من الصعب رؤية ETF لـ ETH و SOL: تواجه شركات إدارة الأصول المشفرة صعوبات في الربح

في الفترة الأخيرة، أثارت خبر حول ETF الأصول الرقمية اهتمام السوق. قررت شركة استثمار معروفة سحب طلبها ل ETF إثيريوم، ويستحق السبب وراء هذه الخطوة مناقشة متعمقة.

تحتل ETF بيتكوين الخاصة بالشركة حاليا المرتبة الرابعة في السوق، حيث تمتلك حوالي 6% من حصة السوق. ومع ذلك، على الرغم من ترتيبها المتقدم، تشير تحليلات السوق إلى أن حالة الربح لهذه الـ ETF ليست متفائلة. يعود ذلك أساسا إلى أن معدلات رسوم ETFs الأصول الرقمية عموما منخفضة، حيث تتراوح بين 0.19% و0.25%، وهو ما يقل بكثير عن الـ ETFs التقليدية.

وفقًا للتقديرات، فإن إيرادات رسوم الإدارة السنوية بحجم ETF بيتكوين الحالي لهذه الشركة تبلغ حوالي 7 ملايين دولار. نظرًا لتكاليف التشغيل، فإن هوامش الربح لهذا ETF محدودة للغاية. في هذه الحالة، قد يؤدي إطلاق ETF إيثريوم إلى خسائر، لذلك قد تضطر الشركة إلى التخلي عن هذه الخطة.

من منظور تجاري، قد تكون الحالة أكثر قسوة بالنسبة للعملات الرقمية الرئيسية ذات القيمة السوقية الأصغر، مثل سولانا (SOL). القيمة السوقية لـ SOL تمثل حوالي 5% فقط من بيتكوين. لاسترداد تكاليف قدرها 7 ملايين دولار سنويًا، يحتاج ETF لـ SOL إلى إدارة ما لا يقل عن 20 مليون عملة SOL. وهذا يعني أنه يجب أن يشغل 4.5% من الحجم المتداول الاسمي لـ SOL، وهو أعلى بكثير من النسبة التي تمتلكها حاليًا أكبر مزود لـ ETF في مجال التشفير، والتي تملك فقط 1.5% من إجمالي بيتكوين.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه SOL تحديات أخرى. أولاً، يمكن تحقيق عائدات تصل إلى حوالي 8% على السلسلة، بينما تمنع ETF تضمين وظيفة الرهان. وهذا يعني أن المستثمرين الذين يمتلكون SOL ETF سيتخلفون بشكل طبيعي عن حيازة SOL المباشرة بعائد 8%، مقارنةً بذلك، يتخلف Bitcoin ETF فقط عن رسوم الإدارة بنسبة 0.2%. ثانياً، قد يكون العرض الفعلي لـ SOL أقل من العرض الاسمي البالغ 460 مليون عملة، مما يزيد من صعوبة إدارة ETF.

بالنظر إلى هذه العوامل، من الصعب على المستثمرين المؤسسيين تحقيق الربح من SOL في ظل القيمة السوقية الحالية وظروف التداول. من الناحية التجارية، إذا كانت الأعمال التجارية غير مربحة، فمن الصعب جذب المستثمرين لدفعها نحو النمو. قد يفسر هذا لماذا قد يكون من الصعب علينا رؤية ظهور ETF لSOL في المدى القصير.