تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتحمل كل من البنك المركزي الماليزي ولجنة الأوراق المالية الماليزية المسؤوليات الرقابية بشكل مشترك. يتولى البنك المركزي مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كأموال قانونية. بينما تدرج لجنة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كمنتجات استثمارية/أوراق مالية بدلاً من كونها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون الأسواق المالية والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019، والذي يعتبر الأوامر المتعلقة بالعملات الرقمية والأصول الرقمية كأوراق مالية (. يمنح هذا القانون هيئة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية كأوراق مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمارية معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح المرافقة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي، وخدمات حفظ الأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معترف به، والامتثال لمعايير عالية من الالتزام، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات KYC. بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تكون حاصلة على التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت تقدم فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلن تُدرج ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تشمل تبادل العملات الورقية أو وظيفة الحفظ، فإنه يتعين عليها الحصول على مؤهلات الدفع أو الحفظ المناسبة. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية توازن بين التطور الابتكاري والرقابة القابلة للتحكم.
تنظيم السوق والبنية السوقية للبورصات
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة حصلت على موافقة لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia - أعلى منصة متوافقة من حيث الحصة السوقية، تأسست في عام 2013، وهي من أوائل البورصات التي حصلت على الترخيص، تدعم التداول بحوالي 18 نوعاً من العملات المنظمة.
SINEGY - تم تأسيسها في عام 2017، وتتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتشمل عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وحصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي Kenanga.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة المبدئية عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة في DAX، وتتمتع بوظيفة تداول السوق بالدولار المستقلة.
توروم الدولية - تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي الشركة رقم 6 في DAX، وتُعَد منصة "اجتماعية + مالية"، ولا تزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر جميع المنصات المذكورة RMO-DAX، وتتصل بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات بالرينغيت الماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تمر كل أصل رقمي يتم إدراجه في البورصات المرخصة بموافقة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، بما في ذلك العملات الرئيسية، وعملات الشبكات العامة، وعملات DeFi. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يشير إلى أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسل الأموال.
من بين ذلك، تُعد Luno المنصة التي تتيح أكبر عدد من الرموز، حيث تشمل تقريبًا جميع العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم؛ تليها Tokenize، التي تدعم 7 عملات رئيسية؛ بينما تدعم HATA وMX Global بين 5 إلى 10 عملات. تقوم لجنة الأوراق المالية بتحديث قائمة الرموز المعتمدة سنويًا، على سبيل المثال، سيتم إضافة Worldcoin في عام 2024، وفي النصف الأول من عام 2025 سيتم اعتماد Hedera وThe Graph، مما يزيد العدد الإجمالي للعملات من 19 إلى 22 عملة.
آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على الصرف
تدعم معظم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام عمليات الإيداع والسحب بالعملة المحلية، رينغيت ماليزيا. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة من خلال التحويلات البنكية المحلية، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها إلى رينغيت في حسابهم البنكي. تتقاضى معظم المنصات رسومًا رمزية على الإيداعات البنكية، بينما يتم عادةً فرض رسوم رمزية على عمليات السحب، مما يجعل العائق الكلي منخفضًا.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل عملات الأصول الرقمية المتوافقة من محافظهم على الشبكة الشخصية إلى منصة التداول لإجراء العمليات، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محافظهم على الشبكة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات الورقية والأصل الرقمي. ومع ذلك، يجب أن تخضع جميع الأموال الداخلة والخارجة لعملية التحقق من الهوية وإجراءات تدقيق مكافحة غسيل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير المعتاد، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تتبنى ماليزيا سياسة صارمة للتحكم في رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية في عام 1998، حظرت تداول الرينغيت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، فرضت الجهات التنظيمية الماليزية إجراءات على البورصات على النحو التالي:
يسمح فقط بالتداول المقوم بالرينغيت: لا يُسمح للبورصات بتقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو العملات الأجنبية الأخرى، ولا يُسمح بتداول العملات المستقرة.
سحب الأموال يقتصر على حسابات البنوك المحلية: يجب أن يتم تحويل الأموال إلى حساب البنك المحلي الخاص بالمستخدم، ويحظر بشدة سحبها إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب الأصول الرقمية إلى محفظتهم الشخصية، عادةً ما تقوم المنصة بتحديد تأخير أو عمليات مراجعة إضافية.
هذه التصاميم تتجنب بشكل فعال أن تصبح الأصول الرقمية أداة لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين حتى عند شراء عملات متقلبة مثل البيتكوين والإيثيريوم تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات خارجية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "عدم حظر سلوك التداول، ولكن السيطرة على الاستخدام عبر الحدود".
نموذج الوكالة المالية وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج تداول مركزي، حيث يحتاج المستخدمون إلى إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكن استخدام المحفظة الشخصية على السلسلة لإجراء المطابقة أو التداول على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بأصول المستثمرين من قبل الجهة التي تحتفظ بالمنصة، ويمتلك الأفراد فقط القدرة على مشاهدة الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يتعين على المنصة التأكد من فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد. تستند هذه المتطلبات إلى "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، بهدف منع المنصة من تحويل أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
أدخلت هيئة الأوراق المالية في ماليزيا نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، حيث وضعت معايير تنظيمية خاصة للمؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 مؤسسات بما في ذلك CoKeeps على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، كانت معظم المنصات تستخدم طرف ثالث دولي موثوق به لإدارة الأصول الرقمية.
Luno Malaysia: تتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال التقليدية في مؤسسة الثقة المحلية MTrustee.
Tokenize: تتم إدارة الأصول الرقمية بواسطة BitGo وUniversal Trustee.
SINEGY: تعتمد أيضًا على حلول الحفظ المستقل لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وإفصاح شهادات الاحتياطي.
يمنع المنصة من القيام بأي شكل من أشكال اقتراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية.
تصميم هذا النظام، وخاصة بعد أحداث FTX، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. تظهر المنصة الماليزية، نظرًا لأن الأصول تتم إدارتها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، قوة أكبر في الاستقرار وموثوقية التنظيم في ظل تقلبات السوق العالمية.
حالة السوق وبيئة المنافسة في المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً ثابتاً في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدايته المتأخرة، فإن الفضل يعود إلى وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث بدأت البورصات المتوافقة تدريجياً في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت ماليزي. في عام 2022، بلغ عدد حسابات التداول الجديدة للأصول الرقمية 128,000، مما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تُعتبر Luno Malaysia أول بورصة تم اعتمادها، وقد ظلت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد مستخدمي المنصة المسجلين مليون مستخدم، حيث بلغ عدد المعاملات الإجمالية أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول تحت الإدارة 4.28 مليار رينغيت. وصل حجم التداول السنوي إلى 87 مليار رينغيت، مما يشكل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزات في دعم العملات، وتجربة المستخدم، وإدارة الامتثال، مما يجعلها في صدارة السوق.
تتمتع بقية البورصات بحصة سوقية محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بميزات ومسارات تطوير خاصة بها:
توكنيز ماليزيا بفضل خلفية استثمار كينانغا، لديها مستوى معين من الوعي بين المستخدمين الماليين التقليديين المحليين، وقد أطلقت بعض العملات التي لم تغطيها لونو؛
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول معينة، مما أدى إلى زيادة ملحوظة في عدد المستخدمين بعد عام 2022، لتصبح المنصة الأسرع نمواً بجانب Luno؛
ستبدأ HATA Digital في اختبار الإطلاق اعتبارًا من عام 2024، حيث حظيت باهتمام المستخدمين المحترفين بسبب وجود منطقة تداول بالدولار ودمج السيولة الخارجية.
بشكل عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا يتزعمه Luno بقوة، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد المستخدمين وحجم المعاملات في منصات Tokenize و MX و SINEGY و HATA أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لجذب فئات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من حيث صورة المستثمرين، يهيمن المستخدمون الأفراد، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر مستثمريها هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص السوق التجزئة "قليل القيمة، متعدد التردد". في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل نسبة الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
ترتبط درجة نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار العالمية. بعد حادثة FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ عام 2023، مع ارتفاع سعر البيتكوين، والبيانات الإيجابية بشأن ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار أمريكي للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن أكثر من 72٪ من المستثمرين تحت سن 45 يشكلون حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل أساسي من مستخدمي الأصول الرقمية الأصليين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يظهر حساسية السوق العالية تجاه الرموز الجديدة، وإسقاطات النقود، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، قامت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا، بناءً على سياسات تنظيمية واضحة وأمان التزام المنصات، بإنشاء نظام بيئي للتداول يتركز حول مستثمري التجزئة الشباب، مع تركيز عالٍ للمنصات، وتأثير ملحوظ للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجياً وتحسين نظام أدوات الامتثال، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات نمو إضافية.
ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة والموقف التنظيمي
على الرغم من أن ماليزيا قد أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج في السوق الواقعية. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الباحثين عن عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة "قنوات لإدخال وإخراج الأموال"، أي أنهم يحققون الأرباح من خلال التداول على المنصات غير المسجلة، ثم ينقلون الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة حدود السوق المحلية المتوافقة من حيث أنواع العملات والمنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذا الوضع، اتخذت هيئة الأوراق المالية في ماليزيا إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل نظام متكامل من القيود وآليات العقاب:
نظام القائمة التحذيرية للمستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على وإصدار القائمة التحذيرية للمستثمرين بشكل علني، والتي تسرد المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج بعض البورصات الدولية المعروفة في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يحظى بحماية القانون الماليزي".
التنفيذ الرسمي وأمر الحظر:
لجنة الأوراق المالية قد أصدرت عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
DataOnlooker
· منذ 5 س
الرقابة معقدة للغاية ، لقد تم تبسيطها مباشرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseLandlord
· منذ 5 س
إنه أمر جيد أن تكون ماليزيا جريئة في التنظيم~
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenAlchemist
· منذ 5 س
عدم الكفاءة البيروقراطية النموذجية... التنظيم المزدوج = ضعف الاحتكاك في نشر البروتوكول بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
OldLeekNewSickle
· منذ 5 س
الرقابة صارمة، خداع الناس لتحقيق الربح ليس سهلاً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
Token_Sherpa
· منذ 5 س
مجرد صندوق تنظيم آخر... لقد رأيت هذا الفيلم من قبل بصراحة
تحليل كامل لإطار تنظيم الأصول التشفيرية في ماليزيا وإيكولوجيا السوق
الإطار التنظيمي لماليزيا للأصول الرقمية والتشفير
إطار التنظيم
تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتحمل كل من البنك المركزي الماليزي ولجنة الأوراق المالية الماليزية المسؤوليات الرقابية بشكل مشترك. يتولى البنك المركزي مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كأموال قانونية. بينما تدرج لجنة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كمنتجات استثمارية/أوراق مالية بدلاً من كونها عملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون الأسواق المالية والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019، والذي يعتبر الأوامر المتعلقة بالعملات الرقمية والأصول الرقمية كأوراق مالية (. يمنح هذا القانون هيئة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية كأوراق مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمارية معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح المرافقة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي، وخدمات حفظ الأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبة واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معترف به، والامتثال لمعايير عالية من الالتزام، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوافر الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية للتحكم في المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات KYC. بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، والذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تكون حاصلة على التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت تقدم فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلن تُدرج ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تشمل تبادل العملات الورقية أو وظيفة الحفظ، فإنه يتعين عليها الحصول على مؤهلات الدفع أو الحفظ المناسبة. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية توازن بين التطور الابتكاري والرقابة القابلة للتحكم.
تنظيم السوق والبنية السوقية للبورصات
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات أصول رقمية مرخصة حصلت على موافقة لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia - أعلى منصة متوافقة من حيث الحصة السوقية، تأسست في عام 2013، وهي من أوائل البورصات التي حصلت على الترخيص، تدعم التداول بحوالي 18 نوعاً من العملات المنظمة.
SINEGY - تم تأسيسها في عام 2017، وتتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عددًا قليلاً من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتشمل عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام، وحصلت على استثمار من بنك الاستثمار المحلي Kenanga.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة المبدئية عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة في DAX، وتتمتع بوظيفة تداول السوق بالدولار المستقلة.
توروم الدولية - تم الموافقة عليها في عام 2024، وهي الشركة رقم 6 في DAX، وتُعَد منصة "اجتماعية + مالية"، ولا تزال في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر جميع المنصات المذكورة RMO-DAX، وتتصل بنظام البنوك المحلي، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات بالرينغيت الماليزي، مما يشكل أساسًا لنظام خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية، يجب أن تمر كل أصل رقمي يتم إدراجه في البورصات المرخصة بموافقة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من العملات المشفرة، بما في ذلك العملات الرئيسية، وعملات الشبكات العامة، وعملات DeFi. ومن الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يشير إلى أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسل الأموال.
من بين ذلك، تُعد Luno المنصة التي تتيح أكبر عدد من الرموز، حيث تشمل تقريبًا جميع العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم؛ تليها Tokenize، التي تدعم 7 عملات رئيسية؛ بينما تدعم HATA وMX Global بين 5 إلى 10 عملات. تقوم لجنة الأوراق المالية بتحديث قائمة الرموز المعتمدة سنويًا، على سبيل المثال، سيتم إضافة Worldcoin في عام 2024، وفي النصف الأول من عام 2025 سيتم اعتماد Hedera وThe Graph، مما يزيد العدد الإجمالي للعملات من 19 إلى 22 عملة.
آلية دخول وخروج الأموال والرقابة على الصرف
تدعم معظم البورصات المرخصة في ماليزيا بشكل عام عمليات الإيداع والسحب بالعملة المحلية، رينغيت ماليزيا. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حساب البورصة من خلال التحويلات البنكية المحلية، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها إلى رينغيت في حسابهم البنكي. تتقاضى معظم المنصات رسومًا رمزية على الإيداعات البنكية، بينما يتم عادةً فرض رسوم رمزية على عمليات السحب، مما يجعل العائق الكلي منخفضًا.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل عملات الأصول الرقمية المتوافقة من محافظهم على الشبكة الشخصية إلى منصة التداول لإجراء العمليات، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محافظهم على الشبكة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات الورقية والأصل الرقمي. ومع ذلك، يجب أن تخضع جميع الأموال الداخلة والخارجة لعملية التحقق من الهوية وإجراءات تدقيق مكافحة غسيل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير المعتاد، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تتبنى ماليزيا سياسة صارمة للتحكم في رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية في عام 1998، حظرت تداول الرينغيت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، فرضت الجهات التنظيمية الماليزية إجراءات على البورصات على النحو التالي:
هذه التصاميم تتجنب بشكل فعال أن تصبح الأصول الرقمية أداة لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين حتى عند شراء عملات متقلبة مثل البيتكوين والإيثيريوم تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات خارجية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "عدم حظر سلوك التداول، ولكن السيطرة على الاستخدام عبر الحدود".
نموذج الوكالة المالية وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج تداول مركزي، حيث يحتاج المستخدمون إلى إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكن استخدام المحفظة الشخصية على السلسلة لإجراء المطابقة أو التداول على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بأصول المستثمرين من قبل الجهة التي تحتفظ بالمنصة، ويمتلك الأفراد فقط القدرة على مشاهدة الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يتعين على المنصة التأكد من فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد. تستند هذه المتطلبات إلى "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، بهدف منع المنصة من تحويل أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
أدخلت هيئة الأوراق المالية في ماليزيا نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، حيث وضعت معايير تنظيمية خاصة للمؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 مؤسسات بما في ذلك CoKeeps على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، كانت معظم المنصات تستخدم طرف ثالث دولي موثوق به لإدارة الأصول الرقمية.
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذا النظام، وخاصة بعد أحداث FTX، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. تظهر المنصة الماليزية، نظرًا لأن الأصول تتم إدارتها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء، قوة أكبر في الاستقرار وموثوقية التنظيم في ظل تقلبات السوق العالمية.
حالة السوق وبيئة المنافسة في المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً ثابتاً في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدايته المتأخرة، فإن الفضل يعود إلى وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، حيث بدأت البورصات المتوافقة تدريجياً في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت ماليزي. في عام 2022، بلغ عدد حسابات التداول الجديدة للأصول الرقمية 128,000، مما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بهيكل المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. تُعتبر Luno Malaysia أول بورصة تم اعتمادها، وقد ظلت في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد مستخدمي المنصة المسجلين مليون مستخدم، حيث بلغ عدد المعاملات الإجمالية أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول تحت الإدارة 4.28 مليار رينغيت. وصل حجم التداول السنوي إلى 87 مليار رينغيت، مما يشكل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزات في دعم العملات، وتجربة المستخدم، وإدارة الامتثال، مما يجعلها في صدارة السوق.
تتمتع بقية البورصات بحصة سوقية محدودة نسبيًا، لكنها تتمتع أيضًا بميزات ومسارات تطوير خاصة بها:
بشكل عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا يتزعمه Luno بقوة، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد المستخدمين وحجم المعاملات في منصات Tokenize و MX و SINEGY و HATA أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لجذب فئات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من حيث صورة المستثمرين، يهيمن المستخدمون الأفراد، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر مستثمريها هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص السوق التجزئة "قليل القيمة، متعدد التردد". في الوقت نفسه، ترتفع نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل نسبة الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
ترتبط درجة نشاط التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار العالمية. بعد حادثة FTX في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ عام 2023، مع ارتفاع سعر البيتكوين، والبيانات الإيجابية بشأن ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار أمريكي للمرة الأولى، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن أكثر من 72٪ من المستثمرين تحت سن 45 يشكلون حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل أساسي من مستخدمي الأصول الرقمية الأصليين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يظهر حساسية السوق العالية تجاه الرموز الجديدة، وإسقاطات النقود، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، قامت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا، بناءً على سياسات تنظيمية واضحة وأمان التزام المنصات، بإنشاء نظام بيئي للتداول يتركز حول مستثمري التجزئة الشباب، مع تركيز عالٍ للمنصات، وتأثير ملحوظ للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح فئات الرموز تدريجياً وتحسين نظام أدوات الامتثال، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات نمو إضافية.
ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة والموقف التنظيمي
على الرغم من أن ماليزيا قد أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في الخارج في السوق الواقعية. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من العملات للتداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الباحثين عن عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة "قنوات لإدخال وإخراج الأموال"، أي أنهم يحققون الأرباح من خلال التداول على المنصات غير المسجلة، ثم ينقلون الأصول إلى المنصات المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة حدود السوق المحلية المتوافقة من حيث أنواع العملات والمنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذا الوضع، اتخذت هيئة الأوراق المالية في ماليزيا إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل نظام متكامل من القيود وآليات العقاب:
نظام القائمة التحذيرية للمستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على وإصدار القائمة التحذيرية للمستثمرين بشكل علني، والتي تسرد المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج بعض البورصات الدولية المعروفة في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يحظى بحماية القانون الماليزي".
التنفيذ الرسمي وأمر الحظر:
لجنة الأوراق المالية قد أصدرت عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة: