عصر المال الرقمي الجديد: صعود نظام عملات مستقرة وتأثيره العالمي
المقدمة
في عام 2025، سيشهد سوق الأصول الرقمية معلمًا مهمًا، حيث ستقوم شركة تكنولوجيا مالية تركز على عملة مستقرة بالنجاح في الإدراج في بورصة نيويورك. هذه علامة على دخول نظام عملات الدولار المستقرة رسميًا إلى سوق رأس المال العام، مما يفتح آفاق جديدة في مجال الأصول الرقمية. تعمل العملات المستقرة كجسر يربط بين العملات التقليدية وعالم العملات الرقمية، وبفضل استقرار الأسعار، وفعالية التكلفة المنخفضة للمدفوعات عبر الحدود، والدعم العميق لمشاهد الابتكار مثل DeFi، أصبحت ساحة المعركة الأساسية التي تتنافس عليها أسواق رأس المال وشركات التكنولوجيا المالية.
في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، شهدت بيئة العملات المستقرة نمواً انفجارياً. سواء كان ذلك من تدفق رأس المال، أو من تحسين تنظيم السياسات بشكل تدريجي، فإن كل ذلك يظهر الدور الحاسم للعملات المستقرة في نظام الدفع العالمي المستقبلي، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لتوزيع بيئة العملات المستقرة، والمنطق التنظيمي وراءها، وفرص التحكيم الرأسمالي، بالإضافة إلى الاتجاهات العالمية في التنظيم، لتقديم عرض شامل لكيفية إحداث العملات المستقرة ثورة في رأس المال الرقمي.
خلفية وقيمة ظهور العملات المستقرة
عملة مستقرة كنوع من الأصول الرقمية المرتبطة بقيمة العملات التقليدية، قد ظهرت بسرعة في السنوات الأخيرة، وأصبحت جزءًا هامًا من سوق العملات المشفرة. على عكس العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم التي تتسم بتقلبات شديدة، تحقق العملات المستقرة استقرار الأسعار من خلال ربطها 1:1 بالدولار الأمريكي وغيرها من العملات التقليدية، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تكنولوجيا البلوك تشين، لا تعمل العملات المستقرة فقط على تسريع كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود، بل توفر أيضًا دعمًا قويًا للبنية التحتية لمجموعة متنوعة من السيناريوهات مثل DeFi، تبادل الأصول الرقمية واستلام المدفوعات من التجار العالميين.
تتجلى المزايا الأساسية للعملة المستقرة في ثلاثة جوانب:
سعر مستقر، يتجنب مخاطر التقلب
سوق العملات المشفرة يشهد تقلبات شديدة في الأسعار، حيث تضمن العملة المستقرة المرتبطة بقيمة العملات القانونية استقرار مبالغ التداول والتسويات، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التداول.
سرعة التحويلات عبر الحدود عالية وتكاليفها منخفضة
عملة مستقرة قائمة على تقنية البلوك تشين، تحقق وصول الأموال عالمياً في غضون دقائق قليلة، مما يقلل بشكل كبير من الوقت والرسوم مقارنةً بالتحويلات المصرفية التقليدية.
دعم التطبيقات المالية المتنوعة
عملة مستقرة متصلة مباشرة بمشاهد الابتكار مثل إقراض DeFi، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما وسع بشكل كبير حدود استخدام الأصول الرقمية.
هذه المزايا يصعب تحقيقها من قبل العملات القانونية التقليدية، مما يعزز بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.
تخطيط نظام بيئي لمشروع عملة مستقرة معروف
تأسس هذا المشروع في عام 2013، وهو يركز على المدفوعات الرقمية والتمويل القائم على blockchain، وقد أطلق بالتعاون مع منصة تداول عملات مشفرة أخرى عملة مستقرة بالدولار الأمريكي. هذه عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بجميع الأموال في بنوك أمريكية خاضعة للتنظيم وسندات حكومية قصيرة الأجل، ويتم تدقيق الاحتياطيات شهريًا بواسطة شركة محاسبة طرف ثالث، لضمان الشفافية والأمان للأصول الاحتياطية.
حتى يونيو 2025، تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثانية بين العملات المستقرة العالمية. تغطي بيئتها بشكل واسع، حيث تم نشرها على العديد من سلاسل الكتل العامة مثل إيثيريوم، سولانا، أربيتروم، أوبتيميزم، أفالانش، بيز، بوليغون، وتدعم التبادلات، بروتوكولات DeFi، المدفوعات السريعة، وتحويل الأصول عبر السلاسل.
يحقق المشروع من خلال بروتوكول نقل عبر السلاسل تدفق عملته المستقرة بحرية ودون انزلاق بين سلاسل مختلفة، مما يعكس استراتيجياته العالمية.
فيما يتعلق بالامتثال، يتبع المشروع بدقة متطلبات تنظيم وزارة الخزانة الأمريكية و SEC و FinCEN، ليصبح "جيش العملات المستقرة الرسمي" في نظر إدارة بايدن. إن تقاريره المالية الشفافة ونظام الاحتياطي المتوافق يجعله حجر الزاوية المهم في نظام الدولار الرقمي. في الوقت نفسه، يتعاون المشروع مع عمالقة الدفع العالميين مثل SWIFT و Visa و Mastercard و Stripe، مما يعزز من دفع عملته المستقرة في مجالات الدفع والتسوية العالمية.
نظرة عامة على مشاريع عملة مستقرة بالدولار الأمريكي
|-------|-------------------------|----------------|--------------|--------------|
| عملة مستقرة | 发行方 | إجمالي القيمة السوقية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص التنظيمية |
| USDT | شركة إصدار عملة مستقرة معروفة (مسجلة في السلفادور) | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات الخزانة الأمريكية، نقد، عمليات إعادة الشراء، إلخ | جزئيًا شفاف، تعرضت لعقوبات سابقة |
| USDC | شركة تكنولوجيا مالية أمريكية | حوالي 614.7 مليار دولار أمريكي | نقد + سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافق تمامًا، التعاون مع الجهات التنظيمية |
| FDUSD | شركة ثقة في هونغ كونغ | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | الودائع المصرفية + الأوراق المالية قصيرة الأجل | الإشراف بموجب إطار الثقة في هونغ كونغ |
| PYUSD | عملاق الدفع العالمي + شركة التكنولوجيا المالية | حوالي 9.47 مليار دولار | الحفظ بواسطة طرف ثالث، مع التركيز على سندات الخزانة الأمريكية | تخضع لرقابة NYDFS |
| USDe | شركة تكنولوجيا مالية جديدة في سنغافورة | حوالي 56 مليار دولار | بدون نقد، هيكل مركب | بدون ضمان تقليدي |
| USD1 | مشروع مدعوم من فريق سياسي | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة القانونية | رقابة من طرف ثالث |
منطق العملات المستقرة الأساسية
شهدت سوق العملات المستقرة في السنوات الأخيرة نمواً انفجارياً، ويمكن تلخيص الدوافع وراء ذلك في ثلاثة عوامل رئيسية: فراغ تنظيمي، مساحة الفائدة، وصراع الدول. تعمل هذه العوامل معًا، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق العملات الرقمية، بل تصبح أيضاً ساحة جديدة يتنافس عليها رأس المال المالي العالمي بشدة.
1. فراغ تنظيمي --- من النمو الوحشي إلى التنظيم التدريجي
في السابق، كانت هناك تقريبًا معايير تنظيمية عالمية موحدة واضحة لإصدار العملات المستقرة وتداولها، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. هذه البيئة غير المنظمة، من ناحية، خفّضت من عتبة الإصدار، وجذبت الكثير من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن ناحية أخرى، جلبت مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار القوانين واللوائح المتعلقة بالعملات المستقرة، مثل "لوائح العملات المستقرة" التي ستدخل حيز التنفيذ رسميًا في هونغ كونغ في أغسطس 2025، فإنها تجلب تنظيمًا وضمانات للسوق. هذا التحول في النظام لا يعزز فقط ثقة الصناعة، بل سيدفع السوق تدريجيًا نحو الامتثال والنضج.
2. مساحة الفائدة --- "منجم الربح" في عيون رأس المال
تقوم جهة إصدار العملة المستقرة بإدارة الأموال التي يستبدلها المستخدمون من العملات الورقية، وتستثمر في سندات الخزانة قصيرة الأجل ذات المخاطر المنخفضة، أو تقوم بعملية رهن الإيثريوم (ETH) أو باستخدام استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع البنكية. على سبيل المثال، من خلال رهن ETH واستراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، حققت USDe عائدًا سنويًا (APY) يزيد عن 20%، مما يجعلها جذابة للغاية في السوق. بمجرد تحقيق عائدات مرتفعة للغاية، تتدفق الأموال بسرعة، مما يخلق تأثير تجمع رأسمالي، ويدفع حجم العملة المستقرة إلى التوسع بسرعة.
3. صراع الدول --- هيمنة العملة وساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الرقمي
عملة مستقرة ليست مجرد أداة ابتكار مالي، بل هي أيضًا محور المنافسة النقدية الدولية والسيادة الرقمية. فريق ترامب المدعوم من USD1، يحاول بناء "خطة إعادة إنشاء الدولار الرقمي"، وتحدي الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ في الوقت نفسه، تعمل هونغ كونغ بنشاط على إنشاء نظام بيئي لعملة مستقرة بالدوﻻر، للتنافس على صدارة التكنولوجيا المالية في آسيا. تسعى العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا من خلال القوانين وتجارب عملات البنوك المركزية الرقمية (CBDC) إلى الحفاظ على تأثير العملات في العصر الرقمي. أصبحت العملة المستقرة ساحة جديدة للتنافس بين الدول حول سيادة العملات الرقمية ونظام الدفع العالمي.
4. تتزايد سيناريوهات الاستخدام باستمرار، مما يقترب تدريجياً من وظائف العملة القانونية
عملة مستقرة تم استخدامها في البداية للتحويلات الداخلية للعملات الرقمية، مثل USDT الذي يتم تداوله على نطاق واسع في سوق التشفير. ولكن مع تطور التكنولوجيا ونظام التطبيقات، فإن وظائف العملة المستقرة تستمر في التوسع:
التداول العالمي: يدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، والتحويلات الخارجية، ويقدم طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.
الإقراض والعائد في DeFi: تصبح الأصول الرئيسية للإقراض على منصة DeFi، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفوائد، أو استخدامها كضمان للأصول.
أدوات التحوط الأصول: في أوقات تقلبات السوق المشفرة الشديدة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.
الدفع بالسلع الرقمية: تُستخدم عملة مستقرة على نطاق واسع كوسيلة للدفع في مجالات الألعاب وNFT وإبداع المحتوى.
مع نضوج هذه السيناريوهات المتعددة، تتطور استخدامات عملة مستقرة تدريجياً من "أدوات العملات الرقمية" إلى "العملات الرقمية الحكومية"، وبالتالي يشهد حجم السوق وتركيز رأس المال انفجارًا.
الشكل الأولي للنظام المالي الرقمي الجديد
من القيادة الوطنية، وتجارب البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا والمشاريع الأصلية على السلسلة، أصبحت العملة المستقرة تتحول من أداة نادرة إلى المدخل الرئيسي للبنية التحتية العالمية للدفع من الجيل التالي.
هذه الموجة من العملات المستقرة هي في الواقع صراع بين الدول حول "هيمنة العملات في العصر الرقمي".
مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع نفوذ الدولار من خلال عملة مستقرة، فإن هونغ كونغ تعمل أيضًا بجد على بناء نظام بيئي لعملة مستقرة، وتعزيز بناء مركز تسوية ويب 3 في آسيا.
في 21 مايو 2025، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ رسميًا على "مشروع قانون عملة مستقرة"، وأكمل في نفس اليوم إجراءات القراءة الثالثة. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملات مستقرة المرتبطة بالعملات القانونية.
هونغ كونغ تطلق "قانون العملات المستقرة" ليس كرقابة سلبية، بل كجزء من استراتيجية نشطة للاستحواذ على "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي".
تم تشكيل نموذج أولي لنظام الدفع المشفر العالمي، حيث توسعت العملات المستقرة من "أداة تسوية" لتصبح الخيار الرئيسي للتحويلات عبر الحدود والدفع والتحوط على الأصول؛
تسارع كل من الولايات المتحدة والصين وأوروبا واليابان في رقمنة العملات، حيث تتحول المنافسة النقدية إلى مستوى السيادة الرقمية، ويجب على هونغ كونغ بناء حاجز امتثال لضمان دولرة الدولار الهونغ كونغي؛
تتسارع عملية دمج Web3 والمالية، بحيث تصبح العملة المستقرة "جسرًا" و"وسيطًا" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ تسعى لتكون عاصمة الجسور.
هونغ كونغ تجد موقعًا جديدًا لتعريف القواعد بنشاط بين عالم العملات والرقابة. نيتها طويلة الأمد واضحة جدًا:
يتم قيادة الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، ويعتمد بشكل رئيسي على التسويات داخل نظام العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) وتجارب المؤسسات المالية؛
يتم قيادة عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ من قبل السوق، وتستخدم كتكملة أو حتى بديل في تطبيقات سلسلة الكتل المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.
تلك الفكرة ذات المسارين ستجعل هونغ كونغ تتحكم في نوعين من "حق الإصدار" في المالية الرقمية: أحدهما هو الائتمان الرسمي والآخر هو الكفاءة التجارية.
في هذه اللعبة العالمية للعملات في عصر الرقمية، أصبحت العملة المستقرة بهدوء الحامل التكنولوجي والأداة الرمزية للنفوذ للأدوات السيادية القادمة. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي مع العملة المستقرة المرتبطة بالدولار؛ بينما تدفع أوروبا واليابان باستراتيجيات مستقلة لتحويل العملات المحلية من خلال تشريعات مثل MiCA؛ في حين أن هونغ كونغ، من خلال إطار تنظيم مرن واستباقي وآلية سوق مفتوحة للغاية، قد اتبعت مسار "مدفوع بالسوق، مصان بالنظام" المستقل.
في المستقبل، عندما تصبح العملات المستقرة البنية التحتية للمدفوعات عبر الحدود، وعندما يعيد blockchain تعريف شبكة التسوية وأشكال التعبير عن الأصول، فإن من يمكنه السيطرة على حقوق تسعير هذا النظام، وحقوق الدخول وحقوق التسوية، سيكون في وضع أفضل في الجولة الجديدة من النظام المالي الدولي. وقد أظهرت هونغ كونغ بالفعل أوراقها الرابحة.
عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل العملة، بل هي لعبة عميقة حول السيادة الرقمية، والنظام المالي، والسلطة الجيوسياسية. في الوقت القادم، ستنضم المزيد من المدن، والمزيد من الدول، إلى هذه الحرب الرقمية في المالية. في هذه اللحظة، أصبحت هونغ كونغ، التي تقف على طاولة اللعب، ليست مجرد متفرج.
! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة浪潮：رأس المال狂潮下的新 نمط مالي رقمي
عصر المال الرقمي الجديد: صعود نظام عملات مستقرة وتأثيره العالمي
المقدمة
في عام 2025، سيشهد سوق الأصول الرقمية معلمًا مهمًا، حيث ستقوم شركة تكنولوجيا مالية تركز على عملة مستقرة بالنجاح في الإدراج في بورصة نيويورك. هذه علامة على دخول نظام عملات الدولار المستقرة رسميًا إلى سوق رأس المال العام، مما يفتح آفاق جديدة في مجال الأصول الرقمية. تعمل العملات المستقرة كجسر يربط بين العملات التقليدية وعالم العملات الرقمية، وبفضل استقرار الأسعار، وفعالية التكلفة المنخفضة للمدفوعات عبر الحدود، والدعم العميق لمشاهد الابتكار مثل DeFi، أصبحت ساحة المعركة الأساسية التي تتنافس عليها أسواق رأس المال وشركات التكنولوجيا المالية.
في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، شهدت بيئة العملات المستقرة نمواً انفجارياً. سواء كان ذلك من تدفق رأس المال، أو من تحسين تنظيم السياسات بشكل تدريجي، فإن كل ذلك يظهر الدور الحاسم للعملات المستقرة في نظام الدفع العالمي المستقبلي، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لتوزيع بيئة العملات المستقرة، والمنطق التنظيمي وراءها، وفرص التحكيم الرأسمالي، بالإضافة إلى الاتجاهات العالمية في التنظيم، لتقديم عرض شامل لكيفية إحداث العملات المستقرة ثورة في رأس المال الرقمي.
خلفية وقيمة ظهور العملات المستقرة
عملة مستقرة كنوع من الأصول الرقمية المرتبطة بقيمة العملات التقليدية، قد ظهرت بسرعة في السنوات الأخيرة، وأصبحت جزءًا هامًا من سوق العملات المشفرة. على عكس العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم التي تتسم بتقلبات شديدة، تحقق العملات المستقرة استقرار الأسعار من خلال ربطها 1:1 بالدولار الأمريكي وغيرها من العملات التقليدية، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تكنولوجيا البلوك تشين، لا تعمل العملات المستقرة فقط على تسريع كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود، بل توفر أيضًا دعمًا قويًا للبنية التحتية لمجموعة متنوعة من السيناريوهات مثل DeFi، تبادل الأصول الرقمية واستلام المدفوعات من التجار العالميين.
تتجلى المزايا الأساسية للعملة المستقرة في ثلاثة جوانب:
سعر مستقر، يتجنب مخاطر التقلب
سوق العملات المشفرة يشهد تقلبات شديدة في الأسعار، حيث تضمن العملة المستقرة المرتبطة بقيمة العملات القانونية استقرار مبالغ التداول والتسويات، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التداول.
سرعة التحويلات عبر الحدود عالية وتكاليفها منخفضة
عملة مستقرة قائمة على تقنية البلوك تشين، تحقق وصول الأموال عالمياً في غضون دقائق قليلة، مما يقلل بشكل كبير من الوقت والرسوم مقارنةً بالتحويلات المصرفية التقليدية.
دعم التطبيقات المالية المتنوعة
عملة مستقرة متصلة مباشرة بمشاهد الابتكار مثل إقراض DeFi، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما وسع بشكل كبير حدود استخدام الأصول الرقمية.
هذه المزايا يصعب تحقيقها من قبل العملات القانونية التقليدية، مما يعزز بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.
تخطيط نظام بيئي لمشروع عملة مستقرة معروف
تأسس هذا المشروع في عام 2013، وهو يركز على المدفوعات الرقمية والتمويل القائم على blockchain، وقد أطلق بالتعاون مع منصة تداول عملات مشفرة أخرى عملة مستقرة بالدولار الأمريكي. هذه عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بجميع الأموال في بنوك أمريكية خاضعة للتنظيم وسندات حكومية قصيرة الأجل، ويتم تدقيق الاحتياطيات شهريًا بواسطة شركة محاسبة طرف ثالث، لضمان الشفافية والأمان للأصول الاحتياطية.
حتى يونيو 2025، تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثانية بين العملات المستقرة العالمية. تغطي بيئتها بشكل واسع، حيث تم نشرها على العديد من سلاسل الكتل العامة مثل إيثيريوم، سولانا، أربيتروم، أوبتيميزم، أفالانش، بيز، بوليغون، وتدعم التبادلات، بروتوكولات DeFi، المدفوعات السريعة، وتحويل الأصول عبر السلاسل.
يحقق المشروع من خلال بروتوكول نقل عبر السلاسل تدفق عملته المستقرة بحرية ودون انزلاق بين سلاسل مختلفة، مما يعكس استراتيجياته العالمية.
فيما يتعلق بالامتثال، يتبع المشروع بدقة متطلبات تنظيم وزارة الخزانة الأمريكية و SEC و FinCEN، ليصبح "جيش العملات المستقرة الرسمي" في نظر إدارة بايدن. إن تقاريره المالية الشفافة ونظام الاحتياطي المتوافق يجعله حجر الزاوية المهم في نظام الدولار الرقمي. في الوقت نفسه، يتعاون المشروع مع عمالقة الدفع العالميين مثل SWIFT و Visa و Mastercard و Stripe، مما يعزز من دفع عملته المستقرة في مجالات الدفع والتسوية العالمية.
نظرة عامة على مشاريع عملة مستقرة بالدولار الأمريكي
|-------|-------------------------|----------------|--------------|--------------| | عملة مستقرة | 发行方 | إجمالي القيمة السوقية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص التنظيمية | | USDT | شركة إصدار عملة مستقرة معروفة (مسجلة في السلفادور) | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات الخزانة الأمريكية، نقد، عمليات إعادة الشراء، إلخ | جزئيًا شفاف، تعرضت لعقوبات سابقة | | USDC | شركة تكنولوجيا مالية أمريكية | حوالي 614.7 مليار دولار أمريكي | نقد + سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافق تمامًا، التعاون مع الجهات التنظيمية | | FDUSD | شركة ثقة في هونغ كونغ | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | الودائع المصرفية + الأوراق المالية قصيرة الأجل | الإشراف بموجب إطار الثقة في هونغ كونغ | | PYUSD | عملاق الدفع العالمي + شركة التكنولوجيا المالية | حوالي 9.47 مليار دولار | الحفظ بواسطة طرف ثالث، مع التركيز على سندات الخزانة الأمريكية | تخضع لرقابة NYDFS | | USDe | شركة تكنولوجيا مالية جديدة في سنغافورة | حوالي 56 مليار دولار | بدون نقد، هيكل مركب | بدون ضمان تقليدي | | USD1 | مشروع مدعوم من فريق سياسي | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة القانونية | رقابة من طرف ثالث |
منطق العملات المستقرة الأساسية
شهدت سوق العملات المستقرة في السنوات الأخيرة نمواً انفجارياً، ويمكن تلخيص الدوافع وراء ذلك في ثلاثة عوامل رئيسية: فراغ تنظيمي، مساحة الفائدة، وصراع الدول. تعمل هذه العوامل معًا، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق العملات الرقمية، بل تصبح أيضاً ساحة جديدة يتنافس عليها رأس المال المالي العالمي بشدة.
1. فراغ تنظيمي --- من النمو الوحشي إلى التنظيم التدريجي
في السابق، كانت هناك تقريبًا معايير تنظيمية عالمية موحدة واضحة لإصدار العملات المستقرة وتداولها، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. هذه البيئة غير المنظمة، من ناحية، خفّضت من عتبة الإصدار، وجذبت الكثير من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن ناحية أخرى، جلبت مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار القوانين واللوائح المتعلقة بالعملات المستقرة، مثل "لوائح العملات المستقرة" التي ستدخل حيز التنفيذ رسميًا في هونغ كونغ في أغسطس 2025، فإنها تجلب تنظيمًا وضمانات للسوق. هذا التحول في النظام لا يعزز فقط ثقة الصناعة، بل سيدفع السوق تدريجيًا نحو الامتثال والنضج.
2. مساحة الفائدة --- "منجم الربح" في عيون رأس المال
تقوم جهة إصدار العملة المستقرة بإدارة الأموال التي يستبدلها المستخدمون من العملات الورقية، وتستثمر في سندات الخزانة قصيرة الأجل ذات المخاطر المنخفضة، أو تقوم بعملية رهن الإيثريوم (ETH) أو باستخدام استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع البنكية. على سبيل المثال، من خلال رهن ETH واستراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، حققت USDe عائدًا سنويًا (APY) يزيد عن 20%، مما يجعلها جذابة للغاية في السوق. بمجرد تحقيق عائدات مرتفعة للغاية، تتدفق الأموال بسرعة، مما يخلق تأثير تجمع رأسمالي، ويدفع حجم العملة المستقرة إلى التوسع بسرعة.
3. صراع الدول --- هيمنة العملة وساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الرقمي
عملة مستقرة ليست مجرد أداة ابتكار مالي، بل هي أيضًا محور المنافسة النقدية الدولية والسيادة الرقمية. فريق ترامب المدعوم من USD1، يحاول بناء "خطة إعادة إنشاء الدولار الرقمي"، وتحدي الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ في الوقت نفسه، تعمل هونغ كونغ بنشاط على إنشاء نظام بيئي لعملة مستقرة بالدوﻻر، للتنافس على صدارة التكنولوجيا المالية في آسيا. تسعى العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا من خلال القوانين وتجارب عملات البنوك المركزية الرقمية (CBDC) إلى الحفاظ على تأثير العملات في العصر الرقمي. أصبحت العملة المستقرة ساحة جديدة للتنافس بين الدول حول سيادة العملات الرقمية ونظام الدفع العالمي.
4. تتزايد سيناريوهات الاستخدام باستمرار، مما يقترب تدريجياً من وظائف العملة القانونية
عملة مستقرة تم استخدامها في البداية للتحويلات الداخلية للعملات الرقمية، مثل USDT الذي يتم تداوله على نطاق واسع في سوق التشفير. ولكن مع تطور التكنولوجيا ونظام التطبيقات، فإن وظائف العملة المستقرة تستمر في التوسع:
التداول العالمي: يدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، والتحويلات الخارجية، ويقدم طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.
الإقراض والعائد في DeFi: تصبح الأصول الرئيسية للإقراض على منصة DeFi، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفوائد، أو استخدامها كضمان للأصول.
أدوات التحوط الأصول: في أوقات تقلبات السوق المشفرة الشديدة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.
الدفع بالسلع الرقمية: تُستخدم عملة مستقرة على نطاق واسع كوسيلة للدفع في مجالات الألعاب وNFT وإبداع المحتوى.
مع نضوج هذه السيناريوهات المتعددة، تتطور استخدامات عملة مستقرة تدريجياً من "أدوات العملات الرقمية" إلى "العملات الرقمية الحكومية"، وبالتالي يشهد حجم السوق وتركيز رأس المال انفجارًا.
الشكل الأولي للنظام المالي الرقمي الجديد
من القيادة الوطنية، وتجارب البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا والمشاريع الأصلية على السلسلة، أصبحت العملة المستقرة تتحول من أداة نادرة إلى المدخل الرئيسي للبنية التحتية العالمية للدفع من الجيل التالي.
هذه الموجة من العملات المستقرة هي في الواقع صراع بين الدول حول "هيمنة العملات في العصر الرقمي".
مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع نفوذ الدولار من خلال عملة مستقرة، فإن هونغ كونغ تعمل أيضًا بجد على بناء نظام بيئي لعملة مستقرة، وتعزيز بناء مركز تسوية ويب 3 في آسيا.
في 21 مايو 2025، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ رسميًا على "مشروع قانون عملة مستقرة"، وأكمل في نفس اليوم إجراءات القراءة الثالثة. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملات مستقرة المرتبطة بالعملات القانونية.
هونغ كونغ تطلق "قانون العملات المستقرة" ليس كرقابة سلبية، بل كجزء من استراتيجية نشطة للاستحواذ على "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي".
تم تشكيل نموذج أولي لنظام الدفع المشفر العالمي، حيث توسعت العملات المستقرة من "أداة تسوية" لتصبح الخيار الرئيسي للتحويلات عبر الحدود والدفع والتحوط على الأصول؛
تسارع كل من الولايات المتحدة والصين وأوروبا واليابان في رقمنة العملات، حيث تتحول المنافسة النقدية إلى مستوى السيادة الرقمية، ويجب على هونغ كونغ بناء حاجز امتثال لضمان دولرة الدولار الهونغ كونغي؛
تتسارع عملية دمج Web3 والمالية، بحيث تصبح العملة المستقرة "جسرًا" و"وسيطًا" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ تسعى لتكون عاصمة الجسور.
هونغ كونغ تجد موقعًا جديدًا لتعريف القواعد بنشاط بين عالم العملات والرقابة. نيتها طويلة الأمد واضحة جدًا:
يتم قيادة الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، ويعتمد بشكل رئيسي على التسويات داخل نظام العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) وتجارب المؤسسات المالية؛
يتم قيادة عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ من قبل السوق، وتستخدم كتكملة أو حتى بديل في تطبيقات سلسلة الكتل المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.
تلك الفكرة ذات المسارين ستجعل هونغ كونغ تتحكم في نوعين من "حق الإصدار" في المالية الرقمية: أحدهما هو الائتمان الرسمي والآخر هو الكفاءة التجارية.
في هذه اللعبة العالمية للعملات في عصر الرقمية، أصبحت العملة المستقرة بهدوء الحامل التكنولوجي والأداة الرمزية للنفوذ للأدوات السيادية القادمة. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي مع العملة المستقرة المرتبطة بالدولار؛ بينما تدفع أوروبا واليابان باستراتيجيات مستقلة لتحويل العملات المحلية من خلال تشريعات مثل MiCA؛ في حين أن هونغ كونغ، من خلال إطار تنظيم مرن واستباقي وآلية سوق مفتوحة للغاية، قد اتبعت مسار "مدفوع بالسوق، مصان بالنظام" المستقل.
في المستقبل، عندما تصبح العملات المستقرة البنية التحتية للمدفوعات عبر الحدود، وعندما يعيد blockchain تعريف شبكة التسوية وأشكال التعبير عن الأصول، فإن من يمكنه السيطرة على حقوق تسعير هذا النظام، وحقوق الدخول وحقوق التسوية، سيكون في وضع أفضل في الجولة الجديدة من النظام المالي الدولي. وقد أظهرت هونغ كونغ بالفعل أوراقها الرابحة.
عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل العملة، بل هي لعبة عميقة حول السيادة الرقمية، والنظام المالي، والسلطة الجيوسياسية. في الوقت القادم، ستنضم المزيد من المدن، والمزيد من الدول، إلى هذه الحرب الرقمية في المالية. في هذه اللحظة، أصبحت هونغ كونغ، التي تقف على طاولة اللعب، ليست مجرد متفرج.
! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201