السياسة والأصول الرقمية: تأثير حدث عملة ميم ترامب على السوق
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: التأثيرات المتساقطة لعملة Meme في سوق الأصول الرقمية". تحلل هذه الدراسة حدث إصدار ترامب لعملة Meme، وكشفت عن التأثيرات المتساقطة ذات الطابع غير المتجانس المدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات. تضخم الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية يتزايد يوماً بعد يوم، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالاً بارزاً لتقاطع السياسة والمالية. الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 أظهرت هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول مرشح الحزب الجمهوري دونالد ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه سيجعل أمريكا "عاصمة الأصول الرقمية في العالم"، وجعل الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، وبالتالي يتوقع السوق أن تكون هناك مواقف سياسة أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن تتحقق هذه الأمور في 18 يناير 2025، حيث أصدر ترامب عملته الرسمية Meme على سلسلة بلوكشين Solana ($TRUMP). في غضون 24 ساعة، ارتفعت سعر عملة $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، متجاوزًا القيمة السوقية لأكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE بمقدار 4 مليارات دولار.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى $MELANIA إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث فقط ذات طبيعة مضاربية، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، حيث أرسلت إشارات أوسع بشأن الأجندات التنظيمية والسياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيفية تأثير هذه الأحداث على سوق الأصول الرقمية كإشارة سياسية وحدث مالي في نفس الوقت. تركز الدراسة على ثلاثة مسائل رئيسية:
كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة العملات الرقمية المختلفة بناءً على تقنيتها أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربة؟
للإجابة على هذه الأسئلة، استخدمت هذه الدراسة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات للتراجع الذاتي الشرطي العام غير المتجانس(MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات على مر الزمن.
تم اختيار الأصول الرقمية العشر الأوائل من حيث القيمة السوقية لإجراء تحليل تجريبي، ووجد أن بعد إصدار عملة ترامب Meme، كان هناك تأثير كبير لتقلبات أسعار الأصول الرقمية، مما يدل على وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولات كبيرة في الديناميات السوقية، حيث حققت سولانا وChainlink أكبر زيادة بسبب بنيتها التحتية وعلاقاتها الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرائدة مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير الطبيعية (CARs) والتباين في وقت لاحق من الحدث. على النقيض من ذلك، تعرضت أصول رقمية أخرى مثل Dogecoin وShiba Inu للانخفاض، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.
بالفعل، حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، حيث يرتبط علامة ترامب نفسها ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما يزيد من حساسية المستثمرين ويزيد من ردود فعل السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يعتبر تأييد ترامب رمزًا لفرصة مضاربة فريدة، مما يخلق "تأثير القطيع" قوي؛ بينما يدرك مستثمرون آخرون من خلال صورته المثيرة للجدل المخاطر السياسية والتنظيمية، ويتخذون موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلب العالي والاستجابة السوقية المتباينة الملحوظة - من الحماس لدعم سياسي متوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية محل اهتمام متزايد، حيث إنها تحمل أهمية كبيرة للاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت الدراسات الموجودة بشكل رئيسي على التدفقات بين العملات الرقمية أو التدفقات بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الاتصال، ومخاطر العدوى، وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على الحوافز المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكار في تقنية البلوكتشين. ولا تزال الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا غير مستكشف في الأبحاث.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على أسواق التمويل اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، وبخلاف الدراسات السابقة التي تركزت معظمها على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة عن متوسط سعر الإغلاق في الدقيقة، والتي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين ( BTC )، إيثريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوجكوين ( DOGE )، تشين لينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) ولايتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة البيانات.
تتضمن مجموعة البيانات هذه ما مجموعه 20,160 ملاحظة، ومدة الوقت من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متزامنة لمدة أسبوع حول إصدار عملة Meme الرسمية لترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للأساليب الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
العائد = ln(Pt ∕Pt−1)
حيث تمثل Pt سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تُعرَّف توقيت الحدث بأنه 18 يناير 2025 بتوقيت عالمي موحد (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، حيث تعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق عملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير الطبيعية التراكمية لتقييم تأثير المعلومات المتسلسل. تستند هذه المقالة إلى حساب العائدات المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه الأساس من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على أساس السوق، ويتم الحصول على CARs من خلال الجمع.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التغاير الشرطية Ht، وإعداد النموذج كما يلي:
!7384155
في ذلك
!7384156
H تمثل مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تفي مصفوفة المعلمات بالشروط a,b > 0 و a + b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية التحديد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α = 0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
أظهرت نتائج التحليل الأولي العلاقة المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير، زادت العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مراحل ما بعد وقوع الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تدفق التقلبات". بنفس الطريقة، زادت تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التعديل. تظهر جميع اللوحات الموجودة على الجانب الأيمن من الرسوم البيانية أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات شديدة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير المنهجي لهذا الحدث.
!7384157
تشير نتائج تقدير التباين الشرطي الديناميكي من خلال نموذج BEKK-MGARCH إلى أن الحدث قد أثار بالفعل عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين لمعظم الأحداث في المرحلة اللاحقة ذات دلالة إحصائية عند مستوى 0.001، لا سيما بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، رغم أن SHIB وDOT حققتا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان ضعيفًا. هناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفض فيها التباين بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثير الانفجار ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
3.2 تأثير تسلسل المعلومات
استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف تحليل العوائد الاستثنائية المجمعة ###CARs### عن تأثيرات تدفق المعلومات التي أثارها إصدار عملة ترامب Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثيرات هيكلية ملحوظة على الديناميات السوقية، تظهر في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة في التقلبات.
!7384158
في المرحلة السابقة للحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، وقد يكون ذلك مدفوعًا بتوقعات مضاربة، أو بتفاؤل السوق بشأن إمكانية انتخاب ترامب كالرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات موثوقة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضارب واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع خاصية "خوف الضياع" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، تبرز ثلاث ديناميات رئيسية بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته التقنية المباشرة كعملة ميم لترامب على البلوكشين.
LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه بشركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.
بيتكوين، إيثريوم، ريبل، لايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة بعد أن شهدت ارتفاعات معتدلة أصبحت مستقرة تدريجياً، مما يعكس مرونة السوق ودرجة العزلة النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، تبدو عملة DOGE وSHIB وغيرها من العملات الميمية ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثير استبدال الأصول بشكل واضح، أي أن الأموال المضاربة انتقلت من العملات الميمية القديمة إلى الرموز الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX وDOT تتمتعان بأساس تقني قوي، إلا أنهما لم تسلما من اتجاهات انتقال رأس المال هذه، حيث تظهر علامات فقدان القيمة.
أدى إصدار عملة ترامب Meme إلى تحطيم نمط التفاعل المشترك في السوق قبل الحدث. قبل الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
تظهر هذه النتائج: أن السرد المحدد للأصول، والارتباط التكنولوجي، وإدراك المستثمرين الذاتي، يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في ردود الأفعال على العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
الخاتمة
تستكشف هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وآثار التدفق المعلوماتي.
تشير نتائج البحث إلى أن رد فعل السوق تجاه هذا الحدث يظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، نظرًا للارتباط الفني المباشر مع عملة ترامب Meme، استفادت SOL بشكل كبير. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية للبلوك تشين على دعم بسبب "ركوبها في هذا الحدث".
في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم استقرارًا أقوى بسبب مكانتها الأساسية في السوق، حيث لعبت دورًا مشابهًا لدور الربط في هذه الحادثة، مما ساعد على استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت أيضًا تتأثر بشكل ملحوظ بالجيوبوليتics والسرد السياسي، خاصة عندما تُصدر هذه السرد من قبل قادة ذوي رمزية عالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
2
مشاركة
تعليق
0/400
ParallelChainMaxi
· 07-21 04:19
川子 هذه المرة يلعب حقًا في البرية، فهو لا يعرف سوى تداول العملات الرقمية، لا أستطيع الكلام.
السياسة والأصول الرقمية: عملة ترامب الميم تسبب تقلبات في السوق
السياسة والأصول الرقمية: تأثير حدث عملة ميم ترامب على السوق
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: التأثيرات المتساقطة لعملة Meme في سوق الأصول الرقمية". تحلل هذه الدراسة حدث إصدار ترامب لعملة Meme، وكشفت عن التأثيرات المتساقطة ذات الطابع غير المتجانس المدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات. تضخم الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية يتزايد يوماً بعد يوم، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالاً بارزاً لتقاطع السياسة والمالية. الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 أظهرت هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول مرشح الحزب الجمهوري دونالد ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه سيجعل أمريكا "عاصمة الأصول الرقمية في العالم"، وجعل الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، وبالتالي يتوقع السوق أن تكون هناك مواقف سياسة أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن تتحقق هذه الأمور في 18 يناير 2025، حيث أصدر ترامب عملته الرسمية Meme على سلسلة بلوكشين Solana ($TRUMP). في غضون 24 ساعة، ارتفعت سعر عملة $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، متجاوزًا القيمة السوقية لأكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE بمقدار 4 مليارات دولار.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بالسيدة الأولى $MELANIA إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث فقط ذات طبيعة مضاربية، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، حيث أرسلت إشارات أوسع بشأن الأجندات التنظيمية والسياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى فحص كيفية تأثير هذه الأحداث على سوق الأصول الرقمية كإشارة سياسية وحدث مالي في نفس الوقت. تركز الدراسة على ثلاثة مسائل رئيسية:
كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة العملات الرقمية المختلفة بناءً على تقنيتها أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربة؟
للإجابة على هذه الأسئلة، استخدمت هذه الدراسة نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات للتراجع الذاتي الشرطي العام غير المتجانس(MGARCH)، والذي يناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات على مر الزمن.
تم اختيار الأصول الرقمية العشر الأوائل من حيث القيمة السوقية لإجراء تحليل تجريبي، ووجد أن بعد إصدار عملة ترامب Meme، كان هناك تأثير كبير لتقلبات أسعار الأصول الرقمية، مما يدل على وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولات كبيرة في الديناميات السوقية، حيث حققت سولانا وChainlink أكبر زيادة بسبب بنيتها التحتية وعلاقاتها الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرائدة مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير الطبيعية (CARs) والتباين في وقت لاحق من الحدث. على النقيض من ذلك، تعرضت أصول رقمية أخرى مثل Dogecoin وShiba Inu للانخفاض، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.
بالفعل، حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، حيث يرتبط علامة ترامب نفسها ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما يزيد من حساسية المستثمرين ويزيد من ردود فعل السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يعتبر تأييد ترامب رمزًا لفرصة مضاربة فريدة، مما يخلق "تأثير القطيع" قوي؛ بينما يدرك مستثمرون آخرون من خلال صورته المثيرة للجدل المخاطر السياسية والتنظيمية، ويتخذون موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلب العالي والاستجابة السوقية المتباينة الملحوظة - من الحماس لدعم سياسي متوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية محل اهتمام متزايد، حيث إنها تحمل أهمية كبيرة للاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنويع المحافظ الاستثمارية. تركزت الدراسات الموجودة بشكل رئيسي على التدفقات بين العملات الرقمية أو التدفقات بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، وكشفت عن أنماط الاتصال، ومخاطر العدوى، وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على الحوافز المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكار في تقنية البلوكتشين. ولا تزال الإشارات السياسية، وخاصة آليات العدوى المرتبطة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا غير مستكشف في الأبحاث.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على أسواق التمويل اللامركزي. بالإضافة إلى ذلك، وبخلاف الدراسات السابقة التي تركزت معظمها على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات خاصة عن متوسط سعر الإغلاق في الدقيقة، والتي تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين ( BTC )، إيثريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوجكوين ( DOGE )، تشين لينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) ولايتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة البيانات.
تتضمن مجموعة البيانات هذه ما مجموعه 20,160 ملاحظة، ومدة الوقت من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متزامنة لمدة أسبوع حول إصدار عملة Meme الرسمية لترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للأساليب الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
العائد = ln(Pt ∕Pt−1)
حيث تمثل Pt سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تُعرَّف توقيت الحدث بأنه 18 يناير 2025 بتوقيت عالمي موحد (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، حيث تعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إطلاق عملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العائدات غير الطبيعية التراكمية لتقييم تأثير المعلومات المتسلسل. تستند هذه المقالة إلى حساب العائدات المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة مستقرة نسبيًا. بعد ذلك، يتم طرح هذه الأساس من العائدات الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العائدات الزائدة على أساس السوق، ويتم الحصول على CARs من خلال الجمع.
( 2.2 طريقة
استخدام نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التغاير الشرطية Ht، وإعداد النموذج كما يلي:
!7384155
في ذلك
!7384156
H تمثل مصفوفة التباين المشروط غير المشروط. يجب أن تفي مصفوفة المعلمات بالشروط a,b > 0 و a + b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية التحديد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. مع الأخذ في الاعتبار مشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α = 0.001.
النتائج
) 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
أظهرت نتائج التحليل الأولي العلاقة المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير، زادت العلاقة المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ في مراحل ما بعد وقوع الحدث. تدعم هذه الاكتشافات فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تدفق التقلبات". بنفس الطريقة، زادت تقلبات العوائد اللوغاريتمية المستقرة خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التعديل. تظهر جميع اللوحات الموجودة على الجانب الأيمن من الرسوم البيانية أن عوائد الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات شديدة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير المنهجي لهذا الحدث.
!7384157
تشير نتائج تقدير التباين الشرطي الديناميكي من خلال نموذج BEKK-MGARCH إلى أن الحدث قد أثار بالفعل عدوى مالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين لمعظم الأحداث في المرحلة اللاحقة ذات دلالة إحصائية عند مستوى 0.001، لا سيما بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، رغم أن SHIB وDOT حققتا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان ضعيفًا. هناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفض فيها التباين بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثير الانفجار ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
3.2 تأثير تسلسل المعلومات
استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف تحليل العوائد الاستثنائية المجمعة ###CARs### عن تأثيرات تدفق المعلومات التي أثارها إصدار عملة ترامب Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثيرات هيكلية ملحوظة على الديناميات السوقية، تظهر في مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة في التقلبات.
!7384158
في المرحلة السابقة للحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، وقد يكون ذلك مدفوعًا بتوقعات مضاربة، أو بتفاؤل السوق بشأن إمكانية انتخاب ترامب كالرئيس السابع والأربعين للولايات المتحدة. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات موثوقة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضارب واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع خاصية "خوف الضياع" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، تبرز ثلاث ديناميات رئيسية بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متجاوزًا جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته التقنية المباشرة كعملة ميم لترامب على البلوكشين.
LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه بشركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.
بيتكوين، إيثريوم، ريبل، لايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة بعد أن شهدت ارتفاعات معتدلة أصبحت مستقرة تدريجياً، مما يعكس مرونة السوق ودرجة العزلة النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، تبدو عملة DOGE وSHIB وغيرها من العملات الميمية ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثير استبدال الأصول بشكل واضح، أي أن الأموال المضاربة انتقلت من العملات الميمية القديمة إلى الرموز الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX وDOT تتمتعان بأساس تقني قوي، إلا أنهما لم تسلما من اتجاهات انتقال رأس المال هذه، حيث تظهر علامات فقدان القيمة.
أدى إصدار عملة ترامب Meme إلى تحطيم نمط التفاعل المشترك في السوق قبل الحدث. قبل الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
تظهر هذه النتائج: أن السرد المحدد للأصول، والارتباط التكنولوجي، وإدراك المستثمرين الذاتي، يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في ردود الأفعال على العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
الخاتمة
تستكشف هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وآثار التدفق المعلوماتي.
تشير نتائج البحث إلى أن رد فعل السوق تجاه هذا الحدث يظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، نظرًا للارتباط الفني المباشر مع عملة ترامب Meme، استفادت SOL بشكل كبير. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية للبلوك تشين على دعم بسبب "ركوبها في هذا الحدث".
في الوقت نفسه، تظهر الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم استقرارًا أقوى بسبب مكانتها الأساسية في السوق، حيث لعبت دورًا مشابهًا لدور الربط في هذه الحادثة، مما ساعد على استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت أيضًا تتأثر بشكل ملحوظ بالجيوبوليتics والسرد السياسي، خاصة عندما تُصدر هذه السرد من قبل قادة ذوي رمزية عالية.
综上,本文揭示出 الأصول الرقمية市