تحليل سوق RWA: الفروق الرئيسية بين RWA بالدولار الأمريكي وRWA الأخرى
مؤخراً، على الرغم من الركود في سوق العملات المشفرة، أثار موضوع RWA (الأصول الواقعية) مناقشات واسعة. هناك آراء تعتبر أن RWA هو سوق ضخم ذو إمكانيات هائلة بقيمة تريليون، والسبب هو أن العملات المستقرة بالدولار، باعتبارها أول وأبرز تطبيق لـ RWA، قد اقتربت قيمتها السوقية من 300 مليار دولار، بينما هناك العديد من الأصول غير المتصلة بالإنترنت مثل العقارات والأسهم والسندات التي قد يكون لها إمكانية التحويل إلى السلسلة.
ومع ذلك، فإن هذا الرأي مبسط للغاية. في الواقع، RWA ليست مفهومًا متجانسًا، حيث توجد اختلافات كبيرة بين RWA بالدولار وأنواع RWA الأخرى، مما يجعل من الصعب حتى المقارنة المباشرة. إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تحقيق نمو سريع، فإنها تحتاج، بالإضافة إلى الاستفادة من تجربة RWA بالدولار، إلى إيجاد مسار تنموي يتناسب مع خصائصها الخاصة.
بالنسبة للمستثمرين، من الضروري فهم الفرق بين الدولار RWA و RWA الأخرى لاقتناص فرص الاستثمار في مجال RWA. ستقوم هذه المقالة بتحليل الاختلافات بين الاثنين من أربعة جوانب، لمساعدة القراء على فهم حالة RWA غير النقدية والتحديات التي تواجهها، وبالتالي البحث عن فرص استثمارية محتملة في ميدان RWA.
1. سيناريو الاستخدام: فرق وضوح المتطلبات
تعتبر الدولار RWA (مثل بعض العملات المستقرة) في جوهرها امتدادًا رقميًا للدولار، وتخدم بشكل رئيسي تسويات التداول في سوق العملات المشفرة، والمدفوعات عبر الحدود، واحتياجات التحوط. تتمتع هذه السيناريوهات بتردد عالي واحتياج ملح. على سبيل المثال، في بعض الدول التي تعاني من تضخم شديد، أصبحت العملات المستقرة بالدولار أداة مهمة لحماية الثروة، حيث أن الطلب من المستخدمين مرتفع.
بالمقارنة، فإن أنواع أخرى من الأصول الحقيقية، مثل توكين العقارات، تهدف بشكل أساسي إلى تحقيق التمويل على مستوى عالمي أو زيادة سيولة الأصول من خلال تقنية البلوك تشين. هذا النوع من الطلبات نسبيًا منخفض التردد، كما أن قاعدة المستخدمين محدودة. يميل المشاركون في سوق التشفير عادةً إلى استثمار الأموال في الأصول الرقمية الأصلية مثل البيتكوين، الإيثريوم أو الرموز الشائعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول التي تحقق عائدات جيدة خارج السلسلة غالبًا ما تكون لديها قنوات تمويل ناضجة، بينما الأصول ذات العائدات الضعيفة هي التي تسعى بفعالية إلى الانضمام إلى السلسلة، مما يحد من حجم السوق بشكل أكبر.
بشكل عام، يبدو أن الدولار الأمريكي RWA أكثر مثل "مزود" للسيولة للسوق المشفرة، بينما يبدو أن RWA الأخرى أكثر مثل "طالب" للسيولة. على الرغم من تشابه الأسماء، إلا أن هناك فروقاً كبيرة من حيث الجوهر. من الجدير التفكير فيما إذا كان هناك RWA غير نقدي آخر يمكن أن يوفر السيولة للسوق المشفرة.
2. الامتثال والثقة: اختلافات النضج
التكيف مع اللوائح
تُصدر بعض عملات الدولار المستقرة من قِبل هيئات خاضعة للتنظيم، حيث يتم تدقيق الاحتياطيات بشكل دوري، وتلتزم باللوائح النقدية ذات الصلة. على الرغم من أن بعض العملات المستقرة واجهت جدلاً، إلا أنها تمكنت في النهاية من كسب ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع منصات التداول. بالمقابل، فإن بيئة التنظيم لعملات RWA الأخرى أكثر تعقيدًا بكثير. على سبيل المثال، تتعلق عملية تحويل الملكية العقارية إلى سلاسل الكتل بتأكيد الملكية القانونية وقضايا القضاء عبر الحدود، وهناك نقص حالي في المعايير الموحدة، مما يجعل من الصعب الترويج السريع.
أساس الثقة
تكمن جوهر RWA في تحويل الائتمان إلى رموز. RWA بالدولار الأمريكي مرتبطة بالدولار، ووراءها ائتمان الدولة الأمريكية، مما يمنح المستخدمين مستوى عالٍ من الثقة. بينما تعتمد RWA الأخرى على ائتمان الجهة المصدرة للأصول خارج السلسلة، على سبيل المثال، تحتاج توكنات العقارات إلى جهة موثوقة لتأكيد الملكية، وإلا فإن المستخدمين سيجدون صعوبة في الثقة في العلاقة بين الرموز على السلسلة والأصول المادية.
باختصار، فإن قاعدة الثقة في الدولار الأمريكي RWA لا مثيل لها، وصعب على RWA الأخرى الوصول إليها. لذلك، على المدى القصير، قد تكون فئات RWA التي لديها عوائق امتثال منخفضة وسهلة لبناء الثقة أكثر جدارة بالاهتمام.
3. التنفيذ الفني: اختلاف التعقيد
المنطق الفني لعملة الدولار المستقرة بسيط نسبيًا: يتعلق بشكل أساسي بالإصدار والاسترداد على السلسلة، مع عتبة تقنية منخفضة. الدولار وسندات الخزانة الأمريكية كأصول موحدة، تكاليف التدقيق والتتبع صغيرة. بينما تتضمن الأصول الحقيقية الأخرى تقييم الأصول، توزيع الأرباح، والتصفية، مما يتطلب أيضًا التحقق من البيانات خارج السلسلة عبر الأورacles في الوقت الحقيقي. تختلف عملية نقل أنواع الأصول المختلفة (مثل العقارات) بشكل كبير، والمعايير التنظيمية وصعوبة التنفيذ التقني عالية، مما يؤدي إلى نمو بطيء بشكل طبيعي.
لذلك، تحتاج الأصول الحقيقية غير القياسية إلى وضع معايير خاصة لكل نوع من الأصول، وهو ما قد يكون من الصعب تحقيقه على المدى القصير. بالمقابل، قد يكون من الأسهل تحقيق الأصول الحقيقية مثل الذهب والسندات التي يمكن قياسها بسهولة.
4. طريقة الدفع: اختلاف نماذج التنمية
نشأة الدولار الأمريكي RWA تعود إلى حاجة المستخدمين: نظرًا للقيود التنظيمية المفروضة على شراء العملات الرقمية باستخدام العملات الورقية، أطلقت منصات التداول أزواج تداول مستقرة بالدولار الأمريكي لحل هذه المشكلة. ومع توسع نطاق الاستخدام، تطورت تدريجياً إلى دولار رقمي وأصبحت جزءًا من مجالات DeFi والمدفوعات عبر الحدود. هذه نتيجة مدفوعة من أسفل إلى أعلى من قبل طلب السوق.
بالمقارنة، يتم دفع الأصول الحقيقية مثل العقارات والأسهم من قبل المؤسسات الكبيرة بشكل أكبر، وذلك بسبب الحاجة إلى التمويل أو زيادة السيولة، مما يجعلها نموذجًا من أعلى إلى أسفل. مستوى مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال أقل نسبيًا.
يمكن رؤية أن طريقة التطوير من القاعدة إلى القمة تتماشى بشكل أفضل مع ميزات صناعة العملات المشفرة. قد تكون مشاريع RWA التي تركز أكثر على تطوير المجتمع أكثر قدرة على الحصول على قبول المستخدمين.
الملخص والرؤية المستقبلية
نجاح الدولار الأمريكي RWA لا يمكن أن يكون بعيدًا عن الطلب الواضح، والسيولة العالية، والأساس القوي من الثقة، وانخفاض عتبة التكنولوجيا، والدفع السوقي من الأسفل إلى الأعلى. بالمقابل، تواجه RWA الأخرى تحديات مثل صعوبة رسم الملكية، وعدم اليقين التنظيمي، وتعقيدات التكنولوجيا، ومقاومة المصالح التقليدية، مما يؤدي إلى تقدم أبطأ في التطور.
في المستقبل، إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تحقيق اختراق، فسيتعين عليها على الأقل العمل في الاتجاهات التالية:
التعاون التنظيمي: تعزيز الاعتراف القانوني عبر الحدود بملكية الأصول على السلسلة.
إطار الامتثال: وضع معايير تفصيلية حسب فئة الأصول، لتسريع عملية الامتثال.
البنية التحتية: تحسين أوراكل RWA، منصة الإصدار وبروتوكول السيولة عبر السلاسل.
بالنسبة للمستثمرين، من المهم فهم الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى، ومعرفة وضع تطوير RWA الحالي.
أولاً، يجب التركيز على اتجاهات تطوير الإطار التنظيمي للأصول الحقيقية (RWA) في الولايات المتحدة. ثانياً، يجب الانتباه إلى أصول RWA التي يمكن تحقيق معيارية وشفافية فيها بسهولة (مثل الذهب والسندات). أخيراً، يجب أن نركز حالياً على مشاريع البنية التحتية في مجال RWA، مثل الأوراكلات الخاصة بـ RWA، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات السيولة الخاصة بـ RWA.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل العمق في سوق RWA: أربعة اختلافات رئيسية بين RWA بالدولار الأمريكي وRWA الأخرى
تحليل سوق RWA: الفروق الرئيسية بين RWA بالدولار الأمريكي وRWA الأخرى
مؤخراً، على الرغم من الركود في سوق العملات المشفرة، أثار موضوع RWA (الأصول الواقعية) مناقشات واسعة. هناك آراء تعتبر أن RWA هو سوق ضخم ذو إمكانيات هائلة بقيمة تريليون، والسبب هو أن العملات المستقرة بالدولار، باعتبارها أول وأبرز تطبيق لـ RWA، قد اقتربت قيمتها السوقية من 300 مليار دولار، بينما هناك العديد من الأصول غير المتصلة بالإنترنت مثل العقارات والأسهم والسندات التي قد يكون لها إمكانية التحويل إلى السلسلة.
ومع ذلك، فإن هذا الرأي مبسط للغاية. في الواقع، RWA ليست مفهومًا متجانسًا، حيث توجد اختلافات كبيرة بين RWA بالدولار وأنواع RWA الأخرى، مما يجعل من الصعب حتى المقارنة المباشرة. إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تحقيق نمو سريع، فإنها تحتاج، بالإضافة إلى الاستفادة من تجربة RWA بالدولار، إلى إيجاد مسار تنموي يتناسب مع خصائصها الخاصة.
بالنسبة للمستثمرين، من الضروري فهم الفرق بين الدولار RWA و RWA الأخرى لاقتناص فرص الاستثمار في مجال RWA. ستقوم هذه المقالة بتحليل الاختلافات بين الاثنين من أربعة جوانب، لمساعدة القراء على فهم حالة RWA غير النقدية والتحديات التي تواجهها، وبالتالي البحث عن فرص استثمارية محتملة في ميدان RWA.
1. سيناريو الاستخدام: فرق وضوح المتطلبات
تعتبر الدولار RWA (مثل بعض العملات المستقرة) في جوهرها امتدادًا رقميًا للدولار، وتخدم بشكل رئيسي تسويات التداول في سوق العملات المشفرة، والمدفوعات عبر الحدود، واحتياجات التحوط. تتمتع هذه السيناريوهات بتردد عالي واحتياج ملح. على سبيل المثال، في بعض الدول التي تعاني من تضخم شديد، أصبحت العملات المستقرة بالدولار أداة مهمة لحماية الثروة، حيث أن الطلب من المستخدمين مرتفع.
بالمقارنة، فإن أنواع أخرى من الأصول الحقيقية، مثل توكين العقارات، تهدف بشكل أساسي إلى تحقيق التمويل على مستوى عالمي أو زيادة سيولة الأصول من خلال تقنية البلوك تشين. هذا النوع من الطلبات نسبيًا منخفض التردد، كما أن قاعدة المستخدمين محدودة. يميل المشاركون في سوق التشفير عادةً إلى استثمار الأموال في الأصول الرقمية الأصلية مثل البيتكوين، الإيثريوم أو الرموز الشائعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأصول التي تحقق عائدات جيدة خارج السلسلة غالبًا ما تكون لديها قنوات تمويل ناضجة، بينما الأصول ذات العائدات الضعيفة هي التي تسعى بفعالية إلى الانضمام إلى السلسلة، مما يحد من حجم السوق بشكل أكبر.
بشكل عام، يبدو أن الدولار الأمريكي RWA أكثر مثل "مزود" للسيولة للسوق المشفرة، بينما يبدو أن RWA الأخرى أكثر مثل "طالب" للسيولة. على الرغم من تشابه الأسماء، إلا أن هناك فروقاً كبيرة من حيث الجوهر. من الجدير التفكير فيما إذا كان هناك RWA غير نقدي آخر يمكن أن يوفر السيولة للسوق المشفرة.
2. الامتثال والثقة: اختلافات النضج
التكيف مع اللوائح
تُصدر بعض عملات الدولار المستقرة من قِبل هيئات خاضعة للتنظيم، حيث يتم تدقيق الاحتياطيات بشكل دوري، وتلتزم باللوائح النقدية ذات الصلة. على الرغم من أن بعض العملات المستقرة واجهت جدلاً، إلا أنها تمكنت في النهاية من كسب ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع منصات التداول. بالمقابل، فإن بيئة التنظيم لعملات RWA الأخرى أكثر تعقيدًا بكثير. على سبيل المثال، تتعلق عملية تحويل الملكية العقارية إلى سلاسل الكتل بتأكيد الملكية القانونية وقضايا القضاء عبر الحدود، وهناك نقص حالي في المعايير الموحدة، مما يجعل من الصعب الترويج السريع.
أساس الثقة
تكمن جوهر RWA في تحويل الائتمان إلى رموز. RWA بالدولار الأمريكي مرتبطة بالدولار، ووراءها ائتمان الدولة الأمريكية، مما يمنح المستخدمين مستوى عالٍ من الثقة. بينما تعتمد RWA الأخرى على ائتمان الجهة المصدرة للأصول خارج السلسلة، على سبيل المثال، تحتاج توكنات العقارات إلى جهة موثوقة لتأكيد الملكية، وإلا فإن المستخدمين سيجدون صعوبة في الثقة في العلاقة بين الرموز على السلسلة والأصول المادية.
باختصار، فإن قاعدة الثقة في الدولار الأمريكي RWA لا مثيل لها، وصعب على RWA الأخرى الوصول إليها. لذلك، على المدى القصير، قد تكون فئات RWA التي لديها عوائق امتثال منخفضة وسهلة لبناء الثقة أكثر جدارة بالاهتمام.
3. التنفيذ الفني: اختلاف التعقيد
المنطق الفني لعملة الدولار المستقرة بسيط نسبيًا: يتعلق بشكل أساسي بالإصدار والاسترداد على السلسلة، مع عتبة تقنية منخفضة. الدولار وسندات الخزانة الأمريكية كأصول موحدة، تكاليف التدقيق والتتبع صغيرة. بينما تتضمن الأصول الحقيقية الأخرى تقييم الأصول، توزيع الأرباح، والتصفية، مما يتطلب أيضًا التحقق من البيانات خارج السلسلة عبر الأورacles في الوقت الحقيقي. تختلف عملية نقل أنواع الأصول المختلفة (مثل العقارات) بشكل كبير، والمعايير التنظيمية وصعوبة التنفيذ التقني عالية، مما يؤدي إلى نمو بطيء بشكل طبيعي.
لذلك، تحتاج الأصول الحقيقية غير القياسية إلى وضع معايير خاصة لكل نوع من الأصول، وهو ما قد يكون من الصعب تحقيقه على المدى القصير. بالمقابل، قد يكون من الأسهل تحقيق الأصول الحقيقية مثل الذهب والسندات التي يمكن قياسها بسهولة.
4. طريقة الدفع: اختلاف نماذج التنمية
نشأة الدولار الأمريكي RWA تعود إلى حاجة المستخدمين: نظرًا للقيود التنظيمية المفروضة على شراء العملات الرقمية باستخدام العملات الورقية، أطلقت منصات التداول أزواج تداول مستقرة بالدولار الأمريكي لحل هذه المشكلة. ومع توسع نطاق الاستخدام، تطورت تدريجياً إلى دولار رقمي وأصبحت جزءًا من مجالات DeFi والمدفوعات عبر الحدود. هذه نتيجة مدفوعة من أسفل إلى أعلى من قبل طلب السوق.
بالمقارنة، يتم دفع الأصول الحقيقية مثل العقارات والأسهم من قبل المؤسسات الكبيرة بشكل أكبر، وذلك بسبب الحاجة إلى التمويل أو زيادة السيولة، مما يجعلها نموذجًا من أعلى إلى أسفل. مستوى مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال أقل نسبيًا.
يمكن رؤية أن طريقة التطوير من القاعدة إلى القمة تتماشى بشكل أفضل مع ميزات صناعة العملات المشفرة. قد تكون مشاريع RWA التي تركز أكثر على تطوير المجتمع أكثر قدرة على الحصول على قبول المستخدمين.
الملخص والرؤية المستقبلية
نجاح الدولار الأمريكي RWA لا يمكن أن يكون بعيدًا عن الطلب الواضح، والسيولة العالية، والأساس القوي من الثقة، وانخفاض عتبة التكنولوجيا، والدفع السوقي من الأسفل إلى الأعلى. بالمقابل، تواجه RWA الأخرى تحديات مثل صعوبة رسم الملكية، وعدم اليقين التنظيمي، وتعقيدات التكنولوجيا، ومقاومة المصالح التقليدية، مما يؤدي إلى تقدم أبطأ في التطور.
في المستقبل، إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تحقيق اختراق، فسيتعين عليها على الأقل العمل في الاتجاهات التالية:
بالنسبة للمستثمرين، من المهم فهم الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى، ومعرفة وضع تطوير RWA الحالي.
أولاً، يجب التركيز على اتجاهات تطوير الإطار التنظيمي للأصول الحقيقية (RWA) في الولايات المتحدة. ثانياً، يجب الانتباه إلى أصول RWA التي يمكن تحقيق معيارية وشفافية فيها بسهولة (مثل الذهب والسندات). أخيراً، يجب أن نركز حالياً على مشاريع البنية التحتية في مجال RWA، مثل الأوراكلات الخاصة بـ RWA، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات السيولة الخاصة بـ RWA.