تحليل عميق لكتاب طرح الاكتتاب العام لشركة Circle: القوة المالية واستراتيجية إصدار USDC

تحليل نشرة الاكتتاب العامة لـ Circle: الحالة المالية، نموذج العمل، والنية الاستراتيجية

في 1 أبريل 2025، قدمت شركة Circle Internet Financial طلب S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تخطط للإدراج في بورصة نيويورك تحت رمز الأسهم "CRCL". باعتبارها الجهة المصدرة للعملة المستقرة USDC، كانت Circle قد حاولت سابقًا الإدراج من خلال SPAC في عام 2022 دون جدوى، والآن تعود إلى سوق رأس المال مع بيانات مالية أكثر تفصيلًا وأهداف استراتيجية واضحة. ستتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا لدوافع إدراج Circle، والحالة المالية، ونموذج الأعمال، وتأثيرها المحتمل على صناعة التشفير.

١. صورة مالية لـ Circle

1.1 تناقض زيادة الإيرادات وانخفاض الأرباح

تظهر البيانات المالية لشركة Circle وجود نمو وضغوط في الوقت نفسه. في عام 2024، بلغت الإيرادات الإجمالية للشركة وإيرادات الاحتياطي 1.676 مليار دولار، بزيادة قدرها 16% عن 1.450 مليار دولار في عام 2023. ومع ذلك، انخفضت الإيرادات الصافية من 268 مليون دولار إلى 156 مليون دولار، بانخفاض يصل إلى 42%. يعود النمو في الإيرادات بشكل رئيسي إلى زيادة إيرادات الاحتياطي، حيث بلغت إيرادات الاحتياطي في عام 2024 1.661 مليار دولار، وهو ما يمثل 99% من إجمالي الإيرادات. وقد ساهم ذلك في الزيادة الملحوظة في كمية USDC المتداولة - حتى مارس 2025، بلغت الكمية المتداولة 32 مليار دولار، بزيادة قدرها 36% على أساس سنوي.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل الضغوط على جانب التكاليف. زادت تكاليف التوزيع والتداول من 7.20 مليار دولار إلى 10.11 مليار دولار، بزيادة قدرها 40٪؛ كما ارتفعت النفقات التشغيلية من 4.53 مليار دولار إلى 4.92 مليار دولار، حيث زادت النفقات الإدارية العامة من 1.00 مليار دولار إلى 1.37 مليار دولار. تعكس هذه الزيادة في الإيرادات ظاهرة تراجع الأرباح، مما يظهر التحديات التكاليفية التي تواجهها Circle أثناء عملية التوسع.

1.2 تكوين دخل الاحتياطي

تعتبر إيرادات الاحتياطي المصدر الرئيسي لعائدات Circle، حيث تصل إلى 1.661 مليار دولار أمريكي في عام 2024، مما يشكل تقريبًا إجمالي الإيرادات. تأتي هذه الإيرادات بشكل أساسي من الفوائد الناتجة عن إدارة أصول احتياطي USDC. USDC هو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار 1:1، حيث يتم دعم كل إصدار 1 USDC بدولار أمريكي واحد. حتى مارس 2025، تعني كمية 32 مليار دولار من USDC المتداولة وجود أصول احتياطي مكافئة. تستثمر هذه الأصول بشكل رئيسي في أدوات ذات مخاطر منخفضة، بما في ذلك سندات الخزينة الأمريكية (حوالي 85%، يتم إدارتها بواسطة شركات إدارة الأصول المتخصصة) والنقد (10-20%، مخزنة في البنوك العالمية ذات الأهمية النظامية).

على سبيل المثال في عام 2024، إذا افترضنا أن متوسط حجم الاحتياطي هو 31 مليار دولار، فإن عائدات السندات الحكومية تحسب بنسبة 5.35%، مما يعني أن الفائدة السنوية تبلغ حوالي 1.659 مليار دولار، وهو ما يتوافق تقريبًا مع الرقم المعلن البالغ 1.661 مليار دولار. من الجدير بالذكر أن Circle تحتاج إلى مشاركة نصف هذه الإيرادات مع الشركاء، وهذا أيضًا أحد الأسباب المهمة التي أدت إلى انخفاض صافي الإيرادات.

1.3 نظرة عامة على الأصول والسيولة

تركز بنية أصول Circle على السيولة والشفافية. تم استثمار 85% من احتياطيات USDC في سندات الخزانة، و10-20% كاش موضوعة في بنوك رائدة، ويتم إصدار تقارير شهرية لتعزيز الثقة. ومع ذلك، فإن إيرادات الفوائد من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل الخاصة بالشركة سلبية، حيث كانت في عام 2024 -3471.2 مليون دولار، وقد تتأثر بعوامل مثل رسوم الإدارة. على الرغم من عدم الكشف الكامل عن بيانات إجمالي الأصول والخصوم في المعلومات الحالية، إلا أن متانة إدارة الاحتياطيات واضحة. الأساس المالي لـ Circle قوي نسبيًا، ولكن لا يمكن تجاهل تأثير التغيرات في البيئة الخارجية.

تفسير نشرة الاكتتاب العام لشركة Circle: الصورة المالية، نموذج العمل والنية الاستراتيجية

ثانيا، تحليل نموذج عمل Circle

2.1 USDC الدور الرئيسي

الجوهر الأساسي لعمل Circle هو USDC، وهو ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم. وفقًا لأحدث البيانات، فإن إجمالي تداول USDC يبلغ حوالي 60.1 مليار دولار، وحصة السوق حوالي 26%. يتم استخدام USDC على نطاق واسع في مجالات الدفع، والتحويلات عبر الحدود، والتمويل اللامركزي (DeFi)، حيث يتم الاستفادة من تقنية البلوكشين لتحقيق معاملات سريعة ومنخفضة التكلفة، مما يوفر مزايا واضحة مقارنة بأنظمة التحويل التقليدية.

تتمثل الميزة الرئيسية لـ USDC في توافقه وشفافيته. إنه يتوافق مع اللوائح ذات الصلة في الاتحاد الأوروبي، وحصل على ترخيص من هيئة النقد الإلكترونية الفرنسية في يوليو 2024، وينشر تقارير احتياطية يتم التحقق منها من قبل وكالات التدقيق شهريًا. هذه الممارسة العالية للشفافية تبرز بشكل حاد مقارنةً ببعض العملات المستقرة غير المنظمة، مما يعزز ثقة المستخدمين والجهات التنظيمية.

2.2 محاولات التنويع في التنمية

بصرف النظر عن USDC، تقوم Circle أيضًا بتطوير محفظة رقمية، وجسر عبر السلاسل، وسلسلة عامة من Layer 2 تم تطويرها داخليًا، تهدف إلى توسيع مجالات استخدام USDC وزيادة قابلية التوسع. على الرغم من أن هذه الأنشطة تساهم حاليًا بمساهمات محدودة في الإيرادات، إلا أنها تمثل إمكانيات نمو الشركة في المستقبل. ومع ذلك، فإن الاستثمارات العالية في تطوير هذه التقنيات قد تزيد من عبء التكاليف على المدى القصير.

2.3 علاقات مع الشركاء

علاقة Circle بإحدى منصات التداول معقدة للغاية. كان كلاهما يدير USDC بشكل مشترك، ولكن في عام 2023، استحوذت Circle على حصة من تلك المنصة، مما منحها السيطرة المستقلة على إدارة USDC. ومع ذلك، لا تزال اتفاقية توزيع الإيرادات سارية، مما أدى إلى تكاليف توزيع مرتفعة، مما يؤثر على أداء أرباح Circle. من الجدير بالاهتمام متابعة الاتجاه المستقبلي لهذه العلاقة التعاونية.

ثلاثة، نية استراتيجية الإدراج

3.1 جمع الأموال وتوسيع الأعمال

تهدف عملية الطرح الأولي العام لشركة Circle إلى جمع الأموال لتغطية الضرائب المتعلقة بخطط تحفيز الموظفين، واستثمار رأس المال التشغيلي، وتطوير المنتجات، والعمليات الاستحواذ المحتملة. نظرًا لأن حصة USDC في سوق العملات المستقرة لا تزال لديها مجال كبير للنمو، من الواضح أن Circle تأمل في استخدام هذه الأموال لتسريع التوسع في السوق، وتعزيز الابتكار التكنولوجي، و infiltrating السوق العالمية.

3.2 مواجهة التنظيم وزيادة المصداقية

في ظل تزايد تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة، اختارت Circle الإدراج كخطوة قبول نشط للتنظيم. إن نشر البيانات المالية واحتياطياتها لا يلبي فقط متطلبات التنظيم، بل يعزز أيضًا ثقة المستثمرين المؤسسيين. إن استراتيجية الشفافية هذه تعتبر استباقية في صناعة التشفير، وقد تكسب Circle المزيد من الشركاء في التمويل التقليدي.

3.3 مصالح المساهمين والسيولة

تصميم هيكل ملكية Circle يضمن السيطرة للمؤسسين، وفي نفس الوقت يوفر سيولة للمستثمرين الأوائل والموظفين. الاكتتاب العام هو وسيلة للتمويل، وأيضاً خطوة لموازنة مصالح جميع المساهمين.

أربعة، الدروس المستفادة من صناعة التشفير

4.1 وضع معيار صناعي

أدى طرح Circle العام إلى فتح مسار خروج تقليدي لشركات التشفير، مما أثبت جدوى الأسواق العامة. قد يعزز هذا من ثقة رأس المال الاستثماري في صناعة التشفير، مما يجذب المزيد من التدفقات المالية، ويدفع تطوير الصناعة بأكملها.

4.2 إمكانية النماذج المبتكرة

إذا نجحت Circle في الاكتتاب العام، فقد يحفز ذلك شركات التشفير الأخرى على الاقتداء بها واستكشاف المزيد من نماذج الاكتتاب أو التمويل المبتكرة. قد تعمل هذه النماذج الجديدة على طمس الحدود بين المالية التقليدية والمالية المشفرة، مما يوفر فرصًا جديدة للمستثمرين.

4.3 المخاطر والتحديات

ومع ذلك، فإن عملية الإدراج لم تكن سلسة. قد تؤثر الأداء الضعيف لسوق الأسهم التقنية مؤخراً على التسعير، كما أن عدم اليقين التنظيمي يشكل تهديداً محتملاً. سيكون نجاح أو فشل Circle اختباراً لقدرة شركات التشفير على التكيف في الأسواق التقليدية.

الخاتمة

أظهر الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle قوتها المالية وطموحها التجاري وتأثيرها في الصناعة. تعتبر الإيرادات الاحتياطية ميزتها الأساسية، ولكن هناك أيضًا مخاطر الاعتماد. إذا نجح الاكتتاب العام، فإن Circle لن تعزز فقط مكانتها في سوق العملات المستقرة، ولكنها قد تفتح فصلًا جديدًا من الاتصال بين الصناعة المالية التقليدية وصناعة التشفير. من الامتثال إلى استراتيجيات الخروج، فإن طريق الاكتتاب العام لشركة Circle هو عرض للفرص وأيضًا مقياس لتطور الصناعة.

USDC0.01%
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • 6
  • مشاركة
تعليق
0/400
TrustlessMaximalistvip
· منذ 22 س
لا أرى ذلك بشكل إيجابي، لا يزال شيئًا مركزيًا تحت الرقابة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasWastingMaximalistvip
· منذ 22 س
上市就是خداع الناس لتحقيق الربح咯
شاهد النسخة الأصليةرد0
Frontrunnervip
· منذ 22 س
حمقى准备疯抢
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasBankruptervip
· منذ 22 س
ثلاث سنوات لصقل سيف بعد فشل SPAC هل تجرؤ على العودة
شاهد النسخة الأصليةرد0
FastLeavervip
· منذ 22 س
هل يمكن أن تنجح هذه الطريقة في usdc؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
DevChivevip
· منذ 22 س
هل لا يزال هناك من يرغب في الدخول مركز USDC؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت