عملة مستقرة迎来 الامتثال新纪元，Circle IPO引领 داخل السلسلة金融变革
مقدمة: من التحكيم الرمادي إلى قبول النظام
أدرجت شركة معينة للعملة المستقرة، مما يمثل دخول العملة المستقرة لأول مرة إلى المسرح الرئيسي للأسواق المالية العالمية. من العملة المستقرة التي كانت تُعتبر "رقائق قمار" إلى العملة المستقرة الأخرى التي تمثل "الدولار الرقمي المتوافق" والتي دخلت سوق الأسهم الأمريكية، لم يكن هذا مجرد نقطة تحول تجارية، بل هو أيضًا معركة متقدمة لإعادة هيكلة النظام المالي. لم تعد العملة المستقرة المتوافقة مجرد أدوات للتداول داخل السلسلة، بل أصبحت الوكيل الاستراتيجي للتوسع العالمي للدولار "غير المصرفي، وغير الجغرافي".
في عام 2025، بدأت أنظمة مراقبة عملة مستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ وغيرها من المناطق، مما أدى إلى تفريق "الدولار غير الرسمي" و"الدولار الرسمي" الذي تمثله عملات مستقرة مختلفة. إن إدراج شركة معينة ليس مجرد حدث رأس مالي في صناعة التشفير، بل هو أيضًا ترقية هيكلية جديدة لعولمة الدولار، مما يدل على أن الامتثال للدولار قد أكمل نقطة انطلاق تصدير السيادة المالية داخل السلسلة.
حجم السوق: عملة مستقرة تصبح نقطة ربط جديدة للسيولة العالمية
وفقًا لتوقعات بعض المؤسسات، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة في العالم بحلول عام 2030 إلى ما بين 1.6 تريليون و 3.7 تريليون دولار، مع تركيز الزيادة بشكل رئيسي في ثلاثة مجالات: المدفوعات عبر الحدود، المالية داخل السلسلة، ورمز الأصول المادية.
ستصبح المدفوعات عبر الحدود المشهد المحوري المحرك. تكلفة التسوية المتوسطة للعملات المستقرة أقل من 90% مقارنة بالطرق التقليدية، وكفاءة التسوية T+0 جذابة بشكل خاص للمناطق ذات الاحتكاك العالي مثل الشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا.
توصيل رموز الأصول المادية داخل السلسلة بالأصول الواقعية. عملة مستقرة كجزء من الأموال داخل السلسلة، ورموز الأصول المادية كجزء من الأصول، تشكل العلاقة الثنائية بينهما عجلة نمو. الصندوق الذي تم إطلاقه بالتعاون مع عملاق إدارة الأصول لشركة معينة هو نموذج تجريبي نموذجي: عملة مستقرة كأداة تسوية ورمز مشاركة، بينما توفر أيضًا الوصول إلى العائدات وتغليف الأصول.
تعتبر مشاهد الأصول الافتراضية الأصلية بمثابة وسيلة مستمرة لتوفير السيولة الأساسية. تستمر القروض داخل السلسلة، والمشتقات، واتفاقيات العائدات الهيكلية في جذب عملة مستقرة كضمان، مما يشكل "حوض السيولة بالدولار" الأساسي.
ستصبح العملة المستقرة ليست مجرد قناة تحويل للأموال المشفرة، بل ستتحول تدريجياً إلى "نواة سيولة الدولار" في نظام التشغيل الأصلي Web3.
المنافسة: اختبار مزدوج للابتكار والامتثال
تواجه شركة معينة سباقًا مزدوجًا حاليًا: من ناحية، تتنافس مع اللاعبين الأصليين داخل السلسلة في تغطية السيولة ومرونة الاستخدام، ومن ناحية أخرى، تتنافس مع عمالقة المالية التقليدية على حقوق تصدير نظام العملات المستقرة.
الميزة التنافسية الأساسية:
الامتثال الأولي والأصالة: بفضل مكاسب الامتثال، من المتوقع أن تعمل ك"عملة مستقرة داخل النظام" لتحمل استراتيجية التوسع بالدولار داخل السلسلة.
البنية التحتية المفتوحة والشبكة الإيكولوجية: تدعم العديد من السلاسل، بروتوكولات عبر السلاسل، وتتكامل بشكل عميق مع مختلف البورصات والمالية اللامركزية، وتتعاون مع المؤسسات المالية لتصبح مركزاً للدفع عبر الحدود والتسويات داخل السلسلة.
المؤسسات والثقة ودخول الأموال الرئيسية: أمان الأصول وشفافيتها، وإصدار تقارير تدقيق بشكل دوري، وهو المنتج الوحيد الذي يتم قبوله على نطاق واسع ك"عملة مستقرة على مستوى المؤسسات".
سياسة التنفيذ ترفع الحواجز، وتسرع من طرد اللاعبين غير الامتثال.
مع تسارع تطبيق السياسات التنظيمية العالمية، تستمر عتبة التشغيل والتكاليف للجهات المصدرة غير الامتثالية في الارتفاع، وتتحول معايير الامتثال المؤسسي وقابلية التدقيق التي تتمتع بها الشركة المعنية تدريجياً إلى ميزة تنافسية، مما يعزز قدرتها على التداخل البيئي في مشاهد التمويل اللامركزي، والمحافظ، وبروتوكولات الدفع.
على الرغم من أن بعض الشركات تجد صعوبة في التغلب على المنافسين من حيث حجم السيولة في السوق الرمادي، إلا أنها تعمل على بناء عدم القابلية للاستبدال على المستوى المؤسسي والاستحواذ على حصة السوق المتوافقة مع المنافسين. إذا تسارعت الرقابة في الولايات المتحدة وأوروبا، فمن المتوقع أن تنخفض حصة السوق للمنافسين في المشهد المتوافق من 25% إلى 10%، مما يحرر حوالي 21.6 مليار دولار من المساحة السوقية؛ ومن المتوقع أن تستحوذ بعض الشركات على حوالي 60% من ذلك، وهو ما يعادل 13 مليار دولار من النمو.
تسارع دخول البنوك والمؤسسات المالية، وتحدي فترة الريادة في الامتثال
ميزة حاجز الترخيص للامتثال لشركة معينة محدودة نسبياً، وقد تسارع العديد من اللاعبين في اللحاق بها.
الامتثال للإصدار إلى التطبيقات لا يزال يتمتع بميزة انتقال الامتثال الرائدة، ولا تزال بعض المؤسسات المالية تقوم بإصدار عملة مستقرة ضمن نظام مغلق داخلي.
ستتأثر تدفقات الأرباح في سوق رأس المال أيضًا بتخفيف شركات التشفير المتوافقة مع القوانين، مما يُشكل خطرًا لتخفيف السيطرة على النظام البيئي في المراحل المبكرة.
هل يمكن أن تحافظ سيناريوهات الدفع المتوافقة؟
الميزات الأساسية الثلاثة لأكبر عملات مستقرة: أحد المنافسين يتعمق في الساحة الرمادية والسوداء، ولديه شبكة توزيع متعددة المستويات من أسفل إلى أعلى؛ شركة أخرى تمتلك قنوات بنكية ومؤسسية تمتثل للامتثال؛ المنافس الآخر لديه مقاومة للرقابة ولا يمكن تجميده.
إن الحواجز المتعلقة بالامتثال في قناة أحد الشركات هي الأكثر عرضة للصدمات. عملة مستقرة تصدرها البنوك، تستفيد من نظام حسابات البنوك التقليدية ونشر قنوات الامتثال في سيناريوهات واسعة النطاق، حيث تعتبر إحدى الشركات في سيناريوهات معينة مشتقًا من المنافسين، وفي التجارة عبر الحدود، يستخدم المستخدمون عملة مستقرة من المنافسين بشكل حقيقي، لكن عمليات الإيداع والسحب في النهاية ستتحول من المنافسين إلى عملة مستقرة من إحدى الشركات بفضل قناة العملة القانونية المتوافقة.
ما إذا كان لدى الشركة حاليًا قنوات تعاون علاقة قوية أم لا لا يزال مشكوكًا فيه، وما إذا كان يجب الاستمرار في حرق المال لتقديم الدعم.
مع المنافسة من المؤسسات المالية التقليدية
على المدى القصير، تمتلك شركة ما ميزة ساحقة في "شبكة التسوية العالمية المفتوحة داخل السلسلة" بفضل الامتثال المبكر، والنظام البيئي الأصلي داخل السلسلة، وقدرة البروتوكول المفتوح.
على المدى المتوسط والطويل، إذا دخل اللاعبون التقليديون في المالية، فإن تدفقهم، وحسابات المستخدمين، ونظام الإيداع والسحب سيصبح أكبر تهديد، خاصة في المدفوعات بالتجزئة، والتسويات داخل الأنظمة المغلقة ( مثل المحفظة الخاصة بهم )، قد تشكل بديلاً محلياً.
مفتاح الفوز والخسارة هو: من يمكنه بناء بنية تحتية للدفع داخل السلسلة "الامتثال + القابلية للتجميع + إمكانية الوصول" بشكل أسرع والفوز بثقة المؤسسات. قد تقدمت شركة ما بالفعل، ولكن لا ينبغي التهاون.
الجوهر هو تأثير الشبكة، الذي يتم الوصول إليه على نطاق واسع من قبل الجانبين
قد تشكل عملة مستقرة مصرفية اعترافًا متبادلًا بالسيولة في سيناريوهات التجارة بين الشركات، ولكنها تفتقر إلى "الحيادية" داخل السلسلة، مما يجعل من الصعب استخدامها على نطاق واسع؛ من الأكثر جدوى الاتصال بعملة مستقرة لشركة معينة على الطبقة الحيادية.
يجب إكمال مشهد زيادة توكنات الأصول المادية من "عملة مستقرة مرخصة" إلى "عملة نظام داخل السلسلة".
من المتوقع أن يتجاوز حجم سوق توكنات الأصول المادية العالمية 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، وتحتاج العملات المستقرة إلى "تثبيت الأصول" لبناء الثقة وتوسيع المشهد، بينما تحتاج توكنات الأصول المادية إلى "أموال داخل السلسلة" للحصول على السيولة، ويشكل الاثنان معًا حلقة قيمة تربط بين العالم الحقيقي والعالم داخل السلسلة.
لم يعد الامتثال وشفافية الاحتياطيات بمثابة حصن، يجب على شركة ما أن تربط فئة الأصول الجديدة المتزايدة من خلال توكن الأصول المادية لكسب السيطرة على الدفع داخل السلسلة وتسوية المعاملات. خلاف ذلك، ستستمر طبقة التطبيق الخاصة بها في التآكل، وسيتم الضغط على سقف التقييم.
نموذج الأعمال: حساس لمعدلات الفائدة، يعتمد على القنوات، يحتاج إلى التوجه نحو منحنى نمو متنوع
الهيكل الربحي الحالي أحادي، وحساسية سعر الفائدة عالية
إيرادات عام 2024 حوالي 1.7 مليار دولار، وصافي الربح 160 مليون دولار، 99% من مصادره هي عائدات الاحتياطيات؛
افترض أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض معدل الفائدة بنسبة 1% سنوياً، بناءً على حجم إدارة الأصول في عام 2024، قد تنخفض الإيرادات بنحو 20%، مما سيشكل صدمة كبيرة على أرباحها؛
تعتمد القناة بشكل كبير، حيث تحتكر إحدى البورصات كفاءة التحويل.
تمتلك إحدى البورصات حقوق حصرية على منصة عملة مستقرة لشركة معينة، وتعتمد هذه الشركة بشكل كبير على شبكة الترويج الخاصة بتلك البورصة؛
بعد عام 2023، أصبحت إحدى البورصات هي الشريك الوحيد لإصدار عملة مستقرة لشركة معينة، وتعود عائدات الفوائد الناتجة عن منصتها إلى تلك البورصة؛
غير قناة تبادل معينة، فإن الشركة المعنية لا يمكنها أن تحصل إلا على 50% من الأرباح، وفي عام 2024، ستتجه تقريبا جميع مصاريف التوزيع البالغة حوالي 1 مليار دولار نحو تلك البورصة، وكفاءة تحويل أرباح الشركة المعنية منخفضة للغاية.
الاتجاه الرئيسي للتحول: قابلية تحويل بنية العملة المستقرة، توسيع إيرادات غير فوائد.
لا يمكن الاعتماد فقط على الفوائد للحفاظ على توقعات القيمة طويلة الأجل، في المستقبل يجب توسيع مشاهد الدخل من خلال واجهة برمجة تطبيقات الدفع داخل السلسلة، قناة العملة المستقرة عبر السلاسل، وحسابات المحافظ، لزيادة القدرة على تحقيق الأرباح من الشركات.
بروتوكول نقل عبر السلاسل يبني جسر عملة مستقرة لشركة معينة بين سلاسل مختلفة، مما يتيح لها أن تكون أساساً "طبقة الدفع داخل السلسلة".
أصدرت شركة معينة منتجات مرتبطة بـ API وقد قامت بالتواصل مع عشرات المنصات. إذا تمكنت من تشكيل حلقة مغلقة على مستوى SDK، فسوف تتشكل حلقة تجارية من نوع To B.
داخل السلسلة التسويات والتسويات المرتبطة بتوكنات الأصول المادية (مثل التعاون مع عمالقة إدارة الأصول) هي السيناريو المركزي لإعادة تقييم طويلة الأجل.
! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36c144ea4d0cbdb50da70326e7ea61dd.webp019283746574839201
المالية والتقييم: هيكل التحوط للدولار الأبيض والأسود، طريق الامتثال أصعب من هامش الربح
) الحالة المالية
تبلغ قيمة الطرح العام الأولي لشركة ما حوالي 8.1 مليار دولار، ونسبة السعر إلى الأرباح حوالي 50 مرة، ونسبة السعر إلى المبيعات حوالي 5 مرات (استنادًا إلى بيانات التقرير المالي لعام 2024)، وبالنظر فقط إلى هيكل الربحية وتدفق النقد، فقد تحقق تقييم متفائل نسبيًا.
عادت حجم إدارة الأصول إلى 60 مليار دولار، متجاوزة المستوى البالغ حوالي 40 مليار دولار قبل الأزمة.
تدعم أسعار الفائدة الحالية الأرباح، حيث يبلغ إجمالي الربح حوالي 6.6 مليون دولار، وتكاليف التشغيل مرتفعة، بتكلفة موظفين تبلغ 2.6 مليون دولار.
مقارنة مع المنافسين
أحد المنافسين حقق صافي أرباح تجاوز 130 مليار دولار، وهو 80 مرة من شركة معينة، وحجم إدارة الأصول هو فقط 2.5 مرة من شركة معينة.
هامش الربح الصافي مرتفع للغاية: إدارة مباشرة بالكامل، بدون تكاليف قنوات؛ عدد الموظفين لا يتجاوز المئة، وتكاليف الامتثال منخفضة، مما يجعلها الشركة الأعلى في هامش الربح الصافي للفرد على مستوى العالم.
هيكل أصول الاحتياطي لمنافس معين أكثر جرأة (85% سندات حكومية أمريكية، 5% ذهب، 7% بيتكوين)، المخاطر العالية تجلب أيضًا عوائد عالية.
اختلاف هيكل الربح
أحد المنافسين لديه تكاليف تشغيل منخفضة للغاية، دون الحاجة لتحمل تكاليف الامتثال، ودون دفع توزيعات القنوات، حيث يستفيد بالكامل من فارق الربح؛ بينما يتم استنزاف عملة مستقرة لشركة معينة في جميع المراحل.
سيناريوهات التطبيقات مختلفة: الأنشطة الرمادية vs الامتثال
يتقدم أحد المنافسين في المنطقة الرمادية بشكل أكبر ### متجنبًا التحقق من الهوية، والتواصل مع الدول الخاضعة للعقوبات وغيرها ( لتحقيق قدرة ربحية فائقة.
شركة معينة تمتثل بشدة، والمالية شفافة.
يجب على عملة مستقرة لشركة معينة تنفيذ أنظمة مثل القوائم السوداء، والتحقق من الهوية، ومكافحة غسل الأموال.
رفض الدخول إلى بعض الأسواق عالية المخاطر/غير الممتثلة.
القدرة على الربحية مضغوطة بتكاليف الامتثال ) مثل التدقيق، والنفقات المتعلقة بالامتثال (.
) الامتثال利润率难以与非合规抗衡
لكن الامتثال هو الذي يجذب الأموال السائدة والمؤسسية.
تحت اتجاه الامتثال في السوق السائدة، تصبح مساحة البقاء لغير الامتثال أصغر وأصغر؛ ولكن في الوقت نفسه، في ظل خلفية الانقسام العالمي، تنمو الطلبات الحقيقية/الرقابية من أسفل إلى أعلى.
الامتثال هو المفتاح لخلق قيمة سوق رأس المال وعلاوة رأس المال.
! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(
استراتيجيات الاستثمار: تم تحقيق تقييم متفائل مدفوع بحرارة المشاعر على المدى القصير، وهناك فرص للتداول في علاوة المشاعر؛ بينما على المدى الطويل، يتم تحقيق إعادة هيكلة تقييم نظامية.
في مرحلة الطرح العام الأولي، تكون مشاعر السوق مرتفعة، والتمويل مكتظ، وقد يؤدي الحماس القصير الأجل للسوق والاعتراف بسرد "عملة مستقرة رائدة في الامتثال" إلى فرص تداول مرحلية.
لكن يجب الانتباه إلى التقلبات المحتملة لعودة التقييم، حيث أن المخاطر الرئيسية تأتي من تضييق الفارق الناتج عن انخفاض أسعار الفائدة، بالإضافة إلى الحساسية للإيرادات التي قد تنكشف بسبب عدم إنشاء القدرة على التفاوض مع القنوات بشكل كامل.
المدى المتوسط والطويل يعتمد بشكل رئيسي على توسيع الأعمال الجديدة، وما إذا كانت الاعتماد على القنوات قد انخفض، وكذلك القدرة على الاندماج في الشبكة العالمية للدفع.
المستثمرون يشترون حالياً حقوق التسعير المستقبلية لشبكة الدفع داخل السلسلة مع ترخيص الامتثال، وليس الأرباح الحالية.
هل ستتكرر ظاهرة "الإدراج عند ذروة السوق" في بعض البورصات؟ لا يزال الأمر قيد المراقبة، الأهم هو قدرتها على الاستمرار خلال الموسمين التاليين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
يُعتبر طرح Circle العام هو الرائد في عصر جديد من الامتثال لعملات مستقرة، حيث تنطلق ثورة التمويل داخل السلسلة.
عملة مستقرة迎来 الامتثال新纪元，Circle IPO引领 داخل السلسلة金融变革
مقدمة: من التحكيم الرمادي إلى قبول النظام
أدرجت شركة معينة للعملة المستقرة، مما يمثل دخول العملة المستقرة لأول مرة إلى المسرح الرئيسي للأسواق المالية العالمية. من العملة المستقرة التي كانت تُعتبر "رقائق قمار" إلى العملة المستقرة الأخرى التي تمثل "الدولار الرقمي المتوافق" والتي دخلت سوق الأسهم الأمريكية، لم يكن هذا مجرد نقطة تحول تجارية، بل هو أيضًا معركة متقدمة لإعادة هيكلة النظام المالي. لم تعد العملة المستقرة المتوافقة مجرد أدوات للتداول داخل السلسلة، بل أصبحت الوكيل الاستراتيجي للتوسع العالمي للدولار "غير المصرفي، وغير الجغرافي".
في عام 2025، بدأت أنظمة مراقبة عملة مستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ وغيرها من المناطق، مما أدى إلى تفريق "الدولار غير الرسمي" و"الدولار الرسمي" الذي تمثله عملات مستقرة مختلفة. إن إدراج شركة معينة ليس مجرد حدث رأس مالي في صناعة التشفير، بل هو أيضًا ترقية هيكلية جديدة لعولمة الدولار، مما يدل على أن الامتثال للدولار قد أكمل نقطة انطلاق تصدير السيادة المالية داخل السلسلة.
! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة
حجم السوق: عملة مستقرة تصبح نقطة ربط جديدة للسيولة العالمية
وفقًا لتوقعات بعض المؤسسات، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة في العالم بحلول عام 2030 إلى ما بين 1.6 تريليون و 3.7 تريليون دولار، مع تركيز الزيادة بشكل رئيسي في ثلاثة مجالات: المدفوعات عبر الحدود، المالية داخل السلسلة، ورمز الأصول المادية.
ستصبح العملة المستقرة ليست مجرد قناة تحويل للأموال المشفرة، بل ستتحول تدريجياً إلى "نواة سيولة الدولار" في نظام التشغيل الأصلي Web3.
المنافسة: اختبار مزدوج للابتكار والامتثال
تواجه شركة معينة سباقًا مزدوجًا حاليًا: من ناحية، تتنافس مع اللاعبين الأصليين داخل السلسلة في تغطية السيولة ومرونة الاستخدام، ومن ناحية أخرى، تتنافس مع عمالقة المالية التقليدية على حقوق تصدير نظام العملات المستقرة.
الميزة التنافسية الأساسية:
سياسة التنفيذ ترفع الحواجز، وتسرع من طرد اللاعبين غير الامتثال.
مع تسارع تطبيق السياسات التنظيمية العالمية، تستمر عتبة التشغيل والتكاليف للجهات المصدرة غير الامتثالية في الارتفاع، وتتحول معايير الامتثال المؤسسي وقابلية التدقيق التي تتمتع بها الشركة المعنية تدريجياً إلى ميزة تنافسية، مما يعزز قدرتها على التداخل البيئي في مشاهد التمويل اللامركزي، والمحافظ، وبروتوكولات الدفع.
على الرغم من أن بعض الشركات تجد صعوبة في التغلب على المنافسين من حيث حجم السيولة في السوق الرمادي، إلا أنها تعمل على بناء عدم القابلية للاستبدال على المستوى المؤسسي والاستحواذ على حصة السوق المتوافقة مع المنافسين. إذا تسارعت الرقابة في الولايات المتحدة وأوروبا، فمن المتوقع أن تنخفض حصة السوق للمنافسين في المشهد المتوافق من 25% إلى 10%، مما يحرر حوالي 21.6 مليار دولار من المساحة السوقية؛ ومن المتوقع أن تستحوذ بعض الشركات على حوالي 60% من ذلك، وهو ما يعادل 13 مليار دولار من النمو.
تسارع دخول البنوك والمؤسسات المالية، وتحدي فترة الريادة في الامتثال
هل يمكن أن تحافظ سيناريوهات الدفع المتوافقة؟
إن الحواجز المتعلقة بالامتثال في قناة أحد الشركات هي الأكثر عرضة للصدمات. عملة مستقرة تصدرها البنوك، تستفيد من نظام حسابات البنوك التقليدية ونشر قنوات الامتثال في سيناريوهات واسعة النطاق، حيث تعتبر إحدى الشركات في سيناريوهات معينة مشتقًا من المنافسين، وفي التجارة عبر الحدود، يستخدم المستخدمون عملة مستقرة من المنافسين بشكل حقيقي، لكن عمليات الإيداع والسحب في النهاية ستتحول من المنافسين إلى عملة مستقرة من إحدى الشركات بفضل قناة العملة القانونية المتوافقة.
مع المنافسة من المؤسسات المالية التقليدية
يجب إكمال مشهد زيادة توكنات الأصول المادية من "عملة مستقرة مرخصة" إلى "عملة نظام داخل السلسلة".
من المتوقع أن يتجاوز حجم سوق توكنات الأصول المادية العالمية 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، وتحتاج العملات المستقرة إلى "تثبيت الأصول" لبناء الثقة وتوسيع المشهد، بينما تحتاج توكنات الأصول المادية إلى "أموال داخل السلسلة" للحصول على السيولة، ويشكل الاثنان معًا حلقة قيمة تربط بين العالم الحقيقي والعالم داخل السلسلة.
لم يعد الامتثال وشفافية الاحتياطيات بمثابة حصن، يجب على شركة ما أن تربط فئة الأصول الجديدة المتزايدة من خلال توكن الأصول المادية لكسب السيطرة على الدفع داخل السلسلة وتسوية المعاملات. خلاف ذلك، ستستمر طبقة التطبيق الخاصة بها في التآكل، وسيتم الضغط على سقف التقييم.
نموذج الأعمال: حساس لمعدلات الفائدة، يعتمد على القنوات، يحتاج إلى التوجه نحو منحنى نمو متنوع
الهيكل الربحي الحالي أحادي، وحساسية سعر الفائدة عالية
تعتمد القناة بشكل كبير، حيث تحتكر إحدى البورصات كفاءة التحويل.
الاتجاه الرئيسي للتحول: قابلية تحويل بنية العملة المستقرة، توسيع إيرادات غير فوائد.
! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36c144ea4d0cbdb50da70326e7ea61dd.webp019283746574839201
المالية والتقييم: هيكل التحوط للدولار الأبيض والأسود، طريق الامتثال أصعب من هامش الربح
) الحالة المالية
مقارنة مع المنافسين
اختلاف هيكل الربح
سيناريوهات التطبيقات مختلفة: الأنشطة الرمادية vs الامتثال
يتقدم أحد المنافسين في المنطقة الرمادية بشكل أكبر ### متجنبًا التحقق من الهوية، والتواصل مع الدول الخاضعة للعقوبات وغيرها ( لتحقيق قدرة ربحية فائقة.
) الامتثال利润率难以与非合规抗衡
! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(
استراتيجيات الاستثمار: تم تحقيق تقييم متفائل مدفوع بحرارة المشاعر على المدى القصير، وهناك فرص للتداول في علاوة المشاعر؛ بينما على المدى الطويل، يتم تحقيق إعادة هيكلة تقييم نظامية.