عصر ETF قادم: تأثير الموافقة على Bitcoin ETF الفوري على سوق العملات الرقمية

في 10 يناير، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على طلبات 11 صندوقًا متداولًا في البورصة فوري لبيتكوين، مما يمثل دخول الأصول المشفرة رسميًا إلى قلب تخصيص الأصول للمؤسسات السائدة عالميًا. ومع ذلك، في اليوم الأول من افتتاح ETF، شهد سعر بيتكوين انخفاضًا كبيرًا، حيث تراجع من 49000 دولار إلى 41500 دولار، مما أدى إلى محو المكاسب التي تحققت على مدار الشهر الماضي. ستقوم هذه المقالة بتحليل آلية تنفيذ الصفقات وراء ETF، وكذلك تأثيرها على سوق العملات الرقمية.

1. عملية تدفق الأموال وراء ETF

في نظام Bitcoin ETF الفوري، هناك أربعة أطراف مهمة: الجهة المصدرة، المشاركون المعتمدون، صناع السوق، والمستثمرون.

خذ استثمار 1000 دولار في ETF كمثال، فإن عملية تدفق الأموال كالتالي:

1. يقوم المستثمرون بشراء ETF عبر الإنترنت، ويتدفق 1000 دولار إلى سوق صناع السوق.

2. إذا كانت حصص ETF غير كافية، سيطلب صانع السوق من المشاركين المعتمدين تقديم طلب لشراء حصص ETF.

3. يطلب المشاركون المخولون من الجهة المصدرة الاشتراك في حصص ETF.

4. يستخدم المُصدر الأموال التي تم استلامها لشراء بيتكوين في سوق العملات الرقمية.

2. حجم التداول في ETF وتدفق الأموال في سوق بيتكوين

إن حجم المعاملات في سوق ETF الثانوي للشراء والبيع لا يساوي تدفق الأموال الصافي الداخل والخارج من سوق بيتكوين. الأهم هو النظر في إجمالي صافي التدفق النقدي الذي يدخل سوق بيتكوين لشراء العملات الفورية من خلال ETF من سوق المال التقليدي (Total Net Inflow).

يمكن حساب ذلك من خلال جمع البيانات الإجمالية للاشتراكات واسترداد 11 من صناديق الاستثمار المتداولة. على سبيل المثال في 12 يناير، على الرغم من أن حجم التداول لصناديق الاستثمار المتداولة بلغ 31.9 مليار دولار، إلا أن الاستردادات الكبيرة لصندوق GBTC من Grayscale أدت إلى تدفق صافي منخفض من الأموال في سوق بيتكوين، مما تسبب في تصحيح سعر بيتكوين.

3. أسباب تدفق الأموال من ETF بيتكوين الرمادي وتأثيراته

ظهرت استردادات كبيرة من GBTC من Grayscale على مدى ثلاثة أيام تداول متتالية، بإجمالي خروج قدره 11.74 مليار دولار، مما أدي إلى ضغط بيع يبلغ حوالي 2.6-2.8 ألف عملة بيتكوين. السبب الرئيسي لذلك هو نقطتان:

1. معدل إدارة GBTC هو 1.5%، وهو أعلى بكثير من حوالي 0.3% لغيره من ETFs.

2. إغلاق صفقات التحكيم المخصومة من الثقة في المرحلة السابقة.

من المتوقع أن يؤثر صافي التدفقات الخارجة من GBTC على سعر بيتكوين لمدة تتراوح بين 1-2 شهر.

4. ETF فوائد طويلة الأمد لسوق العملات الرقمية

على الرغم من الضغط الناتج عن استرداد غراي سكيل في المدى القصير، إلا أن ETF لا يزال يجلب تدفقات صافية من الشراء لبيتكوين. في الفترة من 11 إلى 16 يناير، كانت التدفقات الصافية لجميع ETFs الفورية لبيتكوين 740 مليون دولار.

الجهات المصدرة المعتمدة هذه المرة مثل بلاك روك، فيديليتي، وإنفيسكو هي جميعها شركات إدارة أصول عالمية رائدة، مما سيساعد على تعزيز ثقة المستثمرين، واستخدام شبكة مبيعاتها للترويج لـ Bitcoin ETF.

5. النقاط الهامة في سوق العملات الرقمية خلال الأشهر الثلاثة القادمة

1. بيتكوين النصف ( في أبريل 2024 ): انخفاض العرض الجديد، بينما يؤدي ETF إلى زيادة الطلب.

2. تم اعتماد ETF فوري للإيثيريوم ( من المتوقع في مايو 2024 )

3. ترقية إيثريوم كانكون ( متوقعة في فبراير - مارس 2024 ): ستخفض بشكل كبير من تكاليف معاملات الشبكات Layer2.

إطلاق Bitcoin ETF الفوري هو حدث تاريخي، وعلى المدى الطويل سيوفر فوائد مستدامة لسوق العملات الرقمية.