فصل جديد في تنظيم سوق الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: تحليل قانون CLARITY
1. نظرة عامة على التشريع والمحتوى الأساسي
في عام 2025، أقر مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة مشروع قانون "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية" (Digital Asset Market Clarity Act، مختصرًا "قانون CLARITY"). هذا المشروع قيد المراجعة حاليًا في مجلس الشيوخ، وإذا تم الموافقة عليه، سيصبح علامة فارقة مهمة في مجال تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
الهدف الرئيسي من مشروع قانون CLARITY هو وضع تعريفات وقواعد تنظيمية واضحة للأصل الرقمي، وخاصة تقسيم نطاق التنظيم بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). بعد تمرير القانون، ستتولى CFTC مسؤولية تنظيم البورصات، والأعمال الوسيطة، والوسطاء، والمشاريع التي تتوافق مع معايير "سلسلة ناضجة"، بينما ستتولى SEC مسؤولية تنظيم الأصول من فئة الأوراق المالية والعملات المشفرة ذات الطبيعة الاستثمارية. يشكل مشروع قانون CLARITY مع مشروع قانون GENIUS نظامًا شاملاً للتنظيم للأصل الرقمي، حيث يركز الأول على البنية التحتية للبلوكشين وتصنيف الأصول، بينما يركز الثاني على تنظيم المعايير للعملات المستقرة.
| الفئة | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الرئيسية |
|------|---------|---------|------------|
| فئة المنتج | CFTC | رمز أصلي لامركزي، غير مصرح به، بدون حقوق مالية | CFTC تدير منصات التداول، الوسطاء، والتجار. يجب على المشروع تلبية معايير "السلسلة الناضجة" وتقديم تقرير عن الاعتماد الهيكلي |
| الأوراق المالية | SEC | الرموز التي لها طبيعة عقود الاستثمار أو تعتمد على المُصدر لتحقيق العوائد | يجب على المُصدر والمنصة الامتثال لقانون الأوراق المالية، التسجيل كوسيط/منصة تداول، الإفصاح عن المعلومات المالية وجمع الأموال، والخضوع لمراجعة SEC |
| عملة مستقرة للدفع | CFTC + SEC | رمز مرتبط بالعملة القانونية، لديه احتياطي 1:1 ويستخدم للدفع | CFTC مسؤولة عن تنظيم السيولة، وSEC مسؤولة عن مكافحة الاحتيال؛ يجب الالتزام بمتطلبات الاحتياطي والتدقيق وKYC/AML بموجب "قانون GENIUS" |
المحتوى الرئيسي يتضمن:
تحديد تعريف "أصل رقمي"
تصنف الأصول المشفرة الأصلية التي تم تحقيقها بشكل لامركزي وتعمل على blockchain مفتوح كـ "سلع رقمية"، تحت إشراف CFTC، مما يميزها عن الأصول المالية التي تراقبها SEC.
آلية تحديد أنظمة البلوكشين الناضجة
إدخال معيار "البلوكشين الناضج" (Mature Blockchain) يسمح للمشاريع التي تحقق متطلبات التقنية والحوكمة مثل اللامركزية، وإزالة السيطرة في الحوكمة، وفتح الكود، بتحويل رموزها من "أوراق مالية" إلى "سلع"، مما يعفيها من متطلبات الامتثال الصارمة لقانون الأوراق المالية.
شروط الإعفاء من الامتثال لمشاريع DeFi
إعفاء بروتوكولات DeFi التي لا تتعلق بحفظ الأصول، ولا تحتوي على هيكل وساطة مركزي من التزام التسجيل، وتوضيح أن مطوري الواجهة الأمامية وموفري تشغيل العقد لا يتحملون مسؤولية الوساطة المالية.
إفصاح المعلومات وقيود التداول الداخلي
يجب على المنصات التي تشغل سوق تداول الأصول الرقمية التسجيل لدى CFTC ك"بورصة أصول رقمية"، بما في ذلك وسطاء التداول في السوق الخارجية وصانعي السوق. يجب على هذه المؤسسات الامتثال لمتطلبات تنظيمية اتحادية صارمة، مثل الحد الأدنى من رأس المال، وإدارة المخاطر، وسجلات التداول، والتقارير التنظيمية، وحماية أصول العملاء.
شرعية مشاركة المؤسسات التقليدية
توفير الأساس القانوني لمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك وشركات السمسرة لتقديم خدمات الحفظ والتداول للأصول المشفرة، وتعزيز دخول رأس المال التقليدي إلى سوق الأصول الرقمية.
٢. تأثير على سوق التشفير
1. تحسين شفافية اللوائح الخاصة بالأصول المشفرة، مما يعزز ثقة السوق
يقدم قانون CLARITY مسار امتثال واضح لصناعة التشفير، وينهي الوضع الطويل المتمثل في "استبدال التنفيذ بالتنظيم". يمكن لمشاريع التشفير ومنصات التداول العمل ضمن إطار قانوني، مما يزيد من شفافية البنية التحتية للسوق، ويساعد في منع الاحتيال والإساءة، ويعزز ثقة المستهلكين. سيجذب ذلك المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق، مما يعزز السيولة والنشاط في السوق. بالنسبة للمؤسسات، يمكن تحقيق الامتثال لتجنب مخاطر التنظيم. بالنسبة للمستهلكين، يتطلب القانون من مُصدري المنتجات المشفرة الإفصاح الإلزامي عن المعلومات ويقيد التداول الداخلي، مما يحمي حقوق المستهلكين ويقلل من مخاطر الاستثمار.
2. اتجاه نظام تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة نحو "إزالة SEC"
تم تمرير مشروع قانون CLARITY لبناء إطار تنظيمي جديد للأصول اللامركزية بالكامل من خلال توزيع هيكلي، مما يجعلها غير خاضعة لنظام تنظيم SEC.
3. يمكن للبورصات التقليدية الحصول على ترخيص لتبادل الأصول الرقمية
يسمح القانون لبورصات الأوراق المالية التقليدية بتقديم طلب للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، وقد تقدم منصات التداول التقليدية في المستقبل خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في آن واحد. وهذا لا يقلل فقط من عتبة المستخدمين، بل يوفر أيضًا قناة قانونية لدخول الأموال المالية التقليدية إلى سوق التشفير.
ثلاثة، تأثير مشاريع DeFi
1. تحديد آلية الإعفاء، حماية مطوري البروتوكول
مشاريع DeFi طالما أنها لا تمارس أنشطة الوساطة، فإن مطوريها والمشغلين ليسوا مطالبين بالتسجيل لدى SEC أو CFTC. كتابة الشيفرة، تشغيل العقد أو تقديم واجهة أمامية عادة لن يُعتبر مقدمي خدمات مالية.
عدم الوكالة ≠ الوسيط: إذا كان الاتفاق لا يحتفظ بأصول المستخدمين ولا يقدم خدمات مالية تقليدية، فلا يتم اعتبار الأفراد المعنيين وسيطًا ماليًا، ولا يتحملون أي التزامات تسجيل أو ترخيص.
البرمجيات والتشغيل بدون مخاطر: نشر العقود الذكية أو برامج المحفظة بشكل مستقل لا يشكل كيان إصدار للأوراق المالية، وسلوكها مشابه للإصدار التكنولوجي، ولا تخضع لتغطية التنظيم المالي.
2. إدخال حق الحراسة الذاتية، حماية حقوق الملكية المالية لمستخدمي DeFi
تضمن المادة 105 والأحكام ذات الصلة حق المستخدمين في إدارة الأصول الرقمية بشكل مستقل، وتؤكد أن المستخدمين يمكنهم إجراء معاملات من نقطة إلى نقطة بحرية من خلال المحفظة غير الحافظة ويتمتعون قانونياً بسلطة التحكم في الأموال. يوفر هذا حماية قانونية لمستخدمي DeFi، مما يجعلهم لا يقلقون من العقوبات السياسية بسبب اختيارهم للاحتفاظ بأنفسهم.
الإيداع القانوني الحر: يمكن للمستخدمين استخدام محفظة الأجهزة أو البرامج لإدارة الأصول دون الاعتماد على المؤسسات المالية الخارجية.
حقوق التداول الذاتي: يمكن للمستخدمين بدء التحويلات على السلسلة بأنفسهم، والمشاركة في إدارة بروتوكولات DeFi وتعدين السيولة، دون الحاجة إلى المشاركة من خلال وسطاء مسجلين في KYC.
تأكيد مفهوم السيادة الرقمية الأمريكية: إدراج "التحكم في المفاتيح الخاصة يعني التحكم في الأصول" في الإطار التشريعي لضمان قانونية الأفعال على السلسلة الخاصة.
3. تأثير المشاريع DeFi التمثيلية:
تتوافق طريقة تشغيل بروتوكولات معظم مشاريع DeFi مع تعريف قانون CLARITY لدور "غير الوسيط"، مما يعزز فرص الحصول على تسجيل وإعفاء الوساطة، ومن المتوقع أن يشهد هذا الأمر فوائد تنظيمية على المدى القصير. ومع ذلك، لا يزال هناك عدم يقين قانوني بشأن الرموز الرسمية التي تصدرها العديد من المنصات، حيث يعتمد ما إذا كانت تشكل أوراق مالية على ما إذا كانت تحتوي على خصائص "عقد استثماري". لذلك، على الرغم من أن قانون CLARITY يوفر وضوحاً تنظيمياً على مستوى البروتوكول، إلا أنه لم يحل تماماً مشكلة الامتثال على مستوى الرموز. لا يزال يتعين على المشاريع العمل على تعزيز شفافية هيكل الحوكمة، وتقوية آلية الحوكمة التي يقودها المجتمع، وتوزيع السلطة تدريجياً، من أجل تحسين امتثال الرموز وبناء جدار قانوني أكثر متانة.
| المشروع | كيان تشغيل البروتوكول | اتجاه الامتثال |
|------|------------|---------|
|某DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تحتفظ بالأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع شروط "غير الوسيط"، لا حاجة للتسجيل.|
| اتفاقية اقتراض معينة | عقد اقتراض ذكي | العقد الأساسي للاقتراض لا يحتفظ بالأصول، ويتوافق في المستوى البروتوكولي مع شروط الإعفاء.
| خدمة الرهن | خدمة staking | يجب تحديد خصائص المنتجات ذات الحقوق المشتقة بشكل أكبر، حيث تؤثر درجة اللامركزية على تصنيفها.
| منصة AMM معينة | عقد AMM | وضع تشغيل تجمعات على السلسلة مدفوع بخوارزمية مركزية، بدون أدوار وصاية، ومن المتوقع أن تُعفى طبقة البروتوكول من التنظيم.
| منصة إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | يتم تشغيل اتفاقية الإقراض بواسطة العقد الذكي، دون إدارة الأصول. |
| جسر متعدد السلاسل | عقد ذكي لجسر متعدد السلاسل | كموفر لبروتوكول الجسر وحوض السيولة، لا يحتفظ بأموال المستخدمين، ولا يمتلك طبيعة الوسيط، ومن المتوقع الاستفادة من أحكام الإعفاء في DeFi.
أربعة، التنمية المستقبلية
حتى 23 يوليو 2025، دخل مشروع قانون "CLARITY" مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ، مما يمثل خطوة حاسمة في تشريع تنظيم الأصول الرقمية. النقطة الرئيسية المثيرة للجدل في العملية التشريعية الحالية هي ما إذا كان بإمكان نسخة مجلس الشيوخ الاحتفاظ بالأحكام الرئيسية المتعلقة بتصنيف DeFi والرموز الموجودة في النسخة التي وافق عليها مجلس النواب. وهذا سيتوقف على إجراءات الاستماع للجنة المعنية في مجلس الشيوخ وحالات تعديل الأحكام اللاحقة.
من حيث الاتجاه العام، من المتوقع أن يدفع "قانون CLARITY" الولايات المتحدة في الأشهر المقبلة لوضع إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وتدرجًا للأصول الرقمية: الرموز المميزة للأوراق المالية تخضع لرقابة SEC، بينما تخضع الرموز المميزة للسلع لسلطة CFTC. سيوفر هذا الإطار مسارات امتثال واضحة لمطوري blockchain، بروتوكولات DeFi، منصات التداول، وغيرها، مما يساعد على تقليل عدم اليقين القانوني، كما سيحفز الابتكار المتوافق، ويجذب الأموال المؤسسية، ويعزز مكانة الولايات المتحدة في صياغة السياسات العالمية للأصول الرقمية.
علاوة على ذلك، فإن الربط بين "قانون CLARITY" و"قانون GENIUS" يضع أساسًا مزدوجًا لنظام الامتثال في سوق التشفير الأمريكي. يركز الأول على تصنيف الأصول وهيكل السوق، بينما يوفر الثاني ملاذًا آمنًا وإعفاءً من التسجيل لإصدار العملات المستقرة، مما يبني معًا حلقة امتثال متكاملة تتمثل في "الإعفاء أولاً، ثم التحول، وأخيرًا التصنيف". بمجرد أن يتم تمرير "قانون CLARITY" رسميًا وتوقيعه ليصبح قانونًا، ستشير إلى دخول نظام تشريعات الأصول الرقمية في الولايات المتحدة مرحلة التنفيذ الشامل، مما يعزز بشكل كبير من شرعية الأصول الرقمية ومكانتها الاستراتيجية في النظام المالي السائد في الولايات المتحدة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
PumpAnalyst
· 08-13 02:42
توقع الحمقى مرة أخرى يحصلون على خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
DecentralizeMe
· 08-11 21:48
لا يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات أن تخيفنا
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSandwichMaker
· 08-10 22:00
فهمت أن التنظيم قد حدث، السوق الصاعدة قد انتهت.
شاهد النسخة الأصليةرد0
tokenomics_truther
· 08-10 21:44
呵呵 القوانين الجديدة تنظم الرقابة، والرساميل الكبيرة وراءها تريد أن تُستغل بغباء.
تحليل مشروع قانون CLARITY: اتجاهات جديدة لتنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة وتأثيرها على السوق
فصل جديد في تنظيم سوق الأصول الرقمية في الولايات المتحدة: تحليل قانون CLARITY
1. نظرة عامة على التشريع والمحتوى الأساسي
في عام 2025، أقر مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة مشروع قانون "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية" (Digital Asset Market Clarity Act، مختصرًا "قانون CLARITY"). هذا المشروع قيد المراجعة حاليًا في مجلس الشيوخ، وإذا تم الموافقة عليه، سيصبح علامة فارقة مهمة في مجال تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
الهدف الرئيسي من مشروع قانون CLARITY هو وضع تعريفات وقواعد تنظيمية واضحة للأصل الرقمي، وخاصة تقسيم نطاق التنظيم بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). بعد تمرير القانون، ستتولى CFTC مسؤولية تنظيم البورصات، والأعمال الوسيطة، والوسطاء، والمشاريع التي تتوافق مع معايير "سلسلة ناضجة"، بينما ستتولى SEC مسؤولية تنظيم الأصول من فئة الأوراق المالية والعملات المشفرة ذات الطبيعة الاستثمارية. يشكل مشروع قانون CLARITY مع مشروع قانون GENIUS نظامًا شاملاً للتنظيم للأصل الرقمي، حيث يركز الأول على البنية التحتية للبلوكشين وتصنيف الأصول، بينما يركز الثاني على تنظيم المعايير للعملات المستقرة.
| الفئة | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الرئيسية | |------|---------|---------|------------| | فئة المنتج | CFTC | رمز أصلي لامركزي، غير مصرح به، بدون حقوق مالية | CFTC تدير منصات التداول، الوسطاء، والتجار. يجب على المشروع تلبية معايير "السلسلة الناضجة" وتقديم تقرير عن الاعتماد الهيكلي | | الأوراق المالية | SEC | الرموز التي لها طبيعة عقود الاستثمار أو تعتمد على المُصدر لتحقيق العوائد | يجب على المُصدر والمنصة الامتثال لقانون الأوراق المالية، التسجيل كوسيط/منصة تداول، الإفصاح عن المعلومات المالية وجمع الأموال، والخضوع لمراجعة SEC | | عملة مستقرة للدفع | CFTC + SEC | رمز مرتبط بالعملة القانونية، لديه احتياطي 1:1 ويستخدم للدفع | CFTC مسؤولة عن تنظيم السيولة، وSEC مسؤولة عن مكافحة الاحتيال؛ يجب الالتزام بمتطلبات الاحتياطي والتدقيق وKYC/AML بموجب "قانون GENIUS" |
المحتوى الرئيسي يتضمن:
تحديد تعريف "أصل رقمي"
تصنف الأصول المشفرة الأصلية التي تم تحقيقها بشكل لامركزي وتعمل على blockchain مفتوح كـ "سلع رقمية"، تحت إشراف CFTC، مما يميزها عن الأصول المالية التي تراقبها SEC.
آلية تحديد أنظمة البلوكشين الناضجة
إدخال معيار "البلوكشين الناضج" (Mature Blockchain) يسمح للمشاريع التي تحقق متطلبات التقنية والحوكمة مثل اللامركزية، وإزالة السيطرة في الحوكمة، وفتح الكود، بتحويل رموزها من "أوراق مالية" إلى "سلع"، مما يعفيها من متطلبات الامتثال الصارمة لقانون الأوراق المالية.
شروط الإعفاء من الامتثال لمشاريع DeFi
إعفاء بروتوكولات DeFi التي لا تتعلق بحفظ الأصول، ولا تحتوي على هيكل وساطة مركزي من التزام التسجيل، وتوضيح أن مطوري الواجهة الأمامية وموفري تشغيل العقد لا يتحملون مسؤولية الوساطة المالية.
يجب على المنصات التي تشغل سوق تداول الأصول الرقمية التسجيل لدى CFTC ك"بورصة أصول رقمية"، بما في ذلك وسطاء التداول في السوق الخارجية وصانعي السوق. يجب على هذه المؤسسات الامتثال لمتطلبات تنظيمية اتحادية صارمة، مثل الحد الأدنى من رأس المال، وإدارة المخاطر، وسجلات التداول، والتقارير التنظيمية، وحماية أصول العملاء.
شرعية مشاركة المؤسسات التقليدية
توفير الأساس القانوني لمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك وشركات السمسرة لتقديم خدمات الحفظ والتداول للأصول المشفرة، وتعزيز دخول رأس المال التقليدي إلى سوق الأصول الرقمية.
٢. تأثير على سوق التشفير
1. تحسين شفافية اللوائح الخاصة بالأصول المشفرة، مما يعزز ثقة السوق
يقدم قانون CLARITY مسار امتثال واضح لصناعة التشفير، وينهي الوضع الطويل المتمثل في "استبدال التنفيذ بالتنظيم". يمكن لمشاريع التشفير ومنصات التداول العمل ضمن إطار قانوني، مما يزيد من شفافية البنية التحتية للسوق، ويساعد في منع الاحتيال والإساءة، ويعزز ثقة المستهلكين. سيجذب ذلك المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق، مما يعزز السيولة والنشاط في السوق. بالنسبة للمؤسسات، يمكن تحقيق الامتثال لتجنب مخاطر التنظيم. بالنسبة للمستهلكين، يتطلب القانون من مُصدري المنتجات المشفرة الإفصاح الإلزامي عن المعلومات ويقيد التداول الداخلي، مما يحمي حقوق المستهلكين ويقلل من مخاطر الاستثمار.
2. اتجاه نظام تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة نحو "إزالة SEC"
تم تمرير مشروع قانون CLARITY لبناء إطار تنظيمي جديد للأصول اللامركزية بالكامل من خلال توزيع هيكلي، مما يجعلها غير خاضعة لنظام تنظيم SEC.
3. يمكن للبورصات التقليدية الحصول على ترخيص لتبادل الأصول الرقمية
يسمح القانون لبورصات الأوراق المالية التقليدية بتقديم طلب للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، وقد تقدم منصات التداول التقليدية في المستقبل خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في آن واحد. وهذا لا يقلل فقط من عتبة المستخدمين، بل يوفر أيضًا قناة قانونية لدخول الأموال المالية التقليدية إلى سوق التشفير.
ثلاثة، تأثير مشاريع DeFi
1. تحديد آلية الإعفاء، حماية مطوري البروتوكول
مشاريع DeFi طالما أنها لا تمارس أنشطة الوساطة، فإن مطوريها والمشغلين ليسوا مطالبين بالتسجيل لدى SEC أو CFTC. كتابة الشيفرة، تشغيل العقد أو تقديم واجهة أمامية عادة لن يُعتبر مقدمي خدمات مالية.
عدم الوكالة ≠ الوسيط: إذا كان الاتفاق لا يحتفظ بأصول المستخدمين ولا يقدم خدمات مالية تقليدية، فلا يتم اعتبار الأفراد المعنيين وسيطًا ماليًا، ولا يتحملون أي التزامات تسجيل أو ترخيص.
البرمجيات والتشغيل بدون مخاطر: نشر العقود الذكية أو برامج المحفظة بشكل مستقل لا يشكل كيان إصدار للأوراق المالية، وسلوكها مشابه للإصدار التكنولوجي، ولا تخضع لتغطية التنظيم المالي.
2. إدخال حق الحراسة الذاتية، حماية حقوق الملكية المالية لمستخدمي DeFi
تضمن المادة 105 والأحكام ذات الصلة حق المستخدمين في إدارة الأصول الرقمية بشكل مستقل، وتؤكد أن المستخدمين يمكنهم إجراء معاملات من نقطة إلى نقطة بحرية من خلال المحفظة غير الحافظة ويتمتعون قانونياً بسلطة التحكم في الأموال. يوفر هذا حماية قانونية لمستخدمي DeFi، مما يجعلهم لا يقلقون من العقوبات السياسية بسبب اختيارهم للاحتفاظ بأنفسهم.
الإيداع القانوني الحر: يمكن للمستخدمين استخدام محفظة الأجهزة أو البرامج لإدارة الأصول دون الاعتماد على المؤسسات المالية الخارجية.
حقوق التداول الذاتي: يمكن للمستخدمين بدء التحويلات على السلسلة بأنفسهم، والمشاركة في إدارة بروتوكولات DeFi وتعدين السيولة، دون الحاجة إلى المشاركة من خلال وسطاء مسجلين في KYC.
تأكيد مفهوم السيادة الرقمية الأمريكية: إدراج "التحكم في المفاتيح الخاصة يعني التحكم في الأصول" في الإطار التشريعي لضمان قانونية الأفعال على السلسلة الخاصة.
3. تأثير المشاريع DeFi التمثيلية:
تتوافق طريقة تشغيل بروتوكولات معظم مشاريع DeFi مع تعريف قانون CLARITY لدور "غير الوسيط"، مما يعزز فرص الحصول على تسجيل وإعفاء الوساطة، ومن المتوقع أن يشهد هذا الأمر فوائد تنظيمية على المدى القصير. ومع ذلك، لا يزال هناك عدم يقين قانوني بشأن الرموز الرسمية التي تصدرها العديد من المنصات، حيث يعتمد ما إذا كانت تشكل أوراق مالية على ما إذا كانت تحتوي على خصائص "عقد استثماري". لذلك، على الرغم من أن قانون CLARITY يوفر وضوحاً تنظيمياً على مستوى البروتوكول، إلا أنه لم يحل تماماً مشكلة الامتثال على مستوى الرموز. لا يزال يتعين على المشاريع العمل على تعزيز شفافية هيكل الحوكمة، وتقوية آلية الحوكمة التي يقودها المجتمع، وتوزيع السلطة تدريجياً، من أجل تحسين امتثال الرموز وبناء جدار قانوني أكثر متانة.
| المشروع | كيان تشغيل البروتوكول | اتجاه الامتثال | |------|------------|---------| |某DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تحتفظ بالأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع شروط "غير الوسيط"، لا حاجة للتسجيل.| | اتفاقية اقتراض معينة | عقد اقتراض ذكي | العقد الأساسي للاقتراض لا يحتفظ بالأصول، ويتوافق في المستوى البروتوكولي مع شروط الإعفاء. | خدمة الرهن | خدمة staking | يجب تحديد خصائص المنتجات ذات الحقوق المشتقة بشكل أكبر، حيث تؤثر درجة اللامركزية على تصنيفها. | منصة AMM معينة | عقد AMM | وضع تشغيل تجمعات على السلسلة مدفوع بخوارزمية مركزية، بدون أدوار وصاية، ومن المتوقع أن تُعفى طبقة البروتوكول من التنظيم. | منصة إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | يتم تشغيل اتفاقية الإقراض بواسطة العقد الذكي، دون إدارة الأصول. | | جسر متعدد السلاسل | عقد ذكي لجسر متعدد السلاسل | كموفر لبروتوكول الجسر وحوض السيولة، لا يحتفظ بأموال المستخدمين، ولا يمتلك طبيعة الوسيط، ومن المتوقع الاستفادة من أحكام الإعفاء في DeFi.
أربعة، التنمية المستقبلية
حتى 23 يوليو 2025، دخل مشروع قانون "CLARITY" مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ، مما يمثل خطوة حاسمة في تشريع تنظيم الأصول الرقمية. النقطة الرئيسية المثيرة للجدل في العملية التشريعية الحالية هي ما إذا كان بإمكان نسخة مجلس الشيوخ الاحتفاظ بالأحكام الرئيسية المتعلقة بتصنيف DeFi والرموز الموجودة في النسخة التي وافق عليها مجلس النواب. وهذا سيتوقف على إجراءات الاستماع للجنة المعنية في مجلس الشيوخ وحالات تعديل الأحكام اللاحقة.
من حيث الاتجاه العام، من المتوقع أن يدفع "قانون CLARITY" الولايات المتحدة في الأشهر المقبلة لوضع إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وتدرجًا للأصول الرقمية: الرموز المميزة للأوراق المالية تخضع لرقابة SEC، بينما تخضع الرموز المميزة للسلع لسلطة CFTC. سيوفر هذا الإطار مسارات امتثال واضحة لمطوري blockchain، بروتوكولات DeFi، منصات التداول، وغيرها، مما يساعد على تقليل عدم اليقين القانوني، كما سيحفز الابتكار المتوافق، ويجذب الأموال المؤسسية، ويعزز مكانة الولايات المتحدة في صياغة السياسات العالمية للأصول الرقمية.
علاوة على ذلك، فإن الربط بين "قانون CLARITY" و"قانون GENIUS" يضع أساسًا مزدوجًا لنظام الامتثال في سوق التشفير الأمريكي. يركز الأول على تصنيف الأصول وهيكل السوق، بينما يوفر الثاني ملاذًا آمنًا وإعفاءً من التسجيل لإصدار العملات المستقرة، مما يبني معًا حلقة امتثال متكاملة تتمثل في "الإعفاء أولاً، ثم التحول، وأخيرًا التصنيف". بمجرد أن يتم تمرير "قانون CLARITY" رسميًا وتوقيعه ليصبح قانونًا، ستشير إلى دخول نظام تشريعات الأصول الرقمية في الولايات المتحدة مرحلة التنفيذ الشامل، مما يعزز بشكل كبير من شرعية الأصول الرقمية ومكانتها الاستراتيجية في النظام المالي السائد في الولايات المتحدة.