فإن BTC تلبي متطلبات جميع المستثمرين تقريبًا من أنواع مختلفة من حيث المنفعة والامتثال وإدارة المخاطر والسيولة والتداول. من الصعب أن يكون لديك هدف ماكرو يمكنه تلبية هذه الاحتياجات في وقت واحد ؛ بمعنى آخر ، BTC هو هدف طبيعي للتداول الكلي.
ETH: "شركة برمجيات" بنسبة P / E 312.58
يحب المستثمرون في سوق التشفير مقارنة BTC و ETH معًا ؛ من حيث القيمة السوقية ، يحتل BTC و ETH المرتبة الأولى والثانية في قائمة القيمة السوقية للعملات المشفرة ، وسيشارك كل متداول مشفر في هاتين العمالتين المشفرتين. المستثمرون من الأسواق التقليدية ليسوا كذلك. في الواقع ، هم أكثر حذرًا بشأن ETH: بغض النظر عن مخاطر الامتثال المحتملة لـ ETH ، مع الأخذ في الاعتبار تأثير مؤسسي Ethereum والمطورين على تطوير Ethereum blockchain ، ونموذج Ethereum "العقد الذكي كخدمة" ، فإنها تشبه إلى حد كبير "شركة برمجيات" مثل عمالقة تكنولوجيا المعلومات مثل Amazon و Microsoft ، بدلاً من "حاوية سيولة خالصة" مثل شبكة Bitcoin.
في الواقع ، يقوم بعض الباحثين والمتداولين بالفعل بتفسير ETH من خلال إطار عمل يعتمد على تمويل الشركات:
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-30773b5a0d-dd1a6f-7649e1) بيان أرباح وخسائر Ethereum. المصدر: artemis.xyz
بعد ذلك ، يبدو من المعقول تحليل ETH بإطار عمل تحليلي قائم على أساسيات الأسهم. لحسن الحظ ، نظرًا لشفافية blockchain نفسها ، ليس من الصعب الحصول على العرض والسعر في الوقت الفعلي لـ ETH. وبالمثل ، بفضل جهود الباحثين مثل Sam Andrew ، حصلنا أيضًا على الوضع المالي لشبكة Ethereum بطريقة أكثر جدوى. دعونا نقدر نسبة السعر إلى الأرباح الحالية (P / E Ratio) لـ Ethereum:
312.58! هذا رقم مذهل لنسبة السعر إلى الأرباح. لقد أرفقنا نسب السعر إلى الأرباح لـ Magnificent 7 (أكبر سبعة أسهم تكنولوجية من حيث القيمة السوقية) في سوق الأسهم الأمريكية للمقارنة \ *:
\ *: يتم احتساب جميع نسب السعر إلى الأرباح للأسهم بناءً على سعر الإغلاق في 14 يوليو. يتم احتساب نسبة السعر إلى العائد من ETH بناءً على متوسط السعر خلال اليوم في 17 يوليو.
ليس هناك شك في أن Ethereum قد تجاوزت بشكل كبير توقعاتنا الأصلية كـ "شركة برمجيات". بالنظر إلى أنها لا تدفع أرباحًا ولا تزال في مرحلة النمو السريع بعد التحول إلى PoS ، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة تشبه NVDA بمباركة الذكاء الاصطناعي ؛ مقارنةً بنسبة السعر إلى الأرباح في AMZN ، كمزود البنية التحتية الأساسية لصناعة التشفير ، ليس من الصعب فهم نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة لـ ETH. باختصار ، أعطى المستثمرون تقييمًا مرتفعًا نسبيًا لـ ETH ، ويتطلعون إلى الاحتمالات اللانهائية للتطور المستقبلي لـ ETH.
ومع ذلك ، عندما يمكن أن تكون Ethereum متوافقة تمامًا مع منطق الشركة ، اتخذت BTC و ETH مسارات مختلفة رسميًا.
طرق منفصلة
تحت رواية "التشفير 3.0" ، أين ستذهب BTC و ETH؟
BTC ： Crypto IsMacro
ليس هناك شك في أن سعر BTC سيعتمد على ظروف الاقتصاد الكلي والتغيرات في الظروف الكلية داخل سوق التشفير. لذلك ، بالنسبة لـ BTC ، سيكون سعر الفائدة وحصة السوق من العوامل المؤثرة المهمة. تؤثر أسعار الفائدة على توقعات الأرباح ، بينما تؤثر حصتها في السوق على القيمة السوقية.
• انطلاقا من سوق أسعار الفائدة ، لن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في الأشهر الستة المقبلة ؛ ولن يظهر البنك المركزي الأوروبي ضعفا تحت تهديد التضخم المرتفع. يعني الوضع أعلاه أن أسعار الفائدة المرتفعة ستستمر في قمع أداء BTC. ومع ذلك ، فإن بعض العوامل الإيجابية المحتملة تدعم أيضًا سعر BTC ، مثل القائمة المحتملة لـ BTC spot ETF.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-c9ae6cd22d-dd1a6f-7649e1) أحدث مسار سعر فائدة محتمل للاحتياطي الفيدرالي ، اعتبارًا من 17 يوليو. المصدر: مجموعة CME
• بالإضافة إلى ذلك ، سيؤثر التخصيص الداخلي للسيولة في السوق المشفر أيضًا على السعر والقيمة السوقية لـ BTC. من بداية عام 2021 إلى نهاية عام 2022 ، متأثرًا بالسوق الصاعد و "موسم التزوير" ، ستنخفض حصة BTC في السوق تدريجيًا من أكثر من 60٪ إلى 40٪ -45٪. بعد ذلك ، بالاستفادة من موجة الشراء المؤسسي وعودة السيولة ، سترتد حصة BTC في السوق من يناير 2023. بحلول يوليو 2023 ، ستكون حصة BTC في السوق حوالي 50٪.
[من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-223ed6541a-dd1a6f-7649e1) التغييرات في الحصة السوقية للعملات المشفرة السائدة ، 2023 ، اعتبارًا من يوليو 1723. المصدر: Coinmarketcap
• عند معدلات فائدة 0٪ ، بلغ إجمالي القيمة السوقية لسوق التشفير ذروته عند حوالي 3 تريليون دولار. وبنسبة 5.25٪ ، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير حوالي 1.2 تريليون دولار - ما يقرب من 40٪ من ذروتها. بين نوفمبر 2021 ومارس 2022 ، خسر سوق التشفير حوالي 1 تريليون دولار من القيمة السوقية بسبب إدارة توقعات الاحتياطي الفيدرالي. في مارس ، عندما رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ، كان إجمالي القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة في هذا الوقت حوالي 2 تريليون دولار أمريكي - 67٪ من أعلى نقطة.
• بالنظر إلى أنه من غير المتوقع أن يتبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير الكمي غير المحدودة للفترة 2020-2021 في السنوات القليلة المقبلة ، فإن القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير بسبب التغييرات المتوقعة لن تتجاوز تريليون دولار على الأكثر.
[من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-4ce5b2ba59-dd1a6f-7649e1) التغييرات في إجمالي القيمة السوقية لسوق التشفير في يوليو 2023 ، اعتبارًا من 2023. المصدر: Coinmarketcap
دعنا نتوسع بناءً على المنطق أعلاه:
• بالنظر إلى النقص الحالي في السيولة الخارجية في سوق التشفير ، نفترض أن السعر المستقبلي لـ BTC يعتمد كليًا على التغيرات في أسعار الفائدة وتوقعات السوق ، وينعكس في التغيرات في حصتها في السوق.
• في حالة استمرار ارتفاع معدل الفائدة البالغ 5.25٪ ونقص دخول السيولة الخارجية ، يصعب على إجمالي القيمة السوقية لسوق التشفير زيادة كبيرة قبل يناير 2024. حتى لو جاءت "التوقعات أولاً" ، في السيناريو الأكثر تفاؤلاً ، فإن الزيادة المتوقعة في القيمة السوقية الداخلية لسوق التشفير لن تتجاوز 500 مليار دولار.
• يبلغ إجمالي المعروض من البيتكوين حوالي 19.43 مليون قطعة ، ولن يتغير إجمالي المعروض بشكل كبير بأكثر من 5٪ خلال عام.
ببساطة ضع في اعتبارك ثلاث مواقف:
ليس لدى المستثمرين المزيد من التوقعات ، كما أن نمو القيمة السوقية الداخلية لسوق التشفير محدود. ستكون القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير مستقرة بين 1.2 تريليون و 1.4 تريليون دولار أمريكي ، ولن تتغير الحصة السوقية لـ BTC كثيرًا ، وستبقى عند حوالي 50٪. هذا يعني أن القيمة السوقية لـ BTC ستتقلب بين 600 مليار دولار و 700 مليار دولار ، وسيتذبذب السعر بين 30880 دولارًا و 36.026 دولارًا ؛
يجلب اعتماد BTC الفوري ETF توقعات جيدة للمستثمرين. انتعشت القيمة السوقية لسوق التشفير إلى حوالي 1.5 تريليون دولار - 1.6 تريليون دولار.
-إذا تم تمرير ETF الفوري ، سترتفع الحصة السوقية لـ BTC إلى 60٪. في أفضل الأحوال ، ستصل القيمة السوقية لـ BTC إلى 960 مليار دولار أمريكي ، مع سعر وحدة يزيد عن 49400 دولار أمريكي ؛ حتى لو لم ينتعش سوق العملات المشفرة بشكل حاد بما فيه الكفاية ، سترتفع القيمة السوقية لـ BTC إلى 900 مليار دولار أمريكي ، بسعر وحدة يبلغ 46300 دولار أمريكي.
في حالة عدم زيادة الحصة السوقية لـ BTC ، ستصل القيمة السوقية لـ BTC إلى أكثر من 850 مليار دولار أمريكي ، وسيرتد السعر إلى أكثر من 43700 دولار أمريكي ؛
إذا ارتفعت الحصة السوقية لـ BTC إلى 60٪ ، ستصل القيمة السوقية لـ BTC إلى أكثر من 1.02 تريليون دولار أمريكي ، وسيصل السعر إلى حوالي 52،500 دولار أمريكي.
باختصار ، العوامل الكلية مواتية نسبيًا لـ BTC ، ويعتمد المستوى النهائي لسعر BTC على أسعار الفائدة وتوقعات السوق.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-5cab3c195b-dd1a6f-7649e1)
ETH: "كيف تصبح شركة أكثر ربحية"
بالنظر إلى أن BTC أصبح بطل الرواية في السرد الكلي ، فقد يكون من المنطقي أكثر أن تبذل ETH جهودًا في التطبيقات. لذلك ، بالنسبة إلى ETH ، تأتي العوامل التي تؤثر على سعره بشكل أساسي من سرده الجديد وما إذا كان يمكن استخدامه على نطاق واسع في المستقبل. نظرًا لأن هذه العوامل ستنعكس في صافي الدخل لشبكة Ethereum ، يمكننا عكس التغييرات المحتملة في أسعار ETH بناءً على التغييرات في نسبة السعر إلى الأرباح.
مرة أخرى ، فكر بإيجاز في ثلاث حالات:
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-34b913613e-dd1a6f-7649e1)
بافتراض عدم وجود تغيير كبير في نسبة ETH P / E ، فإن توقعات المستثمرين القوية تدفع نسبة السعر إلى الربحية لتظل حول 300. في عام 2023 ، سيبلغ صافي الدخل للربع الثاني 423 مليون دولار أمريكي ، وسيبلغ صافي الدخل للربع الثالث 635 مليون دولار أمريكي ، وصافي الدخل للربع الرابع 953 مليون دولار أمريكي. في هذه الحالة ، سيصل إجمالي إيرادات شبكة ETH في عام 2023 إلى 2.137 مليار دولار أمريكي. بالنظر إلى أن انكماش ETH سيقلل من إجمالي المعروض من ETH إلى 120 مليون ، قد يتجاوز متوسط سعر ETH 5،300 دولار في بداية عام 2024 ، ويخترق 9700 دولار في الربع الأول بعد ترقية كانكون.
بافتراض أن توقعات المستثمرين أكثر حيادية ، بحيث تنخفض نسبة السعر إلى الأرباح إلى حوالي 150 (بالقرب من مستوى الشركات المماثلة مثل AMZN) ، في هذه الحالة ، سيصل متوسط سعر ETH إلى حوالي 2670 دولارًا في أوائل عام 2024 ويقترب من 4900 دولار في الربع الأول بعد ترقية كانكون.
باختصار ، يرتبط تطوير ETH ارتباطًا وثيقًا بربحيتها الخاصة. إن الجمع بين الدعم السردي والربحية المستدامة والمتنامية هو المفتاح لدفع سعر ETH لأعلى هنا وهو مختلف تمامًا عن BTC.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-ec611eae8f-dd1a6f-7649e1)
تقاطع طرق
في الواقع ، لم يكن "التقسيم" في سوق التشفير موجودًا من الناحية النظرية فقط ، ولكن أيضًا ليس فقط بين BTC و ETH. وفقًا للإحصاءات ، في عام 2023 ، لن تنخفض العلاقة بين BTC و ETH بشكل كبير فحسب ، بل ستنخفض أيضًا العلاقة بين BTC و altcoins السائدة بشكل كبير. يبدو أن BTC تسير في طريقها الخاص ، في حين أن العلاقة بين ETH وأنواع مختلفة من العملات مثل XRP و LTC و BNB تضعف أيضًا ، لكنها لا تزال تحتفظ بعلاقة قوية مع عملات السلسلة العامة مثل ADA ورموز المشروع المزروعة بعمق في سلسلة Ethereum العامة مثل CRV.
مع استمرار ضعف الارتباط بين العملات ، لم يعد منطق التحليل واستراتيجيات التداول التي يمكن إعادة استخدامها كليًا أو جزئيًا قبل أن تصبح فعالة. لم يعد الانحدار المثالي للارتباط يحدث في تداول الزوج ، كما أن إطار الاستثمار العام القائم على القيمة السوقية والمسار لم يعد قابلاً للتطبيق إلى حد ما - وهذا يعني أن التحليل الإضافي بناءً على أساسيات المشروع نفسه يصبح أكثر أهمية.
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-46bdea6f04-dd1a6f-7649e1) باستثناء تغييرات الارتباط بين BTC والعملات المشفرة الأخرى في يونيو. المصدر: Kaiko
! [من منظور الماكرو والأساسيات ، توقع سعر البيتكوين والإيثريوم في الربع الأول من عام 2024] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-925b886b85-dd1a6f-7649e1) تغييرات الارتباط بين ETH والعملات المشفرة الرئيسية الأخرى في يوليو 23. المصدر: CoinMetrics
حان الوقت لإلقاء نظرة على سوق العملات المشفرة بمنطقين مختلفين تمامًا أو أكثر. لقد وصل التشفير 3.0 ، والأوقات تتحرك. سيتم دمج Bitcoin بشكل أوثق مع الاقتصاد الكلي والأسواق التقليدية ، بينما تحتاج Ethereum إلى أن تصبح "شركة عظيمة" ؛ سيتعين على العملات المشفرة الأخرى أيضًا أن تسير في طريقها الخاص. في سوق العملات المشفرة حيث تتغير الهياكل الكلية والجزئية بسرعة ، نحتاج إلى مواكبة العصر.