حمى ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية: سرد جديد أم كحول قديم في زجاجة جديدة؟

في الآونة الأخيرة، أصبحت عملة الأسهم موضوعًا ساخنًا، حيث أطلقت العديد من المنصات منتجات ذات صلة، مما أثار اهتمامًا واسعًا. هل هذه الظاهرة رواية جديدة تمامًا أم مجرد إعادة تعبئة لشيء قديم؟ ندعو ثلاثة ضيوف لمناقشة الموضوع من زوايا مختلفة، تغطي الجوانب التقنية، والامتثال، وفرص الاستثمار والمخاطر.

ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية: موجة جديدة قديمة تتداخل

تعتبر عملة الأسهم الأمريكية ترميز الأصول ( من فروع الأصول الواقعية )، وهي استمرار لإصدار رموز الأوراق المالية (. كانت هناك محاولات مماثلة في عامي 2017-2018، لكنها كانت في الغالب تجريبية. ومع تحسن بيئة التنظيم تدريجيًا، تأمل الشركات التقليدية في المشاركة عبر السلسلة لزيادة قيمة رأس المال في سوق العملات المشفرة، مما أدى إلى هذه الموجة.

بالمقارنة مع الأسهم الأمريكية التقليدية، تدعم الأسهم المرمزة التداول على مدار الساعة، وتتمتع بمتطلبات وصول منخفضة، وسيولة أعلى. إنها تقلل من عتبة التداول، ولكن بسبب نقص آلية التحكيم المتكاملة، قد يكون السعر على السلسلة غير متسق مع سعر السهم خارج السلسلة. يجب على المستثمرين توخي الحذر من نقص السيولة ومخاطر الانزلاق.

من وجهة نظر تطور الصناعة، فإن ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية له جذور تاريخية، ويعود إلى التنظيم والتقدم التكنولوجي الذي يجلب تجديدًا. إنه ليس فقط تجسيدًا للنمو الداخلي في صناعة العملات المشفرة، بل هو أيضًا قوة خارجية تجذب انتباه المالية التقليدية، تربط بين Web2 و Web3.

ترميز الأصول الأسهم و الأسهم التقليدية الفرق

ترميز الأصول الأسهم التقليدية لديها ثلاث اختلافات رئيسية:

1. عدم وجود هوية المساهم: يحمل حاملو الأسهم المرمزة فقط شهادة على السلسلة، وليس لديهم حقوق مساهم حقيقية.

2. خاصية رسم الأسعار: مشابهة للمنتجات المشتقة، تتبع الأسعار فقط، دون حقوق التصويت أو حقوق الإدارة.

3. سيولة عالية وعتبة منخفضة: دعم التداول على مدار الساعة، أكثر مرونة من الأسهم التقليدية.

فيما يتعلق بالامتثال، يجب على المُصدر الحصول على التراخيص المالية ذات الصلة، وضمان شفافية الحفظ، وإجراء تدقيق من طرف ثالث. تركز الجهات التنظيمية على الشفافية، وأمان الأصول، وإثبات الاحتياطي.

مخاطر وفرص ترميز الأصول للأسهم غير المدرجة

توجد مخاطر كبيرة في ترميز الأصول للأسهم غير المدرجة:

1. التوافق القانوني وصراعات الحوكمة: قد لا تعترف الشركة بأسهم ترميز الأصول، مما يؤدي إلى حالة قانونية غير واضحة.

2. عدم تناسق المعلومات: قد تكون العملات وراءها حصص LP للصندوق، والمعلومات المحددة غير شفافة.

3. عدم شفافية التسعير: نقص السيولة، عدم كفاية آلية التسعير، مما يجعل من الصعب ضمان حقوق المستثمرين.

4. عدم إمكانية التحقق من صحة الأصول: من الصعب تأكيد صحة وكمية الأصول المرهونة.

إذا تعاونت الشركة، يمكن أن يوفر ترميز الأصول فرص تسعير ما قبل الاكتتاب العام واسترداد التدفقات النقدية للشركات الناشئة. لكن الشركات الجيدة غالبًا ما تفتقر إلى الحافز، ومن المرجح أن تحاول الشركات الصغيرة والمتوسطة.

اعتبارات اختيار سلسلة الإصدار

اختيار سلسلة الإصدار يتضمن اعتبارات تقنية وتجارية مزدوجة:

• أصبحت سولانا الخيار الأول بسبب قاعدة مستخدمين كبيرة، سرعة المعاملات العالية، ونضج نظام DeFi.
• قد تكون Arbitrum مرتبطة بخطط الجهة المصدرة طويلة الأجل ) مثل إنشاء L2(.
• اختيار الشبكات يعتمد أكثر على المصالح التجارية بدلاً من كونها تعتمد فقط على الجودة التقنية.

القيمة طويلة الأجل لترميز الأصول في الأسهم الأمريكية

إن ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية يحمل قيمة طويلة الأجل، مماثلة لتحول الأسهم من العالم التقليدي إلى الإنترنت. من المتوقع أن يقلل اللامركزية والشفافية في Web3 من تكاليف الثقة، ويدعم التداول على مدار الساعة والتسعير السريع. بالمقارنة مع الأدوات المالية التقليدية، هناك تقدم في مجالات الشفافية والتنظيم وإدارة المخاطر والتكنولوجيا.

ومع ذلك، فإن المرحلة الحالية تتسم بوجود الكثير من عوامل المضاربة، ولا يزال مستوى مشاركة المستثمرين الأفراد منخفضًا، مما يجعلها مرحلة تجريبية. إذا تم إدخال المالية التقليدية بالكامل على سلسلة الكتل في المستقبل، فمن المتوقع أن تحقق الأسهم المرمزة المزيد من حقوق المساهمين، ولكن على المدى القصير، لا تزال المؤسسات هي التي تقود السوق.

بشكل عام، من المتوقع أن يربط توكنز الأسهم الأمريكية، كفرع من الأصول الحقيقية، بين Web2 وWeb3، ويخفض من حواجز الدخول والتكاليف. لكنه لا يزال يواجه تحديات مثل نقص السيولة، والانحراف في الأسعار، وغياب آلية الاسترداد، وعدم اليقين التنظيمي. تتطلب التنمية طويلة الأجل نضوجًا مشتركًا للتكنولوجيا والتنظيم والسوق.