إن مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، فقد ظهر لأول مرة في عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكنينغ الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية في ذلك الوقت وبين RWA اليوم. ومع ذلك، لم تنجح هذه المحاولات المبكرة في تطوير حجم سوق ناضج بسبب عدم كفاية الإطار التنظيمي وغياب العائدات المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية أعلى بكثير من أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في صناعة التشفير. ولذلك، أصبح من المتزايد جذبًا لصناعة التشفير توكينيز سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية (RWA). بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، بالإضافة إلى مؤسسات مالية تقليدية مثل جولدمان ساكس وجي بي مورغان، في استكشاف RWA.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت عدد قليل من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة الاستثمار العقاري. ستقوم هذه الدراسة بإجراء تحليل لحالات هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة ستتناول بشكل رئيسي السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة في سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الرئيسية لسوق العقارات المعتمدة على الرموز: خلق منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
التمويل لملكية العقارات المجزأة
مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة
رموز العقارات للتعهد بالقروض
علاوة على ذلك، فإن توكنات العقارات على السلسلة لديها أيضًا القدرة على تعزيز شفافية الأصول العقارية وديمقراطية الحوكمة.
تُظهر صناديق استثمار العقارات ( REIT ) والموارد العقارية الحقيقية RWA تشابهات عديدة في تقديم فرص استثمار مجزأة في العقارات، حيث إن كلاهما يقلل بفعالية من عتبة الاستثمار ويعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا توفر فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نموذج التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والتشغيل والهياكل الاستثمارية ضمن إطار تنظيمي صارم توفر إطاراً مرجعياً لمشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها:
المميزات:
خفض عتبة الاستثمار
زيادة سيولة العقارات
تبسيط إجراءات الاستثمار
تقديم خيارات استثمار متنوعة
العيوب:
عدم وضوح الإشراف القانوني
نقص الخبرة التشغيلية الناضجة
حجم السوق محدود
آلية حماية المستثمر غير كافية
عند دراسة الحالات المحددة بعمق، تم اكتشاف أنه بسبب اختلافات الإدارة وطرق المنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا مختلفة في التشغيل الفعلي.
تحليل الحالة
تقوم هذه الفصل بتحليل ثلاثة مشاريع RWA للعقارات تمثل نماذج بارزة. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، وأن منتجاتها لم تخضع بعد لتأكيدات سوقية طويلة الأمد وشاملة.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أول مشاريع RWA العقارية، يركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية من خلال شبكة الإيثيريوم وGnosis لتوفير فرص الاستثمار للأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتعمل على توكنتها وفقًا للقوانين الأمريكية. تُعهد مسؤوليات إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات إلى جهة إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات على حاملي التوكين. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكين، ولكنها معزولة قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو مذكور في موقعها على الويب، إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي التوكين تعيين شركة أخرى لإدارة العقارات المملوكة. يمكن للمستخدمين الذين يحملون توكن العقار الحصول على حصتهم الشهرية من إيجار المنزل، ويجب خصم حوالي 2.5% كاحتياطي للصيانة وحوالي 10% كرسوم إدارة.
كمثال على عقار في مونتغومري، فإن القيمة الإجمالية لرموز العقار تبلغ 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا، وقد تم إصدار 6,200 رمز. العقار يحقق دخل إيجاري شهري قدره 2,600 دولار. بعد خصم إجمالي 622 دولارًا من تكاليف التشغيل والإدارة، فإن صافي الربح الشهري هو 1,978 دولارًا، بمجموع سنوي قدره 23,736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، بمعدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، مما يعني أن RealT ليست بحاجة لاستثمار مشترك مع العملاء، وتحافظ على نموذج قريب من عدم المخاطر للتشغيل. تأخذ الجهة الإدارية 8% من الإيجارات، وتأخذ الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، وتفرض منصة الاستثمار رسومًا قدرها 2% فقط لتوكن العقار، واختيار الجهة الإدارية والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتحويلها إلى رموز للتوجه إلى السوق.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية على نطاق واسع يساعد في توزيع المخاطر بين المستثمرين، ولكنه يجلب أيضًا تحديات. عندما تكون حصة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، فإن تكاليف إدارة الشركة تصبح مرتفعة جدًا لدرجة أنها تصبح غير مستدامة. وقد فسرت بعض الدراسات صراع المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT هيئة إدارية لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، فإنها ستبذل جهدًا لتقليل تكاليف الإدارة، لأن الإدارة غير الجيدة سيكون لها تأثير سلبي كبير عليها. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا، لن يقوم المساهمون الصغار في العقار بمسؤوليات الإشراف. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يتمكن المساهمون الكبار من الإشراف على كفاءة الهيئة الإدارية المعينة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل الإشراف الفعال على الهيئة الإدارية أمرًا صعبًا للعديد من المستثمرين الأفراد.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفحات blockchain ذات الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. تقوم RealT بتجزئة العقارات إلى أعداد مختلفة من الرموز لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث أن عدد حاملي رمزين من العقارات يتجاوز 1,000 شخص.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% من المستثمرين يستثمرون بين 500 و 2,000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. هذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لاستعلام بيانات المعاملات على عنوان محفظة RealT في شبكة التشغيل الرئيسية Gnosis، قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5% إلى 3% من الإيجار، مما يعادل دخل المنصة خلال العامين الماضيين حوالي 150K إلى 180K دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT غير ملزمة بالمشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت المشاركة، فإن مستوى مشاركتها ليس له حدود أو توضيحات محددة، لذا فإن الأرباح التي تحصل عليها RealT من دخل الإيجار غير معروفة.
من منظور الهيكل التنظيمي، أنشأت RealT شركة Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان رئيسي للشركة. هذه الكيان لا يمتلك أي أصول عقارية؛ بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT شركة Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، قامت RealT بإنشاء سلسلة LLC مناسبة لكل عقار تم الاستثمار فيه. كفرع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقارًا محددًا ورموزًا مناسبة. تم تصميم هذا الهيكل لضمان أن المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هي منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول التغيرات في أسعار سوق العقارات العالمية. تستخدم Parcl هيكل AMM لجعل الأصول الاصطناعية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلقت Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة يستند إلى تاريخ مبيعاتها. يمكن أن تختلف مدة السجل التاريخي بناءً على تردد تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمراهنة على اتجاه أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز شراء أو بيع على أسعار العقارات في المنطقة.
تجنب هذا الأسلوب المشاكل القانونية المتعلقة بإدارة العقارات الحقيقية، نظرًا لعدم وجود معاملات عقارية فعلية. يمكنك أن تشكك فيما إذا كان يعتبر مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن المعقول تضمينه في مناقشة تنوع منتجات RWA العقارية نظرًا لخصوصيته.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على سولانا، وبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) حاليًا 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ بالكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 مستخدمًا.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتتميز بسرعة الترقية، بينما يتمتع موفرو الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات بنضج نسبي. من الناحية التشغيلية، يقوم فريق Parcl بطرح Parcl Point وReal Estate Royale وغيرها من خطط اكتساب المستخدمين بنشاط. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. ربما يثبت ذلك إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. تحاول بعض الشركات دعم المستخدمين في توكنينغ العقارات واستخدامها كضمان للقروض. كما تتعاون شركات أخرى مع شركاء لدعم القروض العقارية.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، على الرغم من أنه لم يترك آثارًا كثيرة في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقارات المرمزة، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض وإجراء عمليات الإقراض، وسيكون حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يستخدم العملاء رهنًا عقاريًا من البنك لشراء عقار، يمكنهم تحويل ملكية العقار إلى رموز لتمويل. تُستخدم الأموال التي يتم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العملاء بسداد القرض للاتفاقية بمعدل فائدة ثابت.
تظل عمليات Reinno مركزية ونمطًا غير متصل، حيث يتعين على العملاء عادةً زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. هناك بعض المخاطر الواضحة في اتخاذ نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن سداد القرض، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة رمزية وليس مقرضًا، رفع دعوى ضد المقترض. في الواقع، لا تمتلك Reinno العقار المرهون؛ حيث يتم توفير القرض بشكل أساسي من قبل المستخدمين الذين يختارون تقديم الأموال على Reinno. نظرًا لعدم وجود عقد قرض مباشر بين المقترض والمقرضين، خاصة في سياق تمويل رموز العقارات المجزأة، لا يوجد إطار قانوني متكامل لحماية هؤلاء المقرضين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
4
مشاركة
تعليق
0/400
MEV_Whisperer
· 08-01 04:34
الـ RWA الحقيقي يجب أن يعتمد على العقارات القديمة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TradFiRefugee
· 08-01 02:12
ومع ذلك لا يحقق الربح، لماذا تكتب كل هذا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlyingLeek
· 07-29 15:21
فقاعة ، سواء في الصباح أو في المساء
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShibaOnTheRun
· 07-29 15:17
لا يمكنني فعل أي شيء، لكنني الأفضل في المضاربة العقارية.
تحليل عميق لمشاريع RWA العقارية: الفرص والتحديات متواجدة معاً
دراسة مشاريع العقارات في الأصول الحقيقية
إن مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) ليس شيئًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، فقد ظهر لأول مرة في عام 2018. كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكنينغ الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية في ذلك الوقت وبين RWA اليوم. ومع ذلك، لم تنجح هذه المحاولات المبكرة في تطوير حجم سوق ناضج بسبب عدم كفاية الإطار التنظيمي وغياب العائدات المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية أعلى بكثير من أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في صناعة التشفير. ولذلك، أصبح من المتزايد جذبًا لصناعة التشفير توكينيز سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية (RWA). بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، بالإضافة إلى مؤسسات مالية تقليدية مثل جولدمان ساكس وجي بي مورغان، في استكشاف RWA.
على مدى العامين الماضيين، ظهرت عدد قليل من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عتبة الاستثمار العقاري. ستقوم هذه الدراسة بإجراء تحليل لحالات هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، فإن المناقشة ستتناول بشكل رئيسي السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة في سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الرئيسية لسوق العقارات المعتمدة على الرموز: خلق منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. تظهر هذه المنتجات بشكل رئيسي في ثلاثة أشكال:
التمويل لملكية العقارات المجزأة
مؤشر سوق العقارات في منطقة محددة
رموز العقارات للتعهد بالقروض
علاوة على ذلك، فإن توكنات العقارات على السلسلة لديها أيضًا القدرة على تعزيز شفافية الأصول العقارية وديمقراطية الحوكمة.
تُظهر صناديق استثمار العقارات ( REIT ) والموارد العقارية الحقيقية RWA تشابهات عديدة في تقديم فرص استثمار مجزأة في العقارات، حيث إن كلاهما يقلل بفعالية من عتبة الاستثمار ويعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا توفر فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نموذج التشغيل المركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والتشغيل والهياكل الاستثمارية ضمن إطار تنظيمي صارم توفر إطاراً مرجعياً لمشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها:
المميزات:
العيوب:
عند دراسة الحالات المحددة بعمق، تم اكتشاف أنه بسبب اختلافات الإدارة وطرق المنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا مختلفة في التشغيل الفعلي.
تحليل الحالة
تقوم هذه الفصل بتحليل ثلاثة مشاريع RWA للعقارات تمثل نماذج بارزة. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، وأن منتجاتها لم تخضع بعد لتأكيدات سوقية طويلة الأمد وشاملة.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أول مشاريع RWA العقارية، يركز على توكين العقارات السكنية الأمريكية من خلال شبكة الإيثيريوم وGnosis لتوفير فرص الاستثمار للأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتعمل على توكنتها وفقًا للقوانين الأمريكية. تُعهد مسؤوليات إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات إلى جهة إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن العقارات على حاملي التوكين. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكين، ولكنها معزولة قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو مذكور في موقعها على الويب، إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يحق لحاملي التوكين تعيين شركة أخرى لإدارة العقارات المملوكة. يمكن للمستخدمين الذين يحملون توكن العقار الحصول على حصتهم الشهرية من إيجار المنزل، ويجب خصم حوالي 2.5% كاحتياطي للصيانة وحوالي 10% كرسوم إدارة.
كمثال على عقار في مونتغومري، فإن القيمة الإجمالية لرموز العقار تبلغ 323,020 دولارًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا، وقد تم إصدار 6,200 رمز. العقار يحقق دخل إيجاري شهري قدره 2,600 دولار. بعد خصم إجمالي 622 دولارًا من تكاليف التشغيل والإدارة، فإن صافي الربح الشهري هو 1,978 دولارًا، بمجموع سنوي قدره 23,736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، بمعدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، مما يعني أن RealT ليست بحاجة لاستثمار مشترك مع العملاء، وتحافظ على نموذج قريب من عدم المخاطر للتشغيل. تأخذ الجهة الإدارية 8% من الإيجارات، وتأخذ الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، وتفرض منصة الاستثمار رسومًا قدرها 2% فقط لتوكن العقار، واختيار الجهة الإدارية والإشراف على الإدارة. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن عقارات مؤهلة وتحويلها إلى رموز للتوجه إلى السوق.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية على نطاق واسع يساعد في توزيع المخاطر بين المستثمرين، ولكنه يجلب أيضًا تحديات. عندما تكون حصة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، فإن تكاليف إدارة الشركة تصبح مرتفعة جدًا لدرجة أنها تصبح غير مستدامة. وقد فسرت بعض الدراسات صراع المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT هيئة إدارية لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة في العقار، فإنها ستبذل جهدًا لتقليل تكاليف الإدارة، لأن الإدارة غير الجيدة سيكون لها تأثير سلبي كبير عليها. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا، لن يقوم المساهمون الصغار في العقار بمسؤوليات الإشراف. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يتمكن المساهمون الكبار من الإشراف على كفاءة الهيئة الإدارية المعينة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل الإشراف الفعال على الهيئة الإدارية أمرًا صعبًا للعديد من المستثمرين الأفراد.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفحات blockchain ذات الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. تقوم RealT بتجزئة العقارات إلى أعداد مختلفة من الرموز لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث أن عدد حاملي رمزين من العقارات يتجاوز 1,000 شخص.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% من المستثمرين يستثمرون بين 500 و 2,000 دولار، و1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. هذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لاستعلام بيانات المعاملات على عنوان محفظة RealT في شبكة التشغيل الرئيسية Gnosis، قامت RealT بتوزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، حوالي 2.5% إلى 3% من الإيجار، مما يعادل دخل المنصة خلال العامين الماضيين حوالي 150K إلى 180K دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT غير ملزمة بالمشاركة في الاستثمار العقاري، وإذا اختارت المشاركة، فإن مستوى مشاركتها ليس له حدود أو توضيحات محددة، لذا فإن الأرباح التي تحصل عليها RealT من دخل الإيجار غير معروفة.
من منظور الهيكل التنظيمي، أنشأت RealT شركة Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان رئيسي للشركة. هذه الكيان لا يمتلك أي أصول عقارية؛ بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت RealT شركة Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لسلسلة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، قامت RealT بإنشاء سلسلة LLC مناسبة لكل عقار تم الاستثمار فيه. كفرع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقارًا محددًا ورموزًا مناسبة. تم تصميم هذا الهيكل لضمان أن المشاكل المالية أو القانونية لعقار واحد لن تؤثر على العقارات الأخرى أو عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هي منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول التغيرات في أسعار سوق العقارات العالمية. تستخدم Parcl هيكل AMM لجعل الأصول الاصطناعية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. أطلقت Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة يستند إلى تاريخ مبيعاتها. يمكن أن تختلف مدة السجل التاريخي بناءً على تردد تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمراهنة على اتجاه أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز شراء أو بيع على أسعار العقارات في المنطقة.
تجنب هذا الأسلوب المشاكل القانونية المتعلقة بإدارة العقارات الحقيقية، نظرًا لعدم وجود معاملات عقارية فعلية. يمكنك أن تشكك فيما إذا كان يعتبر مشروع RWA عقاري، لأنه لا يتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهو مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصل على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن المعقول تضمينه في مناقشة تنوع منتجات RWA العقارية نظرًا لخصوصيته.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022 على سولانا، وبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) حاليًا 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ بالكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 مستخدمًا.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتتميز بسرعة الترقية، بينما يتمتع موفرو الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات بنضج نسبي. من الناحية التشغيلية، يقوم فريق Parcl بطرح Parcl Point وReal Estate Royale وغيرها من خطط اكتساب المستخدمين بنشاط. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام في السوق وحصة السوق، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. ربما يثبت ذلك إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. تحاول بعض الشركات دعم المستخدمين في توكنينغ العقارات واستخدامها كضمان للقروض. كما تتعاون شركات أخرى مع شركاء لدعم القروض العقارية.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، على الرغم من أنه لم يترك آثارًا كثيرة في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة ذات غرض خاص في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقارات المرمزة، حيث يمكن للمالكين إيداع الرموز كضمان للقرض وإجراء عمليات الإقراض، وسيكون حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يستخدم العملاء رهنًا عقاريًا من البنك لشراء عقار، يمكنهم تحويل ملكية العقار إلى رموز لتمويل. تُستخدم الأموال التي يتم الحصول عليها لسداد الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العملاء بسداد القرض للاتفاقية بمعدل فائدة ثابت.
تظل عمليات Reinno مركزية ونمطًا غير متصل، حيث يتعين على العملاء عادةً زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. هناك بعض المخاطر الواضحة في اتخاذ نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن سداد القرض، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة رمزية وليس مقرضًا، رفع دعوى ضد المقترض. في الواقع، لا تمتلك Reinno العقار المرهون؛ حيث يتم توفير القرض بشكل أساسي من قبل المستخدمين الذين يختارون تقديم الأموال على Reinno. نظرًا لعدم وجود عقد قرض مباشر بين المقترض والمقرضين، خاصة في سياق تمويل رموز العقارات المجزأة، لا يوجد إطار قانوني متكامل لحماية هؤلاء المقرضين.