أثارت ميكروستراتيجي نسخة ETH صيفًا حارًا، واستكشاف تأثيرها وتحدياتها على إثيريوم.

مؤخراً، أثار إصدار "ميستراتيجي الصيف" الخاص بإثيريوم اهتماماً واسعاً، فهل يمكن أن يجلب هذا النهج الذي يقلد ميستراتيجي بيتكوين تأثير "العجلة الإيجابية" المماثل لـ ETH؟ دعونا نستعرض بعض وجهات النظر ذات الصلة:

1. هذه الموجة من حمى استراتيجيات إيث هي بالتأكيد مستوحاة من التجربة الناجحة لاستراتيجيات بيتكوين، ومن المحتمل أن تجذب المزيد من الشركات الأمريكية في السوق للخوض في هذا المجال على المدى القصير. بغض النظر عن الجهات التي تقف وراء عمليات التداول، فإن تصرفات المؤسسات التقليدية والمستثمرين في شراء إيث كأصل احتياطي، بلا شك توفر الدعم لإيثريوم للخروج من حالة الركود الطويلة.

   هذا يؤكد مرة أخرى القاعدة التي تحرك ارتفاع سوق العملات المشفرة FOMO(Fear of Missing Out). المختلف هذه المرة هو أن الجهة التي أثارت FOMO لم تعد مقتصرة على المستثمرين الأفراد داخل دائرة العملات المشفرة، بل جاءت من أموال حقيقية من وول ستريت. وهذا يشير إلى أن ETH بدأت تتجاوز الحدود التي كانت تعتمد فقط على سرد داخلي، وبدأت تجذب أموال إضافية من الخارج.

2. تعتبر BTC أقرب إلى موقع "الذهب الرقمي" كأصل احتياطي، حيث إن قيمتها مستقرة نسبيًا وتوقعاتها واضحة. بالمقابل، يُعتبر ETH في جوهره "أصلًا إنتاجيًا"، حيث ترتبط قيمته ارتباطًا وثيقًا بمعدل استخدام شبكة إثيريوم، وإيرادات رسوم الغاز، وتطور النظام البيئي، وغيرها من العوامل. وهذا يعني أن ETH كأصل احتياطي قد يواجه تقلبات وعدم يقين أكبر.

   إذا واجهت بيئة إثيريوم مشاكل تقنية وأمنية كبيرة، أو إذا فرضت الجهات التنظيمية ضغوطًا على ميزات مثل DeFi وStaking، فإن ETH كأصل احتياطي سيواجه مخاطر وتقلبات أكبر من BTC. لذلك، على الرغم من أنه يمكن الاستفادة من منطق السرد الخاص بـ BTC، إلا أن ذلك لا يعني أن منطق تقييم تسعير السوق يمكن تطبيقه بشكل كامل.

3. مقارنةً بـ BTC، تمتلك بيئة إثيريوم بنية تحتية أكثر نضجًا في مجال DeFi وتنوعًا أغنى في السرد. من خلال آلية التخزين (staking)، يمكن أن تنتج ETH عائدًا أصليًا يقارب 3-4%، مما يجعلها "سندات خزانة ذات عائد على السلسلة" في عالم التشفير.

تقبل المستثمرون المؤسسيون هذه الفكرة، وقد تؤدي في المدى القصير إلى تأثير معين على الجهود السابقة لبناء طبقة 2 لـ BTC وغيرها من البنى التحتية المختلفة لتوفير قدرة كسب العائد للأصول الأصلية. ولكن على المدى الطويل، قد تكون الحالة عكس ذلك تمامًا. بمجرد أن تلعب ETH كعامل محفز للأصول القابلة للبرمجة للعائدات دورًا أكبر في استراتيجيات ETH الصغيرة، قد تحفز في الواقع تطوير نظام BTC البيئي بشكل أسرع، مما يعزز بنيته التحتية.

4. هذه الجولة من ميكروستراتيجي Summer أعادت بشكل أساسي تشكيل اتجاه السرد في مجال العملات الرقمية في الماضي. في السابق، كانت المشاريع تبني مشاريعها وتنشر السرد التكنولوجي بشكل رئيسي نحو المستثمرين المغامرين والسوق، وكانت في الواقع تستهدف الأشخاص في دائرة العملات الرقمية. والآن، سواء كانت RWA أو TradiFi، قد تحتاج المستقبل إلى سرد القصص إلى وول ستريت.

   الفرق الرئيسي هو أن وول ستريت لن تنخدع بسهولة بالمفاهيم المجردة، بل تركز أكثر على PMF (توافق المنتج مع السوق) - مؤشرات ملموسة مثل نمو المستخدمين الحقيقي، نموذج الإيرادات، وحجم السوق. هذا يجبر مشاريع العملات المشفرة على الانتقال من "التركيز على السرد التكنولوجي" إلى "التركيز على القيمة التجارية"، وهو الضغط الذي واجهته إيثريوم من منافسين مثل سولانا، والآن يتعين عليها مواجهة هذا التحدي.

5. الجهات الفاعلة في سوق الأسهم الأمريكية التي تشارك في مفهوم استراتيجيات الميكرو، معظمها شركات تعاني من ضعف نمو الأعمال في السوق المالية التقليدية، وتحتاج إلى الاعتماد على العملات المشفرة للبحث عن نقاط انطلاق جديدة. إن اختيارهم للاستثمار الكامل في الأصول المشفرة غالبًا ما يكون بسبب نقص نقاط النمو في أعمالهم الرئيسية، مما يدفعهم للبحث عن محركات جديدة للنمو في القيمة.

إن السبب وراء جرأة هذه الجهات الفاعلة في اتخاذ استراتيجيات جريئة إلى هذا الحد هو إلى حد كبير الاستفادة من "نافذة التحكيم" قبل أن يكون هناك نضوج في آلية تنظيم صناعة العملات المشفرة التي تدفعها الحكومة الأمريكية بقوة. على المدى القصير، لقد استغلوا بالفعل العديد من الثغرات القانونية والتنظيمية، مثل الغموض في تصنيف الأصول المشفرة بموجب المعايير المحاسبية، ومتطلبات الإفصاح المريحة من SEC، والفراغات الرمادية في المعالجة الضريبية.

نجاح ميكروستراتيجي يعتمد إلى حد كبير على فوائد سوق الثور الضخم الحالي لعملة البيتكوين، ولكن كمتابعين، قد لا يتمكنون من تكرار نفس الحظ والقدرة على التداول. لذلك، فإن حماس السوق الذي يجلبه المتداولون الحاليون ليس مختلفًا كثيرًا عن الدعاية السابقة للعملات المشفرة الأصلية، ولا يزال نوعًا من المقامرة والتجربة والخطأ، ويجب على المستثمرين توخي الحذر من المخاطر.

بشكل عام، تشبه هذه الجولة من استراتيجية MicroStrategy "تدريباً كبيراً" لدخول العملات المشفرة إلى النظام المالي السائد. بغض النظر عن النجاح أو الفشل، هناك معنى إيجابي في ذلك - النجاح بالطبع مرحب به، وحتى في حالة الفشل، فقد تمكنت من سحب ETH من مستنقع السرد المتعب، وهذا بحد ذاته يعتبر تقدماً.