صندوق BUIDL من بلاك روك: نموذج جديد للأصول الحقيقية على مستوى المؤسسات

صندوق السيولة الرقمية بالدولار الأمريكي من بلاك روك (BUIDL) هو أول صندوق مُعَدل مُصدَر على البلوكشين العام من أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم بلاك روك، والذي تم إطلاقه في مارس 2024. يجمع BUIDL بين العوائد الثابتة للتمويل التقليدي وكفاءة تكنولوجيا البلوكشين، مما يوفر نموذج استثمار جديد للمستثمرين المؤهلين.

1. جوهر BUIDL

• BUIDL في جوهرها عبارة عن صندوق سوق نقدي تقليدي منظم (MMF)، والأصول الأساسية هي النقد عالي السيولة ومنخفض المخاطر، والسندات الحكومية الأمريكية، واتفاقيات إعادة الشراء.
• تكمن ميزتها الابتكارية في تحويل حصة الصندوق إلى رموز BUIDL المتداولة على سلسلة الكتل العامة، مما يحقق تسجيل الملكية، والتحويل، وتوزيع العوائد على السلسلة.
• BUIDL رموز ليست عملة مشفرة مستقلة، بل هي شهادة رقمية لحصة في الصندوق. كل رمز BUIDL يمثل حصة واحدة من الصندوق، والهدف هو أن تكون القيمة مستقرة عند 1 دولار.
• يتم إيراد العائدات شهريًا إلى محفظة المستثمرين على شكل رموز BUIDL الجديدة، مع ضمان ثبات سعر الرمز عند 1 دولار، مما يسهل استخدامه كضمان في DeFi.

2. النظام البيئي والشركاء

يعتمد عمل BUIDL على نظام بيئي تم بناؤه بعناية:

• بلاك روك: مدير الأصول، مسؤول عن استراتيجيات الاستثمار
• Securitize: التقنيات الأساسية والشركاء الامتثال، تقدم خدمات التوكنينغ، الوكالة على النقل والوصول للمستثمرين
• بنك نيويورك ميلون: أمين الحفظ ومدير الإدارة لأصول الصندوق
• Circle: توفر قناة استرداد فوري لـ USDC
• Wormhole:حلول التشغيل البيني عبر السلاسل

هذا الهيكل "المثلث الحديدي" ( بلاك روك، Securitize، BNY Mellon ) يضمن قوة الصندوق في التشغيل المتوافق والآمن والموسع.

3. مسار المستثمر

BUIDL تعتمد على رقابة صارمة على الدخول:

• مخصص فقط "للمشترين المؤهلين"، الحد الأدنى للاستثمار 5 ملايين دولار
• يجب على المستثمرين اجتياز مراجعة KYC/AML صارمة، ويتم إدراج عنوان المحفظة المعتمد في القائمة البيضاء
• عملية الشراء تربط العملة الورقية خارج السلسلة بالرموز على السلسلة: المستثمر يحول الدولارات الأمريكية → بلاك روك تشتري الأصول الأساسية → Securitize تصنع رموز BUIDL
• الاسترداد يوفر مسارين:
  1. الطرق التقليدية ( من خلال Securitize ): مقيدة بدورات التسوية المالية التقليدية
  2. مسار فوري ( عبر عقد الذكاء Circle USDC ): قريب من الوقت الحقيقي، متاح على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع

4. الهيكل الفني

-核心: على الإيثيريوم عقد ذكي ERC-20 بتصريح، مع قيود نقل قائمة بيضاء مدمجة

• التوسع عبر سلاسل متعددة: تم نشره على شبكات متعددة مثل Solana و Avalanche و Polygon
• التفاعل البيني: استخدام Wormhole كبروتوكول لنقل الرسائل عبر السلاسل
• محرك السيولة: عقد BUIDL-to-USDC الذكي الذي تقدمه Circle هو الابتكار الرئيسي

5. تأثير السوق

• BUIDL أصبحت بسرعة أكبر صندوق سندات حكومية رمزية في العالم، مع نمو كبير في AUM
• تستخدم بشكل رئيسي من قبل بروتوكولات DeFi ( مثل Ondo Finance و Ethena Labs ) كأصول احتياطية وضمانات
• دفع النمو السريع لسوق RWA بأكمله ، مما يثبت الطلب الكبير على منتجات RWA على مستوى المؤسسات

6. التحليل الاستراتيجي والرؤية المستقبلية

• BUIDL يواجه مخاطر متعددة الأبعاد مثل التقنية والتنظيم والسوق
• تعكس التصميمات الأساسية التوازن بين الامتثال وقابلية تداخل DeFi، مما يخلق "DeFi المرخصة".
• يمثل لحظة حاسمة لدمج TradFi و DeFi، ويوفر مخططًا قابلًا للتكرار للامتثال لربط RWA.
• تعتمد القوة الحيوية على المدى الطويل على ما إذا كانت البيئة المشفرة تستمر في وضع الامتثال والعائدات فوق اللامركزية الخالصة.

BUIDL ليس مجرد منتج صندوق ناجح، بل هو عمل استراتيجي يجعل بلاك روك تُحدد موقعها كحجر أساس للجيل التالي من التمويل. إنه يحدد بدقة ويُلبّي احتياجات DeFi من ضمانات مستقرة ومتوافقة ومُنتِجة، ويجمع بشكل كامل بين مزايا التمويل التقليدي وWeb3. ومع ذلك، فإن طبيعته المعتمدة على بنية تحتية مركزية مُرخَّصة تتعارض مع مفهوم التشفير الذي يسعى إلى اللامركزية، مما قد يُشكّل التحدي العميق والأطول أمداً الذي يواجهه.