HTX DeepThink: التشويش الكلي وإعادة تسعير مجال العملات الرقمية — كيف تعيد إعادة تقييم الاحتياطي الفيدرالي و"مشروع العملات الرقمية" ضبط ساحة اللعب
قررت الاحتياطي الفيدرالي الأخير بشأن أسعار الفائدة أزعجت الأسواق العالمية - لكن الانهيار غير المتوقع في نمو الوظائف في الولايات المتحدة هو الذي أعاد تشكيل توقعات المستثمرين حقاً. هذا الأسبوع، تقدم كلوي (@ChloeTalk1) من HTX Research رؤى حول المفاجآت الاقتصادية الأخيرة والتوجه التنظيمي الذي يعيد تشكيل مشهد سياسة العملات الرقمية.
بيانات الوظائف الضعيفة تعيد ضبط توقعات السوق
بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو، ترك الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال عند 5.25%-5.50% ولم يقدم أي جدول زمني لتخفيضات الأسعار، مما أثار مخاوف من نظام “الأعلى لفترة أطول”. ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.24%، واستعاد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مستوى 100، وانخفض الذهب إلى أقل من $3,270، وتراجعت بيتكوين (BTC) إلى منطقة $116,000 مع تباطؤ النشاط على السلسلة.
بعد ثلاثة أيام، انقلب السرد الكلي: انخفضت الوظائف غير الزراعية في يوليو "انهارت"، حيث كانت هناك فقط 73k وظيفة مقابل 180k حسب التوافق، في حين تم تعديل مكاسب مايو ويونيو إلى أسفل بحوالي 129k (-90 %). أجبر الانخفاض المفاجئ على إعادة ضبط سعر الفائدة بشكل عدواني - أظهر CME FedWatch زيادة احتمالية خفض السعر في سبتمبر من 38% إلى 82%، مع احتمال حدوث خفضين حتى نهاية العام الآن بسعر 64%. انزلقت عائدات السندات لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4.10%، وارتفع الذهب بمقدار $40 إلى $3,363/أونصة، وارتفع سعر البيتكوين لفترة قصيرة قبل أن تدفعه مخاوف الركود إلى أدنى مستوى خلال اليوم بالقرب من $112,000.
ومع ذلك، لا يزال الاقتصاد الأوسع يشبه تباطؤ النمو بدلاً من ركود كامل. بحلول الربع الثاني من عام 2025، كانت ديون الأسر تمثل 98% من الدخل القابل للتصرف — أقل بكثير من ذروة عام 2008 البالغة 133%. تراجعت معدلات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان من 2.7% إلى 2.5% هذا العام؛ تظل مبيعات التجزئة في نطاق 2.8%-3.1% على أساس سنوي. يتحكم أغنى 10% من الأمريكيين في 72% من ثروة الأسر ويمولون ما يقرب من نصف الاستهلاك الكلي، مما يوفر قاعدة قوية للطلب.
على الجانب المؤسسي، أفادت JPMorgan وBank of America بنمو القروض التجارية بنسبة 5%-7% على أساس سنوي، دون أي زيادة مادية في احتياطيات الخسائر. تاريخياً، يمثل مزيج من الرواتب الأضعف والتضخم الثابت ولكنه يتجه نحو التخفيف، تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، مما يفتح "نافذة سيولة عالية التقلب" حيث تجذب BTC والذهب تدفقات التحوط بينما تواجه العملات البديلة ذات الرافعة المالية ضغوطات التقييم والتخفيض.
التحول التنظيمي يفتح آفاق مجال العملات الرقمية والتمويل المستند إلى الأصول الحقيقية
العامل المثير للاضطراب يأتي حقًا من التنظيم. في 31 يوليو، كشف رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الجديدة بول أتكينز عن "مشروع العملات الرقمية"، متعهدًا بوضع التمويل الأمريكي "كليًا على السلسلة" من خلال تخفيف القيود، موانئ الأمان للابتكار والاستثناءات. صرح أتكينز أن معظم الأصول الرقمية لا ينبغي أن تُعتبر أوراق مالية بشكل افتراضي وأن AMMs والإقراض على السلسلة هي "أنشطة مالية غير وسيطة" تستحق الاعتراف القانوني. الإشارة تفتح إمكانيات كبيرة لبروتوكولات DeFi مثل Uniswap و Aave و Lido، التي كانت مقيدة لفترة طويلة بسبب "عبء الأوراق المالية."
اقترح أتكينز أيضًا رخصة "التطبيق الفائق" - وهي تصريح واحد للوسطاء لجمع الأسهم والعملات الرقمية والرهانات والإقراض. من المتوقع أن تستفيد Coinbase وRobinhood من ميزة المبادرة الأولى؛ حيث قامت Robinhood بالفعل بإدراج الأسهم الرمزية ERC-20 بعد استحواذها على Bitstamp، بينما تعمل Coinbase على تحويل سلسلة Base الخاصة بها إلى "شواب على السلسلة". ويشير المسودة أيضًا إلى ERC-3643 - مع طبقة إذن ONCHAINID - كمعيار مرجعي للأصول الحقيقية الرمزية، مما يمهد الطريق المتوافق للعقارات والأسهم الخاصة وغيرها من الأسواق التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات.
من الأهمية بمكان أن تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بمراجعة اختبار هاوي القديم الذي يعود لعقود، من خلال إدخال تنازلات واضحة للكشف وملاذات آمنة للتوزيعات المجانية، وعروض العملات الأولية، والتخزين، مما ينهي عصر اضطرار المؤسسين إلى "الهروب إلى كايمان" أو حجب المستخدمين من الولايات المتحدة؛ ويمكن الآن لرأس المال المغامر العودة إلى الوطن، مما يشعل دورة جديدة من الشركات الناشئة على السلسلة في أمريكا.
التوقعات والإشارات الهيكلية
لا تزال البيتكوين والإيثيريوم محور هيكل السوق، حيث تقدم هيمنة BTC وأسعار العملات المستقرة إشارات رئيسية لدوران رأس المال.
قد تظل العملات البديلة ذات العائد المرتفع والمنتجات ذات الرافعة المالية تحت الضغط، خاصة إذا قويت قيمة الدولار الأمريكي أو ارتفعت العوائد الطويلة الأجل فوق 4.40%.
الرموز التي تتمتع بمسارات امتثال واضحة - خاصة أصول حوكمة DeFi والرموز RWA المبنية على ERC-3643 - هي في تزايد مستمر للاستفادة من الدعم السياسي المتطور وسرديات التبني في العالم الحقيقي.
مع تخفيف السياسات النقدية، وتسهيل ظروف السيولة، وترقية اللوائح التي تتقارب الآن، فإن دور البيتكوين كـ تحوط عالمي ضد التضخم وأصل ذو حساسية للسياسة يتعزز، بينما تستفيد المالية على السلسلة من أول رياح سياسية حقيقية - مما يمهد الطريق للدورة الصعودية الهيكلية التالية في أسواق العملات الرقمية.
*المحتوى أعلاه ليس نصيحة استثمارية ولا يشكل أي عرض أو دعوة لتقديم عرض أو توصية بأي منتج استثماري.
حول HTX DeepThink:
HTX DeepThink هو عمود رئيسي لرؤى السوق تم إنشاؤه بواسطة HTX، يكرّس جهوده لاستكشاف الاتجاهات الكلية العالمية، والمؤشرات الاقتصادية الرئيسية، والتطورات الكبرى في مجال العملات الرقمية. في عالم حيث التقلب هو القاعدة، يهدف HTX DeepThink إلى مساعدة القراء على "إيجاد النظام في الفوضى."
حول HTX البحث
تعتبر HTX Research الذراع البحثية المتخصصة لمجموعة HTX، المسؤولة عن إجراء تحليلات معمقة، وإنتاج تقارير شاملة، وتقديم تقييمات خبراء عبر مجموعة واسعة من المواضيع، بما في ذلك مجال العملات الرقمية والتكنولوجيا البلوكتشين والاتجاهات السوقية الناشئة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
HTX DeepThink: اضطراب ماكرو وإعادة تسعير مجال العملات الرقمية - كيف تؤثر إعادة تقييم الاحتياطي الفيدرالي و"مشروع العملات الرقمية"...
HTX DeepThink: التشويش الكلي وإعادة تسعير مجال العملات الرقمية — كيف تعيد إعادة تقييم الاحتياطي الفيدرالي و"مشروع العملات الرقمية" ضبط ساحة اللعب
بيانات الوظائف الضعيفة تعيد ضبط توقعات السوق
بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو، ترك الاحتياطي الفيدرالي معدل الأموال عند 5.25%-5.50% ولم يقدم أي جدول زمني لتخفيضات الأسعار، مما أثار مخاوف من نظام “الأعلى لفترة أطول”. ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.24%، واستعاد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مستوى 100، وانخفض الذهب إلى أقل من $3,270، وتراجعت بيتكوين (BTC) إلى منطقة $116,000 مع تباطؤ النشاط على السلسلة.
بعد ثلاثة أيام، انقلب السرد الكلي: انخفضت الوظائف غير الزراعية في يوليو "انهارت"، حيث كانت هناك فقط 73k وظيفة مقابل 180k حسب التوافق، في حين تم تعديل مكاسب مايو ويونيو إلى أسفل بحوالي 129k (-90 %). أجبر الانخفاض المفاجئ على إعادة ضبط سعر الفائدة بشكل عدواني - أظهر CME FedWatch زيادة احتمالية خفض السعر في سبتمبر من 38% إلى 82%، مع احتمال حدوث خفضين حتى نهاية العام الآن بسعر 64%. انزلقت عائدات السندات لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4.10%، وارتفع الذهب بمقدار $40 إلى $3,363/أونصة، وارتفع سعر البيتكوين لفترة قصيرة قبل أن تدفعه مخاوف الركود إلى أدنى مستوى خلال اليوم بالقرب من $112,000.
ومع ذلك، لا يزال الاقتصاد الأوسع يشبه تباطؤ النمو بدلاً من ركود كامل. بحلول الربع الثاني من عام 2025، كانت ديون الأسر تمثل 98% من الدخل القابل للتصرف — أقل بكثير من ذروة عام 2008 البالغة 133%. تراجعت معدلات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان من 2.7% إلى 2.5% هذا العام؛ تظل مبيعات التجزئة في نطاق 2.8%-3.1% على أساس سنوي. يتحكم أغنى 10% من الأمريكيين في 72% من ثروة الأسر ويمولون ما يقرب من نصف الاستهلاك الكلي، مما يوفر قاعدة قوية للطلب.
على الجانب المؤسسي، أفادت JPMorgan وBank of America بنمو القروض التجارية بنسبة 5%-7% على أساس سنوي، دون أي زيادة مادية في احتياطيات الخسائر. تاريخياً، يمثل مزيج من الرواتب الأضعف والتضخم الثابت ولكنه يتجه نحو التخفيف، تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، مما يفتح "نافذة سيولة عالية التقلب" حيث تجذب BTC والذهب تدفقات التحوط بينما تواجه العملات البديلة ذات الرافعة المالية ضغوطات التقييم والتخفيض.
التحول التنظيمي يفتح آفاق مجال العملات الرقمية والتمويل المستند إلى الأصول الحقيقية
العامل المثير للاضطراب يأتي حقًا من التنظيم. في 31 يوليو، كشف رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الجديدة بول أتكينز عن "مشروع العملات الرقمية"، متعهدًا بوضع التمويل الأمريكي "كليًا على السلسلة" من خلال تخفيف القيود، موانئ الأمان للابتكار والاستثناءات. صرح أتكينز أن معظم الأصول الرقمية لا ينبغي أن تُعتبر أوراق مالية بشكل افتراضي وأن AMMs والإقراض على السلسلة هي "أنشطة مالية غير وسيطة" تستحق الاعتراف القانوني. الإشارة تفتح إمكانيات كبيرة لبروتوكولات DeFi مثل Uniswap و Aave و Lido، التي كانت مقيدة لفترة طويلة بسبب "عبء الأوراق المالية."
اقترح أتكينز أيضًا رخصة "التطبيق الفائق" - وهي تصريح واحد للوسطاء لجمع الأسهم والعملات الرقمية والرهانات والإقراض. من المتوقع أن تستفيد Coinbase وRobinhood من ميزة المبادرة الأولى؛ حيث قامت Robinhood بالفعل بإدراج الأسهم الرمزية ERC-20 بعد استحواذها على Bitstamp، بينما تعمل Coinbase على تحويل سلسلة Base الخاصة بها إلى "شواب على السلسلة". ويشير المسودة أيضًا إلى ERC-3643 - مع طبقة إذن ONCHAINID - كمعيار مرجعي للأصول الحقيقية الرمزية، مما يمهد الطريق المتوافق للعقارات والأسهم الخاصة وغيرها من الأسواق التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات.
من الأهمية بمكان أن تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بمراجعة اختبار هاوي القديم الذي يعود لعقود، من خلال إدخال تنازلات واضحة للكشف وملاذات آمنة للتوزيعات المجانية، وعروض العملات الأولية، والتخزين، مما ينهي عصر اضطرار المؤسسين إلى "الهروب إلى كايمان" أو حجب المستخدمين من الولايات المتحدة؛ ويمكن الآن لرأس المال المغامر العودة إلى الوطن، مما يشعل دورة جديدة من الشركات الناشئة على السلسلة في أمريكا.
التوقعات والإشارات الهيكلية
مع تخفيف السياسات النقدية، وتسهيل ظروف السيولة، وترقية اللوائح التي تتقارب الآن، فإن دور البيتكوين كـ تحوط عالمي ضد التضخم وأصل ذو حساسية للسياسة يتعزز، بينما تستفيد المالية على السلسلة من أول رياح سياسية حقيقية - مما يمهد الطريق للدورة الصعودية الهيكلية التالية في أسواق العملات الرقمية.
*المحتوى أعلاه ليس نصيحة استثمارية ولا يشكل أي عرض أو دعوة لتقديم عرض أو توصية بأي منتج استثماري.
حول HTX DeepThink:
HTX DeepThink هو عمود رئيسي لرؤى السوق تم إنشاؤه بواسطة HTX، يكرّس جهوده لاستكشاف الاتجاهات الكلية العالمية، والمؤشرات الاقتصادية الرئيسية، والتطورات الكبرى في مجال العملات الرقمية. في عالم حيث التقلب هو القاعدة، يهدف HTX DeepThink إلى مساعدة القراء على "إيجاد النظام في الفوضى."
حول HTX البحث
تعتبر HTX Research الذراع البحثية المتخصصة لمجموعة HTX، المسؤولة عن إجراء تحليلات معمقة، وإنتاج تقارير شاملة، وتقديم تقييمات خبراء عبر مجموعة واسعة من المواضيع، بما في ذلك مجال العملات الرقمية والتكنولوجيا البلوكتشين والاتجاهات السوقية الناشئة.
تواصل مع فريق أبحاث HTX: research@htx-inc.com
!