مراجعة موضوع السوق

الخلفية الاقتصادية الكلية تتحسن

تشير الأوضاع الاقتصادية الكلية مؤخراً إلى إيجابية الأصول ذات المخاطر.

• التضخم يتراجع بشكل عام، مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر يونيو ينخفض لأول مرة منذ أربع سنوات، ونمو المؤشر الأساسي على أساس سنوي يسجل أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات.
• سوق العمل شهد بعض الضعف، لكنه لا يزال متوازنًا ومستقرًا بشكل عام
• مؤشر المفاجآت الاقتصادية عند أدنى مستوى له، مما يدل على أن البيانات الاقتصادية أقل من المتوقع
• مؤشر الظروف المالية يظهر اتجاه التيسير المستمر

تساهم هذه العوامل في أداء الأصول ذات المخاطر، حيث يتوقع المستثمرون أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات لدعم التوسع الاقتصادي. مع مرور الوقت، ثبت أن المخاوف بشأن التضخم في نهاية الربع الأول كانت مبالغًا فيها. في ظل عدم حدوث ركود، قد يستفيد الدولار الضعيف وبدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة الأسواق الناشئة والعملات المشفرة.

الضغط كبير خلال موسم تقارير الربع الثاني

تتركز الأنظار في السوق حالياً على موسم الأرباح الذي بدأ للتو. التوقعات في السوق متفائلة للغاية، لكن سيكون من الصعب تحقيق مستوى المفاجآت السابق. قد نرى بعض عمليات جني الأرباح أو تبديل القطاعات.

تتوقع وول ستريت أن تنمو أرباح مؤشر S&P 500 في الربع الثاني بنسبة 8.9% على أساس سنوي، وهو أعلى من 5.9% في الربع السابق. وقد تم تخفيض هذه التوقعات، حيث كانت التقديرات الأولية 9.1%.

من ردود الفعل في السوق في الربع الأول، كانت الزيادة في أسعار الأسهم للشركات التي كانت أداؤها أفضل من المتوقع أقل وضوحًا من انخفاض أسعار الأسهم للشركات التي كان أداؤها أقل من المتوقع. كانت ردود الفعل في السوق على أداء الأسهم المالية الرئيسية التي تم الإعلان عنها حتى الآن أسوأ من الربع الأول.

مع خروج الأسهم الكبيرة في مجال التكنولوجيا من أدنى مستويات أدائها في عام 2022، فإن احتمال استمرار قوة الشركات الأخرى بعد تقاريرها المالية، باستثناء Nvidia أو Tesla، يصبح أقل. قد يحدث تحول من "Mag7" إلى 493 سهمًا آخر، أو من الذكاء الاصطناعي إلى نقاط اهتمام أخرى مثل الروبوتات البشرية والقيادة الذاتية.

اعتراف شركة بوينغ بالذنب

وافقت بوينغ على الاعتراف بالذنب في حادثتين لطائرة 737 ماكس، وستواجه غرامة تصل إلى 487.2 مليون دولار. اعترفت الشركة بأنها عمدت إلى إخفاء مخاطر السلامة أثناء عملية تقديم الطلب للحصول على الشهادة. وهذا يمثل نهاية الأخبار السلبية بالنسبة لبوينغ، ويعد أمرًا جيدًا لاستعادة تقييمها. هذه الحالة مشابهة لغرامة اعتراف Binance في نوفمبر 2023، والتي تلتها زيادة كبيرة في سعر عملة BNB.

التوقعات السوقية تفيد بأن الحزب الجمهوري سيفوز في انتخابات نوفمبر

سوق المشتقات متشائم بشأن آفاق إعادة انتخاب بايدن، وارتفعت احتمالية فوز ترامب من 40%-50% في بداية العام إلى حوالي 60%. كما زادت احتمالية فوز الجمهوريين بمجلسي الشيوخ والنواب والرئاسة، حيث تقدر حالياً بحوالي 50%.

تتحول اهتمامات المستثمرين من النمو والسياسة النقدية إلى السياسة. التركيز على الرسوم الجمركية والسياسات الضريبية والتغييرات التنظيمية التي قد ينفذها ترامب. من المتوقع أن تزيد الرسوم الجمركية بعد تولي ترامب الرئاسة، مما قد يفيد الشركات في السوق المحلية، ولكنه قد يثقل قليلاً على نمو الناتج المحلي الإجمالي ويدفع التضخم إلى الأعلى.

قد تؤدي الانتصارات الكبيرة للحزب الجمهوري إلى تمديد سياسة خفض الضرائب وزيادة الإنفاق المالي، مما يكون في صالح سوق الأسهم. ومع ذلك، فإن استثمارات المعدات التجارية قد توقفت، وقد تؤجل الشركات المشاريع بسبب القلق من تغيرات السياسات الحكومية الجديدة.

ضغط الانكماش الناتج عن الصين

الصين حالياً في حالة انكماش، كأكبر دولة مصدرة للسلع في العالم، تقوم بتصدير ضغط الانكماش. هذا يساعد على خفض معدلات التضخم الأساسية في أوروبا وأمريكا، وقد يوفر المزيد من مساحة خفض الفائدة للبنوك المركزية في أوروبا وأمريكا هذا العام، مما يعود بالنفع على سوق الأسهم والعملات المشفرة.

تمتلك الصين حصة سوقية كبيرة في العديد من المنتجات التصديرية الرئيسية، حيث تحافظ على ميزتها ليس فقط في الصناعات التحويلية التقليدية، ولكنها أيضًا تحتل مكانة مهمة في مجالات التكنولوجيا العالية مثل بطاريات الليثيوم وأشباه الموصلات الحساسة للضوء.

نموذج الاقتصاد القائم على الاستثمار في الصين أدى إلى فائض في القدرة الإنتاجية، خاصة في الصناعات الكثيفة رأس المال مثل الحديد والفحم والكيماويات والعقارات. هذه التوزيعة غير الفعالة للموارد ستعيق إمكانيات النمو الاقتصادي على المدى الطويل.

أداء البيتكوين متأخر

منذ بداية العام وحتى الآن، كانت نسبة المخاطر إلى العوائد لبيتكوين أقل بشكل ملحوظ من الأسهم الأمريكية، وهذا ليس شائعًا في التاريخ. ويرجع ذلك أساسًا إلى الانخفاض غير المتوقع الكبير في الشهر الماضي، حيث كانت نسبة شارب لبيتكوين منذ بداية العام أعلى من مؤشر S&P 500.

استمرار تطوير توكنات RWA

أطلقت بلاك روك BUIDL منذ أقل من أربعة أشهر، وهي تمتلك حالياً سندات حكومية رمزية بقيمة تتجاوز 500 مليون دولار. تخطط MakerDAO لاستثمار احتياطي بقيمة مليار دولار في منتجات السندات الحكومية الأمريكية الرمزية. هذا يعني أن حجم رموز السندات الحكومية الأمريكية المتداولة سيزداد بنسبة 55%، مما قد يجلب لمؤسسة MakerDAO إيرادات إضافية تتراوح بين 40 إلى 50 مليون دولار سنويًا.