في السنوات الأخيرة، تواجه النظام المالي بشكل متزايد أحداثًا غير متوقعة وصعبة التنبؤ بها، مما يضعف استقراره. لم تعد الطرق التقليدية للدعم تعطي التأثير المطلوب، وفي مثل هذه الظروف تزداد الأحاديث حول أزمة عالمية جديدة.
في هذا السياق، يبدو من المنطقي عملية اعتماد الابتكارات التكنولوجية في TradFi - العملات الرقمية، الأصول المرمزة، منصات البلوكشين، وما إلى ذلك. من ناحية أخرى، لا يزال الأمر هادئًا، لكن هناك بالفعل دعوات للعودة إلى الأدوات القديمة. من بينها - monetization الذهب.
في 1 أغسطس، أصدرت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (فيدرالي ) مذكرة حول التجربة الدولية لإعادة تقييم الاحتياطيات الذهبية. وفقًا للمؤلف كولين ويس، على مدى السنوات الثلاثين الماضية، قامت ألمانيا وإيطاليا ولبنان وكوراساو وسانت مارتن وجنوب أفريقيا بخطوة مماثلة.
حسب حساباته، إذا قامت الولايات المتحدة بإعادة تقييم 261.5 مليون أوقية من الذهب، فإن ذلك قد يدر حوالي 3% من الناتج المحلي الإجمالي - حوالي 900 مليار دولار - دون الحاجة لبيع المعدن فعليًا. كيف يكون ذلك ممكنًا وكيف سيؤثر على سوق العملات المشفرة، سنبحث في ذلك أدناه.
ما هي monetization الذهب
تحويل الذهب إلى أموال حقيقية دون بيع المعدن الثمين نفسه. بمعنى آخر، بدلاً من بيع السبائك، تقوم الحكومة بإعادة تقييمها.
في احتياطيات الولايات المتحدة، لا يزال الذهب مُقيّماً بـ 42 دولاراً للأونصة ( وفقاً لمعيار عام 1973 )، على الرغم من أن قيمته الحقيقية الآن تتجاوز 3300 دولار للأونصة.
بموجب السعر الجديد، تصدر الخزانة شهادات ذهبية وتسلمها للاحتياطي الفيدرالي. بدوره، يقوم الأخير بإيداع الدولارات في حساب الخزانة. رسميًا، الأموال مدعومة بالذهب، لكن في الواقع، ظهرت "من الهواء". في الوقت نفسه، لا تحتاج الدولة إلى اقتراض ديون جديدة - بل يمكن توجيه الأموال لتقليلها واسترداد السندات الخزينة.
كانت هناك سوابق من قبل: في عام 1933، استولى الرئيس فرانكلين روزفلت على الذهب من السكان ورفع سعره بعد فترة وجيزة من 20.67 دولار إلى 35 دولار للأونصة ( بنسبة ~69%). كانت هذه الخطوة في الواقع تؤدي إلى تخفيض قيمة الدولار وجلبت وزاره الخزانة أرباحاً كبيرة، مما سمح بتعزيز صندوق الاستقرار التصديري وتوسيع القاعدة النقدية. حصل الاحتياطي الفيدرالي على شهادات ذهبية بالسعر الجديد، مما زاد من قدراته على الإصدار: في ذلك الوقت، كان الدولار يتطلب ضماناً ذهبياً جزئياً.
في عام 1971، ألغى الرئيس ريتشارد نيكسون ربط الدولار بالمعادن الثمينة، مما أدى فعليًا إلى تخفيض قيمته. ثم تم زيادة السعر الرسمي: في عام 1972 - إلى 38 دولارًا، وفي عام 1973 - إلى 42.22 دولارًا للأونصة. في تلك السنوات، استخدم الخزانة آلية التسييل - أصدر شهادات ذهبية بقيمة 38 دولارًا وسلمها للاحتياطي الفيدرالي. وقد أضافت الفرق إلى حساب الوزارة. دون بيع أونصة واحدة من الذهب، قامت الحكومة بتعزيز الميزانية بحوالي 800 مليون دولار ووجهتها إلى الاقتصاد.
سعر الذهب، 1970–2025. المصدر: الاحتياطي الفيدرالي، بلومبرغ. نتيجة لهذه الإجراءات، اهتز الثقة في الدولار: أصبح من الواضح أن الولايات المتحدة مستعدة للجوء إلى إصدار خفي إذا لزم الأمر لسد عجز الميزانية.
تشير الاحتياطي الفيدرالي في ملاحظاتها إلى تجربة دول أخرى، معترفةً بأن مثل هذه التدابير لا تحل المشاكل الهيكلية: فقد استمر الدين في لبنان في الارتفاع، على الرغم من سداد جزء من السندات من خلال إعادة التقييم، بينما لا يزال التأثير غير واضح في جنوب أفريقيا. في ألمانيا، تم اتخاذ هذه الخطوة للامتثال لقواعد الميزانية أو تقليل نفقات خدمة الدين، ومع ذلك، أثار ذلك جدلاً حول مدى قبول مثل هذا التدخل في عمل البنك المركزي.
هل تتكرر القصة؟
في فبراير 2025، أشارت فاينانشيال تايمز إلى أن النقاش حول monetization الذهب يتم على مستوى عالٍ. وفقًا للمستشار الكلي لوك غروما، فإن إعادة تقييم الذهب إلى 20,000 دولار للأونصة ستجعل إصدار ما يصل إلى 5 تريليون دولار ممكنًا. وهذا سيسمح بتقليل نسبة الدين الحكومي إلى الناتج المحلي الإجمالي من حوالي 122% إلى حوالي 70%، وفقًا لحساباته.
في هذا السياق، أشار غرومن إلى أن هذه الخطوة هي "خيار حقيقي، منصوص عليه مباشرة في وثائق الاحتياطي الفيدرالي"، وقدم كدليل مقتطفًا:
في فبراير، زادت التكهنات بسبب وزير المالية سكوت بيسنت. ووفقًا له، فإن الحكومة تخطط لـ"تحويل جزء من أصول الميزانية الأمريكية لصالح الشعب الأمريكي". في 10 يوليو، أشار المستثمر جورج غامون إلى هذه الإمكانية. في بودكاسته، افترض أنه في ظل عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي وسياسة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، تزداد احتمالية إعادة تقييم الأصول إلى مستويات السوق كل يوم.
يعتقد عدد من الخبراء أن إعادة التقييم ليست أفضل وسيلة لحل المشكلة. وفقًا لوزير المالية الأمريكي السابق روبرت روبين، فإن الحل الحقيقي الوحيد لمشكلة الديون هو زيادة الضرائب بشكل كبير. ومع ذلك، فإن إصدار الاحتياطي الفيدرالي ملاحظات حول هذا الموضوع يدل على أن فكرة إعادة تقييم الذهب قد انتقلت بالفعل من كونها مضاربة إلى مجال اهتمام المؤسسات المالية. ومن بين مؤيدي التلاعب بشهادات الذهب كان هناك أيضًا من يدعم صناعة العملات المشفرة.
إلى أي مدى سيؤدي البيتكوين
في يوليو من العام الماضي، تم الكشف عن أن في النسخة الأولية من "قانون البيتكوين لعام 2024"، اقترحت سينثيا ليميس إنشاء احتياطي استراتيجي قائم على العملة المشفرة الأولى من خلال إعادة تقييم شهادات الذهب. كان من المفترض أن يسمح ذلك بتجنب النفقات الإضافية على دافعي الضرائب.
أيدت الفكرة في محيط ترامب: مستشاره للأصول الرقمية بو هاينس وصف الحصول على الفرق بين السعر القديم والجديد لشهادات الذهب بأنه "أفضل طريقة" لتشكيل الاحتياطي:
«إذا كنا حقًا سنحقق ربحًا من [هذه الأصول]، فستكون وسيلة محايدة ميزانيًا لشراء المزيد من البيتكوين».
مبادرة لامميس توضح أن monetization الذهب يُعتبر مصدراً محتملاً لتمويل الأصول الاستراتيجية إلى جانب وظيفة كإجراء طارئ لدعم الميزانية. في الواقع، لا يتعلق الأمر فقط بتقليل الدين، ولكن أيضاً بالتحول المحتمل في هيكل الاحتياطيات الحكومية نفسها.
في حالة تنفيذ سيناريو قد يحسن بشكل رسمي المؤشرات المالية ويقلل من عبء الدين، ستظهر مجموعة من المخاطر الجادة للاقتصاد:
تسارع التضخم;
فقدان الثقة بالدولار؛
تدفق رأس المال خارجًا;
الحفاظ على التشوهات النظامية مثل العجز المزمن وزيادة الدين العام.
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، من المحتمل أن يكون هذا التحول محفزًا قويًا: في ظل تراجع قيمة العملات الورقية، سيبدأ المستثمرون في البحث عن بدائل بشكل أكثر نشاطًا. من بين هؤلاء الدول - إذا استمر انخفاض الثقة في الدولار والسندات، فقد يبدأ البيتكوين في أن يُنظر إليه كأصل احتياطي جديد إلى جانب الذهب. ستكون تشكيل الاحتياطيات المشفرة استمرارًا للاتجاه نحو تخفيض الاعتماد على الدولار، خاصة في الدول ذات العملات الوطنية الضعيفة.
لكن هنا أيضًا يكمن خطر: ظهور اللاعبين الكبار - المؤسسات والدول - يهدد بتحويل دور البيتكوين: من أصل لامركزي مستقل إلى أداة للرقابة.
هذا قد يؤدي إلى:
تعزيز الضغط من قبل الجهات التنظيمية؛
محاولات تقييد حرية التداول;
اعتمادًا على القرارات السياسية.
نتيجة لذلك، فإن أول عملة مشفرة، بدلاً من أن تصبح بديلاً لامركزياً للنظام المالي العالمي، فإنها تخاطر بأن تكون مدمجة فيه مع جميع القيود المرتبطة بها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إعادة تحميل مالية أو أزمة جديدة
في السنوات الأخيرة، تواجه النظام المالي بشكل متزايد أحداثًا غير متوقعة وصعبة التنبؤ بها، مما يضعف استقراره. لم تعد الطرق التقليدية للدعم تعطي التأثير المطلوب، وفي مثل هذه الظروف تزداد الأحاديث حول أزمة عالمية جديدة.
في هذا السياق، يبدو من المنطقي عملية اعتماد الابتكارات التكنولوجية في TradFi - العملات الرقمية، الأصول المرمزة، منصات البلوكشين، وما إلى ذلك. من ناحية أخرى، لا يزال الأمر هادئًا، لكن هناك بالفعل دعوات للعودة إلى الأدوات القديمة. من بينها - monetization الذهب.
في 1 أغسطس، أصدرت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (فيدرالي ) مذكرة حول التجربة الدولية لإعادة تقييم الاحتياطيات الذهبية. وفقًا للمؤلف كولين ويس، على مدى السنوات الثلاثين الماضية، قامت ألمانيا وإيطاليا ولبنان وكوراساو وسانت مارتن وجنوب أفريقيا بخطوة مماثلة.
حسب حساباته، إذا قامت الولايات المتحدة بإعادة تقييم 261.5 مليون أوقية من الذهب، فإن ذلك قد يدر حوالي 3% من الناتج المحلي الإجمالي - حوالي 900 مليار دولار - دون الحاجة لبيع المعدن فعليًا. كيف يكون ذلك ممكنًا وكيف سيؤثر على سوق العملات المشفرة، سنبحث في ذلك أدناه.
ما هي monetization الذهب
تحويل الذهب إلى أموال حقيقية دون بيع المعدن الثمين نفسه. بمعنى آخر، بدلاً من بيع السبائك، تقوم الحكومة بإعادة تقييمها.
في احتياطيات الولايات المتحدة، لا يزال الذهب مُقيّماً بـ 42 دولاراً للأونصة ( وفقاً لمعيار عام 1973 )، على الرغم من أن قيمته الحقيقية الآن تتجاوز 3300 دولار للأونصة.
بموجب السعر الجديد، تصدر الخزانة شهادات ذهبية وتسلمها للاحتياطي الفيدرالي. بدوره، يقوم الأخير بإيداع الدولارات في حساب الخزانة. رسميًا، الأموال مدعومة بالذهب، لكن في الواقع، ظهرت "من الهواء". في الوقت نفسه، لا تحتاج الدولة إلى اقتراض ديون جديدة - بل يمكن توجيه الأموال لتقليلها واسترداد السندات الخزينة.
كانت هناك سوابق من قبل: في عام 1933، استولى الرئيس فرانكلين روزفلت على الذهب من السكان ورفع سعره بعد فترة وجيزة من 20.67 دولار إلى 35 دولار للأونصة ( بنسبة ~69%). كانت هذه الخطوة في الواقع تؤدي إلى تخفيض قيمة الدولار وجلبت وزاره الخزانة أرباحاً كبيرة، مما سمح بتعزيز صندوق الاستقرار التصديري وتوسيع القاعدة النقدية. حصل الاحتياطي الفيدرالي على شهادات ذهبية بالسعر الجديد، مما زاد من قدراته على الإصدار: في ذلك الوقت، كان الدولار يتطلب ضماناً ذهبياً جزئياً.
في عام 1971، ألغى الرئيس ريتشارد نيكسون ربط الدولار بالمعادن الثمينة، مما أدى فعليًا إلى تخفيض قيمته. ثم تم زيادة السعر الرسمي: في عام 1972 - إلى 38 دولارًا، وفي عام 1973 - إلى 42.22 دولارًا للأونصة. في تلك السنوات، استخدم الخزانة آلية التسييل - أصدر شهادات ذهبية بقيمة 38 دولارًا وسلمها للاحتياطي الفيدرالي. وقد أضافت الفرق إلى حساب الوزارة. دون بيع أونصة واحدة من الذهب، قامت الحكومة بتعزيز الميزانية بحوالي 800 مليون دولار ووجهتها إلى الاقتصاد.
تشير الاحتياطي الفيدرالي في ملاحظاتها إلى تجربة دول أخرى، معترفةً بأن مثل هذه التدابير لا تحل المشاكل الهيكلية: فقد استمر الدين في لبنان في الارتفاع، على الرغم من سداد جزء من السندات من خلال إعادة التقييم، بينما لا يزال التأثير غير واضح في جنوب أفريقيا. في ألمانيا، تم اتخاذ هذه الخطوة للامتثال لقواعد الميزانية أو تقليل نفقات خدمة الدين، ومع ذلك، أثار ذلك جدلاً حول مدى قبول مثل هذا التدخل في عمل البنك المركزي.
هل تتكرر القصة؟
في فبراير 2025، أشارت فاينانشيال تايمز إلى أن النقاش حول monetization الذهب يتم على مستوى عالٍ. وفقًا للمستشار الكلي لوك غروما، فإن إعادة تقييم الذهب إلى 20,000 دولار للأونصة ستجعل إصدار ما يصل إلى 5 تريليون دولار ممكنًا. وهذا سيسمح بتقليل نسبة الدين الحكومي إلى الناتج المحلي الإجمالي من حوالي 122% إلى حوالي 70%، وفقًا لحساباته.
في هذا السياق، أشار غرومن إلى أن هذه الخطوة هي "خيار حقيقي، منصوص عليه مباشرة في وثائق الاحتياطي الفيدرالي"، وقدم كدليل مقتطفًا:
في فبراير، زادت التكهنات بسبب وزير المالية سكوت بيسنت. ووفقًا له، فإن الحكومة تخطط لـ"تحويل جزء من أصول الميزانية الأمريكية لصالح الشعب الأمريكي". في 10 يوليو، أشار المستثمر جورج غامون إلى هذه الإمكانية. في بودكاسته، افترض أنه في ظل عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي وسياسة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، تزداد احتمالية إعادة تقييم الأصول إلى مستويات السوق كل يوم.
يعتقد عدد من الخبراء أن إعادة التقييم ليست أفضل وسيلة لحل المشكلة. وفقًا لوزير المالية الأمريكي السابق روبرت روبين، فإن الحل الحقيقي الوحيد لمشكلة الديون هو زيادة الضرائب بشكل كبير. ومع ذلك، فإن إصدار الاحتياطي الفيدرالي ملاحظات حول هذا الموضوع يدل على أن فكرة إعادة تقييم الذهب قد انتقلت بالفعل من كونها مضاربة إلى مجال اهتمام المؤسسات المالية. ومن بين مؤيدي التلاعب بشهادات الذهب كان هناك أيضًا من يدعم صناعة العملات المشفرة.
إلى أي مدى سيؤدي البيتكوين
في يوليو من العام الماضي، تم الكشف عن أن في النسخة الأولية من "قانون البيتكوين لعام 2024"، اقترحت سينثيا ليميس إنشاء احتياطي استراتيجي قائم على العملة المشفرة الأولى من خلال إعادة تقييم شهادات الذهب. كان من المفترض أن يسمح ذلك بتجنب النفقات الإضافية على دافعي الضرائب.
أيدت الفكرة في محيط ترامب: مستشاره للأصول الرقمية بو هاينس وصف الحصول على الفرق بين السعر القديم والجديد لشهادات الذهب بأنه "أفضل طريقة" لتشكيل الاحتياطي:
مبادرة لامميس توضح أن monetization الذهب يُعتبر مصدراً محتملاً لتمويل الأصول الاستراتيجية إلى جانب وظيفة كإجراء طارئ لدعم الميزانية. في الواقع، لا يتعلق الأمر فقط بتقليل الدين، ولكن أيضاً بالتحول المحتمل في هيكل الاحتياطيات الحكومية نفسها.
في حالة تنفيذ سيناريو قد يحسن بشكل رسمي المؤشرات المالية ويقلل من عبء الدين، ستظهر مجموعة من المخاطر الجادة للاقتصاد:
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، من المحتمل أن يكون هذا التحول محفزًا قويًا: في ظل تراجع قيمة العملات الورقية، سيبدأ المستثمرون في البحث عن بدائل بشكل أكثر نشاطًا. من بين هؤلاء الدول - إذا استمر انخفاض الثقة في الدولار والسندات، فقد يبدأ البيتكوين في أن يُنظر إليه كأصل احتياطي جديد إلى جانب الذهب. ستكون تشكيل الاحتياطيات المشفرة استمرارًا للاتجاه نحو تخفيض الاعتماد على الدولار، خاصة في الدول ذات العملات الوطنية الضعيفة.
لكن هنا أيضًا يكمن خطر: ظهور اللاعبين الكبار - المؤسسات والدول - يهدد بتحويل دور البيتكوين: من أصل لامركزي مستقل إلى أداة للرقابة.
هذا قد يؤدي إلى:
نتيجة لذلك، فإن أول عملة مشفرة، بدلاً من أن تصبح بديلاً لامركزياً للنظام المالي العالمي، فإنها تخاطر بأن تكون مدمجة فيه مع جميع القيود المرتبطة بها.
النص: أليس ديتز