أثبت التاريخ أن المشتقات يمكن أن تعزز الأسواق الفورية وتزود أصحاب المصلحة في سلسلة التوريد بأدوات إضافية لإدارة أعمالهم. وبالمثل ، قد يستفيد سوق الغاز الفوري في Ethereum أيضًا من سوق المشتقات.
مع تطوير مشتقات غاز Ethereum ، لدينا الفرصة لتطوير مجموعة كاملة من المنتجات لتوفير تجربة مستخدم ومطور أفضل (على سبيل المثال ، يمكن للمستخدمين والمطورين أن يتوقعوا أو يعتمدوا على سعر غاز ثابت دون القلق بشأن تقلبات الأسعار) ، وتحسين كفاءة اكتشاف سعر مساحة كتلة Ethereum. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تداول المشتقات بشكل ملحوظ أكثر من السعر الفوري في معظم الأسواق ، مما يوفر فرصًا كبيرة في مساحة التصميم الواسعة.
يجب مراعاة القضايا التنظيمية / القانونية والسوقية والبروتوكول عند تصميم هذه المنتجات. بالإضافة إلى ذلك ، يجب زيادة مستوى تطور المشاركين في السوق لدعم التداول النشط لهذه المنتجات.
في حين أنه من الصعب معرفة متى سيتطور هذا السوق ، إلا أن الظروف المواتية تتشكل ، مثل تركيز مشتري الغاز (على سبيل المثال ، بسبب تطوير L2 / استخراج الحساب) ، وزيادة المنتجات للتحوط (على سبيل المثال ، منتجات Staking) كذلك كتعقيد متزايد لمختلف أصحاب المصلحة في سلسلة التوريد للمعاملات (على سبيل المثال ، من خلال تحسينات البنية التحتية).
** على مر التاريخ ، هناك العديد من الأمثلة على أن أسواق السلع أصبحت أكثر تقلباً بسبب الأحداث الخارجية. ** يمكن أن تعمل المشتقات كأداة أوسع لاكتشاف الأسعار ، على الرغم من أن العوامل خارج الأسواق يمكن أن تساعد في تقليل المخاطر بالنسبة للشركات المنتجة والمستهلكة للسلع الأساسية (على سبيل المثال ، تؤدي العولمة إلى زيادة كفاءة الشحن / النقل والشبكات). بالإضافة إلى ذلك ، يمكن استخدام المشتقات لتحسين إدارة الأعمال المعتمدة على السلع الأساسية (مثل شركات النفط الخام والمعادن الثمينة والسلع الزراعية). توجد فرص مماثلة في Ethereum blockspace ، مع تطوير مشتقات blockspace ، يمكن لأصحاب المصلحة توفير تجربة مستخدم أفضل ، ولديهم المزيد من الأدوات لإدارة أعمالهم ، وزيادة كفاءة اكتشاف أسعار blockspace. نقدم أدناه نظرة عامة على الحالة الحالية لـ Ethereum blockspace ، والنظائر التاريخية للأسواق التقليدية ، ونحاول إظهار الاعتبارات الرئيسية لتطوير سوق مشتقات blockspace استنادًا إلى الأبحاث التي أجراها الآخرون.
** مقدمة إلى مساحة كتلة Ethereum **
يدور نموذج عمل Ethereum حول بيع blockspace. يتم استخدام Blockspace من قبل جهات فاعلة مختلفة للتفاعل مع العقود الذكية التي تقود التطبيقات أو تدعم طبقات البنية التحتية الإضافية أو تكمل المعاملات مباشرة. ومع ذلك ، مثل معظم الموارد ، فإن مساحة الكتلة محدودة العرض. من أجل تحديد من أو ما الذي يمكن أن يستهلك هذه الإمدادات ، قدمت Ethereum Gas (رسوم معاملة يتم دفعها للمعاملات على شبكة blockchain ، تسمى Gas). يتم استخدام الغاز من قبل الأطراف لتحديد المبلغ الذي يرغبون في دفعه لتضمين معاملاتهم.
لقد تطور الغاز واستخدامه في Ethereum ، حيث حدث أحدث تغيير رئيسي في أغسطس 2021. مع تطبيق لندن هارد فورك (لندن هارد فورك) و EIP-1559 ، تغير سوق رسوم Ethereum ليتألف من رسوم أساسية يتم حرقها وإكرامية للمدققين. بعد هذا التغيير ، أصبح للسوق الآن رسوم أساسية مدفوعة بالبروتوكول تعمل كسعر مرجعي وتضمن أنه بالنسبة للتسليم المادي ، فإن التكلفة الدنيا لتضمين معاملة في كتلة.
في سبتمبر 2022 ، يحدث "الدمج"! على الرغم من كونه دقيقًا ، إلا أن هذا يغير أيضًا بعض الديناميكيات المرتبطة بأي سوق مشتق محتمل. بعد الدمج ، يُعرف المدققون المسؤولون عن اقتراح الكتلة الجديدة المكتملة بعصرتين مقدمًا ، مما يمنح السوق حوالي 12 دقيقة لمعرفة من سيكدس الكتلة التالية (قد يكون هذا مفيدًا جدًا لسوق التسليم المادي المحتمل له آثار مثيرة للاهتمام) .
أخيرًا ، على المدى القصير ، قد يقدم المجتمع سوقًا جديدًا للرسوم المتعلقة بتخزين البيانات. سيكون هذا السوق ، المعروف باسم EIP-4844 ، أول سوق متعدد الأبعاد للرسوم في Ethereum ، ويفصل بين تخزين البيانات والتنفيذ. تمت مناقشة الآثار المترتبة على هذا وبنود خارطة الطريق الأخرى أدناه.
** ما يمكن أن نتعلمه من أسواق السلع الأخرى **
للبدء في فهم التصميم الأساسي وهيكل السوق لسوق مشتقات blockspace ، وتأثيره المحتمل على السوق الفوري ، قمنا بمسح الأسواق التقليدية ولاحظنا العديد من السمات ، وفيما يلي حددنا من بين الأسواق الأكثر قابلية للمقارنة العديد من الميزات الرئيسية:
قاعدة غير قابلة للتداول: في شكلها الحالي ، Ethereum Gas غير قابل للتداول مباشرة ؛ نحن نبحث عن سوق يعتمد على مؤشر أساسي غير قابل للتداول.
النقد مقابل النقد الفوري: نظرًا للديناميكيات المختلفة بين التسليم الفعلي لمساحة الكتلة مقابل تبادل النقد عند الاستحقاق ، فإننا نبحث عن أسواق المشتقات لتسوية النقد عند الاستحقاق والأسواق الفورية للتسليم الفعلي.
أصحاب المصلحة: يجب أن يكون الدافع وراء الكثير من النشاط والمضاربة من خلال الاستخدام الفعلي للسلعة / البضائع.
البنية المجهرية للسوق: يمكن أن يكون لمركز المعاملة في الكتلة تأثير كبير / تغيير جذري في السعر الذي يرغب المشتري في دفعه. لذا فإن الأسواق التي نبحث عنها هي تلك الأسواق ذات الديناميكيات المجهرية المماثلة التي تحركها الجودة / الجغرافيا / المقاييس الأخرى.
وجدنا أنه بناءً على هذه العوامل ، كانت الأسواق الأكثر صلة هي النفط ومؤشر VIX (مؤشر التقلب ، حيث يعني المؤشر الأعلى تقلبًا أكبر ومزيدًا من الذعر). تتم مناقشة المزيد من التفاصيل أدناه ، ولكن من المهم ملاحظة أن كلا السوقين مستخدمان بالفعل على نطاق واسع من قبل مختلف أصحاب المصلحة لتحقيق مجموعة من الأهداف (أي إدارة أعمالهم بشكل أفضل ، والتحوط ، والمراقبة ، إلخ).
زيت
حتى الثمانينيات ، كان سوق النفط يهيمن عليه إلى حد كبير مجموعة صغيرة من اللاعبين في السوق ، وخاصة البلدان المصدرة للنفط. بحلول أواخر الثمانينيات من القرن الماضي ، نشأ سوق فوري سليم ، ليحل تدريجياً محل العقود المحددة المدة. ومع ذلك ، حتى مع هذا التطور ، لا تزال هناك مشكلة - هذا السوق يتطلب التسليم المادي. نظرًا لتعقيدات توصيل النفط ، لا تزال هذه الأسواق تخضع لسيطرة عدد صغير من الشركاء على المدى الطويل بدلاً من الانفتاح على مجموعة أكبر من اللاعبين.
مع استمرار نمو هذه الأسواق ، يتم تطوير معايير مثل الولايات المتحدة غرب تكساس الوسيط (WTI) لتتبع الصورة الإجمالية للأسعار الفورية من مناطق معينة. يتيح ذلك للسوق وأصحاب المصلحة الآخرين دعم وتبادل النفط بطريقة موحدة (على سبيل المثال ، لا تحتاج إلى فهم الفروق الدقيقة للمناطق أو الأسواق لتداول النفط). من خلال هذا التطور ، ليس فقط المزيد من الجهات الفاعلة قادرة على اكتساب نظرة ثاقبة للأسعار ، وزيادة عمق السيولة في السوق ، ولكن يمكن الآن تطوير المشتقات على هذا المؤشر (معظم المنتجات القائمة على المؤشر تتم تسويتها نقدًا). والنتيجة هي أن المزيد من أصحاب المصلحة قادرون على المشاركة في اكتشاف الأسعار ، مما يحسن الكفاءة ويزود المنتجين والمستهلكين بأدوات أكثر قوة لإدارة أعمالهم. في الوقت الحالي ، يمكن أن يصل حجم تداول العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط وخام برنت في بورصتي ICE و NYMEX إلى عدة مليارات برميل يوميًا ، بينما يبلغ الطلب العالمي على النفط حوالي 100 مليون برميل يوميًا ؛ يتجاوز حجم تداول العقود الآجلة الاستهلاك اليومي للنفط بأكثر من من 25 مرة.
** مؤشر التقلب / VIX **
نشأ سوق VIX من أبحاث الاقتصاد المالي من أواخر الثمانينيات إلى أوائل التسعينيات ، واقترح مجموعة من مؤشرات التقلب التي يمكن استخدامها كأصول أساسية لتداول العقود الآجلة والخيارات. يعمل VIX بشكل مشابه لمؤشر السوق ، مما يسمح للمتداولين بالمضاربة على مجموعة من الأسهم أو ، في حالة VIX ، التقلب الأساسي داخل السوق الأوسع. يسمح هذا للمشاركين بالمضاربة على عدم اليقين في السوق في المستقبل والتحوط ضد التقلبات المتزايدة أثناء هبوط السوق حيث قد تتعرض محافظ الأسهم الخاصة بالمستثمرين لخسائر. ومع ذلك ، على عكس مؤشرات الأسهم ، لا يمكن تداول VIX نفسها. لذلك ، لا يمكن تداول سوى المشتقات التي تتم تسويتها نقدًا على أساس VIX. ومع ذلك ، منذ إطلاقه في عام 2004 ، نما متوسط الحجم اليومي لسوق VIX الآجلة من حوالي 460 عقدًا إلى حوالي 210 آلاف عقد بحلول عام 2022. هيكل السوق هذا مشابه لسوق الغاز الحالي. لا يمكن تداول الغاز الأساسي ، ولكنه خاصية يمكن ملاحظتها وقابلة للقياس الكمي لسوق مساحة كتلة Ethereum. لذلك ، فإن إنشاء سعر مرجعي موحد للغاز ضروري للتسوية النقدية للعقود الآجلة / الخيارات / المقايضات / ETPs. لحسن الحظ ، أصبحت هذه المهمة أسهل منذ EIP-1559 ، والتي تعمل بمثابة أوراكل موثوق حول ازدحام المساحات المغلقة.
** عوامل يجب مراعاتها عند تصميم منتج **
بينما يمكننا الاستفادة من المقارنات التاريخية لإظهار التأثير الذي قد تحدثه أسواق المشتقات على استقرار سوق Ethereum blockspace ، فإن مساحة كتلة Ethereum لها خصائص فريدة ستحدد أيضًا المعيار المرجعي وسوق المشتقات.كيف يتم تصميم المنتج. نعتقد أن ما يلي يجب أن يكون الاعتبار الأول لأي شخص يعمل على تطوير سوق / منتج. تعتبر الأقسام الفرعية التالية:
هيكل السوق: يغطي هذا القسم الاعتبارات المتعلقة بالمشاركين في مساحة الكتلة / الغاز ، وما إذا كان بإمكان صانعي الأسعار التحوط بفعالية ، وتوحيد المشترين المحتملين ، وتصميم السعر المرجعي ، واللوائح ، وعدد من الأمور الأخرى المختلفة.
البروتوكول / خارطة الطريق: يغطي هذا القسم الاعتبارات المتعلقة بسوق الغاز الفوري المعقد ، والاختلافات في مساحة الكتلة ، والمسائل الأخرى ، واعتبارات خارطة الطريق المحتملة للمشاريع المستقبلية.
التسوية النقدية مقابل التسوية المادية: يحدد النقد مقابل التسوية المادية ويناقش بعض إمكانات التصميم لمساحات كتلة التسوية المادية.
** 1 هيكل السوق **
المشاركون في Blockspace / سوق الغاز: في مثل هذا السوق ، هناك متداولو الأسعار وصانعو الأسعار:
يحتاج متداولو السعر إلى التفاعل مع السوق لإدارة المخاطر في أعمالهم. وبالعودة إلى سوق النفط ، يشمل هؤلاء منتجي النفط واللاعبين اللاحقين في سلسلة التوريد المشاركين في التكرير أو الاستخدام التجاري للنفط. وبالمثل ، في سوق مشتقات الغاز ، هناك مدققون يوفرون مساحة بلوك ، ولكن بعد ذلك هناك تطبيقات / مستخدمون يحتاجون إلى مساحة كتلة. قد ترغب هذه الجهات الفاعلة في تأمين دخل ثابت لمساحة الكتلة مقدمًا ، بينما قد ترغب التطبيقات / المحافظ في تأمين تكلفة ثابتة يمكن التنبؤ بها لاحتياجاتها المستقبلية من مساحة الكتلة.
يرغب هؤلاء المشاركون في النهاية في تجنب التعرض لتحركات الأسعار الديناميكية للسوق الفوري ، ولكن يتشكل جانبان متعارضان:
** مركز قصير: يعد أحد الأطراف ببيع مساحة الكتلة في المستقبل بالسعر الحالي المتفق عليه ، والذي يواجه مخاطر البيع المسبق لمساحة الكتلة المستقبلية بسعر منخفض للغاية. **
** الجانب الطويل: يلتزم أحد الأطراف بشراء مساحة بلوك في المستقبل بالسعر الثابت المتفق عليه حاليًا ، ويواجه هذا الجانب خطر دفع مبالغ زائدة لمساحة الكتلة المستقبلية. **
صانعو الأسعار هم من المشاركين في السوق الذين يتكهنون ويتحملون مخاطر التسعير. في الأسواق التقليدية ، يتم لعب هذه الأدوار من قبل صانعي السوق في البنوك وشركات إدارة الأصول والكيانات التجارية عالية التردد ، إلخ. هؤلاء اللاعبون مهمون لخلق أسواق أكثر سيولة وكفاءة. في سوق الغاز ، نرى هذا الدور يلعبه صناع السوق في سوق الأصول الرقمية ، وشركات الاستثمار ، وعلى المدى الطويل ، المدققون أنفسهم. ومع ذلك ، لا يوجد حاليًا ما يكفي من صانعي الأسعار في السوق ، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم وجود سوق فوري به سيولة كافية للتحوط ضد مخاطر مساحة الكتلة.
** لا يمكن لواضعي الأسعار التحوط بشكل فعال: ** يمكن التلاعب بآلية المزاد التي تدفع الرسوم الأساسية لمساحة الكتلة (خاصة على المدى القصير) ، ويمكن أن تكون الإكراميات غير محدودة. كما هو موضح في الشكل أدناه ، فإن متوسط سعر الغاز يتقلب بشكل كبير ، وإذا تم ملاحظة الكتلة بواسطة الكتلة ، فإن التقلب سيكون أكبر.
تخلق هذه العوامل مخاطر كبيرة لصانعي الأسعار لأنها تعرض أنفسهم لتكلفة متغيرة غير محددة لمساحة الكتلة. يمكن تسوية بعض المشكلات باستخدام مؤشرات تستند إلى الوقت (لتقليل تأثير ارتفاع واحد في التكلفة على السعر المرجعي) أو باستخدام منتجات استثمارية أخرى تحد من الخسائر / المكاسب. ومع ذلك ، فإن هذه الأساليب لها مفاضلات ، وقد تفشل في تلبية احتياجات جانب البائع / الشراء ، وتقليل بشكل عام تأثير التحوط الطويل / القصير للمشتقات. بالنظر إلى ذلك ، نتوقع أن يعمل المدققون ، ومنشئو الكتل ، والباحثون في البداية كبائعين على المكشوف لسوق بدء التشغيل ، لأن لديهم القدرة على توفير مساحة كتلة فعلية أو الحصول عليها بشكل طبيعي ، والتحسين الحالي والاستفادة من إمكانات إمداد مساحة الكتلة ، والخبرة في إدارة مخاطر مساحة الكتلة.
** تركيز المشترين: ** مع تطور L2 وإمكانية وصول معظم المستخدمين إلى مساحة الكتلة من خلال التجميع / بدلاً من L1 ، نتوقع أن يقوم مشترو مساحة الكتلة L1 بإكمال مشغلي L2 إلى L2 / في L1 يأتي الأشخاص الذين يتداولون إلى تمركز. بخلاف L2 ، نتوقع مزيدًا من المركزية لمشتري مساحة الكتلة تجاه البنية التحتية والجهات الفاعلة التي تمكن المستخدمين من عدم شراء مساحة الكتلة مباشرة ، مثل منشئي الكتل / AA (تجريد الحساب) / MPC (تقنية حفظ المفتاح الخاص اللامركزي) + البرامج الوسيطة. يجب أن يساعد تصميم المنتجات لأصحاب المصلحة هؤلاء ، بدلاً من المستهلكين الأفراد الذين لديهم أهداف واحتياجات واسعة ، في تضييق نطاق تصميم المنتج.
** تصميم سعر الفائدة المرجعي: ** إذا كان المنتج مسددًا نقدًا ، فإن معدل الفائدة المرجعي هو ميزة تصميم مهمة لازدهار السوق ، ويحتاج التصميم في هذا الجانب إلى موازنة المراكز الطويلة
** 2. اتفاقية / خارطة طريق **
** سوق الغاز الفوري المعقد: ** كجزء من EIP-4844 ، ولأول مرة في تاريخ Ethereum ، ظهر سوق متعدد الأبعاد للرسوم ، مما يخلق سعرين لمساحة كتلة Ethereum - أحدهما للبيانات والآخر لـ تنفيذ. سيستخدم السوقان الفوريان آليات تسعير / مزاد منفصلة ولكنها متشابهة. ومع ذلك ، نظرًا للاختلاف في مستهلكي مساحة كتلة البيانات واستخدام مساحة كتلة التنفيذ ، فقد تكون هناك اختلافات في الأسعار بين هذين السوقين. لذلك قد يرغب أي شخص يصمم مشتقات blockspace في أخذ ذلك في الاعتبار ومن المحتمل أن يوفر للمشترين / المضاربين ومديري المخاطر مقايضات مثيرة للاهتمام بين هذين السوقين اعتمادًا على كيفية تطور السوق الفوري بعد EIP-4844 فرص التحوط / التداول. أيضًا ، على الرغم من أن الوقت لا يزال مبكرًا ، فقد ذكر الباحثون في المجتمع أنه سيكون هناك مزيد من التجزئة في سوق الرسوم ، مما سيخلق هياكل دقيقة إضافية.
** تمايز مساحات الكتل: ** ليست كل مساحات البلوك متجانسة. على سبيل المثال ، هناك ازدحام في الكتلة ، والذي يغطي مساحة الكتلة التي يمكن للمستخدمين تضمينها مقابل رسوم فقط. ثم هناك منافسة ، حيث يدفع المستخدمون رسومًا للتعبير عن رغبتهم في أن يتم تضمينهم في كتلة بترتيب معين. قد تحتاج المشتقات إلى حساب هذه الديناميكيات ، أو أن تكون مصممة لهؤلاء اللاعبين المحددين ، بالنظر إلى سلوك المستهلكين في كل بنية مجهرية. في حين أنه من الصعب تقدير ذلك ، فقد نظرنا في كل من المصادر الكمية والنوعية لفهم أين تكمن تفضيلات المستخدم التاريخية ، مما يساعد على فهم أين قد تكون الفرص على المدى القريب والبعيد.
في الرسم البياني أعلاه ، يمكننا أن نرى أن بعض المستخدمين على استعداد للدفع أضعافًا مضاعفة مقابل مساحة الكتلة في رؤوس المجموعات والمقطورات (أي المنافسة) ، لكن معظم المستخدمين يدفعون فقط مقابل التضمين (أي الازدحام). توقع باحث رائد في مؤسسة Ethereum مؤخرًا أن عددًا كبيرًا من المستخدمين يعطي الأولوية للازدحام على المنافسة. في حين أنه قد يكون هناك حاليًا سوق مرتبط بالمنافسة ، بناءً على الديناميكيات المذكورة أعلاه وغيرها من الديناميكيات المتعلقة بـ MEV ، فإننا نتوقع أن يركز أكبر سوق لمشتقات blockspace على الازدحام على المدى الطويل.
** اعتبارات أخرى مختلفة: ** بالإضافة إلى ما سبق ، هناك اعتبارات أخرى قد تؤثر على سوق المشتقات. وتشمل هذه الشوكات والنهائية الاحتمالية ، ومعدلات التأكيد (يؤدي معدل التأكيد المنخفض إلى حدوث ازدحام والشبكة بطيئة في معالجة الكتل) ، وربما الرقابة من قِبل منشئي الكتل و / أو المدققين.
تطورات أخرى: على الرغم من أنه من المحتمل أن تكون على بعد بضع سنوات ، إلا أنه سيكون هناك المزيد من الديناميكيات التي تؤثر على blockspace وأي مشتقات. بصرف النظر عن EIP-4844 ، نعتقد أن التغييرات الأكثر صلة والتي تحدثنا عنها هي MEV-Burn ، وأي نوع من تغيير اقتصاديات المصادقة / الحد الأقصى للمدقق ، ونهائية المعاملة الفردية ، و ePBS (كتلة ملاحظات يونيكورن: كتل سريعة الزوال إثبات المكان والزمان. هذا هي خوارزمية إجماع جديدة. هدفها التصميمي هو تحسين كفاءة الانتشار وأمن الكتل مع مراعاة تأخير الشبكة وتكاليف البث. في وضع ePBS ، لم تعد أدوات التحقق يتم إنشاء الكتل فقط وفقًا للحقوق والمصالح التي يحتفظون بها ، ولكن يجب أن يتم تنفيذها وفقًا لوضعها وأدائها في الشبكة. وهذا يمكن أن يجعل إنشاء الكتل ونشرها أكثر عدالة وفعالية في منع الهجمات على الشبكة).
حظر ملاحظة يونيكورن: MEV-Burn هو جزء فقط من خارطة طريق Ethereum التي تعالج مشكلات MEV مباشرةً. يعيد الحل MEV إلى حاملي ETH عن طريق حرق القيمة التي يتم استخراجها حاليًا من قبل المشاركين في MEV. يرقى هذا إلى إعادة توزيع غير مباشرة للقيمة على حاملي ETH ، مما يجعل الأصل أكثر ندرة ويقلل من ضغط البيع على مصادقي الكتل.
** 3. التسوية النقدية والتسليم المادي **
يمكن تسوية مشتقات الغاز "نقدًا" أو من خلال "التسليم المادي". مزيد من التفاصيل أدناه ، ولكن بشكل عام ، لا يمكن للمنتجات التي يتم تسويتها نقدًا تكرار السوق الفورية القابلة للتسليم لأنها توفر تعرضًا اصطناعيًا للسلعة ، وعادةً ما يعتمد على سعر مرجعي. لذلك ، فإن وجود آلية مشتقات لتسوية التسليم المادي أمر بالغ الأهمية. إنه يضمن أن سوق مشتقات blockspace الأوسع يعكس بدقة الظروف في السوق الفوري القابل للتسليم.
التسليم المادي: يعد التسليم المادي في مساحة كتلة Ethereum (وفي الواقع أي سوق سلع) أكثر تعقيدًا من الأسواق النقدية. يجب على كلا الطرفين في أي مشتق من هذا القبيل تسوية البضائع فعليًا عند انتهاء صلاحية المشتق. في حالة تعامل المدقق مع تطبيق ما ، فهذا يعني أن المدقق يحتاج إلى توفير مساحة كتلة للمشتري. نناقش عدة طرق ممكنة للتسليم المادي لمساحة الكتلة أدناه:
يقدم منشئو الكتل هذه الخدمة: كما هو مذكور في المنشورات السابقة ، نظرًا لاقتصاديات الحجم والمتطلبات الفنية للتجزئة العميقة تمامًا ، من المرجح أن يستمر هيمنة عدد صغير من اللاعبين الجيدين على بناء الكتل. من الواضح أن صانعي الكتل هم المشترون / البائعون الطبيعيون لمساحة الكتلة (بعد كل شيء ، فهم يعملون في إدارة / تحسين مساحة الكتلة) ، ويمكنهم أيضًا توفير خدمات توصيل مادية للكتل لتطبيقات / مستهلكين.
تنسيق المدقق / البرامج الوسيطة: بالإضافة إلى منشئي الكتل ، فإن المدققين هم أيضًا أصحاب المصلحة الرئيسيون في سوق التسليم المادي لمساحة الكتلة. سيكون هذا مدفوعًا برغبة المدققين في المساعدة في إدارة تقلب الإيرادات في أعمال التحقق الحالية والسماح بتطوير أسواق جديدة حيث يمكن للمدققين بيع مساحة كتلة مستقبلية مقابل علاوة.
** حول مشتقات كتلة الفضاء **
نحن ندرك أنه كانت هناك محاولات مختلفة لمشتقات معدل التجزئة حول شبكة Bitcoin. كان هناك بعض النمو في هذه الأسواق ، لكنها لا تزال محدودة. في حين أن هذه الأسواق قد تكون سابقة لعصرها ، فإن احتكاك هيكل السوق المحيط بمشتقات معدل التجزئة غير موجود في سوق Ethereum blockspace الأساسي - والأهم من ذلك هو نطاق أوسع من المشاركين في السوق الطبيعي ، وإمكانية زيادة التدفق ، ونمو السوق الثنائي. ومع ذلك ، فإننا نقر أيضًا بأن الوقت لا يزال مبكرًا. بعد كل شيء ، لا تزال أحجام العقود الآجلة في أسواق الإيثيريوم الأكثر رسوخًا غارقة في أحجام المشتقات في أسواق السلع التقليدية. أيضًا ، لكي يزدهر هذا السوق ، يجب أن تصبح الأدوار مثل منشئي الكتل والمدققين والتطبيقات أكثر كفاءة ، وأصبحت المنافسة بين هؤلاء اللاعبين شرسة لدرجة أن الفرق تستخدم هذه المنتجات للوصول إلى الميزة التنافسية لبعضها البعض ، أو يمكن أن توفرها منتج فريد يعتمد بشكل كبير على إدارة مساحة الكتلة المستقبلية.
في حين أن هذا التوقيت في أذهاننا ، فإننا نعتقد أن عقود blockspace الآجلة يمكن أن يكون لها تأثير فريد على Ethereum ، مما يساعد أصحاب المصلحة على معالجة المشكلات المتعلقة بالغاز و blockspace بشكل أفضل. نأمل أن يثير هذا المنشور موجة من المناقشات ذات الصلة ، وتأملات المطورين ، وبعض مشاريع الهاكاثون ، والابتكارات التي ستظهر خلال العقد المقبل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الفرص المستقبلية والتفكير في مساحة كتلة Ethereum
وصف مختصر:
** على مر التاريخ ، هناك العديد من الأمثلة على أن أسواق السلع أصبحت أكثر تقلباً بسبب الأحداث الخارجية. ** يمكن أن تعمل المشتقات كأداة أوسع لاكتشاف الأسعار ، على الرغم من أن العوامل خارج الأسواق يمكن أن تساعد في تقليل المخاطر بالنسبة للشركات المنتجة والمستهلكة للسلع الأساسية (على سبيل المثال ، تؤدي العولمة إلى زيادة كفاءة الشحن / النقل والشبكات). بالإضافة إلى ذلك ، يمكن استخدام المشتقات لتحسين إدارة الأعمال المعتمدة على السلع الأساسية (مثل شركات النفط الخام والمعادن الثمينة والسلع الزراعية). توجد فرص مماثلة في Ethereum blockspace ، مع تطوير مشتقات blockspace ، يمكن لأصحاب المصلحة توفير تجربة مستخدم أفضل ، ولديهم المزيد من الأدوات لإدارة أعمالهم ، وزيادة كفاءة اكتشاف أسعار blockspace. نقدم أدناه نظرة عامة على الحالة الحالية لـ Ethereum blockspace ، والنظائر التاريخية للأسواق التقليدية ، ونحاول إظهار الاعتبارات الرئيسية لتطوير سوق مشتقات blockspace استنادًا إلى الأبحاث التي أجراها الآخرون.
** مقدمة إلى مساحة كتلة Ethereum **
يدور نموذج عمل Ethereum حول بيع blockspace. يتم استخدام Blockspace من قبل جهات فاعلة مختلفة للتفاعل مع العقود الذكية التي تقود التطبيقات أو تدعم طبقات البنية التحتية الإضافية أو تكمل المعاملات مباشرة. ومع ذلك ، مثل معظم الموارد ، فإن مساحة الكتلة محدودة العرض. من أجل تحديد من أو ما الذي يمكن أن يستهلك هذه الإمدادات ، قدمت Ethereum Gas (رسوم معاملة يتم دفعها للمعاملات على شبكة blockchain ، تسمى Gas). يتم استخدام الغاز من قبل الأطراف لتحديد المبلغ الذي يرغبون في دفعه لتضمين معاملاتهم.
لقد تطور الغاز واستخدامه في Ethereum ، حيث حدث أحدث تغيير رئيسي في أغسطس 2021. مع تطبيق لندن هارد فورك (لندن هارد فورك) و EIP-1559 ، تغير سوق رسوم Ethereum ليتألف من رسوم أساسية يتم حرقها وإكرامية للمدققين. بعد هذا التغيير ، أصبح للسوق الآن رسوم أساسية مدفوعة بالبروتوكول تعمل كسعر مرجعي وتضمن أنه بالنسبة للتسليم المادي ، فإن التكلفة الدنيا لتضمين معاملة في كتلة.
في سبتمبر 2022 ، يحدث "الدمج"! على الرغم من كونه دقيقًا ، إلا أن هذا يغير أيضًا بعض الديناميكيات المرتبطة بأي سوق مشتق محتمل. بعد الدمج ، يُعرف المدققون المسؤولون عن اقتراح الكتلة الجديدة المكتملة بعصرتين مقدمًا ، مما يمنح السوق حوالي 12 دقيقة لمعرفة من سيكدس الكتلة التالية (قد يكون هذا مفيدًا جدًا لسوق التسليم المادي المحتمل له آثار مثيرة للاهتمام) .
أخيرًا ، على المدى القصير ، قد يقدم المجتمع سوقًا جديدًا للرسوم المتعلقة بتخزين البيانات. سيكون هذا السوق ، المعروف باسم EIP-4844 ، أول سوق متعدد الأبعاد للرسوم في Ethereum ، ويفصل بين تخزين البيانات والتنفيذ. تمت مناقشة الآثار المترتبة على هذا وبنود خارطة الطريق الأخرى أدناه.
** ما يمكن أن نتعلمه من أسواق السلع الأخرى **
للبدء في فهم التصميم الأساسي وهيكل السوق لسوق مشتقات blockspace ، وتأثيره المحتمل على السوق الفوري ، قمنا بمسح الأسواق التقليدية ولاحظنا العديد من السمات ، وفيما يلي حددنا من بين الأسواق الأكثر قابلية للمقارنة العديد من الميزات الرئيسية:
وجدنا أنه بناءً على هذه العوامل ، كانت الأسواق الأكثر صلة هي النفط ومؤشر VIX (مؤشر التقلب ، حيث يعني المؤشر الأعلى تقلبًا أكبر ومزيدًا من الذعر). تتم مناقشة المزيد من التفاصيل أدناه ، ولكن من المهم ملاحظة أن كلا السوقين مستخدمان بالفعل على نطاق واسع من قبل مختلف أصحاب المصلحة لتحقيق مجموعة من الأهداف (أي إدارة أعمالهم بشكل أفضل ، والتحوط ، والمراقبة ، إلخ).
زيت
حتى الثمانينيات ، كان سوق النفط يهيمن عليه إلى حد كبير مجموعة صغيرة من اللاعبين في السوق ، وخاصة البلدان المصدرة للنفط. بحلول أواخر الثمانينيات من القرن الماضي ، نشأ سوق فوري سليم ، ليحل تدريجياً محل العقود المحددة المدة. ومع ذلك ، حتى مع هذا التطور ، لا تزال هناك مشكلة - هذا السوق يتطلب التسليم المادي. نظرًا لتعقيدات توصيل النفط ، لا تزال هذه الأسواق تخضع لسيطرة عدد صغير من الشركاء على المدى الطويل بدلاً من الانفتاح على مجموعة أكبر من اللاعبين.
مع استمرار نمو هذه الأسواق ، يتم تطوير معايير مثل الولايات المتحدة غرب تكساس الوسيط (WTI) لتتبع الصورة الإجمالية للأسعار الفورية من مناطق معينة. يتيح ذلك للسوق وأصحاب المصلحة الآخرين دعم وتبادل النفط بطريقة موحدة (على سبيل المثال ، لا تحتاج إلى فهم الفروق الدقيقة للمناطق أو الأسواق لتداول النفط). من خلال هذا التطور ، ليس فقط المزيد من الجهات الفاعلة قادرة على اكتساب نظرة ثاقبة للأسعار ، وزيادة عمق السيولة في السوق ، ولكن يمكن الآن تطوير المشتقات على هذا المؤشر (معظم المنتجات القائمة على المؤشر تتم تسويتها نقدًا). والنتيجة هي أن المزيد من أصحاب المصلحة قادرون على المشاركة في اكتشاف الأسعار ، مما يحسن الكفاءة ويزود المنتجين والمستهلكين بأدوات أكثر قوة لإدارة أعمالهم. في الوقت الحالي ، يمكن أن يصل حجم تداول العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط وخام برنت في بورصتي ICE و NYMEX إلى عدة مليارات برميل يوميًا ، بينما يبلغ الطلب العالمي على النفط حوالي 100 مليون برميل يوميًا ؛ يتجاوز حجم تداول العقود الآجلة الاستهلاك اليومي للنفط بأكثر من من 25 مرة.
** مؤشر التقلب / VIX **
نشأ سوق VIX من أبحاث الاقتصاد المالي من أواخر الثمانينيات إلى أوائل التسعينيات ، واقترح مجموعة من مؤشرات التقلب التي يمكن استخدامها كأصول أساسية لتداول العقود الآجلة والخيارات. يعمل VIX بشكل مشابه لمؤشر السوق ، مما يسمح للمتداولين بالمضاربة على مجموعة من الأسهم أو ، في حالة VIX ، التقلب الأساسي داخل السوق الأوسع. يسمح هذا للمشاركين بالمضاربة على عدم اليقين في السوق في المستقبل والتحوط ضد التقلبات المتزايدة أثناء هبوط السوق حيث قد تتعرض محافظ الأسهم الخاصة بالمستثمرين لخسائر. ومع ذلك ، على عكس مؤشرات الأسهم ، لا يمكن تداول VIX نفسها. لذلك ، لا يمكن تداول سوى المشتقات التي تتم تسويتها نقدًا على أساس VIX. ومع ذلك ، منذ إطلاقه في عام 2004 ، نما متوسط الحجم اليومي لسوق VIX الآجلة من حوالي 460 عقدًا إلى حوالي 210 آلاف عقد بحلول عام 2022. هيكل السوق هذا مشابه لسوق الغاز الحالي. لا يمكن تداول الغاز الأساسي ، ولكنه خاصية يمكن ملاحظتها وقابلة للقياس الكمي لسوق مساحة كتلة Ethereum. لذلك ، فإن إنشاء سعر مرجعي موحد للغاز ضروري للتسوية النقدية للعقود الآجلة / الخيارات / المقايضات / ETPs. لحسن الحظ ، أصبحت هذه المهمة أسهل منذ EIP-1559 ، والتي تعمل بمثابة أوراكل موثوق حول ازدحام المساحات المغلقة.
** عوامل يجب مراعاتها عند تصميم منتج **
بينما يمكننا الاستفادة من المقارنات التاريخية لإظهار التأثير الذي قد تحدثه أسواق المشتقات على استقرار سوق Ethereum blockspace ، فإن مساحة كتلة Ethereum لها خصائص فريدة ستحدد أيضًا المعيار المرجعي وسوق المشتقات.كيف يتم تصميم المنتج. نعتقد أن ما يلي يجب أن يكون الاعتبار الأول لأي شخص يعمل على تطوير سوق / منتج. تعتبر الأقسام الفرعية التالية:
** 1 هيكل السوق **
المشاركون في Blockspace / سوق الغاز: في مثل هذا السوق ، هناك متداولو الأسعار وصانعو الأسعار:
يحتاج متداولو السعر إلى التفاعل مع السوق لإدارة المخاطر في أعمالهم. وبالعودة إلى سوق النفط ، يشمل هؤلاء منتجي النفط واللاعبين اللاحقين في سلسلة التوريد المشاركين في التكرير أو الاستخدام التجاري للنفط. وبالمثل ، في سوق مشتقات الغاز ، هناك مدققون يوفرون مساحة بلوك ، ولكن بعد ذلك هناك تطبيقات / مستخدمون يحتاجون إلى مساحة كتلة. قد ترغب هذه الجهات الفاعلة في تأمين دخل ثابت لمساحة الكتلة مقدمًا ، بينما قد ترغب التطبيقات / المحافظ في تأمين تكلفة ثابتة يمكن التنبؤ بها لاحتياجاتها المستقبلية من مساحة الكتلة.
يرغب هؤلاء المشاركون في النهاية في تجنب التعرض لتحركات الأسعار الديناميكية للسوق الفوري ، ولكن يتشكل جانبان متعارضان:
** مركز قصير: يعد أحد الأطراف ببيع مساحة الكتلة في المستقبل بالسعر الحالي المتفق عليه ، والذي يواجه مخاطر البيع المسبق لمساحة الكتلة المستقبلية بسعر منخفض للغاية. **
** الجانب الطويل: يلتزم أحد الأطراف بشراء مساحة بلوك في المستقبل بالسعر الثابت المتفق عليه حاليًا ، ويواجه هذا الجانب خطر دفع مبالغ زائدة لمساحة الكتلة المستقبلية. **
صانعو الأسعار هم من المشاركين في السوق الذين يتكهنون ويتحملون مخاطر التسعير. في الأسواق التقليدية ، يتم لعب هذه الأدوار من قبل صانعي السوق في البنوك وشركات إدارة الأصول والكيانات التجارية عالية التردد ، إلخ. هؤلاء اللاعبون مهمون لخلق أسواق أكثر سيولة وكفاءة. في سوق الغاز ، نرى هذا الدور يلعبه صناع السوق في سوق الأصول الرقمية ، وشركات الاستثمار ، وعلى المدى الطويل ، المدققون أنفسهم. ومع ذلك ، لا يوجد حاليًا ما يكفي من صانعي الأسعار في السوق ، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم وجود سوق فوري به سيولة كافية للتحوط ضد مخاطر مساحة الكتلة.
** لا يمكن لواضعي الأسعار التحوط بشكل فعال: ** يمكن التلاعب بآلية المزاد التي تدفع الرسوم الأساسية لمساحة الكتلة (خاصة على المدى القصير) ، ويمكن أن تكون الإكراميات غير محدودة. كما هو موضح في الشكل أدناه ، فإن متوسط سعر الغاز يتقلب بشكل كبير ، وإذا تم ملاحظة الكتلة بواسطة الكتلة ، فإن التقلب سيكون أكبر.
تخلق هذه العوامل مخاطر كبيرة لصانعي الأسعار لأنها تعرض أنفسهم لتكلفة متغيرة غير محددة لمساحة الكتلة. يمكن تسوية بعض المشكلات باستخدام مؤشرات تستند إلى الوقت (لتقليل تأثير ارتفاع واحد في التكلفة على السعر المرجعي) أو باستخدام منتجات استثمارية أخرى تحد من الخسائر / المكاسب. ومع ذلك ، فإن هذه الأساليب لها مفاضلات ، وقد تفشل في تلبية احتياجات جانب البائع / الشراء ، وتقليل بشكل عام تأثير التحوط الطويل / القصير للمشتقات. بالنظر إلى ذلك ، نتوقع أن يعمل المدققون ، ومنشئو الكتل ، والباحثون في البداية كبائعين على المكشوف لسوق بدء التشغيل ، لأن لديهم القدرة على توفير مساحة كتلة فعلية أو الحصول عليها بشكل طبيعي ، والتحسين الحالي والاستفادة من إمكانات إمداد مساحة الكتلة ، والخبرة في إدارة مخاطر مساحة الكتلة.
** تركيز المشترين: ** مع تطور L2 وإمكانية وصول معظم المستخدمين إلى مساحة الكتلة من خلال التجميع / بدلاً من L1 ، نتوقع أن يقوم مشترو مساحة الكتلة L1 بإكمال مشغلي L2 إلى L2 / في L1 يأتي الأشخاص الذين يتداولون إلى تمركز. بخلاف L2 ، نتوقع مزيدًا من المركزية لمشتري مساحة الكتلة تجاه البنية التحتية والجهات الفاعلة التي تمكن المستخدمين من عدم شراء مساحة الكتلة مباشرة ، مثل منشئي الكتل / AA (تجريد الحساب) / MPC (تقنية حفظ المفتاح الخاص اللامركزي) + البرامج الوسيطة. يجب أن يساعد تصميم المنتجات لأصحاب المصلحة هؤلاء ، بدلاً من المستهلكين الأفراد الذين لديهم أهداف واحتياجات واسعة ، في تضييق نطاق تصميم المنتج.
** تصميم سعر الفائدة المرجعي: ** إذا كان المنتج مسددًا نقدًا ، فإن معدل الفائدة المرجعي هو ميزة تصميم مهمة لازدهار السوق ، ويحتاج التصميم في هذا الجانب إلى موازنة المراكز الطويلة
** 2. اتفاقية / خارطة طريق **
** سوق الغاز الفوري المعقد: ** كجزء من EIP-4844 ، ولأول مرة في تاريخ Ethereum ، ظهر سوق متعدد الأبعاد للرسوم ، مما يخلق سعرين لمساحة كتلة Ethereum - أحدهما للبيانات والآخر لـ تنفيذ. سيستخدم السوقان الفوريان آليات تسعير / مزاد منفصلة ولكنها متشابهة. ومع ذلك ، نظرًا للاختلاف في مستهلكي مساحة كتلة البيانات واستخدام مساحة كتلة التنفيذ ، فقد تكون هناك اختلافات في الأسعار بين هذين السوقين. لذلك قد يرغب أي شخص يصمم مشتقات blockspace في أخذ ذلك في الاعتبار ومن المحتمل أن يوفر للمشترين / المضاربين ومديري المخاطر مقايضات مثيرة للاهتمام بين هذين السوقين اعتمادًا على كيفية تطور السوق الفوري بعد EIP-4844 فرص التحوط / التداول. أيضًا ، على الرغم من أن الوقت لا يزال مبكرًا ، فقد ذكر الباحثون في المجتمع أنه سيكون هناك مزيد من التجزئة في سوق الرسوم ، مما سيخلق هياكل دقيقة إضافية.
** تمايز مساحات الكتل: ** ليست كل مساحات البلوك متجانسة. على سبيل المثال ، هناك ازدحام في الكتلة ، والذي يغطي مساحة الكتلة التي يمكن للمستخدمين تضمينها مقابل رسوم فقط. ثم هناك منافسة ، حيث يدفع المستخدمون رسومًا للتعبير عن رغبتهم في أن يتم تضمينهم في كتلة بترتيب معين. قد تحتاج المشتقات إلى حساب هذه الديناميكيات ، أو أن تكون مصممة لهؤلاء اللاعبين المحددين ، بالنظر إلى سلوك المستهلكين في كل بنية مجهرية. في حين أنه من الصعب تقدير ذلك ، فقد نظرنا في كل من المصادر الكمية والنوعية لفهم أين تكمن تفضيلات المستخدم التاريخية ، مما يساعد على فهم أين قد تكون الفرص على المدى القريب والبعيد.
في الرسم البياني أعلاه ، يمكننا أن نرى أن بعض المستخدمين على استعداد للدفع أضعافًا مضاعفة مقابل مساحة الكتلة في رؤوس المجموعات والمقطورات (أي المنافسة) ، لكن معظم المستخدمين يدفعون فقط مقابل التضمين (أي الازدحام). توقع باحث رائد في مؤسسة Ethereum مؤخرًا أن عددًا كبيرًا من المستخدمين يعطي الأولوية للازدحام على المنافسة. في حين أنه قد يكون هناك حاليًا سوق مرتبط بالمنافسة ، بناءً على الديناميكيات المذكورة أعلاه وغيرها من الديناميكيات المتعلقة بـ MEV ، فإننا نتوقع أن يركز أكبر سوق لمشتقات blockspace على الازدحام على المدى الطويل.
** اعتبارات أخرى مختلفة: ** بالإضافة إلى ما سبق ، هناك اعتبارات أخرى قد تؤثر على سوق المشتقات. وتشمل هذه الشوكات والنهائية الاحتمالية ، ومعدلات التأكيد (يؤدي معدل التأكيد المنخفض إلى حدوث ازدحام والشبكة بطيئة في معالجة الكتل) ، وربما الرقابة من قِبل منشئي الكتل و / أو المدققين.
تطورات أخرى: على الرغم من أنه من المحتمل أن تكون على بعد بضع سنوات ، إلا أنه سيكون هناك المزيد من الديناميكيات التي تؤثر على blockspace وأي مشتقات. بصرف النظر عن EIP-4844 ، نعتقد أن التغييرات الأكثر صلة والتي تحدثنا عنها هي MEV-Burn ، وأي نوع من تغيير اقتصاديات المصادقة / الحد الأقصى للمدقق ، ونهائية المعاملة الفردية ، و ePBS (كتلة ملاحظات يونيكورن: كتل سريعة الزوال إثبات المكان والزمان. هذا هي خوارزمية إجماع جديدة. هدفها التصميمي هو تحسين كفاءة الانتشار وأمن الكتل مع مراعاة تأخير الشبكة وتكاليف البث. في وضع ePBS ، لم تعد أدوات التحقق يتم إنشاء الكتل فقط وفقًا للحقوق والمصالح التي يحتفظون بها ، ولكن يجب أن يتم تنفيذها وفقًا لوضعها وأدائها في الشبكة. وهذا يمكن أن يجعل إنشاء الكتل ونشرها أكثر عدالة وفعالية في منع الهجمات على الشبكة).
حظر ملاحظة يونيكورن: MEV-Burn هو جزء فقط من خارطة طريق Ethereum التي تعالج مشكلات MEV مباشرةً. يعيد الحل MEV إلى حاملي ETH عن طريق حرق القيمة التي يتم استخراجها حاليًا من قبل المشاركين في MEV. يرقى هذا إلى إعادة توزيع غير مباشرة للقيمة على حاملي ETH ، مما يجعل الأصل أكثر ندرة ويقلل من ضغط البيع على مصادقي الكتل.
** 3. التسوية النقدية والتسليم المادي **
يمكن تسوية مشتقات الغاز "نقدًا" أو من خلال "التسليم المادي". مزيد من التفاصيل أدناه ، ولكن بشكل عام ، لا يمكن للمنتجات التي يتم تسويتها نقدًا تكرار السوق الفورية القابلة للتسليم لأنها توفر تعرضًا اصطناعيًا للسلعة ، وعادةً ما يعتمد على سعر مرجعي. لذلك ، فإن وجود آلية مشتقات لتسوية التسليم المادي أمر بالغ الأهمية. إنه يضمن أن سوق مشتقات blockspace الأوسع يعكس بدقة الظروف في السوق الفوري القابل للتسليم.
التسليم المادي: يعد التسليم المادي في مساحة كتلة Ethereum (وفي الواقع أي سوق سلع) أكثر تعقيدًا من الأسواق النقدية. يجب على كلا الطرفين في أي مشتق من هذا القبيل تسوية البضائع فعليًا عند انتهاء صلاحية المشتق. في حالة تعامل المدقق مع تطبيق ما ، فهذا يعني أن المدقق يحتاج إلى توفير مساحة كتلة للمشتري. نناقش عدة طرق ممكنة للتسليم المادي لمساحة الكتلة أدناه:
يقدم منشئو الكتل هذه الخدمة: كما هو مذكور في المنشورات السابقة ، نظرًا لاقتصاديات الحجم والمتطلبات الفنية للتجزئة العميقة تمامًا ، من المرجح أن يستمر هيمنة عدد صغير من اللاعبين الجيدين على بناء الكتل. من الواضح أن صانعي الكتل هم المشترون / البائعون الطبيعيون لمساحة الكتلة (بعد كل شيء ، فهم يعملون في إدارة / تحسين مساحة الكتلة) ، ويمكنهم أيضًا توفير خدمات توصيل مادية للكتل لتطبيقات / مستهلكين.
تنسيق المدقق / البرامج الوسيطة: بالإضافة إلى منشئي الكتل ، فإن المدققين هم أيضًا أصحاب المصلحة الرئيسيون في سوق التسليم المادي لمساحة الكتلة. سيكون هذا مدفوعًا برغبة المدققين في المساعدة في إدارة تقلب الإيرادات في أعمال التحقق الحالية والسماح بتطوير أسواق جديدة حيث يمكن للمدققين بيع مساحة كتلة مستقبلية مقابل علاوة.
** حول مشتقات كتلة الفضاء ** نحن ندرك أنه كانت هناك محاولات مختلفة لمشتقات معدل التجزئة حول شبكة Bitcoin. كان هناك بعض النمو في هذه الأسواق ، لكنها لا تزال محدودة. في حين أن هذه الأسواق قد تكون سابقة لعصرها ، فإن احتكاك هيكل السوق المحيط بمشتقات معدل التجزئة غير موجود في سوق Ethereum blockspace الأساسي - والأهم من ذلك هو نطاق أوسع من المشاركين في السوق الطبيعي ، وإمكانية زيادة التدفق ، ونمو السوق الثنائي. ومع ذلك ، فإننا نقر أيضًا بأن الوقت لا يزال مبكرًا. بعد كل شيء ، لا تزال أحجام العقود الآجلة في أسواق الإيثيريوم الأكثر رسوخًا غارقة في أحجام المشتقات في أسواق السلع التقليدية. أيضًا ، لكي يزدهر هذا السوق ، يجب أن تصبح الأدوار مثل منشئي الكتل والمدققين والتطبيقات أكثر كفاءة ، وأصبحت المنافسة بين هؤلاء اللاعبين شرسة لدرجة أن الفرق تستخدم هذه المنتجات للوصول إلى الميزة التنافسية لبعضها البعض ، أو يمكن أن توفرها منتج فريد يعتمد بشكل كبير على إدارة مساحة الكتلة المستقبلية.
في حين أن هذا التوقيت في أذهاننا ، فإننا نعتقد أن عقود blockspace الآجلة يمكن أن يكون لها تأثير فريد على Ethereum ، مما يساعد أصحاب المصلحة على معالجة المشكلات المتعلقة بالغاز و blockspace بشكل أفضل. نأمل أن يثير هذا المنشور موجة من المناقشات ذات الصلة ، وتأملات المطورين ، وبعض مشاريع الهاكاثون ، والابتكارات التي ستظهر خلال العقد المقبل.