في الآونة الأخيرة، لا شك أن الموضوع الأكثر سخونة في عالم العملات الرقمية هو مشروع قانون "GENIUS" الذي أصبح قانونًا حديثًا. أثار هذا القانون موجة واسعة من الترحيب، حيث يعتقد الكثيرون أن الولايات المتحدة أخيرًا فتحت قناة امتثال للعملات الرقمية، وخاصة العملات المستقرة. يبدو أننا على أعتاب انفجار سوق ضخم. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر حماية قوية غير مسبوقة للمستهلكين.
يبدو أن الأمر جميل حقًا، لكن كشخص اعتاد على التفكير بشكل جدلي، لا أستطيع إلا أن أتساءل: هل هذا القانون حقًا "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ أم أن هناك مخاطر لم نتوقعها بعد تحت تلك البنود اللامعة؟
اليوم، دعونا نغوص بعمق في الآثار السلبية المحتملة التي قد يجلبها "مشروع قانون GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
من الضروري أن أوضح أنه كأحد المشاركين النشطين في عالم التشفير، أرحب شخصياً بصدور "قانون GENIUS". على أي حال، فإنه يدفع تكنولوجيا البلوك تشين والتشفير إلى الحياة اليومية للجمهور، وقد اتخذ خطوة حاسمة نحو الاعتماد على نطاق واسع، كما أنه يضيف ضماناً للعملية العالمية المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة كنوع من التفكير الاستشرافي أو تمارين التفكير. لا مانع من أن ينظر القراء إلى الأمر برؤية مريحة.
فخ الدولار: حلم إعادة التصنيع قد يتعرض للضغط من عملة مستقرة
سنبدأ بتحليل من الزاوية الاقتصادية. أحد الأهداف الأساسية للقانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة الدولار. يتطلب القانون من جميع ناشري العملات المستقرة المتوافقة أن يضمنوا احتياطيات مضمونة 1:1 بأصول سائلة عالية الجودة (معظمها سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل).
تخيل أنه عندما يستخدم العالم عملة مستقرة بالدولار، كم سيكون حجم سندات الخزانة الأمريكية المطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق ذلك طلبًا هائلًا ومستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، وسيتعزز الدولار بشكل طبيعي.
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، لكنه يخفي تناقضًا كبيرًا، خاصةً بالنسبة لرؤية عودة التصنيع، حيث إنه تقريبًا كإزالة القاعدة.
أحد الأسباب الرئيسية لـ "تجويف" التصنيع في الولايات المتحدة هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. الواردات الأمريكية تفوق الصادرات بشكل كبير، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم. ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن التصنيع الأمريكي قد تجوف بالفعل، فلا يوجد الكثير من السلع "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. وبالتالي، تعود معظم هذه الأموال مرة أخرى لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية من وول ستريت.
هذا يشكل دائرة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → رفع سعر الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، بينما تصبح السلع المستوردة أرخص → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار تآكل القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
قانون "GENIUS" يعادل تثبيت ضاغط فائق لهذه الحلقة الضارة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة ستصدر "دولار رقمي" للعالم بأسره، مما سيؤدي إلى طلب غير مسبوق على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. النتيجة هي أن قيمة الدولار ستُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
بالنسبة للصناعات المحلية في الولايات المتحدة، لا شك أن هذا يمثل ضربة إضافية. في الوقت نفسه، فإن هذه الضربة تكون شديدة على الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات، خاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة، التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية التي تحققها هذه الشركات في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، ستتقلص الأرقام بشكل ملحوظ في بياناتها المالية. هذا لا يؤثر فقط على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يقلل أيضًا من تقييم الأسهم، وقد يجر أيضًا الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يُسمى بـ "عودة التصنيع"، قد يصبح أكثر بُعدًا تحت ضغط الدولار القوي. قد يؤدي قانون GENIUS إلى تعزيز الهيمنة المالية للدولار على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
تناقض هيمنة الدولار: السعي المفرط قد يسرع "إزالة الدولار من التداول"
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الممارسة المفرطة إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور عملة مستقرة، كان الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإسقاط النفوذ الجيوسياسي. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر النظام البيئي للعملات الرقمية بشكل أكبر ضمن الدولار ونطاقه التنظيمي. ومع ذلك، فإن القلق بشأن استخدام الولايات المتحدة لنظامها المالي كسلاح أصبح الدافع الرئيسي وراء سعي الدول في جميع أنحاء العالم للبحث عن بدائل.
على سبيل المثال، يعتقد الناس أن العملات المستقرة لديها إمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، بل حتى يتصورون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. ولكن متى تم التعرف على كلمة "SWIFT" على نطاق واسع؟ كان ذلك خلال النزاع الروسي الأوكراني، عندما استبعدت SWIFT روسيا، مما أثار انتباه العديد من الدول. إذا أصبحت العملات المستقرة في المستقبل الطريقة السائدة للمدفوعات عبر الحدود، أليس هذا يعني أن هيمنة الدولار ستقطع ذراعها؟
لذلك، فإن مشروع قانون "GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في الوقت الذي يواجه فيه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار، ولم يكتمل النظام الجديد المتمثل في عملات مستقرة بعد، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أن زعزعة هيمنة الدولار أمر شبه مستحيل على المدى القصير، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها بعض الدول الناشئة بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى التسويات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة حيازاتها من الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع بالعملات الرقمية غير الدولارية لتجاوز SWIFT.
الدين والائتمان: الأزمات المالية الحكومية والمخاطر المحتملة
أولاً، مشكلة "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
كما ذُكر سابقًا، فإن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يعني أن الحكومة الأمريكية تستطيع الاقتراض بسهولة غير مسبوقة.
عادةً ما يؤدي الاقتراض المفرط من قبل الحكومة إلى مطالبة السوق بارتفاع الفوائد كتعويض عن المخاطر، وهي آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، فإن وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل تحول سكان العالم إلى مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض تكلفة الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قيود الانضباط المالي.
يمكن اعتبار هذا بمثابة نوع من "تحويل الديون إلى نقود" في الاقتصاد. على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يقوم بطباعة الأموال مباشرة للحكومة، إلا أن الأثر مشابه للغاية: تقوم الشركات الخاصة بإصدار "دولار رقمي" (عملة مستقرة) ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزينة، مما يعني أنها تمول عجز الحكومة من خلال توسيع المعروض النقدي. النتيجة النهائية من المرجح أن تكون التضخم، وهذه "الضريبة الخفية" ستنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كان التمويل النقدي للديون الكبيرة أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الخطيرة. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الديون غير مرتبط بالدورات الاقتصادية. وهذا يعني أن التمويل النقدي للديون لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملاً ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
ثانياً هو "سلسلة القفل الحديدي" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في جولة عملة مستقرة هذه، تدخلت قوى مختلفة في الساحة، مما جعل الرموز المختلفة للعملات المستقرة تبهج العينين. ولكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن اسم العملة المستقرة، إذا أرادت العملة أن تعمل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق لرأس المال في العالم، يجب أن تكون سندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو أصل "السفينة المرتبطة بالسلسلة الحديدية": العملات المستقرة المختلفة هي "سفينة"، ولكنها مرتبطة بإحكام بواسطة "سلسلة السندات الأمريكية".
لقد أنشأ "مشروع قانون GENIUS" مسارًا جديدًا وغير مسبوق لانتقال عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا واجهت عملة مستقرة رئيسية أزمة ثقة، فقد يؤدي ذلك إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات كبيرة من السندات الأمريكية في فترة قصيرة. إن تصرف "التخلص" هذا يكفي لتعطيل سوق السندات الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وحدوث حالة من الذعر المالي على نطاق أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها (مثل أزمة سقف الديون أو خفض التصنيف الائتماني السيادي)، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي الرقمي للدولار بأكمله.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة كشيء جديد، ووعي الجمهور بها لا يزال ضعيفًا، وأي حالة من الذعر ناتجة عن أدنى تغير قد يتم تضخيمها بشكل حاد ضمن سلسلة نقل المخاطر هذه.
وأخيرًا، هناك مسألة "الوجاهة" - مخاطر السمعة التي لا ينبغي تجاهلها
قانون "GENIUS" خلال عملية التصويت، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. نقطة خلاف كبيرة تشير مباشرة إلى مسألة تضارب مصالح الرئيس. هناك بند في القانون يمنع أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من تحقيق أرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشبهات. لكن من الغريب أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وعائلته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن بعض العائلات المرتبطة بالسياسة تشارك بعمق في صناعة التشفير. وقد أصدرت الشركات التي تمتلكها هذه العائلات عملة مستقرة، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أفاد المعنيون في الإفصاح المالي لعام 2024 أنهم حصلوا على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
شخصية سياسية رفيعة المستوى تدعم عملة رقمية، ورائحة "استخدام المرافق العامة لمصالح شخصية" هنا قوية للغاية. من جهة، هناك دفع نحو تقنين العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، تزدهر أعمال عملتها المستقرة الخاصة. هذا لا يضع فقط مشروع القانون نفسه تحت ظلال "نقل المصالح"، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والتشفير بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لكسب الأرباح من قبل النخب السياسية.
المخاطر الأعمق تتمثل في أن مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، فإن استقراره سيكون محل تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة حزب معين، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الآخر لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بإجراء "تسوية" مع الرئيس الحالي؟ عندها، هل سيختارون "التخلص من الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابكات المصلحية وراء القانون، وإلغاء أو قلب إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة بالكامل؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي تمثل بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار"، أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
يدعي مشروع القانون أنه "يعزز الابتكار"، لكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة تشبه تلك الخاصة بالبنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، التدقيق المتكرر، أنظمة الأمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذه عقبة تكاد تكون مستحيلة. فمن يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الإجابة واضحة: تلك الشركات العملاقة في وول ستريت والشركات المالية الكبرى. لديهم فرق قانونية وإمتثال جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة واسعة في التعامل مع الجهات التنظيمية.
النتيجة المحتملة هي أن هذا القانون الذي يحمل اسم "تعزيز الابتكار"، في الواقع، قد حفرت حفرة عميقة "لحماية المدينة" لعمالقة الصناعة، مما يعيق بلا رحمة الفرق الصغيرة الأكثر حيوية وابتكارًا من الدخول. في النهاية، قد لا نرى نظامًا بيئيًا مبتكرًا متنوعًا، بل سوقًا أوليغاركية تهيمن عليه عدد قليل من البنوك و"العقول" التقنية الكبيرة التي تم "استرضاءها". ستعيد هذه الحالة تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي ثبت أنها "كبيرة جدًا لتفشل" خلال أزمة 2008 المالية، ربما تكون مجرد استعداد للأزمة القادمة التي قد يسببها الأوليغارشيون.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
metaverse_hermit
· 08-04 05:32
تم إغلاق الشبكة، مستثمر التجزئة الحمقى قد خرجوا مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
AllTalkLongTrader
· 08-02 15:19
انتهيت للتو من المقاصة.。。。。
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketMonk
· 08-02 05:55
أليست هذه مجرد فخ تنظيمي؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
HappyToBeDumped
· 08-01 14:40
يضحك حتى الموت، الرقابة تتبع الحمقى
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiTooHigh
· 08-01 14:34
دارت هذه
شاهد النسخة الأصليةرد0
DataOnlooker
· 08-01 14:34
بصراحة، هذا يعني أن الرقابة تتجمع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationWizard
· 08-01 14:26
هل هذا كل شيء؟ انظر إلى المجموعة الأكبر، لا تتظاهر.
القلق وراء قانون GENIUS: فخ الدولار، مخاطر الديون وحواجز الابتكار
في الآونة الأخيرة، لا شك أن الموضوع الأكثر سخونة في عالم العملات الرقمية هو مشروع قانون "GENIUS" الذي أصبح قانونًا حديثًا. أثار هذا القانون موجة واسعة من الترحيب، حيث يعتقد الكثيرون أن الولايات المتحدة أخيرًا فتحت قناة امتثال للعملات الرقمية، وخاصة العملات المستقرة. يبدو أننا على أعتاب انفجار سوق ضخم. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر حماية قوية غير مسبوقة للمستهلكين.
يبدو أن الأمر جميل حقًا، لكن كشخص اعتاد على التفكير بشكل جدلي، لا أستطيع إلا أن أتساءل: هل هذا القانون حقًا "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ أم أن هناك مخاطر لم نتوقعها بعد تحت تلك البنود اللامعة؟
اليوم، دعونا نغوص بعمق في الآثار السلبية المحتملة التي قد يجلبها "مشروع قانون GENIUS" بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
من الضروري أن أوضح أنه كأحد المشاركين النشطين في عالم التشفير، أرحب شخصياً بصدور "قانون GENIUS". على أي حال، فإنه يدفع تكنولوجيا البلوك تشين والتشفير إلى الحياة اليومية للجمهور، وقد اتخذ خطوة حاسمة نحو الاعتماد على نطاق واسع، كما أنه يضيف ضماناً للعملية العالمية المضطربة. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة كنوع من التفكير الاستشرافي أو تمارين التفكير. لا مانع من أن ينظر القراء إلى الأمر برؤية مريحة.
فخ الدولار: حلم إعادة التصنيع قد يتعرض للضغط من عملة مستقرة
سنبدأ بتحليل من الزاوية الاقتصادية. أحد الأهداف الأساسية للقانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة الدولار. يتطلب القانون من جميع ناشري العملات المستقرة المتوافقة أن يضمنوا احتياطيات مضمونة 1:1 بأصول سائلة عالية الجودة (معظمها سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل).
تخيل أنه عندما يستخدم العالم عملة مستقرة بالدولار، كم سيكون حجم سندات الخزانة الأمريكية المطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق ذلك طلبًا هائلًا ومستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، وسيتعزز الدولار بشكل طبيعي.
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، لكنه يخفي تناقضًا كبيرًا، خاصةً بالنسبة لرؤية عودة التصنيع، حيث إنه تقريبًا كإزالة القاعدة.
أحد الأسباب الرئيسية لـ "تجويف" التصنيع في الولايات المتحدة هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. الواردات الأمريكية تفوق الصادرات بشكل كبير، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم. ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن التصنيع الأمريكي قد تجوف بالفعل، فلا يوجد الكثير من السلع "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. وبالتالي، تعود معظم هذه الأموال مرة أخرى لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية من وول ستريت.
هذا يشكل دائرة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → رفع سعر الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، بينما تصبح السلع المستوردة أرخص → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار تآكل القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
قانون "GENIUS" يعادل تثبيت ضاغط فائق لهذه الحلقة الضارة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة ستصدر "دولار رقمي" للعالم بأسره، مما سيؤدي إلى طلب غير مسبوق على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. النتيجة هي أن قيمة الدولار ستُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
بالنسبة للصناعات المحلية في الولايات المتحدة، لا شك أن هذا يمثل ضربة إضافية. في الوقت نفسه، فإن هذه الضربة تكون شديدة على الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات، خاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة، التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية التي تحققها هذه الشركات في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، ستتقلص الأرقام بشكل ملحوظ في بياناتها المالية. هذا لا يؤثر فقط على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، بل يقلل أيضًا من تقييم الأسهم، وقد يجر أيضًا الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يُسمى بـ "عودة التصنيع"، قد يصبح أكثر بُعدًا تحت ضغط الدولار القوي. قد يؤدي قانون GENIUS إلى تعزيز الهيمنة المالية للدولار على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
تناقض هيمنة الدولار: السعي المفرط قد يسرع "إزالة الدولار من التداول"
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الممارسة المفرطة إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور عملة مستقرة، كان الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإسقاط النفوذ الجيوسياسي. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر النظام البيئي للعملات الرقمية بشكل أكبر ضمن الدولار ونطاقه التنظيمي. ومع ذلك، فإن القلق بشأن استخدام الولايات المتحدة لنظامها المالي كسلاح أصبح الدافع الرئيسي وراء سعي الدول في جميع أنحاء العالم للبحث عن بدائل.
على سبيل المثال، يعتقد الناس أن العملات المستقرة لديها إمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، بل حتى يتصورون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. ولكن متى تم التعرف على كلمة "SWIFT" على نطاق واسع؟ كان ذلك خلال النزاع الروسي الأوكراني، عندما استبعدت SWIFT روسيا، مما أثار انتباه العديد من الدول. إذا أصبحت العملات المستقرة في المستقبل الطريقة السائدة للمدفوعات عبر الحدود، أليس هذا يعني أن هيمنة الدولار ستقطع ذراعها؟
لذلك، فإن مشروع قانون "GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في الوقت الذي يواجه فيه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار، ولم يكتمل النظام الجديد المتمثل في عملات مستقرة بعد، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أن زعزعة هيمنة الدولار أمر شبه مستحيل على المدى القصير، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها بعض الدول الناشئة بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى التسويات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة حيازاتها من الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع بالعملات الرقمية غير الدولارية لتجاوز SWIFT.
الدين والائتمان: الأزمات المالية الحكومية والمخاطر المحتملة
أولاً، مشكلة "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
كما ذُكر سابقًا، فإن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يعني أن الحكومة الأمريكية تستطيع الاقتراض بسهولة غير مسبوقة.
عادةً ما يؤدي الاقتراض المفرط من قبل الحكومة إلى مطالبة السوق بارتفاع الفوائد كتعويض عن المخاطر، وهي آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، فإن وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل تحول سكان العالم إلى مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض تكلفة الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قيود الانضباط المالي.
يمكن اعتبار هذا بمثابة نوع من "تحويل الديون إلى نقود" في الاقتصاد. على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يقوم بطباعة الأموال مباشرة للحكومة، إلا أن الأثر مشابه للغاية: تقوم الشركات الخاصة بإصدار "دولار رقمي" (عملة مستقرة) ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزينة، مما يعني أنها تمول عجز الحكومة من خلال توسيع المعروض النقدي. النتيجة النهائية من المرجح أن تكون التضخم، وهذه "الضريبة الخفية" ستنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كان التمويل النقدي للديون الكبيرة أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الخطيرة. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الديون غير مرتبط بالدورات الاقتصادية. وهذا يعني أن التمويل النقدي للديون لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملاً ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
ثانياً هو "سلسلة القفل الحديدي" - آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في جولة عملة مستقرة هذه، تدخلت قوى مختلفة في الساحة، مما جعل الرموز المختلفة للعملات المستقرة تبهج العينين. ولكن بعد قانون "GENIUS"، بغض النظر عن اسم العملة المستقرة، إذا أرادت العملة أن تعمل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق لرأس المال في العالم، يجب أن تكون سندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو أصل "السفينة المرتبطة بالسلسلة الحديدية": العملات المستقرة المختلفة هي "سفينة"، ولكنها مرتبطة بإحكام بواسطة "سلسلة السندات الأمريكية".
لقد أنشأ "مشروع قانون GENIUS" مسارًا جديدًا وغير مسبوق لانتقال عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا واجهت عملة مستقرة رئيسية أزمة ثقة، فقد يؤدي ذلك إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات كبيرة من السندات الأمريكية في فترة قصيرة. إن تصرف "التخلص" هذا يكفي لتعطيل سوق السندات الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وحدوث حالة من الذعر المالي على نطاق أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها (مثل أزمة سقف الديون أو خفض التصنيف الائتماني السيادي)، فإن ذلك سيهدد مباشرة أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي الرقمي للدولار بأكمله.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة كشيء جديد، ووعي الجمهور بها لا يزال ضعيفًا، وأي حالة من الذعر ناتجة عن أدنى تغير قد يتم تضخيمها بشكل حاد ضمن سلسلة نقل المخاطر هذه.
وأخيرًا، هناك مسألة "الوجاهة" - مخاطر السمعة التي لا ينبغي تجاهلها
قانون "GENIUS" خلال عملية التصويت، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. نقطة خلاف كبيرة تشير مباشرة إلى مسألة تضارب مصالح الرئيس. هناك بند في القانون يمنع أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من تحقيق أرباح من أعمال العملات المستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشبهات. لكن من الغريب أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وعائلته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن بعض العائلات المرتبطة بالسياسة تشارك بعمق في صناعة التشفير. وقد أصدرت الشركات التي تمتلكها هذه العائلات عملة مستقرة، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أفاد المعنيون في الإفصاح المالي لعام 2024 أنهم حصلوا على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
شخصية سياسية رفيعة المستوى تدعم عملة رقمية، ورائحة "استخدام المرافق العامة لمصالح شخصية" هنا قوية للغاية. من جهة، هناك دفع نحو تقنين العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، تزدهر أعمال عملتها المستقرة الخاصة. هذا لا يضع فقط مشروع القانون نفسه تحت ظلال "نقل المصالح"، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والتشفير بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لكسب الأرباح من قبل النخب السياسية.
المخاطر الأعمق تتمثل في أن مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، فإن استقراره سيكون محل تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة حزب معين، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الآخر لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بإجراء "تسوية" مع الرئيس الحالي؟ عندها، هل سيختارون "التخلص من الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابكات المصلحية وراء القانون، وإلغاء أو قلب إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة بالكامل؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي تمثل بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار"، أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
يدعي مشروع القانون أنه "يعزز الابتكار"، لكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة تشبه تلك الخاصة بالبنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، التدقيق المتكرر، أنظمة الأمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذه عقبة تكاد تكون مستحيلة. فمن يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الإجابة واضحة: تلك الشركات العملاقة في وول ستريت والشركات المالية الكبرى. لديهم فرق قانونية وإمتثال جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة واسعة في التعامل مع الجهات التنظيمية.
النتيجة المحتملة هي أن هذا القانون الذي يحمل اسم "تعزيز الابتكار"، في الواقع، قد حفرت حفرة عميقة "لحماية المدينة" لعمالقة الصناعة، مما يعيق بلا رحمة الفرق الصغيرة الأكثر حيوية وابتكارًا من الدخول. في النهاية، قد لا نرى نظامًا بيئيًا مبتكرًا متنوعًا، بل سوقًا أوليغاركية تهيمن عليه عدد قليل من البنوك و"العقول" التقنية الكبيرة التي تم "استرضاءها". ستعيد هذه الحالة تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي ثبت أنها "كبيرة جدًا لتفشل" خلال أزمة 2008 المالية، ربما تكون مجرد استعداد للأزمة القادمة التي قد يسببها الأوليغارشيون.