أصبحت ديون FTX نقطة جذب استثمارية، حيث تتنافس العديد من الشركات المعروفة على الاستحواذ

مؤخراً، تقوم العديد من شركات الاستثمار المعروفة بالتفاوض بنشاط للاستحواذ على ديون FTX. يُذكر أن بعض شركات الاستثمار الأصغر حجماً قد اشترت جزءاً من الديون من صناديق التحوط التي كانت متعجلة للخروج. من المحتمل أن تكون أسعار هذه المعاملات أقل من المبلغ الذي سيتم توزيعه في نهاية إجراءات الإفلاس.

كأحد عمالقة تداول العملات المشفرة السابقين، قدمت FTX طلبًا للحماية من الإفلاس الشهر الماضي، تاركة حوالي مليون دائن، بإجمالي ديون تصل إلى عدة مليارات من الدولارات. تظهر المستندات القانونية أن ديون أول 50 دائنًا وحدها تصل إلى 3.1 مليار دولار. على الرغم من أن معظم الدائنين قد ينتظرون انتهاء إجراءات الإفلاس، إلا أن بعضهم بدأوا في الاتصال بوسطاء ومشترين للديون المتعثرة، على أمل الخروج في أقرب وقت ممكن.

حالياً، يعني بيع الديون تحمل خسائر كبيرة، حيث أن سعر بيع الدين لا يتجاوز بضع نقاط من قيمته الاسمية. بينما يحتاج المشترون للديون إلى الانتظار بصبر حتى يتمكنوا من استرداد المزيد من الأموال من خلال إجراءات الإفلاس.

قال خبير في الصناعة: "السوق مهتم بشدة بهذه الديون، لكن الكثير من الناس لا يفهمون تمامًا تعقيداتها." وأشار إلى أن بعض الأشخاص ليس لديهم حتى فهم أساسي لمفاهيم العملات الرقمية.

أشار المحترفون ذوو الخبرة في تداول الأصول المشفرة المعقدة إلى أن شراء هذه الحقوق يتطلب صبرًا كبيرًا. وأعطى مثالًا على أن النزاعات القانونية التي تركتها هجمات القراصنة على إحدى البورصات الشهيرة في عام 2014 لم يتم توضيحها تمامًا إلا بعد ثماني سنوات.

المستثمرون المؤسسيون في ورطة

أدت السيولة العميقة التي زعمت FTX أنها تمتلكها إلى جذب العديد من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التحوط المشفرة. كشف بعض التنفيذيين في شركات إدارة الأصول علنًا أن لديهم مبالغ ضخمة من الأموال عالقة على منصة FTX. على سبيل المثال، كان لدى شركة إدارة أصول معينة حوالي 12 مليون دولار محجوزة، بينما تم تجميد "الغالبية العظمى" من أصول شركة ناشئة لإدارة الأصول المشفرة أيضًا في FTX.

قال المتخصصون في الصناعة إن معظم شركات الصناديق تأمل في الهروب في أقرب وقت ممكن، ولا ترغب في مواجهة إجراءات قانونية طويلة الأمد. كما يأمل بعض عملاء FTX في إتمام بيع الديون قبل نهاية العام حتى يتمكنوا من خصم الخسائر عند تقديم الضرائب.

حالياً، قام بعض المستثمرين بالاستحواذ على عدد من ديون FTX بأسعار تساوي 5-6% من القيمة الاسمية، حيث تبلغ القيمة الاسمية 2 مليون دولار و3 مليون دولار و8 مليون دولار على التوالي. يُقال إن هناك صفقة تتعلق بديون بقيمة حوالي 100 مليون دولار قيد التفاوض، بالإضافة إلى ديون بقيمة 23 مليون دولار لأحد الصناديق الألمانية أيضاً في مرحلة التفاوض. عادة ما تكون الأسعار المطلوبة لهذه الصناديق قريبة من 10% من القيمة الاسمية.

تقييم الديون: الفن أكثر من العلم

تقييم القيمة المستقبلية لدين الإفلاس يشبه أكثر فنًا منه علمًا. يقول الخبراء إنه من خلال حسابات تقريبية يمكن الحصول على فهم تقريبي للأصول والخصوم المتاحة، لكن العوائد الضخمة غالبًا ما تعتمد على الحجج القضائية.

استراتيجية قانونية يراهن عليها بعض المستثمرين هي: ستعترف المحكمة الأمريكية بالأصول المملوكة للعملاء على أساس قانوني ذي صلة، على أنها مُحتفظ بها بصيغة ائتمانية. وهذا يعني أن الأصول المحتفظ بها في الائتمان ستتمتع بحقوق الأولوية، ومن المتوقع أن يحصل العملاء المعنيون على التعويض من الأول.

من الجدير بالذكر أن ليس كل الدين مرتبط بأصول العملاء. على سبيل المثال، تتضمن عقد عمل متداول بندًا يضمن دفع رواتب السنوات التسع التالية. تم توقيع هذا العقد في أغسطس 2021، براتب سنوي قدره 525,000 دولار، مع ضمان زيادة سنوية لا تقل عن 15%، بالإضافة إلى المكافآت. مدة العقد هي 10 سنوات، حيث ينص أحد البنود على أنه إذا تم فصل الموظف لأي سبب، فسيظل يتلقى جميع الرواتب غير المدفوعة، بما في ذلك الزيادة السنوية.

ومع ذلك، قال أحد المطلعين في الصناعة إن المحاكم الأمريكية من غير المحتمل أن تنفذ مثل هذه الشروط، وأن الرواتب غير المدفوعة قد لا تكون لها قيمة تذكر في مطالبات الإفلاس.